Развитие стейблкоинов и перспективы: извлечение опыта из истории банковской системы США

Несмотря на то, что стейблкоин используется миллионами людей и с его помощью торгуются триллионы долларов, его определение и понимание все еще неясны.

стейблкоин — это средство хранения и обмена стоимости, обычно (, но не обязательно ) привязанное к доллару. Несмотря на то, что его развитие длится всего 5 лет, его эволюционный путь имеет большое значение: от недостаточной обеспеченности до избыточной обеспеченности, от централизованной до децентрализованной. Это помогает нам понять технологическую структуру стейблкоинов и развеять рыночные недоразумения.

В качестве инновации в области платежей, стейблкоин упростил способы передачи стоимости. Он построил рынок, параллельный традиционной финансовой инфраструктуре, с годовым объемом交易, превышающим объем основных платежных сетей.

Если вы хотите понять ограничения и масштабируемость стейблкоинов, история развития банковской системы США является полезной перспективой. Стейблкоины могут повторить этапы развития банковского сектора, начиная с простых депозитов и векселей, постепенно достигая сложного кредитования для увеличения денежной массы.

В данной статье будет рассмотрено будущее развития стейблкоинов с точки зрения истории развития банковской отрасли США. Сначала будет представлено развитие стейблкоинов в последние годы, затем будет проведено сравнение с историей банковской отрасли США для эффективного сопоставления. Также будут рассмотрены три новых типа стейблкоинов: поддерживаемые государством, поддерживаемые активами и синтетические доллары со стратегической поддержкой, а также перспективы их развития в будущем.

История развития стейблкоинов

С момента запуска USDC в 2018 году развитие стейблкоинов продемонстрировало некоторые успехи и неудачи.

Ранние пользователи в основном использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатом, для переводов и сбережений. Хотя децентрализованные избыточно обеспеченные кредитные соглашения полезны и надежны, фактический спрос на них невысок. Пользователи явно предпочитают стейблкоины, оцененные в долларах.

Некоторые категории стейблкоинов уже потерпели неудачу, такие как децентрализованные стейблкоины с низким уровнем залога, например, Luna-Terra. Другие категории, такие как стейблкоины с процентным доходом, все еще требуют наблюдения и могут столкнуться с препятствиями в использовании и регулировании.

С успешным появлением стейблкоинов возникли и другие долларовые токены, такие как синтетический доллар, поддерживаемый стратегией. Эти продукты еще не полностью определены и в настоящее время в основном используются пользователями DeFi, риски и доходы от которых довольно высоки.

Мы также видим, что законодательно поддерживаемые стейблкоины, такие как USDT и USDC, быстро принимаются, в то время как принятие стейблкоинов, обеспеченных активами, происходит медленнее. Анализ с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тенденции.

История развития банковского дела в США: банковские депозиты и американская валюта

До принятия Закона о федеральной резервной системе в 1913 году, особенно перед принятием Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы валюты имели разные уровни риска и реальную стоимость.

Разница в "реальной" стоимости банковских векселей, депозитов и чеков велика и зависит от эмитента, легкости их обналичивания и доверия к эмитенту. До создания Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году депозиты должны были специально обеспечиваться против рисков банков.

В то время один доллар не равнялся одному доллару. Банки должны были взвешивать прибыль от депозитов и безопасность, одновременно предоставляя кредиты и принимая на себя риски, а также управляя рисками, удерживая позиции.

До принятия Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году один доллар по сути равнялся одному доллару. Сегодня банки используют депозиты для покупки государственных облигаций и акций, предоставления кредитов и участия в простых стратегиях в соответствии с Правилом Воклера.

Хотя клиенты розничных банков считают, что депозиты очень безопасны, событие с Силиконовой долиной в 2023 году показало, что это не так. Банки зарабатывают на разнице в ставках, инвестируя депозиты, балансируя между прибылью и риском, при этом пользователи обычно не понимают, как обрабатываются депозиты.

Кредитование является важной частью банковской деятельности и способом повышения денежного предложения и эффективности капитала. Несмотря на такие факторы, как федеральное регулирование, потребители могут рассматривать депозиты как относительно безрисковые.

стейблкоин предоставляет пользователям опыт, аналогичный банковским депозитам и распискам, но в форме, которую можно самостоятельно хранить. стейблкоин будет имитировать законные деньги, начиная с простых депозитов и расписок, и по мере совершенствования децентрализованных кредитных协议, более популярными станут активы, поддерживаемые стейблкоинами.

С точки зрения банковского вклада стейблкоин

Мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничного банка: фиатно поддерживаемые, обеспеченные активами и стратегически поддерживаемые синтетические доллары.

стейблкоин, поддерживаемый фиатной валютой

Стейблкоины с поддержкой фиатных валют похожи на банковские билеты США 1865-1913 годов. Банковские билеты являются анонимными векселями, которые могут быть обменены на эквивалентные доллары США или другую фиатную валюту. Хотя стоимость может варьироваться в зависимости от эмитента, большинство людей доверяют банковским билетам.

Стабильные токены, поддерживаемые фиатной валютой, следуют тем же принципам и могут быть напрямую обменены на законные деньги. Со временем пользователи все больше доверяют тому, что могут надежно найти эквайеров через биржу.

Регуляторное давление и предпочтения пользователей привели к тому, что доля стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, превысила 94%. Circle и Tether доминируют в выпуске, более 150 миллиардов долларов.

Чтобы повысить доверие, стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, проходят аудит, получают лицензии и соответствуют требованиям соблюдения законодательства. Проверяемые резервы и децентрализованное выпускание являются возможными путями, но пока еще не получили широкого распространения.

активы, обеспеченные стейблкоином

Активно поддерживаемые стейблкоины имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Протоколы децентрализованного избыточного залога для заемов выпускают новые стейблкоины, поддерживаемые ликвидными залогами на блокчейне.

Это похоже на расчетный счет, который создает новые средства через сложные системы. Большая часть денежной массы M2 создается банковским кредитованием, а кредитные соглашения на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога для создания стейблкоинов.

Частично резервная банковская система позволяет кредиту создавать новую валюту, начиная с 1913 года, и претерпела несколько значительных обновлений. Потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в этом.

Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного кредитования: на основе ликвидных активов, статистический анализ кредитного портфеля, предоставление кастомизированных услуг по страхованию.

Децентрализованные кредитные протоколы на блокчейне все еще составляют меньшинство, но развиваются стремительно. Известные протоколы, такие как Sky Protocol, придерживаются прозрачного, проверенного и консервативного подхода.

Пользователи могут оценивать протокол по прозрачности управления, качеству активов, безопасности смарт-контрактов и способности поддерживать уровень залога. Активы, поддерживающие стейблкоины, более прозрачны и подлежат аудиту по сравнению с традиционными банками.

С учетом того, что все больше экономических действий перемещаются на блокчейн, ожидается, что больше активов станет залогом, а доля активов, поддерживающих стейблкоины, возрастет. Этот процесс требует времени, но в будущем он может быть так же широко использован, как и стейблкоины, поддерживаемые фиатом.

стратегия поддерживаемый синтетический доллар

Некоторые проекты выпустили токены номиналом 1 доллар, представляющие собой залоги и инвестиционные стратегии. Их не следует рассматривать как стейблкоин, а как стратегически поддерживаемые синтетические доллары (SBSD).

SBSD ставит пользователей перед рисками управления активами, обычно это централизованные токены с недостаточным обеспечением, обладающие свойствами финансовых деривативов. Они похожи на доли в долларах в открытых хедж-фондах, трудно поддаются аудиту и могут сталкиваться с рисками со стороны биржи и ценовыми колебаниями.

Эти характеристики делают SBSD непригодным в качестве надежного хранилища стоимости или средства обмена. SBSD может быть построен на основе различных стратегий, таких как арбитраж или участие в протоколах генерации дохода.

Пользователи должны глубоко понять риски и механизмы SBSD. Использование SBSD в DeFi-стратегиях может вызвать серьезные цепные реакции. Когда стратегия включает централизованные или неаудируемые компоненты, страхование рисков может быть затруднено.

Хотя банки также применяют простые стратегии для депозитов, это составляет лишь небольшую часть капитального распределения. SBSD трудно в массовом порядке поддерживать стейблкоин, поскольку требуется активное управление, что затрудняет децентрализацию или аудит.

Пользователи всегда проявляли осторожность по отношению к SBSD. Комиссия по ценным бумагам и биржам США предприняла меры правоприменения против издателей "стейблкоин" аналогичных инвестиционных фондов.

Заключение

Эра стейблкоинов пришла, более 160 миллиардов долларов США используется для торговли по всему миру. Они в основном делятся на два типа: поддерживаемые фиатом и поддерживаемые активами. Другие токены, номинированные в долларах, такие как SBSD, хотя и показывают рост, но не соответствуют определению стейблкоина.

История банковского дела помогает понять стейблкоины. Стейблкоины должны в первую очередь интегрироваться вокруг четкой, понятной и конвертируемой формы валюты, аналогично процессу признания долларов, выпущенных Федеральной резервной системой.

С течением времени количество активов, поддерживающих стейблкоины, может увеличиться, подобно тому, как банки увеличивают денежную массу M2 через кредитование депозитов. DeFi будет продолжать расти, создавая для инвесторов больше SBSD и повышая качество и количество активов, поддерживающих стейблкоины.

стейблкоин стал самым дешевым способом перевода денег, имея возможность реконструировать платежную индустрию, создавая возможности для существующих компаний и стартапов строить услуги на новых платежных платформах с низкими затратами и без трений.