Повторное застейкание ( ReStaking ) и глубокий анализ виртуальных активов ETF в Гонконге

С момента запуска цепочки Beacon на базе POS Ethereum 1 декабря 2020 года официально началась эстафета по стейкингу Ethereum. На сегодняшний день стейкинг Ethereum прошел шесть этапов развития, а именно: нативный стейкинг → стейкинг как услуга → совместный стейкинг → ликвидный стейкинг → децентрализованный стейкинг → ре-стейкинг. Согласно "распределению труда" в этой эстафете, можно выделить две роли в стейкинге Ethereum: валидаторы, вкладывающие деньги, и операторы, выполняющие работу.

Токены ликвидного стейкинга ( LST ) позволяют держателям эфира стейкать в нескольких DeFi протоколах для получения прибыли. Хотя этот механизм может увеличить гибкость инвестиций и потенциальную прибыль, он также приносит более высокую сложность и риски. Как только LST заблокированы в определенном стейкинговом протоколе, они не могут быть использованы для торговли или в качестве залога для других DeFi операций. Чтобы решить эту проблему ликвидности, токены ликвидного ре-стейкинга ( LRT ) были созданы.

LRT через процесс повторного заステйка разблокировала ликвидность LST и увеличила потенциальную прибыль за счет введения механизма кредитного плеча. Кроме того, пользователи могут выбрать повторный заステйк через определённый ликвидный протокол, а не напрямую вносить LST, что позволяет сохранить большую гибкость.

Реализация повторного застейка требует не только высокой технической специализированности, но и учета безопасности средств, прозрачности операций и стабильности системы. С помощью этих технологий повторный застейк может повысить эффективность использования капитала и одновременно внести вклад в безопасность и децентрализацию блокчейн-сети.

Регуляторы проявляют сдержанность в отношении стейкинга криптовалют

В настоящее время staking криптовалют сталкивается с множеством регуляторных вызовов. Во-первых, из-за различий в правовом статусе криптоактивов в разных странах, регуляторам трудно напрямую применять существующие финансовые нормы к деятельности по стейкингу, что увеличивает риски легитимности, налогообложения и соблюдения. Во-вторых, проблема защиты инвесторов является значительной, staking криптовалют включает в себя высокий уровень риска, обычные инвесторы могут понести значительные убытки из-за недостатка профессиональных знаний, и с учетом высокой волатильности рынка, капитал инвесторов может быстро испариться, поэтому необходимо предоставлять достаточные предупреждения о рисках и защитные меры. Кроме того, деятельность по стейкингу может быть использована для отмывания денег и других финансовых преступлений, а анонимность криптовалют затрудняет отслеживание средств, что препятствует усилиям по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Механизм стейкинга также может влиять на соотношение спроса и предложения криптоактивов, что может привести к манипуляциям с рыночными ценами и подорвать справедливость и целостность рынка. Наконец, staking зависит от сложных технологий и операционных процессов, уязвимости или сбои в смарт-контрактах могут привести к потерям средств или ошибкам в сделках, регуляторы должны обеспечить, чтобы платформы для стейкинга принимали соответствующие технологические меры для обеспечения безопасности и надежности систем.

Сравнение биткойн-ETF Гонконга и США

Биткойн ETF в США и Гонконге значительно различаются по регуляторной среде, объектам инвестирования, участникам рынка и процедурам выпуска.

В США существуют как спотовые биткойн-ETF, так и фьючерсные биткойн-ETF; спотовый ETF хранит биткойн-активы через компании-кстодии, а фьючерсный ETF использует фьючерсные контракты; регулирование строгое, в основном привлекает институциональных инвесторов и профессиональных инвесторов.

А в Гонконге ETF на биткойн в основном является спотовым ETF на биткойн, который хранит биткойн-активы через регулируемые депозитарные учреждения, поддерживая физическую и денежную подписку; при этом регуляторная среда относительно свободная, что привлекает не только институциональных инвесторов, но и высококлассных частных инвесторов, делая участников рынка более разнообразными.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-деба0578e6c2eebc4f9549d99d712351)

Введение в застейкать Ethereum

С 1 декабря 2020 года после запуска этериум-базированной POS цепи сигналов официально началась эра застыковки Эфириума, а 15 сентября 2022 года было завершено обновление Парижа, что объединило цепь сигналов с основной цепью и открыло эпоху PoS для Эфириума.

Даже если перейти от PoW к PoS, это не означает, что не нужно "работать" и запускать узлы, просто ранее работа не требовала разрешения на доступ, а теперь нужно сначала потратить деньги, чтобы "купить" право на эксплуатацию узла. Застейкать означает, что вам нужно внести 32 ETH, чтобы запустить валидатор и получить право участвовать в сетевом консенсусе.

Таким образом, можно примерно разделить стекинг эфира на две роли: оплачивающие валидаторы и работающие операторы.

Шесть этапов развития стейкинга эфира

Нативный заステк→Застейкать как услуга→Совместный заステк→Ликвидный заステк→Децентрализованный заステк→Повторный заステк

Нативный застейк: платить самому, управлять узлом самостоятельно, отвечать за все программное и аппаратное обслуживание клиентов и расходы.

• Преимущества:

1. Более безопасная и децентрализованная сеть Ethereum.

2. Заработайте 100% застейканного дохода, без посредников.

• Минусы:

1. Технический порог, необходимо понимать технологии, чтобы самостоятельно устанавливать и выполнять клиент.

2. Аппаратные требования, требуется хороший компьютер с производительностью не ниже, чем 10 МБ сети.

3. Финансовый порог, необходимо застейкать 32 ETH.

4. Проблема с конфискацией: если программное обеспечение, аппаратное обеспечение или сеть имеют проблемы, что приводит к нестабильности узлов, будет конфискован залог.

5. Проблемы с рисками, необходимо самостоятельно управлять безопасностью приватных ключей и мнемонических фраз, а также периодически обновлять узлы.

застейкать как услуга: просто вложите деньги, чтобы стать валидатором, а третья сторона будет отвечать за работу узлов.

• Преимущества: устраняет технические барьеры, требуется только финансирование, без усилий.

• Недостатки:

1.Финансовый порог, необходимо застейкать 32 ETH.

2. Проблема с конфискацией, если программное обеспечение, оборудование или сеть третьей стороны имеют проблемы, будет конфискован застыкаемый депозит, а третья сторона нет.

3. Проблемы с рисками, возможно, придется передать свои приватные ключи и мнемонические фразы на хранение.

4. Передать небольшую прибыль третьей стороне.

5. Централизация угрожает безопасности Ethereum.

Объединённый стек: Несколько людей собирают 32 ETH для групповой покупки квалификации валидатора, а третья сторона отвечает за работу узлов, что по сути является природой пула. Соответственно, доходы от работы узлов распределяются в зависимости от доли стейка всех участников.

• Преимущества:

1. Исключает технический порог, только платите, не прикладывая усилий.

2. Порог был снижен до 32 ETH.

• Недостатки:

1. Несмотря на то, что порог участия стал ниже, средства все еще застейканы и заблокировали ликвидность.

2. Проблема с конфискацией: если у стороннего программного обеспечения, аппаратного обеспечения или сети возникнут проблемы, будет конфискован залог, а третья сторона не понесет ответственности.

3. Проблемы с рисками, возможно, придется передать приватный ключ и мнемоническую фразу на хранение.

4. Отдать немного прибыли третьей стороне.

5. Централизованность представляет угрозу безопасности Ethereum.

С тех пор как стейкинг эфира развился до этого уровня, он в основном решил три основных проблемы: технические, аппаратные и финансовые барьеры, и кажется, что он близок к насыщению. Но на самом деле есть ещё одна большая проблема, которая не была решена, а именно проблема ликвидности. Потому что по своей сути, независимо от того, какой из вышеупомянутых способов стейкинга используется, это все занимает средства валидатора, и как узел эфира, каждый день вход и выход требует очереди, поэтому невозможно обеспечить доступность средств по первому требованию, особенно в случае совместного стейкинга. Таким образом, это фактически замораживает ликвидность валидаторов.

Ликвидное застейкание(LST): Несколько человек собирают 32 ETH для покупки квалификации валидатора, третья сторона отвечает за работу нод, а платформа будет предоставлять 1:1 stETH для освобождения ликвидности, представляя проекты Lido, SSV, Puffer.

• Преимущества:

1. Исключает технический барьер, только вкладывайте деньги, не прилагая усилий.

2. Снижена планка до 32 ETH.

3. Не требуется блокировка ликвидности, что повышает эффективность использования капитала.

• Плохие стороны:

1. Проблема с конфискацией: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован залог, а третья сторона не понесет ответственности.

2. Проблемы с риском, возможно, придется передать приватный ключ и мнемоническую фразу на хранение.

3. Уступить немного прибыли третьей стороне.

4. Централизация угрожает безопасности Ethereum. ( Проблема централизации может легко вызвать беспокойство и тревогу в всей отрасли, поэтому решение проблемы централизации стало следующим направлением в области застейкать ).

Децентрализованное застейкание: Реализация доступа без разрешения для третьих операторов через технологии DVT, удаленные подписи и т.д.

• Преимущества:

1. Убрали технический порог, только деньги, без усилий.

2. Порог снижен до 32 ETH.

3. Не требуется блокировка ликвидности, повышающая эффективность использования капитала.

4. Повысить степень децентрализации операторов, снизить риск конфискации средств пользователей, застыкованных, и повысить безопасность Ethereum.

• Недостаток: отдать немного прибыли третьей стороне.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-bff3b84fc8563233050437835ab846df)

Снова за стейкать 소개

Концепция повторного застейкания постепенно развивается с распространением механизма PoS( (доказательство доли )). В системе PoS застейканные средства используются для безопасности сети и достижения консенсуса, в отличие от традиционного PoW( (доказательство работы )), где большее внимание уделяется блокировке капитала, а не вычислительной мощности. С ростом DeFi требования рынка к эффективности капитала постоянно увеличиваются, что приводит к возникновению потребности в повторном застейковании.

Цель застыки состоит в том, чтобы пользователи внесли определенные средства в качестве залога и стали узлами для поддержания безопасности проекта, тем самым зарабатывая доход. Если узел нарушает правила, залог будет конфискован, поэтому не только цепи POS требуют застыки для обеспечения безопасности. Кроссчейн-мосты, оракулы, DA, ZKP и т.д. также требуют застыки для обеспечения безопасности участников, профессиональный термин для этого - AVS активная верификационная служба.

Для проектной стороны цель застыковки ( Staking ) заключается в обеспечении безопасности, для пользователей же цель застыковки — получать прибыль, поэтому средства и проект находятся в соотношении 1:1, то есть каждый раз, когда запускается новый проект, ему необходимо с нуля найти способ заставить пользователей вложить реальные деньги для обеспечения безопасности. Однако деньги пользователей ограничены, и проектная сторона должна конкурировать за ограниченные средства стейкинга на рынке, в то время как пользователи могут выбрать только ограниченное количество проектов для застыковки с их ограниченными средствами для получения ограниченной прибыли.

Повторное застейкание ( ReStaking ) по своей сути заключается в создании общего пула для застейкания, который позволяет одной части средств одновременно обеспечивать безопасность для нескольких проектов, достигая эффекта «один в многом», позволяя финансам и проектам перейти от соотношения 1:1 к 1:N, тем самым позволяя пользователям получать сверхприбыль, а также снижая давление на проекты в борьбе за застейканные средства. Например, сейчас люди выбирают застейкать средства в Ethereum, достигнув 30 миллионов, Ethereum уже обладает высокой безопасностью, но другим проектам все равно необходимо создавать свои AVS, так что можно найти способ, чтобы другие приложения тоже могли наследовать и разделять безопасность Ethereum.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-4a640da4dbf8cc71ae39eabc01bc75bb)

Технический принцип повторного застейка

При обсуждении принципов повторного стекинга нам необходимо понять, как он реализуется в блокчейн-сетях. Технология повторного стекинга основана на системе смарт-контрактов, которые могут программировать и управлять состоянием и правами стекинг-активов. На техническом уровне повторный стекинг включает несколько ключевых компонентов:

Proof-of-Stake (Staking Proof Mechanism)

Это механизм проверки того, что пользователи уже застейкали активы, обычно это делается с помощью токенизации, например, создания токена, соответствующего оригинальному активу (, как stETH). Механизм подтверждения застейка предоставляет отправную точку для всего процесса повторного застейка, обеспечивая возможность проверки и отслеживания состояния застейка активов пользователя в цепочке благодаря токенизированному подтверждению застейка.

- Кросс-протокольная интероперабельность(Cross-Protocol Interoperability)

Повторное застейкание требует циркуляции застейканных активов между различными протоколами и платформами, что требует мощной поддержки межоперабельности, чтобы гарантировать, что активы могут безопасно и эффективно перемещаться между различными системами. Межпротокольная совместимость обеспечивает свободное обращение застейканных активов между различными блокчейн-протоколами. Это критически важно для реализации повторного застейкания активов между несколькими проектами и зависит от мощной технической поддержки для обеспечения безопасности и эффективности перемещения активов.

- Расширение алгоритма согласия(Consensus Algorithm Extension)

В системе POS повторное застекивание может потребовать изменения или расширения существующего алгоритма консенсуса для поддержки новых механизмов застекивания и верификации. Алгоритм консенсуса