Рынок становится все более нестабильным, кредитоспособность доллара сталкивается с вызовами

Обзор рынка

На этой неделе финансовые рынки испытали резкие колебания. Индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%, но колебания были очень сильными. Доходность 10-летних государственных облигаций США подскочила до 4,47%, а индекс доллара впервые за долгое время опустился ниже отметки 100, что привело к одновременному падению акций, облигаций и валют. Тем временем, цена на золото на спотовом рынке превысила 3200 долларов за унцию, увеличившись на более чем 5% за неделю. Что касается сырьевых товаров, то цена на нефть марки Brent упала на 5,5%, составив 62 доллара за баррель, а цена на медь значительно снизилась на 13%, достигнув нового недавнего минимума. На рынке криптовалют цена биткойна по-прежнему удерживается ниже 85 000 долларов.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Анализ экономических данных

На этой неделе данные по CPI неожиданно снизились, но основная инфляция остается довольно упорной. Цены на жилье и продукты питания выросли на 0,3% и 0,4% соответственно. Данные PPI показывают, что в марте наблюдается снижение на 0,4% в месячном исчислении, что является минимальным показателем с начала пандемии. Основной причиной падения цен на товары стали, однако, основные товары без учета энергии все еще растут, что указывает на наличие давления со стороны затрат. В сфере услуг заметно сокращение в чувствительных к спросу областях, в то время как жесткие услуги остаются относительно стабильными. Эти данные предварительно показывают ранние признаки стагфляции.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Ликвидность и процентные ставки

Баланс Федеральной резервной системы показывает, что широкая ликвидность немного возросла до 6,2 трлн долларов. Однако индекс доллара и рынок государственных облигаций США подали необычные сигналы. Доходность 10-летних государственных облигаций резко повысилась до около 4,45%, тогда как индекс доллара упал ниже отметки 100, установив новый минимум с июля 2023 года. Эта аномальная ситуация отражает беспокойство рынка по поводу кредитоспособности доллара. Доходность долгосрочных государственных облигаций быстро растет, что приводит к снижению стоимости, обеспеченной этими облигациями, формируя спираль "падение → распродажа → новое падение".

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Прогноз на следующую неделю

Рынок переходит от "беспокойства по поводу инфляции" к двойному удару "кредитного кризиса доллара + стагнации". Ключевые риски включают:

1. Риски стагфляции начинают проявляться, прибыль компаний сжата.

2. Давление на долговом рынке и напряженность ликвидности в долларах могут вызвать цепную реакцию.

3. Давление на рефинансирование долгов США огромно, до 2025 года истекает около 9 триллионов долларов.

Рекомендуется инвесторам применять оборонительную стратегию, обращая внимание на эволюцию стагфляционной модели, кризис ликвидности американских облигаций и динамику валют-убежищ. В краткосрочной перспективе криптовалюты могут испытывать недостаток восходящего импульса. Необходимо внимательно следить за изменениями в тарифной политике и за тем, преодолеет ли доходность американских облигаций 5%, что может вызвать более глубокий кредитный кризис.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?