Аномальные сигналы рынка и противоречия в экономических данных

На финансовых рынках на этой неделе наблюдается редкая ситуация, когда одновременно падают акции, облигации и валюты. Что касается фондового рынка, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%, но колебания были резкими. На рынке облигаций доходность 10-летних государственных облигаций подскочила до 4,47% — максимума. На валютном рынке индекс доллара упал ниже отметки 100. В то же время, активы-убежища ведут себя неоднородно: золото преодолело отметку 3200 долларов за унцию, иена и швейцарский франк укрепились, традиционный статус доллара как актива-убежища оказался под угрозой.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Экономические данные показывают противоречивую ситуацию. Данные CPI снижаются, в основном благодаря падению цен на бензин. Однако цены на жилье и продукты питания в рамках базовой инфляции продолжают расти. PPI снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что отражает одновременное сокращение спроса и жесткость затрат. Следует отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых тарифов, и рынок реагирует на это более пессимистично.

На рынке американских облигаций наблюдается спираль распродаж, связанная с ликвидностью. Падение цен на длинные облигации приводит к снижению стоимости залога, что вынуждает хедж-фонды распродаживать свои активы, что, в свою очередь, подталкивает доходности к дальнейшему росту. На рынке репо проявляется давление, разница между BGCR и SOFR расширяется, что отражает резкий рост затрат на финансирование залога и усугубляет сегментацию ликвидности.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

В области политики и внешних рисков продолжается игра тарифов. Кроме Китая, другим странам предоставлен 90-дневный период приостановки, но торговая конфронтация между Китаем и США не прекращается. В настоящее время тарифы США на товары из Китая возросли до 145%, в то время как ответные меры Китая составили 125%. Кроме того, в 2025 году США столкнутся с давлением рефинансирования почти 9 триллионов долларов сроком погашения долга, если иностранные держатели начнут распродажу, это усугубит проблемы с ликвидностью.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Рынок переходит к защитной логике

В условиях текущей ситуации рынок переходит от "беспокойства по поводу инфляции" к двойному удару "кредитного кризиса доллара + стагфляции". Кредитоспособность доллара вызывает сомнения, и капитал уходит в не-долларовые активы-убежища, такие как золото, йена и швейцарский франк. На рынке доминирует стратегия стагфляции, длинные облигации США и высоколиквидные активы подвержены риску распродажи.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

На следующей неделе следует обратить особое внимание на следующие показатели: ликвидность американских облигаций (, превысит ли доходность 10-летних облигаций 5% ), изменения в держании облигаций Китая, интервенция Японского центрального банка на валютном рынке и спред доходности по высокодоходным облигациям. Рекомендуется инвесторам сохранять осторожность, внимательно следить за изменениями на рынке и при необходимости корректировать стратегию распределения активов.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?