Новые тенденции глобальных акций в сфере шифрования: новые инвестиционные возможности в融合 традиционного финансового сектора и Блокчейн

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда становится все более ясной, рынок шифрования постепенно переходит от нишевого сегмента к мейнстримной финансовой системе. После избрания Трампа президентом, его отношение к индустрии шифрования стало более дружелюбным, включая обещания создать национальный резерв биткойнов и поощрить США расширить деятельность по добыче биткойнов, что повысило доверие к рынку. На этом фоне несколько акций, связанных с Блокчейн, продемонстрировали общий рост.

В настоящее время все большее количество публичных компаний осознает огромный потенциал Блокчейн-технологий и включает их в стратегическое планирование компании. Многие компании, связанные с концепцией Блокчейн, демонстрируют сильные темпы роста и получают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти компании, внедряя Блокчейн-технологии, способствуют цифровой трансформации бизнеса и созданию ценностей, постепенно становясь важными игроками в отрасли.

В последние годы, особенно с запуском связанных с шифрованием ETF в США, сопровождающимся регуляторными преимуществами, Блокчейн криптовалюты перестал быть ограниченным закрытым рынком цифровых валют и глубоко интегрировался с традиционными капиталовыми рынками. Траст на биткойн от одного фонда стал мостом для традиционных инвесторов, желающих войти в рынок шифрования. Данные показывают, что активы под управлением биткойн-спотового ETF на одной из торговых платформ достигли 17,243 миллиарда долларов, и с начала года почти постоянно находились в состоянии чистого притока. В то же время активы под управлением биткойн-спотового ETF другой организации составили 13,659 миллиарда долларов, что демонстрирует интерес и уверенность инвесторов в этом новом классе активов.

Текущая общая капитализация рынка криптовалют составляет около 3,2 триллионов долларов, мы можем разделить ее на три основные категории активов:

1. Биткойн(BTC) Биткойн, как основная актив в целом рынке шифрования, в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 1,9 триллиона долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он не только является инструментом хранения ценности, признанным как традиционными финансами, так и коренной крипто-сообществом, но также благодаря своей антикризисной характеристике и ограниченному предложению стал предпочтительным выбором для институциональных инвесторов и называется "цифровым золотом". Биткойн играет ключевую роль в рынке шифрования, стабилизируя рынок и обеспечивая взаимосвязь между традиционными активами и коренными активами на цепочке.

2. Нативные активы на блокчейне включают токены публичных цепочек (, такие как Ethereum ETH ), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi ), а также функциональные токены в приложениях на цепочке и т.д. Эта область разнообразна, высоковолатильна, её рыночные показатели определяются технологическими обновлениями и спросом пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, что значительно ниже ожидаемого высокого роста на рынке.

3. Сочетание традиционных активов и шифрования Эта область охватывает токенизацию реальных активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты с секьюритизированными активами на основе Блокчейн. В настоящее время его рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологий Блокчейн и глубоким слиянием с TradFi эта область быстро развивается. Токенизация традиционных активов для повышения ликвидности также является одним из основных двигателей роста будущего крипторынка. Мы уверены в этой части и считаем, что она будет способствовать трансформации традиционных финансов в более эффективное и прозрачное цифровое направление, а также высвободит огромный рыночный потенциал.

Почему мы так оптимистично смотрим на возможности роста традиционных активов?

За последние полгода атрибуты активов Биткойна пережили новую эволюцию, а доминирующая сила капитального рынка завершила переход от старых сил к новым денежным кругам.

В 2024 году положение криптовалюты в сфере традиционных финансов будет еще больше укреплено. В том числе множество финансовых гигантов запустят торгуемые на бирже продукты с биткойном и эфиром, предоставляя институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

В то же время тенденция токенизации реальных мировых активов ( RWA ) также ускоряется, что进一步 повышает ликвидность и охват финансового рынка. Например, государственной развивающей банком Германии было выпущено два цифровых облигации на сумму 150 миллионов евро в 2024 году с использованием технологий Блокчейн. Эти облигации рассчитываются с использованием технологий распределенного реестра ( DLT ), а французский производитель компьютерного оборудования выпустил корпоративные облигации, использующие токенизацию для обеспечения капитала для своих новых производственных мощностей в Индии, что также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют технологии Блокчейн для оптимизации операционной эффективности; многие финансовые учреждения уже интегрировали шифрование в свои бизнес-модели.

В настоящее время модель обращения капитала, основанная на биткойне как основном активе, использующая ETF и фондовый рынок в качестве основных каналов поступления средств и полагающаяся на некоторые компании, зарегистрированные на американских фондовых рынках, в полной мере разворачивается, постоянно поглощая ликвидность долларов.

Сочетание TradFi и Блокчейн создаст больше инвестиционных возможностей, чем родные активы на цепочке. За этой тенденцией стоит внимание рынка к стабильности и реальным сценариям применения. Традиционный финансовый рынок имеет глубокую инфраструктуру и зрелые рыночные механизмы, которые, в сочетании с технологией Блокчейн, освободят больший потенциал.

Данный исследовательский отчет кратко проанализирует модели роста акций концепции Блокчейн, особенно их сочетание с цепочечными активами, с целью выявления большего количества инновационных инвестиционных возможностей. Например, модель увеличения акций одной компании продемонстрировала типичный путь обмена цепочечными активами на долларовые активы через конвертируемые облигации и выпуск акций. В последнее время цена акций этой компании стремительно возросла на фоне роста цен на биткойн, а доходность конвертируемых облигаций с погашением в 2027 году достигла трехлетнего максимума, что позволило ее акциям значительно превысить показатели традиционных технологических акций.

С этих точек зрения можно увидеть, что будущее развития рынка шифрования заключается не только в приросте самих цифровых валют, но и в огромном потенциале их интеграции с TradFi. От регуляторного дивиденда до изменений в рыночной структуре, акции, связанные с Блокчейн, находятся в ключевой точке этого большого тренда и становятся центром внимания глобальных инвесторов.

Мы разделяем текущие акции концепции Блокчейн на следующие категории:

Один, концепция активного управления:

Что касается концепции распределения активов в акциях Блокчейн, стратегия компании заключается в использовании Биткойна в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована одной компанией в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании, такие как японская инвестиционная компания и гонконгская публичная компания, также начали участвовать, и объемы приобретения Биткойна постоянно растут. Японская инвестиционная компания объявила о внедрении ключевого показателя эффективности, разработанного одной компанией, "доходность Биткойна" (BTC Yield), его доходность BTC за третий квартал составила 41,7%, а за четвертый квартал ( на 25 октября ) достигла 116,4%.

Конкретно, стратегия некоторых компаний заключается в том, чтобы ввести "доходность от биткойнов" в качестве ключевого показателя эффективности, предоставляя инвесторам новую перспективу для оценки стоимости компании и инвестиционных решений. Этот показатель основан на разведенном количестве акций в обращении и рассчитывает количество биткойнов на акцию, не учитывая колебания цен на биткойн, с целью помочь инвесторам лучше понять действия компании по приобретению биткойнов путем выпуска дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на соотношении роста объема биткойнов и размывания капитала. На сегодняшний день доходность от инвестиций в биткойны данной компании достигла 41,8%, что свидетельствует о том, что компания, продолжая увеличивать свои позиции, успешно избегает чрезмерного размывания интересов акционеров.

Однако, несмотря на значительные достижения компании в инвестициях в биткойн, структура долга компании по-прежнему вызывает обеспокоенность на рынке. Согласно сообщениям, общий объем непогашенного долга компании составляет 4,25 миллиарда долларов. В это время компания привлекла финансирование через несколько раундов выпуска конвертируемых облигаций, часть из которых также включает выплаты процентов. Рыночные аналитики выражают опасения, что если цена биткойна резко упадет, компании может потребоваться продать часть биткойнов для погашения долга. Однако существует мнение, что благодаря стабильному традиционному программному бизнесу компании и низкой процентной ставке, ее операционный денежный поток достаточно для покрытия процентных расходов по долгу, поэтому даже если цена биткойна рухнет, это вряд ли заставит компанию продавать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация компании в настоящее время достигает 43 миллиардов долларов, а доля долга в ее капитальной структуре относительно мала, что дополнительно снижает риски ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы положительно оценивают настойчивую инвестиционную стратегию компании в биткойн, считая, что это принесет значительную прибыль акционерам, некоторые инвесторы выражают беспокойство по поводу высокого уровня заимствований и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок криптовалют крайне волатилен, любое неблагоприятное изменение на рынке может оказать серьезное влияние на стоимость активов таких компаний, и их акции имеют значительную премию по сравнению с чистой стоимостью активов; сможет ли это состояние сохраниться, является основной темой внимания рынка. Если акции подешевеют, это может повлиять на возможность компании привлекать финансирование, что, в свою очередь, может повлиять на ее планы по покупке биткойнов в будущем.

1、Некоторое программное обеспечение для бизнес-аналитики

Компания была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако, начиная с 2020 года, компания трансформировалась в первую в мире публичную компанию, использующую биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что кардинально изменило ее бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель сыграл ключевую роль в этом процессе трансформации, он из первых скептиков биткойна превратился в убежденного сторонника шифрования.

С 2020 года компания продолжает приобретать биткойны за счет собственных средств, эмиссии облигаций и других способов. На данный момент компания владеет примерно 279,420 биткойнами, текущая рыночная стоимость которых близка к 23 миллиардам долларов, что составляет около 1% от общего предложения биткойнов. Последняя покупка была совершена в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, по средней цене 74,463 доллара за 27,200 биткойнов. Средняя цена приобретения этих биткойнов составляет 39,266 долларов, тогда как текущая цена биткойна достигла примерно 90,000 долларов, что дает компании бумажную прибыль почти в 2.5 раза.

Несмотря на то, что во время медвежьего рынка 2022 года инвестиции компании в биткойн столкнулись с убытками на сумму около 1 миллиарда долларов, компания никогда не продавала биткойн, а наоборот, выбрала стратегию увеличения своих позиций. С начала 2023 года резкий рост биткойна способствовал значительному увеличению стоимости акций компании, а доходность инвестиций с начала года уже достигла 26,4%, общая доходность инвестиций превысила 100%. Текущая бизнес-модель компании может рассматриваться как "модель циклического кредитного плеча, основанная на BTC", которая включает выпуск облигаций для привлечения средств для покупки биткойна. Эта модель, хоть и приносит высокую доходность, также содержит определенные риски, особенно в условиях резких колебаний цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15,000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, тогда как текущая цена биткойна близка к 90,000 долларов, что делает этот риск крайне низким. Кроме того, компания имеет низкий уровень кредитного плеча, и спрос на облигационном рынке остается высоким, что дополнительно укрепляет финансовую устойчивость компании.

Для инвесторов данная компания может рассматриваться как инструмент для левериджированных инвестиций на рынке Биткойн. При стабильном росте цен на Биткойн акции компании обладают значительным потенциалом. Однако необходимо быть осторожными с долгами, которые могут представлять среднесрочные и долгосрочные риски. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная стоимость компании все еще заслуживает внимания, особенно для инвесторов, которые оптимистично настроены по поводу перспектив рынка Биткойн, это высокорисковый актив с высокой доходностью.

2、некоторая медицинская технологическая компания

Компания является предприятием, сосредоточенным на медицинских технологиях, одной из её инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о последней покупке 47 биткойнов, что увеличило общий объем её активов до 1 058 биткойнов и общий объем инвестиций достиг около 71 миллиона долларов США. Часть средств на эти приобретения поступила из операционного денежного потока, что свидетельствует о том, что компания пытается укрепить свою структуру активов через владение биткойнами и стать примером инновационного управления активами.

Однако основное направление бизнеса компании по-прежнему сосредоточено на ее основных медицинских устройствах, которые в основном используются для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Тем не менее, стратегия компании в отношении биткойна — это не просто финансовый резерв. В третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нереализованной прибыли благодаря своим биткойн-активам. Несмотря на снижение выручки на 17% по сравнению с предыдущим годом в этом квартале, это все же обеспечило компании финансовое хеджирование в условиях экономической нестабильности.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация компании составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у других аналогичных компаний, ее стратегия использования биткойна в качестве резервного актива уже сделала ее для инвесторов "мини-версией" инвестиционного инструмента в биткойн.

3、Некоторый игровой компания

Компания является публичной компанией, основной деятельностью которой являются игры, она занимает одно из ведущих мест среди разработчиков и операторов в китайской индустрии настольных игр. Во второй половине прошлого года компания начала изучать рынок шифрования с целью полной трансформации в публичную компанию Web3. Компания проводит масштабные