MicroStrategy в первом квартале понесла огромные убытки по BTC на 14,5 млрд долларов, продолжая привлекать средства с помощью привилегированных акций с высокой доходностью, чтобы покупать биткоины

Предок стратегии биткоин-резервов, MicroStrategy Strategy (первоначальное название MicroStrategy), объявила о дополнительной покупке на 330 миллионов долларов для усреднения цены по биткоину. На прошлой неделе компания снова купила 4,871 BTC, а общее количество удерживаемых активов достигло 766,970. Однако ее средняя цена покупки уже выше текущей рыночной цены биткоина, и в первом квартале MicroStrategy признала нереализованный убыток по биткоину на сумму до 14.5 миллиардов долларов.

Strategy продолжает наращивать и усреднять биткоин

Strategy на этот раз (3/30~4/5) осуществила это посредством выпуска:

привилегированных акций STRC, привлечено 330 миллионов долларов

обыкновенных акций MSTR, привлечено 144 миллиона долларов

в общей сложности собрано 474 миллиона долларов, и из них на 330 миллионов долларов куплено 4,871 BTC, при средней цене 67,718 долларов. По состоянию на 6 апреля 2026 года Strategy владеет 766,970 BTC, общая стоимость составляет 58.02 миллиарда долларов, а средняя стоимость — 75,644 доллара за 1 биткоин.

Нереализованный убыток по биткоину за первый квартал достиг 14.5 миллиарда долларов

Хотя компания продолжает докупать, финансовые данные также раскрывают влияние изменения цен активов. В первом квартале 2026 года Strategy Inc признала нереализованный убыток по цифровым активам в размере 14.46 миллиарда долларов (Unrealized Loss). По состоянию на 31 марта балансовая стоимость этих цифровых активов составляла 51.65 миллиарда долларов, и при этом себестоимость удержания биткоина была выше справедливой стоимости (Fair Value). В бухгалтерском учете компания отразила активы по отсроченному налогу на прибыль на 2.42 миллиарда долларов, но одновременно создала резерв на ту же сумму (Valuation Allowance). Это означает, что руководство оценивает ограниченную возможность реализации этих налоговых выгод в будущем, объективно отражая влияние одного актива на структуру финансовой отчетности всей компании.

Премия постепенно исчезает, MicroStrategy держится на привилегированных акциях, чтобы продолжать покупать биткоин

С макроэкономической точки зрения баланс Strategy сильно подвержен рискам волатильности рынка цифровых активов. Средняя стоимость ее биткоин-позиций составляет около 75 тысяч долларов, что выше цены докупки примерно в 67 тысяч долларов в начале апреля.

В период расцвета цена акций Strategy торговалась намного выше стоимости удерживаемого ею биткоина, что позволяло компании выпускать новые акции, покупать больше биткоинов и постоянно повторять этот цикл. Но по мере того как премия (mNAV уже приближается к 1) постепенно исчезает, а также на фоне ужесточения условий на рынке капитала, такую модель становится все труднее поддерживать. Сегодня основатель Michael Saylor еще больше полагается на привилегированные акции, чтобы финансировать покупку биткоина.

Продажа обыкновенных акций для покупки биткоина размывает долю действующих акционеров. Выпуск привилегированных акций позволяет избежать такого размывания, но увеличивает обязательство по выплате фиксированных дивидендов, и MicroStrategy, чтобы поддерживать цену STRC, постоянно повышает ставку дивидендов; текущая годовая дивидендная доходность уже достигает 11.5%. У компании имеется около 2.25 миллиарда долларов денежных резервов, этого достаточно, чтобы покрыть более чем двухлетние проценты и дивиденды.

MSTR вчера резко вырос более чем на 6%, с прошлогодних максимумов падение составило семь десятых

Хотя Strategy вчера до открытия торгов в США сообщила о масштабных убытках, после того как биткоин прошлой ночью поднялся выше 70 тысяч долларов, похоже, инвесторы отбросили сообщения об убытках. В результате цена акций MSTR вчера взлетела на 6.56% и закрылась на уровне 127.69 доллара. Но при этом она уже упала более чем на семь десятых по сравнению с уровнем примерно в 450 долларов на пике прошлого года.

Для рыночных инвесторов наличие значительных убытков на балансе крупных институциональных игроков может вызвать потенциальные опасения по поводу распродажи активов (ликвидации). Хотя компания в настоящее время все еще может привлекать средства через рынок, изменения в долгосрочной общей экономической среде останутся ключевым фактором, влияющим на оценку стоимости ее активов.

Эта статья «MicroStrategy: гигантский убыток по BTC в первом квартале на 14.5 млрд долларов, продолжает привлекать средства через дорогие привилегированные акции для покупки биткоина», впервые появилась в новостном издании ABMedia.