Специальный репортаж о крипторынке Южной Кореи: цифровой субконтинент с премией Кимчи

На фоне стабилизации интереса к глобальному крипторынку в Корее продолжается "альтернативный бум" с активной торговлей и высоким спросом.

Согласно отчету о платежах и расчетах, опубликованному Центральным банком Кореи 21 апреля, к концу 2024 года общая рыночная капитализация Кореи превысит 100 триллионов вон (около 748 миллиардов долларов США), а пять крупнейших местных бирж в совокупности будут управлять активами на сумму 73 миллиарда долларов США; среднедневной объем торгов в декабре резко увеличился с 2,38 миллиарда долларов в октябре до 10,7 миллиарда долларов, за два месяца превзойдя два крупнейших корейских фондовых рынка. Годовая выручка корейского крипторынка, как ожидается, вырастет с 264,3 миллиона долларов в 2024 году до 635,4 миллиона долларов в 2030 году, что соответствует среднегодовому темпу роста на уровне 16,1%. На апрель 2025 года уже подтверждено, что 25 миллионов человек открыли счета на биржах виртуальных активов и инвестируют в криптовалюту. Около половины из 51 миллиона населения Кореи уже инвестировали на криптовалютном рынке. Особенно примечательным является уникальное явление на корейском крипторынке - "Премия Кимчи", которое обозначает значительное превышение цен на криптовалюту (такие как биткойн, эфириум и т.д.) на корейских биржах по сравнению с другими основными биржами мира. В марте 2024 года эта премия достигла 8,5%, а в ноябре она временно поднялась до 10%, что значительно выше мирового среднего уровня, что отражает высокий интерес местных инвесторов и потребность в арбитраже в условиях контроля капитала.

Огромные потоки капитала, широкая база пользователей и уникальный эффект ценовых различий на рынке совместно формируют высокую активность и необычайный интерес к корейскому крипторынку, который в глобальной криптографической картине напоминает "золотую страну" цифровой эпохи. Почему корейский крипторынок стремительно развивается? Мы проанализируем глубокую логику этой цифровой горячей земли с трех основных аспектов — движущие силы, текущее состояние и будущие возможности: как политическая и экономическая структура порождает сильный спрос на хеджирование и спекуляции? Как местная экосистема развилась от "Премии Кимчи" до ежедневного объема торгов в 10 миллиардов долларов, создавая ведущую в мире торговую активность? Какие направления и инновации в будущем будут способствовать дальнейшему лидерству корейского рынка? Давайте глубже обсудим этот феноменальный процветание.

2. Анализ причин горячего крипторынка в Южной Корее

2.1 Экономические причины

Ограниченные инвестиционные каналы

Традиционные инвестиционные каналы в Южной Корее ограничены, и в рамках теории выбора потребителей индивидуумы, сталкиваясь с ограниченным распределением ресурсов, будут взвешивать полезность между различными классами активов, чтобы максимизировать ожидаемую доходность.

Когда традиционные инвестиционные продукты, такие как недвижимость и акции, сталкиваются с высокими ценами, падающей доходностью, низкой ликвидностью и высокими барьерами для входа, инвесторы естественно склонны искать альтернативные активы с более высокой предельной полезностью.

В Корее традиционные инвестиционные каналы сталкиваются со структурными проблемами. Например, такие как недвижимость и акции:

• Недвижимость:

В 2023 году экономический рост Кореи составил всего 1,4%, хотя в 2024 году он вырастет до 2%, однако потребительская и инвестиционная уверенность по-прежнему остаются слабыми.

На этом фоне цены на жилье продолжают оставаться на высоком уровне, демонстрируя структурные противоречия. С 2010 года в столичном регионе рост составил 47,1%, а в пяти крупных городах - 76,5%. В 2024 году объем сделок в столичном регионе снизился на 7,5% по сравнению с прошлым годом, а в Сеуле в августе-октябре наблюдалось три месяца подряд снижения (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Столкнувшись с ситуацией "три высоких и одно низкое": высокие цены на жилье, высокая процентная ставка по кредитам и низкий объем сделок, традиционная недвижимость больше не обладает широкой инвестиционной привлекательностью, и интерес участников рынка явно снижается. Молодые люди и люди с низким и средним доходом сталкиваются с ограничениями при приобретении жилья, что побуждает их переходить к новым инвестиционным каналам, таким как шифрование активов, которые обладают высокой волатильностью и высокими ожиданиями доходности.

• Акции

На фондовом рынке в 2024 году индекс KOSPI (Корейский комплексный индекс цен на акции) упал на 8,03%, что значительно ниже роста на 12,68% индекса Шанхайской биржи и 17,06% индекса Никкей 225 за тот же период. В то же время индекс S&P 500 вырос, что привело к разнице в доходности между двумя рынками и корейским рынком в 32,3%, что является максимальным значением с 2000 года. На фоне общего восстановления мировых фондовых рынков корейский рынок демонстрирует "одинокое падение (고립된 약세)". Уверенность инвесторов значительно пошатнулась.

На фоне продолжающегося снижения традиционного фондового рынка в Корее и слабых ожиданий доходности некоторые корейские инвесторы начали обращать внимание на область криптоактивов, которая отличается высокой волатильностью и большим потенциалом доходности.

Низкие процентные ставки и мягкая денежно-кредитная среда

Долгосрочная политика монетарного смягчения и низкие процентные ставки способствовали ускорению перехода корейских инвесторов к высокодоходным активам. С момента пандемии базовая ставка Корейского центрального банка долгое время оставалась на уровне 3,5%, что значительно ниже уровня более 5% Федеральной резервной системы, что привело к снижению привлекательности сбережений и реальной доходности, которая с трудом может противостоять инфляционному давлению.

В этом контексте наблюдается повышенный спрос на активы с высокой волатильностью и высокой доходностью. Криптовалюты стали предпочтительным направлением для инвесторов с высокой склонностью к риску, особенно среди молодежи, благодаря их сильному потенциалу доходности, низкому порогу входа и высокой ликвидности. В целом, политика низких процентных ставок, ослабляя привлекательность традиционных финансовых инструментов, дополнительно стимулировала движение средств в сторону криптоактивов.

Ожидание обесценивания корейской воны

В последние годы южнокорейская она продолжает обесцениваться, и в апреле 2025 года курс к доллару США на некоторое время упал до 1473,75 она, что является самым низким уровнем с 2009 года. Обесценивание она в сочетании с высокими ценами на нефть и ростом затрат на цепочку поставок увеличивает внутреннее инфляционное давление. Данные показывают, что в марте 2025 года индекс потребительских цен (CPI) в Южной Корее вырос на 2,1% по сравнению с прошлым годом, цены на кимчи и кофе увеличились на 15,3% и 8,3% соответственно, реальная покупательская способность населения пострадала, а экономическое восстановление находится под давлением.

Криптовалюта, оцениваемая в долларах США, глобально циркулирующая и децентрализованная актив, стала новым путем для инвесторов в хеджировании обесценивания своей валюты и стремлении к сохранению стоимости активов.

2.2 Социально-психологические причины

Согласно теории экономиста Самуэльсона "Счастье = Утилита / Желание", когда желание быстро возрастает, а получение утилиты ограничено, уровень счастья индивида значительно снижается.

• Долгосрочная социальная стратификация, высокая конкурентная нагрузка и экономические колебания усиливают тревогу молодых людей по поводу богатства, делая "деньги" доминирующей жизненной целью. Согласно данным Банка Кореи за 2024 год, 72,4% опрошенных считают, что "экономическое состояние" является основным фактором счастья. В то же время, отчет Статистического управления Кореи в начале 2025 года указывает, что 69,1% людей в возрасте от 20 до 39 лет ставят "финансовую свободу" в качестве главной жизненной цели.
• В такой социальной атмосфере популярны лозунги "돈이 최고야（钱才是最重要的）""현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• В условиях, когда традиционные пути, такие как работа, сбережения и доходы от фондового рынка, не могут удовлетворить стремление к богатству, молодые люди, увлеченные шифрованием, ищут эффективные инвестиционные возможности, которые преодолевают классовые ограничения, рассматривая их как потенциальные каналы для достижения счастья и изменения судьбы.

В то же время, вокруг цели "финансовой свободы" потребительские концепции молодежной группы в Корее также претерпевают глубокие изменения, что в свою очередь влияет на их инвестиционные предпочтения.

Согласно сообщениям таких медиа, как "Азиатская экономика", среди молодежи Южной Кореи наблюдаются два типичных типа потребительской психологии.

• Во-первых, это группа "YOLO (You Only Live Once)", которая подчеркивает удовольствие от жизни и высокую склонность к риску;
• Во-вторых, группа "YONO (You Only Need One)", склонная к рациональному потреблению и акцентирующая внимание на накоплении активов.

В семье YOLO, сталкиваясь с реальным давлением и классовой тревожностью, многие молодые люди склонны рассматривать крипторынок как "возможность быстрого обогащения", превосходящую фондовый рынок, для преодоления традиционных путей накопления богатства и достижения классового роста. В то же время семья YONO, исходя из соображений сохранения активов и хеджирования экономической неопределенности, постепенно начинает увеличивать сбережения и инвестиции. Согласно исследованию потребительских тенденций поколения Z в 2024 году, около 71,7% опрошенных молодых людей сообщили, что в первую очередь будут заниматься сбережениями и распределением активов. Криптоактивы стали новым вариантом инвестиций благодаря своим высоким доходам.

Несмотря на различия в потребительских установках, обе стороны имеют схожие мотивы для инвестирования в высокодоходные активы; криптовалюты как раз соответствуют их общей психологии стремления к возврату и росту богатства.

2.3 Почему Южная Корея так процветает, а не Япония

2.3.1 Экономическая перспектива: относительная слабость вон, требуется альтернативный путь

• Йена: из-за крайне низких процентных ставок и огромных валютных резервов йена международно считается валютой-убежищем. Даже когда курс йены колеблется, ее кредитные преимущества остаются неизменными, и рынок предпочитает держать активы в йенах в условиях геополитических рисков или финансовых потрясений, чтобы хеджировать риски падения на других рынках.
• Вон: небольшой размер рынка, слабая ликвидность, колебания в соответствии с глобальными рисковыми настроениями. Кроме того, статус валютных резервов относительно слабый, частичные ограничения на капитал, сложно занять такую же позицию, как и йена.

Таким образом, в отличие от японских инвесторов, корейские инвесторы меньше доверяют своим валютным активам в долгосрочной перспективе и испытывают чувство небезопасности, что побуждает их искать активы, не оцениваемые в их валюте и которые могут свободно циркулировать по всему миру, шифрование как раз соответствует потребностям инвесторов.

2.3.2 Экономическая перспектива: традиционная инвестиционная доходность ниже, стремление к более высокой прибыли

• Недвижимость: инвестиции в недвижимость в Корее составляют более 50%, что значительно выше, чем в Японии (37%), однако общая реальная доходность значительно ниже, и на инвестиции в недвижимость накладываются дополнительные ограничения:

• Фондовый рынок: В последние годы корейский фондовый рынок был относительно слабым по сравнению с японским. Но в 2024 году это станет особенно заметным:

2.3.3 Политическая перспектива: открытое отношение Кореи, консервативные ограничения Японии

2.3.4 Культурный аспект: Южная Корея стремится к быстрому обогащению, Япония акцентирует внимание на надежном накоплении.

• Япония: большее внимание уделяется "медленному, но верному накоплению" и "стабильному управлению финансами". Пословица "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (работай усердно всю жизнь, аккумулируя немного) и "家宝は寝て待て" (дождись, пока сокровище само придет) отражают склонность японцев к долгосрочному накоплению и стабильному увеличению, подчеркивая ценности сдержанности, накопления и терпения.
• Южная Корея: акцент на "быстром успехе" и "следовании моде", в обществе популярна концепция "빨리빨리（快快）", люди склонны стремиться к краткосрочной высокой прибыли, жаждут быстро разбогатеть через торговлю акциями, криптовалютами, недвижимостью и т.д.

Процветание крипторынка в Южной Корее, по сути, является оптимальным балансом инвесторов в отношении макроэкономики, традиционных активов, отношения правительства и культурного мышления. Хотя Япония, будучи развитой страной Восточной Азии, имеет схожую почву, она все же немного уступает Южной Корее, которая выделяется на глобальном крипторынке.

2.4 Вдохновение корейской модели для глобального крипторынка

На фоне тихих изменений в структуре крипторынка Азии, представленная Южной Кореей "золотая середина" начинает проявлять стратегическую ценность. В отличие от недавнего ужесточения регулирования в Сингапуре, касающегося местных проектов, предоставляющих услуги за границей, а также медленного темпа одобрения и налогообложения в Гонконге и Японии, гибкость корейской системы, культурное соответствие и инвестиционная среда формируют новые сравнительные преимущества.

Некоторые финансовые регуляторы недавно объявили, что местные проекты должны прекратить предоставление токенов за границу до конца июня, и отменили переходную поддержку, что разрушило их прежний "дружественный" имидж в регулировании. Эта резкая смена политики заставила множество крипто-компаний начать переоценку своих позиций на азиатском рынке и обратить внимание на страны с более гибкими системами и большим пространством для реализации. Хотя Гонконг