Крипторынок Q1 2025 года: отсутствие главной линии, реальная прибыль становится центром внимания

Консенсусная конференция в Гонконге в феврале 2025 года не смогла достичь согласия, а крипторынок в первом квартале 2025 года также не имеет четкого доминирующего направления.

Оглядываясь на 2024 год, одна из одиночных цепей, реализуя определённую токен-стратегию, превысила объем торгов экосистемы Ethereum, став первой L1 публичной цепочкой, победившей в конкуренции за блок-пространство. Однако это преимущество не является стабильным. Из-за взаимодействия внимания, эмоций и ликвидности, а также эффекта праздников, приведшего к резкому снижению объема торгов в цепочке, низкая ликвидность не смогла поддержать высокую оценку, что в конечном итоге привело к массовому выходу в феврале 2025 года.

Старые лидеры рынка уже пали, новые лидеры еще не появились. Стоя на традиционно непредсказуемом марте, мы можем смело предсказать направление будущего рынка.

В текущей хаотичной рыночной структуре появился новый тренд: капитал начинает уходить от чисто концептуальной спекуляции на блокчейне к майнингу доходов (Yield Farming), который поддерживается реальными фундаментальными показателями.

Стоит обратить внимание на проекты, которые в основном делятся на три категории:

1. Новая неоклассическая доходная добыча определенного проекта является усовершенствованной версией механизма Ve(3,3);
2. Некоторые проекты (3,3,3) нового формата являются цепочечным вариантом механизма DAO (3,3);
3. Проект децентрализованной физической инфраструктурной сети (DePIN), представленный определенным проектом, обладает вариантом доходного майнинга с реальным доходом и положительными внешними эффектами.

Первые два типа проектов уже привлекли высокое внимание на рынке, в то время как сегмент DePIN после года затишья практически не обсуждается.

Однако в отчете о перспективах Messari на 2025 год наиболее перспективным направлением является DePIN, и предлагается, чтобы одна общественная цепочка вернула стратегический фокус на DePIN в 2025 году.

Как всем известно, секрет получения сверхдоходов заключается в выборе малонаселенных путей и обработке бедной земли. Чем меньше интереса к DePIN, тем больше стоит углубляться в его разработку.

Согласно данным,整理TOP DePIN проектов, в пятерке лучших по доходам, помимо известных проектов, также вошли два новых участника.

На первом месте среди проектов DePIN находится один проект с доходом в 30 миллионов долларов за 30 дней. Согласно данным его панели GPU, проект достиг годового циклического дохода (ARR)1,05 миллиарда долларов, предоставил 487 миллионов часов вычислительной мощности и распределил более 3,6 миллиарда токенов в качестве вознаграждений, проведя почти миллион транзакций в блокчейне.

Я считал, что модель ценообразования реального дохода в крипторынке будет признана только через много лет, но увидев траекторию роста этого проекта, этот день может наступить раньше, чем мы думаем.

Успех этого проекта обусловлен, с одной стороны, его дифференцированной стратегией конкуренции, которая не следует маршруту других проектов DePIN, ориентированных на сетевые устройства и потребности длинного хвоста рынка, а выбирает использование высокопроизводительных GPU для создания децентрализованной облачной вычислительной платформы, предоставляющей корпоративные GPU-вычисления для разработчиков ИИ и игр по всему миру; с другой стороны, команда проекта воспользовалась возможностью в первом квартале 2024 года в сфере AI x Crypto, успешно привлекла финансирование и использовала его для закупки большого количества высококачественных GPU, что создало защитный барьер проекта и способствовало быстрому достижению сетевого эффекта. Сетевой эффект проекта, в свою очередь, привлекает больше поставщиков корпоративных GPU-вычислений.

В последнее время в рынке распространяется мнение о том, что модели с открытым исходным кодом и низкой стоимостью снизят спрос на высококачественные графические карты, что заставляет некоторых инвесторов беспокоиться о стабильности доходов этого проекта. Однако это мнение на самом деле является шумом, искусственно созданным манипуляторами рынка, и беспокойство по этому поводу несколько избыточно.

Некоторые высокопрофильные руководители известной чиповой компании открыто опровергли эту точку зрения, к тому же работает "эффект Джевонса". Проще говоря, открытые модели не только не снизят спрос на высококлассные GPU, но, наоборот, будут стимулировать рост спроса. После того как одна открытая модель стала популярной, объем рынка MaaS (модели как услуга) в стране резко увеличился, что спасло множество почти закрывшихся центров вычислительных мощностей.

И, кроме того, парадигмальные инновации в области ИИ находятся на подъеме, помимо LLM, шифрование (Embodied AI) снова стало объектом притяжения капитала. Поскольку шифрование требует низкой задержки, высокой надежности вычислительных мощностей и многослойной сетевой структуры для совместной работы периферийных устройств и облака, оно станет двигателем, разжигающим вторую кривую роста этого проекта.

Поэтому со стороны спроса всем не о чем беспокоиться по поводу данного проекта. В настоящее время команда проекта сосредоточила свои усилия на стороне предложения, они делают все возможное, чтобы привлечь больше поставщиков высококачественной вычислительной мощности на базе GPU для подключения к сети. Для этого проект также специально запустил новую сеть, чтобы предоставить поставщикам вычислительной мощности на базе GPU соблюдение норм и отмену требований к залогу.

Помимо проектов, связанных с ИИ, фундаментальные показатели одного проекта геолокационных услуг также весьма неплохие, но из-за его нишевого рыночного характера ограничивается пространство для воображения, здесь не будет глубокого анализа.

В заключение, DePIN уже прошел путь от "эпической аферы" 2023 года к физической сети сотрудничества оборудования с реальным доходом и положительными внешними эффектами, но рынок еще не в полной мере это отразил. А это как раз отличная инвестиционная возможность.