Шифрование мира: стабильный якорь: регулирующая структура стейблкоинов начинает проявляться

Смотря на текущий рынок шифрования, несмотря на постоянное расширение масштаба, DeFi также стал ярким моментом, но по сути все еще преобладают денежные приложения. Среди них биткойн и стейблкоин, безусловно, являются двумя наиболее заметными представителями.

Биткойн благодаря удивительной кривой роста завоевал мировое признание и стал основным представителем децентрализованной валюты. Однако с точки зрения практичности, стейблкоин является действительно шифрование активом, который достигает глобального массового использования.

На данный момент рыночная капитализация глобальных стейблкоинов достигла 243,8 миллиарда долларов. За последний год общий объем торгов стейблкоинов составил 33,4 триллиона долларов, количество сделок достигло 5,8 миллиарда, а общее количество активных адресов составило 250 миллионов. Эти данные полностью подтверждают, что потребность и логика применения стейблкоинов уже достаточно зрелы.

Хотя развитие на уровне приложений идет быстро, регулирование стейблкоинов все еще находится на стадии адаптации. В последние годы по всему миру постоянно совершенствуется регуляторная база для стейблкоинов. На днях Сенат США принял законопроект «О направлении и содействии национальной инновации стейблкоинов США», который вновь устраняет препятствия для глобального регулирования стейблкоинов.

Рынок стейблкоинов: расширение масштаба, ярко выраженный эффект лидеров

стейблкоин — это шифрование активов, которое обеспечивает стабильность цен за счет связи с базовыми активами, такими как фиатные валюты и драгоценные металлы. Он предназначен для устранения высокой волатильности криптовалют, предоставляя пользователям надежные инструменты для расчетов, хранения ценности и инвестиций. В 2017 году общий объем циркулирующих стейблкоинов в мире составлял менее 1 миллиарда долларов США, а сейчас он близок к 250 миллиардам долларов США, в то время как общий объем крипторынка вырос с менее чем 1 триллиона до 3 триллионов долларов США.

Этот раунд бычьего рынка можно рассматривать как бычий рынок стейблкоинов. После событий с FTX мировое предложение стейблкоинов на некоторое время упало до 120 миллиардов долларов, но затем стабильно росло, продолжая увеличиваться в течение 18 месяцев. В то же время цена BTC поднялась с дна в 17500 долларов до более чем 100000 долларов. Это в основном связано с тем, что внешние учреждения вошли на рынок через стейблкоины, что привело к увеличению внешней ликвидности и расширению масштаба стейблкоинов.

В настоящее время существует множество видов стейблкоинов, которые можно классифицировать по различным параметрам, таким как контрольный центр, тип фиатной валюты, начисление процентов и обеспечение. В отличие от других шифрования активов, стейблкоины, будучи основным инструментом ценообразования, не используются для спекуляций и менее подвержены официальным ограничениям, что дает им потенциал для глобального применения.

С точки зрения охвата, помимо основных регионов, таких как Европа и Америка, Япония и Южная Корея, на новых рынках, таких как Бразилия, Индия, Индонезия, Нигерия и Турция, также начали использовать стейблкоины в повседневной торговле. Согласно данным, наименее популярными и наиболее распространенными вариантами использования стейблкоинов в нешифрованной области являются замена валюты (69%), оплата товаров и услуг (39%) и международные переводы (39%).

Рынок стейблкоинов демонстрирует явный эффект лидерства. Долларовые стейблкоины занимают 99% рынка. При этом, рыночная капитализация USDT составляет 152 миллиарда долларов, что составляет 62,29%; рыночная капитализация USDC составляет 60,3 миллиарда долларов, что составляет 24,71%. Эти два токена в совокупности занимают более 80% рынка. USDe как полудецентрализованный стейблкоин занимает третье место с рыночной капитализацией 4,9 миллиарда долларов. Среди алгоритмических стейблкоинов USDS и DAI имеют рыночную капитализацию 3,5 миллиарда и 4,5 миллиарда долларов соответственно. С точки зрения публичных цепей, Эфириум занимает 50% доминирующей доли, за ним следуют Tron(31,36%), Solana(4,85%) и BSC(4,15%).

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

Эмиссия стейблкоинов является бизнесом с низким риском и высокой доходностью. Массовая эмиссия позволяет снизить предельные затраты почти до нуля, а модель прямого обмена цифровой валюты на наличные обеспечивает эмитенту значительные доходы. Например, эмитент USDT Tether в 2024 году достигнет чистой прибыли в 13,7 миллиарда долларов, а чистые активы взлетят до 20 миллиардов долларов, при этом в компании всего 165 сотрудников. Такая высокая доходность привлекла традиционные финансовые учреждения, такие как Visa и Paypal, а также интернет-компании, такие как Meta и JD.com, которые начали активно развивать свои проекты. Недавно проект семьи Трампа WLFI также выпустил стейблкоин USD1 и быстро интегрировал более 10 протоколов или приложений.

Глобальная схема регулирования стейблкоинов начинает проявляться

В то время как крупные организации стремятся занять место на рынке стейблкоинов, регулирование также приходит на помощь. В настоящее время США, Европейский Союз, Сингапур, Дубай, Гонконг и другие регионы начали или завершили законодательные работы по регулированию стейблкоинов.

Как глобальный центр шифрования, регулирование стейблкоинов в США вызывает большое внимание. До 2025 года в США нет специальных законов, касающихся стейблкоинов и шифрования. Такие регулирующие органы, как SEC, CFTC и OCC, пытались определить стейблкоины, стремясь получить контроль над регулированием. Это привело к фрагментации и неопределенности в регулировании.

В этом году в феврале Палата представителей и Сенат США представили соответственно Законопроект о прозрачности и ответственности стейблкоинов (STABLE) и Законопроект о руководстве и создании национальных инноваций стейблкоинов США (GENIUS). Основной причиной представления этих двух законопроектов является поддержка стейблкоинов со стороны администрации Трампа. На первом саммите по шифрованию в марте Трамп заявил, что стейблкоины являются "очень многообещающей" моделью роста и выразил надежду, что Конгресс представит соответствующее законодательство в офис президента до августовских каникул.

Хотя законопроекты STABLE и GENIUS оба касаются регулирования стейблкоинов, акценты у них несколько разные. STABLE больше подчеркивает федеральное единообразное управление, тогда как GENIUS выступает за создание параллельной системы двойного регулирования на уровне штатов и федерального уровня. Между ними также существуют различия в условиях выпуска, требованиях к резервам, ограничениях на алгоритмические стейблкоины и т.д.

! Сенат США проголосовал и принял Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

В настоящее время законопроект GENIUS движется быстрее. После нескольких правок и голосований законопроект в конечном итоге был принят в Сенате 19 мая с результатом голосования 66 голосов за и 32 против. Следующим шагом будет обсуждение и процесс исправления в полном составе Сената, после чего законопроект будет передан на рассмотрение в Палату представителей. Учитывая, что порог для принятия в Палате представителей ниже, вероятность того, что законопроект в конечном итоге станет законом, очень высока.

Принятие закона GENIUS заполнит пробелы в регулировании стейблкоинов в США, уточнит регулирующие органы и правила, будет способствовать развитию индустрии стейблкоинов в США и进一步巩固美元在加密市场的主导地位. Стоит отметить, что закон требует, чтобы держатели стейблкоинов имели такие активы, как государственные облигации США и доллары, что создаст новый устойчивый спрос на облигации США.

За пределами США Европейский Союз уже представил законопроект о рынке шифрованных активов (MiCA), который предоставляет всеобъемлющую регуляторную рамку для всех шифрованных активов, включая стейблкоины. Гонконг также в декабре прошлого года представил проект закона о стейблкоинах, который, как ожидается, будет обсужден на втором чтении в ближайшее время. Сингапур и Дубай также выпустили регуляторные рамки для стейблкоинов и включили их в правила об услугах платежных токенов.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, чтобы предоставить обзор глобального нормативно-правового ландшафта стейблкоинов

В целом, различия в регулировании глобальных стейблкоинов незначительны. Регулирующие органы разных стран в основном применяют лицензионную систему и устанавливают четкие правила в отношении резервов, изоляции рисков, противодействия отмыванию денег и т.д. Различия в основном касаются допустимых категорий стейблкоинов, ограничений для эмитентов и местных требований по соблюдению норм противодействия отмыванию денег.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

Ведущие регионы мира последовательно внедряют регулирование стейблкоинов, что отражает все более важную роль стейблкоинов на глобальных финансовых рынках. Это не только повышает влияние шифрования на рынке, но и добавляет яркие краски к убийственным приложениям в области шифрования. Кроме того, использование стейблкоинов для глобальных расчетов странами третьего мира в определенной степени реализует первоначальное видение Сатоши Накамото о свободных электронных деньгах.