Анализ влияния числа занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) за июль на рынок

Основные моменты

• Рынок, возможно, чрезмерно отреагировал на данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США за июль, что отражает сильное разочарование по поводу неудачи снижения процентной ставки.
• Увеличение уровня безработицы в июле частично связано с краткосрочными факторами, такими как ураганы
• Уровень безработицы и количество новых рабочих мест ниже ожиданий по структурным причинам, но в долгосрочной перспективе это может помочь сдерживать инфляцию.

Один. Реакция рынка может быть чрезмерной, позиции Федеральной резервной системы остаются довольно осторожными

История показывает, что чувствительность американского рынка к снижению ставок обычно выше, чем к повышению, а терпимость к инфляции также выше, чем к дефляции. В июле FOMC не снизил ставки, как ожидали некоторые оптимисты, и, к тому же, число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) оказалось значительно ниже ожиданий, что привело к резкому падению рынка, отражающему недовольство "медлительностью" Федеральной резервной системы.

Тем не менее, Федеральная резервная система, возможно, не считает, что в настоящее время существует огромный риск рецессии. Члены FOMC обычно могут увидеть некоторые предварительные данные за месяц при принятии решений. Пауэлл после июльского заседания все еще сохранял некоторые ястребиные позиции, указывая на то, что даже увидев слабые данные по занятости, он не отказывается от возможности продолжать сдерживать инфляцию высокими процентными ставками.

Осторожная позиция Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок, возможно, является уроком от избыточной монетарной политики 2020 года. Слишком раннее и резкое снижение ставок может привести к повторному всплеску инфляции, что сделает все предыдущие усилия напрасными. Пауэлл подчеркивает необходимость взвешивания рисков слишком ранних и слишком поздних действий, что демонстрирует его беспокойство по поводу неэффективности прогнозирующих указаний.

Два. Слабые данные за месяц не равны экономическому спаду

В настоящее время более точным описанием состояния экономики США является "замедление роста", а не глубокая рецессия. С точки зрения доходов и потребления, в июне личные расходы и располагаемые доходы по сравнению с началом года практически не изменились. Только занятость значительно упала, но нельзя исключать влияние случайных факторов.

Другие недавние данные также показывают, что экономика все еще обладает устойчивостью. Индекс ISM в сфере услуг за июль и количество заявок на пособие по безработице за первую неделю августа оказались лучше ожиданий, что смягчило крайние пессимистические настроения на рынке. Эти данные указывают на то, что экономика США, скорее всего, не ухудшается так быстро, как реагирует рынок.

Три, снижение числа занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) в июле связано с краткосрочными факторами

В начале июля ураган категории 1 "Бейрил" обрушился на штат Техас, став самым сильным ураганом за тот же период с 1851 года. Его последствия продолжались несколько дней, что привело к массовым отключениям электроэнергии.

Данные показывают, что в июле из-за плохой погоды количество работников несельскохозяйственного сектора, не участвовавших в трудовой деятельности, достигло 436 тысяч, что является историческим рекордом. Еще миллионы из-за погодных условий могут работать только неполный рабочий день. Хотя официальные лица утверждают, что ураган оказал незначительное влияние, экономисты и рынок в целом считают, что это заявление не соответствует действительности. Ураган явно оказал огромное влияние на данные о занятости.

Четвертое. Иммиграция и возвращение рабочей силы являются структурными факторами роста безработицы

После пандемии нелегальные мигранты хлынули в страну, создавая конкуренцию местным работникам на рынке низкоквалифицированного труда, что приводит к росту уровня безработицы и, возможно, к снижению заработной платы в некоторых отраслях.

Кроме того, работники, покинувшие рынок труда во время пандемии, постепенно возвращаются. Хотя это является сигналом восстановления, в краткосрочной перспективе это может привести к увеличению уровня безработицы.

Меры по спасению во время пандемии постепенно сокращаются, что также вынуждает некоторых людей вернуться на рынок труда, что приводит к росту уровня безработицы.

Увеличение предложения рабочей силы, вызванное этими факторами, в долгосрочной перспективе поможет сдерживать инфляцию и создаст больше пространства для снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.