Макроэкономический еженедельный обзор: Рынок после заседания FOMC и перспективы равных тарифных политик

I. Обзор макроэкономики за эту неделю

1. Обзор рынка

На этой неделе рынок показал небольшую дифференциацию, в целом все еще находится в осторожной ситуации:

• Американские акции немного выросли, индекс Доу-Джонса показал хороший рост, но в целом всё ещё находится в нисходящем тренде. Торговая активность невысока, коэффициент Put/Call на опционном рынке снизился, что указывает на то, что часть капитала начала закупаться по низким ценам.

• Что касается сырьевых товаров, золото продолжает расти после突破 3000 долларов США за унцию, цена на медь увеличилась на 0,8%, за последние три месяца общий рост составил более 11%. Цены на нефть остаются на уровне около 68 долларов США за баррель, цены на природный газ снизились.

• Рынок криптовалют находится в состоянии затишья, Биткойн колеблется около 84 000 долларов, не имея движущей силы для роста, другие криптовалюты следуют за его колебаниями.

2. Анализ заседания FOMC

ФРС внесла изменения как на стратегическом, так и на тактическом уровне:

Стратегия: придерживаться принципа "зависимости от данных", избегать обязательств по конкретному времени снижения процентной ставки, сохранять гибкость политики для реагирования на неопределенности.

В тактическом плане есть три ключевых меры:

1. Управление ожиданиями инфляции: акцент на данных о 5-летних инфляционных ожиданиях Федерального резервного банка Нью-Йорка, снижение значимости индекса потребительского доверия Университета Мичигана, уменьшение влияния рыночного шума.

2. Вновь поднимается вопрос концепции "временной инфляции": ослабление долгосрочного влияния тарифов на инфляцию, чтобы оставить пространство для снижения процентных ставок и предотвратить панику на рынке, связанную с стагфляцией.

3. Корректировка сокращения баланса ( QT ) темп: несмотря на достаточную ликвидность, замедление QT для реагирования на возможные проблемы с лимитом долга, которые могут вызвать ликвидностный шок.

3. Изменения на рынке ликвидности и процентных ставок

• Возврат ликвидности: Объем широкой ликвидности достиг 6,1 трлн, вывод средств из счетов TGA способствовал улучшению ликвидности. Снижение использования окошка дисконтирования Федеральной резервной системы указывает на ослабление финансового давления на рынке.

• Рынок процентных ставок: ожидания снижения ставки стабильны, вероятность снижения ставки в июне 67%, в течение года ожидается 3 снижения ставки.

• Облигационный рынок: краткосрочные процентные ставки снижаются быстрее, чем долгосрочные, кривая доходности становится круче, что отражает увеличившуюся уверенность рынка в снижении процентных ставок, однако все еще существуют опасения по поводу возможного роста инфляции.

• Кредитный рынок: кредитные спреды инвестиционного уровня расширяются, кредитные риски слегка увеличиваются, склонность рынка к риску снижается, но сигналов системного риска не наблюдается.

Два, макроэкономический прогноз на следующую неделю

1. Политика взаимных таможенных пошлин становится центром внимания рынка

Политика взаимных тарифов, вступающая в силу 2 апреля, является основным объектом внимания рынка:

• Налоговая нагрузка: уровень и охват налоговой ставки повлияют на цены товаров, а следовательно, на инфляцию и прибыль компаний. Если показатели окажутся выше ожидаемых, это может увеличить стоимость импорта, давление на прибыль компаний, а также создать давление на фондовый и долговой рынки.

• Глобальные торговые трения: если это вызовет ответные меры со стороны других стран, это может усугубить напряженность в цепочке поставок, повысить инфляцию, угрожать росту мировой экономики и возможно вызвать паническое распродажа на рынках, усиливая логику "стагфляционных сделок".

2. Предпочтения риска на рынке

Рынок по-прежнему находится в осторожном режиме, спрос на хеджирование хвостовых рисков силен:

• VIX снизился, но сигналы риска на кредитном рынке усиливаются, рынок не полностью избавился от паники.

• Инвесторы склонны снижать рисковые активы и увеличивать долю защитных активов, таких как золото, государственные облигации и т.д.

3. Направление политики Федеральной резервной системы

Торговая политика оказывает значительное влияние на позицию Федеральной резервной системы:

• Если тарифы поднимут инфляцию, Федеральная резервная система может заранее ужесточить политику, что приведет к сокращению ликвидности на рынке и усилению волатильности.

• Если инфляция будет контролируемой, Федеральная резервная система может сохранить умеренную позицию, предоставляя рынку буфер.

4. Рекомендации по стратегии

Рынок все еще находится на неопределенной стадии ценообразования в условиях политики и рисков. Краткосрочная стратегия должна основываться на принципах "защиты + гибкой атаки", избегая крайних рисков, одновременно используя временные возможности рынка.