Токенизация золота: новое в блокчейне для переосмысления避险资产

I. Введение: Возвращение спроса на хеджирование в новом цикле

С 2025 года глобальная экономическая среда становится все более сложной и изменчивой, и спрос на активы-убежища снова растет. Золото, как традиционный актив-убежище, снова стало в центре внимания, цена на золото преодолела отметку в 3000 долларов за унцию. В то же время, с ускорением интеграции технологий блокчейн и традиционных активов, "токенизация золота" становится новым трендом финансовых инноваций. Она сохраняет свойство золота как актива-убежища и обладает ликвидностью, комбинируемостью и способностью взаимодействия со смарт-контрактами в блокчейне. Все больше инвесторов, учреждений и даже суверенных фондов начинают включать токенизированное золото в свои инвестиционные портфели.

Два, золото: "твердая валюта", которая остается незаменимой в цифровую эпоху

Несмотря на то что человечество вступило в эпоху高度 цифровых финансов, и различные финансовые активы постоянно появляются, золото благодаря своей уникальной исторической глубине, стабильности ценности и кросс-суверенному денежному атрибуту сохраняет статус "конечной резервной ценности". Золото называют "твердыми деньгами" не только из-за его естественной дефицитности и физической невозможности подделки, но и потому, что за ним стоит результат многовекового консенсуса человеческого общества. В любой макроцикле, когда суверенная валюта может обесцениться, система фиатных денег может рухнуть, а глобальные кредитные риски накапливаются, золото всегда рассматривается как последняя линия обороны.

В последние десятилетия золото было в значительной степени маргинализировано. Однако оказалось, что кредитные деньги не могут полностью избавиться от судьбы циклических кризисов, и статус золота не был стертым, наоборот, в каждом денежном кризисе ему вновь была присвоена роль ценового якоря. Глобальный финансовый кризис 2008 года, волна глобального денежного смягчения после пандемии 2020 года, а также высокая инфляция и колебания процентных ставок с 2022 года значительно увеличили цены на золото. Особенно после 2023 года, множественные факторы, такие как геополитические трения, риск дефолта по государственным облигациям США и упорная глобальная инфляция, заставили золото вновь преодолеть важный рубеж в 3000 долларов за унцию, что вызвало новый поворот в логике глобального распределения активов.

Действия центральных банков являются самым наглядным отражением этой тенденции. Согласно данным Всемирного совета по золоту, за последние пять лет центральные банки мира продолжали наращивать свои золотые резервы, особенно активно в странах с развивающейся экономикой. В 2023 году чистые закупки золота центральными банками мира превысили 1100 тонн, установив исторический рекорд. Этот раунд возвращения золота по сути не является краткосрочной тактической операцией, а продиктован глубинными соображениями стратегической безопасности активов, многополярности суверенных валют и все более снижающейся стабильности долларовой системы. На фоне продолжающейся реконструкции глобальной торговой структуры и геополитики золото вновь рассматривается как резервный актив с наибольшей границей доверия.

Более структурное значение заключается в том, что避险价值 золота вновь получает признание на глобальных капитальных рынках. В отличие от кредитных активов, таких как государственные облигации США, золото не зависит от платежеспособности эмитента и не подвержено риску дефолта или реструктуризации, поэтому на фоне глобального роста долгов и продолжающегося увеличения бюджетного дефицита, "безконтрактный риск" золота особенно выделяется. В настоящее время соотношение долгов к ВВП в основных экономических странах мира в целом превышает 100%, в некоторых странах оно достигает более 120%. Устойчивость финансовой системы вызывает все больше вопросов, что делает золото незаменимым активом в эпоху ослабления суверенного кредита. Включая суверенные фонды благосостояния, пенсионные фонды, коммерческие банки и другие крупные учреждения, многие из них увеличивают долю золота в своих портфелях для хеджирования системных рисков глобальной экономики.

Конечно, золото не является идеальным финансовым активом, его торговая эффективность относительно низка, физический перенос затруднен, сложно программировать и т.д., что делает его довольно "тяжелым" в цифровую эпоху. Но это не означает, что оно будет вытеснено, а скорее побуждает золото к новому этапу цифровой трансформации. Эволюция золота в цифровом мире не является статическим сохранением стоимости, а активным слиянием с логикой финансовых технологий в направлении "токенизированного золота". Это преобразование больше не является конкуренцией между золотом и цифровыми валютами, а представляет собой сочетание "активов с привязкой к стоимости и программируемыми финансовыми протоколами". Токенизация золота в блокчейне придает ему ликвидность, совместимость и возможность трансфера через границы, что позволяет золоту не только выполнять роль носителя богатства в физическом мире, но и становиться якорем стабильного актива в цифровой финансовой системе.

Стоит отметить, что золото как актив для хранения стоимости имеет взаимодополняющее, а не абсолютное заменяющее отношение с биткойном, который позиционируется как "цифровое золото". Волатильность биткойна значительно выше, чем у золота, он не обладает достаточной краткосрочной ценовой стабильностью и в условиях высокой неопределенности макрополитики скорее воспринимается как рискованный актив, а не как защитный. В то время как золото благодаря своему огромному спотовому рынку, зрелой системе финансовых деривативов и широкому признанию на уровне центральных банков по-прежнему сохраняет три главных преимущества: антиконтрактность, низкую волатильность и высокую признательность. С точки зрения распределения активов золото по-прежнему остается одним из самых важных факторов хеджирования рисков при формировании глобального инвестиционного портфеля, обладая незаменимым базовым "финансовым нейтралитетом".

В целом, независимо от того, рассматриваем ли мы это с точки зрения макрофинансовой безопасности, реструктуризации валютной системы или реконструкции глобального распределения капитала, статус золота как硬通货 не ослабился с ростом цифровых активов, а наоборот, усилился из-за глобальных тенденций, таких как "де-долларизация", геополитическая фрагментация и кризис суверенного кредитования. В цифровую эпоху золото является как стабилизирующим фактором традиционного финансового мира, так и потенциальным ценностным якорем для будущей инфраструктуры финансов в блокчейне. Будущее золота не в том, чтобы быть замененным, а в том, чтобы продолжать выполнять свою историческую миссию "конечного кредитного актива" через токенизацию и программируемость в новой и старой финансовых системах.

Три. Токенизация золота: золотое представление активов в блокчейне

Токенизация золота по сути является технологией и финансовой практикой, которая отображает золотые активы в виде криптоактивов в блокчейн-сети. Она отображает право собственности или ценность физического золота через смарт-контракты в виде токенов в блокчейне, позволяя золоту выходить за пределы статических записей в хранилищах, складских документах и банковских системах, и свободно обращаться и комбинироваться в стандартизированной, программируемой форме. Токенизация золота не является созданием нового финансового актива, а представляет собой способ реконструкции традиционных товарных активов в цифровом формате для нового финансового систем. Она встраивает золото как твердый актив, пересекающий исторические циклы, в "децентрализованную финансовую операционную систему", представленную блокчейном, порождая совершенно новую структуру для хранения ценностей.

Эта инновация в макроэкономическом плане может быть понята как важная часть глобальной волны цифровизации активов. Широкое распространение платформ для смарт-контрактов предоставило базу для программирования для выражения золота в блокчейне; в то время как развитие стабильных монет в последние годы подтвердило рыночный спрос и техническую осуществимость "активов, привязанных к ценности в блокчейне". Токенизация золота в определенном смысле является расширением и эволюцией концепции стабильной монеты, которая не только стремится к привязке цены, но и имеет за собой реальные активы без риска кредитного дефолта. В отличие от стабильных монет, привязанных к фиатной валюте, токены, привязанные к золоту, естественно освобождены от волатильности и регуляторных рисков единственной суверенной валюты, обладая транснациональной нейтральностью и долгосрочной способностью противостоять инфляции. Это особенно важно в контексте нарастающих регуляторных и геополитических проблем, связанных с доминированием доллара на рынке стабильных монет.

С точки зрения микромеханизмов, создание токенизированного золота обычно зависит от двух путей: один — это модель хранения с "100% физическим залогом + выпуск в блокчейне", другой — это модель протокола с "программируемым отображением + проверяемыми сертификатами активов". Первая модель, как в некоторых проектах, подразумевает наличие за ней учреждений по хранению физического золота, которые гарантируют, что каждый токен соответствует определенному количеству физического золота и регулярно проводит аудит и отчетность вне блокчейна. Вторая модель, как некоторые инновационные проекты, стремится связать программируемые сертификаты активов с номерами партий золота, чтобы повысить проверяемость и ликвидность токенов. Независимо от выбранного пути, их основной целью является создание механизма доверительного представления, ликвидности и расчетов золота в блокчейне, что позволяет осуществлять реальное перемещение, сегментацию и комбинирование золотых активов, разбивая традиционные проблемы фрагментации рынка золота, высоких барьеров входа и низкой ликвидности.

Максимальная ценность токенизированного золота заключается не только в прогрессе технического выражения, но и в его фундаментальной трансформации функциональности золотого рынка. В традиционном золотом рынке торговля физическим золотом обычно сопряжена с высокими транспортными, страховыми и складскими расходами, тогда как бумажное золото и ETF не обеспечивают истинную собственность и возможности для токенизации. Токенизированное золото пытается предложить новую форму золота, которая может быть разделена, рассчитана в реальном времени и свободно перемещаться через границы, в виде нативного актива в блокчейне, превращая "статический актив" в динамичный финансовый инструмент с "высокой ликвидностью + высокой прозрачностью". Эта особенность значительно расширила доступные сценарии использования золота в DeFi и на глобальных финансовых рынках, позволяя ему не только служить резервом стоимости, но и участвовать в многослойных финансовых операциях, таких как залоговое кредитование, торговля с использованием заемных средств, сельское хозяйство по доходам и даже трансграничные расчеты.

Дальше, токенизированное золото способствует переходу золотого рынка от централизованной инфраструктуры к децентрализованной. В прошлом стоимость золота сильно зависела от централизованных узлов, таких как традиционные финансовые учреждения, и возникали многочисленные проблемы, такие как асимметрия информации, задержки при трансакциях через границу и высокие расходы. Токенизированное золото, как носитель смарт-контрактов в блокчейне, создает систему выпуска и обращения золотых активов без разрешений и без доверенных посредников, прозрачность и эффективность таких этапов, как подтверждение прав собственности, расчет и хранение традиционного золота, значительно снижают барьеры для входа на рынок, позволяя розничным пользователям и разработчикам равноправно подключаться к глобальной сети ликвидности золота.

В целом, токенизация золота представляет собой глубокую переработку ценности традиционных физических активов и их интеграцию в мир блокчейна. Она не только сохраняет защитные свойства и функции накопления золота, но и расширяет функциональные границы золота как цифрового актива в новой финансовой системе. В условиях глобальной цифровизации финансов и поляризации валютных систем реконструкция золота в блокчейне не будет случайной попыткой, а станет долгосрочным процессом, сопровождающим эволюцию финансового суверенитета и технологических парадигм. Тот, кто сможет в этом процессе создать стандарты токенизированного золота с соблюдением норм, ликвидностью, совместимостью и возможностью трансакций между странами, тот сможет получить право голоса в будущем "цепочечном твердом валюте".

Четыре. Анализ и сравнение основных проектов токенизации золота

В текущей экосистеме криптофинансов токенизированное золото, как мост между традиционным рынком драгоценных металлов и новыми активами в блокчейне, уже породило ряд знаковых проектов. Эти проекты исследуют различные аспекты, такие как технологическая архитектура, механизмы хранения, пути соблюдения норм и пользовательский опыт, постепенно создавая прототип рынка "золота в блокчейне". Несмотря на то, что они все следуют основному принципу "обеспечение физическим золотом + отображение в блокчейне" в своей основной логике, конкретные пути реализации и акценты различаются, что демонстрирует, что токенизация золота все еще находится на стадии конкуренции и неопределенности стандартов.

На сегодняшний день наиболее代表ительными проектами токенизации золота являются некоторые продукты, выпущенные известными компаниями. Некоторые из этих проектов можно считать лидерами текущей отрасли, которые не только опережают другие проекты по рыночной капитализации и ликвидности, но и благодаря зрелой системе хранения, высокой прозрачности и сильной поддержке бренда занимают преимущественное положение в доверии пользователей и поддержке со стороны бирж.

Некоторые проекты запущены ведущими компаниями в области стабильных монет, их главная особенность заключается в том, что они привязаны к стандартным золотым слиткам лондонского рынка, каждый токен соответствует 1 унции физического золота, хранящегося в Швейцарии. Этот проект опирается на экосистему, стоящую за ним, и имеет преимущество в ликвидности, торговых каналах и стабильности. Тем не менее, в вопросах раскрытия информации и прозрачности он достаточно консервативен, пользователи не могут напрямую в блокчейне увидеть информацию о привязке каждого токена к конкретному номеру золотого слитка, такая закрытая форма управления активами вызывает споры в крипто-сообществе, где требования к децентрализации достаточно высоки. Кроме того, его комплаенс-стратегия в основном ориентирована на международных офшорных пользователей, и для инвесторов, желающих инвестировать в токенизированное золото через официальные финансовые каналы, порог входа по-прежнему остается достаточно высоким.

Сравнивая с этим, некоторые другие