Высшее руководство Circle и венчурные капиталисты ошиблись в оценке рынка, упустив 2 миллиарда долларов прибыли

После上市 Circle цена акций продолжала стремительно расти, с цены размещения 29,30 долларов до 300 долларов, став звездой в области криптофинансов. Однако ранние руководители и инвесторы компании из-за неверной оценки рынка выбрали сокращение доли при IPO, упустив огромные потенциальные прибыли.

В IPO Circle менеджеры и венчурные капиталисты, выбравшие продажу акций, упустили возможность резко вырасти в цене, сравнимую с запуском ракеты. По состоянию на 6 июня 2025 года, потенциальная прибыль, которую они упустили, составляет до 1,9 миллиарда долларов. Они реализовали свои акции по цене 29,30 долларов, получив в общей сложности около 270 миллионов долларов. Но если бы они подождали несколько недель, стоимость их акций достигла бы миллиардов долларов.

В качестве примера можно привести главного продуктового и технического директора Circle, который продал 300 000 акций класса A по цене 29,30 долларов за акцию во время IPO. Если бы он не продал, то по состоянию на закрытие рынка в прошлую пятницу каждая акция стоила бы 240,28 долларов, что эквивалентно потенциальной потере около 63 миллионов долларов.

Главный финансовый директор также продал 200 000 акций по той же цене во время IPO, упустив примерно 42 миллиона долларов дохода. Основатель Джереми Аллер также не избежал этого, он продал 1,58 миллиона акций по цене 29,30 долларов за акцию во время IPO. Если бы он выбрал удержание, сегодня он мог бы получить до 333 миллионов долларов бумажной прибыли.

Убытки венчурных капиталистов оказались еще более серьезными. В ходе IPO Circle венчурные капиталисты, руководители и другие внутренние лица продали как минимум 9,22 миллиона обычных акций по цене 29,30 долларов за акцию. Хотя они получили 270 миллионов долларов наличными, всего через две недели "альтернативная стоимость" этой сделки уже поражала воображение. Если бы они продолжали держать эти акции, они могли бы заработать дополнительно 1,9 миллиарда долларов.

Стоит отметить, что некоторые венчурные капитальные компании на IPO продали лишь часть своих акций. Известная компания General Catalyst продала лишь около 10% своих акций CRCL и по-прежнему владеет более 20 миллионами акций. Основатель Аллер также по-прежнему владеет более 17 миллионами акций и имеет опционы и ограниченные акции. Многие другие венчурные капитальные компании и руководители компаний также сохранили значительную долю своих первоначальных инвестиций.

Тем не менее, решение о продаже по цене 29,30 долларов выглядит довольно неловко, учитывая, что сегодня цена акций CRCL достигла 240,28 долларов. Отклонение прогнозов составило целых 88%, что, безусловно, является "огромной ошибкой", и теперь оно также занимает свое место в финансовой истории.

Это событие не только выявило серьезную ошибку в ожиданиях рынка, но также отразило когнитивный разрыв между первичным и вторичным рынками в новую эпоху криптофинансов. Когда даже основатели не могут точно предсказать реальную стоимость своих акций, возможно, нам стоит переосмыслить: в эту эпоху, полной нарративных движений и эмоционального рычага, кто же на самом деле является умными деньгами?