Истина о ликвидности: Исследовательский отчет о эффекте листинга токенов на бирже 2024

1. Введение в исследование

1.1 Исследовательский фон

С начала этого года на рынке активно обсуждается VC токен с высокой полностью разводненной оценкой (FDV), но с низкой рыночной капитализацией (MC). С появлением новых токенов в 2024 году, соотношение MC/FDV упало до самого низкого уровня за последние три года, что указывает на то, что в будущем на рынок выйдет большое количество токенов. Несмотря на низкий первоначальный объем торговли, рынок в краткосрочной перспективе может столкнуться с ростом цен из-за увеличения спроса, но такой рост будет лишен устойчивости. Как только значительное количество токенов будет разблокировано и выйдет на рынок, риск избытка предложения возрастет, и инвесторы начнут беспокоиться о том, что такая структура рынка может не обеспечить долговременную поддержку для роста цен.

Таким образом, интерес многих инвесторов начал смещаться с этих VC токенов на Мем токены. Характерной особенностью Мем токенов является то, что большинство токенов полностью разблокированы на момент TGE, что обеспечивает высокую ликвидность и отсутствие давления на продажу из-за будущих разблокировок. Эта структура снижает давление на предложение на рынке, что дает инвесторам больше уверенности. Многие Мем токены имеют соотношение MC/FDV близкое к 1 на момент выпуска, что означает, что держатели не столкнутся с размытием из-за дальнейшего выпуска токенов, предоставляя относительно стабильную рыночную среду. С углублением понимания рисков, связанных с массовым разблокированием токенов, интерес инвесторов постепенно смещается к этим токенам с высокой ликвидностью и низким уровнем инфляции, хотя эти токены могут и не иметь реальных сценариев применения.

В текущей рыночной ситуации инвесторы должны более осторожно выбирать токены. Однако при выборе токенов инвесторы часто сталкиваются с трудностью независимой оценки ценности и потенциала каждого проекта, и в этот момент механизмы фильтрации биржи становятся ключевыми. Будучи "стражами ворот", которые напрямую выводят токеновые активы на пользователей, централизованные биржи не только помогают проверять соответствие токенов и рыночный потенциал, но и играют роль в отборе качественных проектов. Несмотря на существование другого мнения на рынке, что сделки на блокчейне превзойдут сделки CEX, данное исследование считает, что доля рынка централизованных бирж не будет захвачена сделками на блокчейне. Факторы, такие как плавность сделок на CEX, централизованное хранение активов с ответственностью, привычки и мышление пользователей, барьеры ликвидности, глобальные тенденции соответствия регуляциям и т.д., делают так, что доля сделок на CEX будет долго и стабильно превышать долю сделок на блокчейне.

Таким образом, следующий вопрос заключается в том, как централизованные биржи отбирают и решают, какие проекты запускать? Каковы общие результаты токенов, которые были запущены за последний год? Связаны ли результаты этих запущенных токенов с выбранными биржами?

Чтобы ответить на эти вопросы, представляющие интерес для рынка, данное исследование направлено на изучение ситуации с добавлением токенов на различных биржах и анализ их фактического влияния на показатели рынка токенов, с особым вниманием к изменениям объема торговли и характеристикам колебаний цен после добавления, чтобы выявить влияние различных бирж на рыночные показатели токенов после их запуска.

1.2 Методология исследования

1.2.1 Объект исследования

Мы объединяем биржу с регионом и ориентируемся на рынок, в основном деля на три категории:

Создано китайцами, нацелено на весь мир: некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи, некоторые биржи и др. Основные известные биржи, основанные и инвестированные китайцами, нацелены на глобальный рынок. Количество китайских бирж велико, для удобства исследования были выбраны биржи с различными особенностями развития, не выбранные биржи также имеют свои преимущества.

Создано в Корее, нацелено на местный рынок: некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. Основное внимание уделяется корейскому местному рынку.

Создан в США, ориентирован на США и Европу: некоторые биржи, некоторые биржи и т.д. Американские биржи, в основном ориентированные на рынки США и Европы, обычно подлежат строгому регулированию со стороны SEC, CFTC и других.

Биржи в Латинской Америке, Индии, Африке и других регионах, из-за общего объема торговли и ликвидности менее 5%, не будут подробно анализироваться в данном исследовании.

Мы выбрали 10 наиболее представительных бирж, проанализировали их показатели по токенам, включая количество событий по токенам и их последующее влияние на рынок.

1.2.2 Временной диапазон

Основное внимание уделяется изменениям цен токена в первый день после TGE, за последние 7 дней и за последние 30 дней, анализируя их тенденции, модели колебаний и реакцию рынка, причины следующие:

• В день TGE новые активы выпускаются, объемы торгов крайне активны, что отражает мгновенное принятие рынка. Это ключевая стадия первоначального ценообразования, сильно подверженная влиянию抢筹 и FOMO.
• Изменение цены в первые 7 дней после TGE может отразить краткосрочные настроения рынка по отношению к новому токену, а также первоначальное признание основ проекта, измерить устойчивость рыночного интереса и вернуться к разумной начальной цене проекта.
• В течение 30 дней после TGE наблюдается за долгосрочной поддержкой токена, краткосрочные спекуляции остывают, спекулянты постепенно выходят, поддерживается ли цена токена и объем торгов, становится важным ориентиром для признания на рынке.

1.2.3 Обработка данных

В данном исследовании используется системный подход к обработке данных, чтобы обеспечить научность анализа. По сравнению с распространенными на рынке методами исследования, данное исследование отличается большей наглядностью, простотой и эффективностью.

В данном исследовании данные в основном получены из TradingView и охватывают ценовые данные новых токенов, запущенных на крупных биржах в 2024 году, включая начальную цену токена, рыночные цены в разные моменты времени и объем торговли. Поскольку количество образцов велико, такой масштабный анализ данных помогает снизить влияние отдельных аномальных данных на общую тенденцию, что повышает надежность статистических результатов.

(I)Обзор многовариантных активностей на бирже

В данном исследовании использованы методы многомерного анализа, которые учитывают такие факторы, как рыночная ситуация, глубина торговли, ликвидность и т.д., чтобы гарантировать полноту и научность результатов. Мы сравнили средние колебания цен новых токенов на различных биржах и провели углубленный анализ,结合ируя рыночное позиционирование биржи (, такое как база пользователей, ликвидность, стратегии листинга токенов ).

(II)Оценка среднего значения общей производительности

Для оценки рыночной производительности токена мы вычислили процентное изменение относительно начальной цены токена (Percentage Change), формула расчета следующая:

Процентное изменение = ( текущая цена - начальная цена ) / начальная цена * 100%

Учитывая, что экстремальные ситуации на рынке могут повлиять на общие тенденции данных, мы исключили крайние выбросы в 10% и 10% в конце, чтобы уменьшить влияние случайных рыночных событий (, таких как неожиданные положительные новости, манипуляции на рынке, Ликвидность ) на статистические результаты. Этот метод обработки делает вычисленные результаты более репрезентативными и позволяет точнее отразить реальное рыночное поведение новых токенов на различных биржах. Затем мы вычислили среднее значение изменения цен новых токенов на каждой бирже, чтобы оценить общую производительность рынка новых токенов на различных платформах.

(III)Определение стабильности коэффициента вариации

Коэффициент вариации ( (CV)) — это показатель относительной изменчивости данных, который рассчитывается по следующей формуле:

CV = σ / μ

В данном случае, σ — это стандартное отклонение, μ — среднее значение. Коэффициент вариации является безразмерным показателем, не зависящим от единиц измерения данных, что делает его подходящим для сравнения волатильности различных наборов данных. В рыночном анализе коэффициент вариации (CV) в основном используется для оценки относительной волатильности цен или доходности. В анализе цен на бирже или токены коэффициент вариации может отражать относительную стабильность различных рынков, предоставляя инвесторам основу для оценки риска. Здесь используется коэффициент вариации вместо стандартного отклонения, поскольку коэффициент вариации имеет более высокую применимость по сравнению со стандартным отклонением.

2. Обзор листинга токенов

2.1 Сравнение между биржами

2.1.1 Количество токенов и предпочтения FDV

Обзор событий по добавлению токенов в 2024 году

Мы обнаружили: в целом данные показывают, что на топовых биржах (, таких как некая биржа, некая биржа, некая биржа ), количество токенов обычно меньше, чем на других биржах. Это отражает влияние различного положения биржи на стиль добавления токенов.

С точки зрения количества токенов, такие биржи, как некоторые торговые платформы, имеют более строгие правила листинга, количество токенов меньше, но объем больше; в то время как такие биржи, как некоторые другие торговые платформы, чаще добавляют новые активы, предоставляя больше возможностей для торговли. Данные показывают, что количество токенов в листинге примерно имеет отрицательную корреляцию с FDV, то есть биржи, которые чаще добавляют токены высоких FDV, обычно имеют меньшее количество токенов в листинге.

CEX использует различные стратегии для определения приоритетов листинга токенов, сосредотачиваясь на различных уровнях полностью разводненной оценки (FDV). Здесь мы классифицируем по различным FDV проектов, чтобы лучше понять стандарты листинга биржи. При оценке токенов мы часто учитываем MC и FDV, которые вместе отражают оценку токена, рыночный объем и Ликвидность.

• MC учитывает только общую стоимость текущих токенов в обращении, не принимая во внимание токены, которые будут разблокированы в будущем, поэтому это может занижать реальную оценку проекта, особенно когда большая часть токенов еще не разблокирована, что может привести к недоразумениям.
• FDV основан на общем объеме всех токенов и может более полно отразить потенциальную оценку проекта, что помогает инвесторам оценивать риск распродажи в будущем и долгосрочную ценность. Для проектов с низким MC/FDV краткосрочное значение FDV ограничено, и он больше служит для долгосрочной справки.

Таким образом, при анализе новых токенов FDV является более значимым показателем, чем рыночная капитализация. Здесь мы выбираем FDV в качестве стандарта.

Кроме того, с точки зрения отношения к первым проектам, большинство бирж обычно применяют сбалансированную стратегию, то есть учитывают как первые, так и непервые проекты, однако требования к непервым проектам обычно выше, поскольку первые проекты привлекают больше новых пользователей. Кроме того, две корейские биржи, некоторые торговые платформы, в основном сосредоточены на непервых токенах. Поскольку по сравнению с первыми токенами, непервые токены могут снизить риск отбора, а также избежать проблем, связанных с рыночными колебаниями на этапе первичного размещения и недостаточной ликвидностью на ранних стадиях. В то же время для команды проекта, по сравнению с первыми токенами, команде не нужно нести чрезмерную нагрузку по продвижению на рынке и управлению ликвидностью, непервые токены могут воспользоваться уже существующей рыночной репутацией для стимуляции роста.

2.1.2 Предпочтения в треке

Некоторая биржа

В 2024 году количество Мем-токенов по-прежнему занимает наибольшую долю. Проекты Infra и DeFi занимают значительную долю. RWA и DePIN имеют относительно небольшое количество токенов на одной из бирж, но в целом показывают хорошие результаты. Среди них максимальный рост USUAL на споте достиг 7081%. Несмотря на то, что одна из бирж осторожно выбирает токены в этих областях, как только они появляются, реакция рынка обычно бывает положительной. Во второй половине года предпочтения по токенам на одной из бирж в области ИИ явно смещаются в сторону токенов AI Agent, которые занимают наибольшую долю среди проектов ИИ.

В 2024 году определенная биржа будет предпочитать определенную блокчейн-экосистему. Например, выход проектов BANANA и CGPT указывает на то, что биржа усиливает поддержку своей собственной цепочной экосистемы.

Некоторая биржа

На одном из торговых платформ количество токенов по количеству Meme также наибольшее, составляет около 25%. В то же время по сравнению с другими биржами, на публичных блокчейнах и в инфраструктурной области токенов больше, общий процент достигает 34%, что говорит о том, что по сравнению с другими, данная торговая платформа в 2024 году больше сосредоточится на инновациях в базовых технологиях, оптимизации масштабируемости и устойчивом развитии экосистемы блокчейна.

На новом рынке одна биржа запустила только 4 вида AI токенов, включая DMAIL и GPT, на рынке RWA запустила 3 новых токена, а на рынке DePIN только 3. Это отражает осторожный подход данной биржи к относительно новым рынкам.

Некоторая биржа

Основная особенность добавления токенов на бирже в 2024 году заключается в широком покрытии рынков и стабильных показателях токенов. В 2024 году на DEX были запущены UNI и BNT. Это говорит о том, что у данной биржи все еще есть значительный потенциал и пространство для роста в добавлении популярных активов, многие основные или высокоценные токены еще не были добавлены, и в будущем возможно дальнейшее расширение поддержки. В то же время это также отражает строгие требования к аудиту токенов на данной бирже, предпочитающей тщательно отбирать активы с долгосрочным потенциалом.

На определенной бирже токены разных направлений показывают значительный рост. Токены PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT (DeFi ), SAFE (Infra) и других направлений значительно выросли в краткосрочной перспективе, достигнув максимума в 100% и даже более 150%. UNI по сравнению с 1-м днем после запуска на 30-й день увеличился на 93.5%.