Данные по занятости за июль оказались ниже ожиданий, что вызвало беспокойство на рынках, но экономические перспективы все еще имеют устойчивость.

Обзор мнений

• Рынок чрезмерно отреагировал на данные о занятости за июль, и Федеральная резервная система может быть более оптимистично настроена относительно экономических перспектив.
• Увеличение уровня безработицы в июле частично связано с краткосрочными факторами, такими как ураганы.
• Структурные причины повышения уровня безработицы и недостаточного уровня создания новых рабочих мест могут в долгосрочной перспективе способствовать сдерживанию инфляции.

1. Рынок может чрезмерно интерпретировать данные о занятости за июль, ФРС может считать экономические риски контролируемыми

История показывает, что Уолл-стрит, сталкиваясь с экономическим спадом, часто более склонна к политике смягчения, и реакция на снижение процентных ставок обычно сильнее, чем на их повышение. В июле ФРС не осуществила ожидаемое ранее снижение ставок, и вместе с плохими данными по занятости это привело к значительным колебаниям на рынке.

Тем не менее, Федеральная резервная система, возможно, уже обладала частью экономических данных за текущий месяц во время принятия решения. Пауэлл в интервью в июле сохранил некоторые ястребиные позиции, заявив, что даже при слабых данных по занятости он не слишком пессимистично настроен по поводу экономики. Федеральная резервная система, возможно, усвоила уроки из чрезмерной мягкой денежно-кредитной политики 2020 года и опасается, что слишком раннее снижение процентных ставок может повлиять на рыночные ожидания и привести к росту инфляции.

Некоторые экономисты также считают, что не следует слишком сильно интерпретировать данные за один месяц. В целом, Федеральная резервная система, похоже, считает, что экономические риски все еще находятся в контролируемых пределах.

Два, слабые данные о занятости за месяц недостаточны для оценки экономической рецессии

В настоящее время более точным описанием состояния экономики США является "замедление роста", а не "глубокая рецессия". По нескольким показателям, таким как доходы и потребление, экономика США все еще сохраняет определенную устойчивость. В июне личные расходы и располагаемый доход изменились незначительно по сравнению с началом года, также наблюдается улучшение производственного выпуска.

Недавние опубликованные данные также показывают, что экономика все еще имеет потенциал для роста. Индекс непроизводственного сектора ISM за июль и количество первичных заявок на пособие по безработице в начале августа оказались лучше ожидаемых, что в определенной степени смягчило беспокойство рынка по поводу резкого падения экономики. Эти данные указывают на то, что экономика США, возможно, не ухудшается так быстро, как это предсказывалось пессимистично.

Три, Данные о занятости в июле были затронуты случайными факторами, такими как ураганы

В начале июля ураган "Бэрил" обрушился на штат Техас в США, став самым сильным ураганом за тот же период с 1851 года. Это привело к длительным отключениям электроэнергии в домах и на предприятиях, что оказало значительное влияние на занятость.

Данные показывают, что в июле количество неработающих работников вне сельского хозяйства из-за плохих погодных условий достигло рекордного уровня, более чем в 10 раз превышающего средний уровень июля в предыдущие годы. Хотя официальные лица утверждают, что влияние урагана было ограниченным, экономическое сообщество и рынок в целом считают, что это утверждение не соответствует действительности. Разрушения на рынке труда, вызванные ураганом, вероятно, оказали значительное влияние на данные о занятости за тот месяц.

Четыре. Увеличение иммиграции и возвращение рабочей силы являются структурными факторами роста уровня безработицы

После пандемии увеличилось количество нелегальных мигрантов, что оказало влияние на рынок труда для низкоквалифицированных работников. Это не только повысило уровень безработицы, но также может снизить уровень заработной платы в некоторых отраслях.

С другой стороны, работники, покинувшие рынок труда в начале пандемии, постепенно возвращаются. Хотя это положительный сигнал для восстановления экономики, в краткосрочной перспективе это также приводит к увеличению числа соискателей и росту уровня безработицы.

Меры государственной помощи, введенные во время пандемии, постепенно сокращаются, что также заставляет часть людей, зависимых от помощи, вернуться на рынок труда. Эти факторы вместе приводят к увеличению предложения рабочей силы и росту уровня безработицы.

Тем не менее, увеличение предложения рабочей силы на самом деле является сигналом экономического восстановления, что в долгосрочной перспективе помогает сдерживать инфляцию и предоставляет Федеральной резервной системе больше возможностей для будущих операций денежно-кредитной политики.