Дилемма и будущее Эфириума: многослойные игры рынка, технологий и капитала

С 2022 года Эфир (ETH) как основной актив крипторынка демонстрирует значительное расхождение с рыночными ожиданиями в своем ценовом поведении. Хотя его экосистема по-прежнему занимает доминирующее положение в области децентрализованных финансов (DeFi), цена ETH долгое время остается низкой, а его рост превышается некоторыми новыми публичными цепочками, что даже вызывает вопросы: "экосистема процветает, но ценность токена не отражена". В данной статье будет проведен анализ сложных причин текущей слабости Эфира с различных сторон.

Один, несоответствие между рыночными ожиданиями и реальностью

Ethereum когда-то был ключевым движущим фактором в бурном развитии DeFi и NFT. Однако в последние годы, с тем как рынок сместил фокус на искусственный интеллект, токенизацию физических активов и популярные монеты, его доминирование оказалось под угрозой. Многие новые проекты выбирают развитие на других платформах, что приводит к постепенному маргинализированию Ethereum в новых нарративах.

Расширение второго уровня сети Ethereum, хотя и облегчает узкие места производительности основной сети в определенной степени, но его влияние на экосистему незначительно. Разработчики чрезмерно сосредоточены на улучшении инфраструктуры, игнорируя инновации на уровне приложений; такое неправильное распределение ресурсов не только не расширило базу пользователей, но и привело к тому, что объемы транзакций и активность перешли к конкурентным публичным блокчейнам.

Кроме того, в отличие от притока средств при запуске Bitcoin ETF, после上市 ETH ETF наблюдается отток капитала, отчасти из-за того, что некоторые держатели инвестиционных продуктов выбирают распродажу. Однако, противоречиво, интерес институциональных инвесторов к ETH продолжает расти. Аналитики прогнозируют, что из-за доходов от стейкинга, блокировки смарт-контрактов и поглощения ETF, ETH может стать активом, предпочитаемым институциональными инвесторами в ближайшие годы. Это несоответствие между краткосрочными и долгосрочными ожиданиями отражает путаницу рынка относительно способности ETH к захвату ценности.

Два. Двусторонний эффект технического обновления

Техническое обновление стало основным направлением развития Ethereum в последние годы, но оно также принесло некоторые неожиданные побочные эффекты. Множественные обновления Ethereum успешно достигли дефляции предложения, но недавнее обновление снизило стоимость хранения данных, тем самым ослабив источники дохода основной сети и косвенно повлияв на потенциал роста ETH. Кроме того, ожидания сообщества по поводу технологии шардинга сместились в сторону второго уровня сети, но стратегия развития экосистемы второго уровня чрезмерно зависит от коммерческого нарратива и не смогла существенно расширить базу пользователей.

Углубление разногласий внутри сообщества Ethereum по поводу дорожной карты развития усугубило технические проблемы. Некоторые ключевые участники считают, что существующая стратегия слишком консервативна и призывают ускорить темпы обновлений; в то время как другие разработчики ставят под сомнение стратегию, основанную исключительно на масштабировании через вторичные сети, и выступают за масштабное обновление основной сети. Эта нестабильность в технической стратегии выявила недостатки в механизме принятия решений Ethereum. Несмотря на то, что лидеры сообщества неоднократно подчеркивали, что "цена не является первоочередной целью", действия некоторых ключевых фигур все еще интерпретируются рынком как сигнал о нехватке уверенности.

Три. Капитальные игры: борьба между входом институциональных инвесторов и внутренним давлением на продажу

Несмотря на плохие показатели цен, институциональные средства тихо входят на рынок Эфира. Некоторые отчеты указывают на то, что ограниченное предложение ETH, доходность от стейкинга и соответствие требованиям делают его привлекательной платформой для смарт-контрактов для институциональных инвесторов. Некоторые аналитические агентства даже прогнозируют, что общий объем криптовалют, удерживаемых компаниями, может значительно увеличиться в ближайшие годы, а ETH может вновь привлечь капитал из-за таких тенденций, как стабильные монеты, токенизация активов и приложения на основе искусственного интеллекта.

Однако распродажа некоторых важных участников также вызвала беспокойство на рынке. В конце 2024 года появились слухи о том, что некоторые ключевые лица многократно фиксировали прибыль на высоких ценах, что усугубило беспокойство рынка о "медвежьем настроении инсайдеров". Движение капитала в этом направлении противоречит входу институциональных инвесторов, что привело к застою в обнаружении стоимости ETH.

Четыре, вызовы, с которыми сталкивается трансформация экосистемы

Основное противоречие, с которым сталкивается экосистема Ethereum, заключается в том, как сохранить конкурентные преимущества в финансовых инновациях, одновременно расширяя более широкие сферы применения. Хотя культура DeFi обеспечила ранние позиции Ethereum, она также привела к чрезмерной зависимости экосистемы от финансового арбитража. Лидеры сообщества призывают "выйти из тени DeFi" и перейти к практическим сценариям, интегрированным с традиционным интернетом, но прогресс идет медленно.

В то же время неопределенность регуляторной среды также создает проблемы для развития Ethereum. Неясная позиция американских регуляторов по поводу Ethereum подрывает доверие институциональных инвесторов. Хотя политическая обстановка может измениться, Ethereum все равно необходимо найти баланс между соблюдением норм и децентрализацией.

Пять, Будущее: Потенциальные точки прорыва

Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе цена Ethereum может по-прежнему находиться под воздействием множества факторов, в долгосрочной перспективе его перспективы развития остаются многообещающими.

Если Ethereum сможет успешно принять модульный тренд, позиционируя себя как уровень расчета и уровень доступности данных, одновременно интегрируя преимущества других высокопроизводительных публичных блокчейнов, это может изменить его положение в индустрии. Кроме того, ускорение внедрения технологий конфиденциальности может открыть путь для новых сценариев применения, таких как интеллектуальные агенты и децентрализованное хранилище.

В 2025 году, с учетом потенциальных изменений в глобальной регуляторной среде для криптовалют, Эфир может столкнуться с новыми возможностями для развития. Если будет одобрен ETF на стейкинг Эфира или будут введены новые механизмы создания, институциональный спрос может вырасти экспоненциально. В то же время, появление корпоративного капитала и суверенных фондов может изменить текущую капиталистическую игру.

Слабая производительность Ethereum в основном является результатом взаимодействия множества факторов, включая рынок, технологии и капитал. Эта ситуация не является следствием единственного фактора, а представляет собой неизбежные трудности, которые необходимо пройти в период трансформации экосистемы. В краткосрочной перспективе колебания цен могут по-прежнему находиться под воздействием множества факторов; однако в долгосрочной перспективе, если удастся найти новые точки прорыва в модуляризации, соблюдении норм и диверсификации приложений, ETH все еще имеет шанс вернуться на путь роста.

Некоторые аналитические агентства прогнозируют, что к 2025 году цена Ethereum может превысить отметку в 8000 долларов. С учетом постоянных инноваций в финансовых продуктах, связанных с ETH, а также переоценки ценности Ethereum со стороны институциональных инвесторов, переоценка стоимости ETH может быть лишь вопросом времени.