Биткойн Майнер Боссы Зарабатывают Миллионы - И Инвесторы В Ярости

Руководители компаний по добыче Биткойна, зарегистрированных в США, получают зарплаты, значительно превышающие доходы их коллег в энергетическом секторе и информационных технологиях.

Структуры компенсации с высоким уровнем акций приводят к увеличению общих сумм и вызывают растущее сопротивление со стороны акционеров, согласно новым данным от VanEck.

Генеральные директора майнинговых компаний опережают своих коллег в области технологий и энергетики

По данным VanEck, среди восьми майнеров, которые были рассмотрены – Bit Digital, Cipher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms и TeraWulf – средняя зарплата руководителей составила 14,4 миллиона долларов в 2024 году. Это более чем вдвое больше по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла 6,6 миллиона долларов, и значительно выше средних значений в энергетическом и технологическом секторах.

Такой рост произошел даже несмотря на то, что базовые зарплаты для руководителей горнодобывающей отрасли остаются в целом на уровне других отраслей, в среднем составляя 474 000 долларов в 2023 году. Основным двигателем является зависимость сектора от компенсации на основе акций, которая составила 89% зарплаты руководителей горнодобывающих компаний в 2024 году, по сравнению с более низкими долями в сопоставимых секторах.

Хотя основанные на акциях стимулы могут привести к согласованию интересов менеджмента и инвесторов, анализ VanEck показывает, что многие майнеры продолжают структурировать эти вознаграждения с коротким и среднесрочным сроком вестинга, ограниченными показателями производительности и рисками размывания, которые подрывают ценность для акционеров.

Акционеры, похоже, противятся. В более широком корпоративном Американском секторе почти 99 % предложений по оплате руководителей были одобрены в течение сезона прокси 2024 года, в то время как компании S&P 500 и Russell 3000 обычно наблюдают уровень поддержки 90 % или выше. В то же время, Биткойн-майнеры получили средний уровень поддержки всего 64 %.

Шесть из восьми майнеров, включая Riot, Core Scientific, Hut 8, Cipher, TeraWulf и Marathon, расширили использование акций с условием выполнения (PSUs). Обычно они становятся доступными в течение нескольких лет, привязанных к ценам акций или общим показателям вознаграждения акционеров.

Marathon полностью перешел на PSU в 2025 году, а Cipher теперь использует 50/50 разделение между ограниченными акциями и PSU. Core Scientific вновь ввел свою долгосрочную программу вознаграждения с акциями, связанными с производительностью, после реорганизации. Эти изменения указывают на отход от чисто временного вестинга и переход к долгосрочному выравниванию, хотя не все компании полностью приняли эти практики.

CleanSpark, например, не внедрил БП. То же самое касается и Bit Digital. Несмотря на то, что они были санкционированы, компания до сих пор не выпустила их в соответствии с последними отчетами.

Несоответствие оплаты за результат

Вопрос о том, приносят ли эти структуры оплаты ценность, остается. Сравнение общей выплаты руководству от VanEck с ростом рыночной капитализации каждого майнера в 2024 году показывает резкие контрасты.

В TeraWulf и Core Scientific заработная плата руководителей составила около 2% от увеличения рыночной капитализации компаний. Это указывало на относительно эффективное соответствие оплаты и результатов.

С другой стороны, руководители Riot получили 230 миллионов долларов, что эквивалентно 73% роста рыночной капитализации компании в 2024 году, в то время как зарплата руководителей Marathon составила 18% от роста рыночной капитализации.

Такие несоответствия привлекли внимание, особенно учитывая историю Riot с недовольством акционеров по поводу предложений по оплате и обеспокоенность по поводу размывания, связанного с расширением планов компенсации акциями.