Чиновник ФРС: регулирование стейблкоинов не может ограничиваться одним только законодательством, иначе «срыв частных денег» может повториться вновь

С. Рей Бэрр из совета ФРС предупреждает о скрытых рисках хождения стейблкоинов, включая риск набега и отмывания денег, подчеркивая, что законопроект GENIUS — лишь отправная точка, а ключевыми являются регуляторные детали и межведомственная координация.

Бэрр предупреждает о рисках стейблкоинов, регулирование не может ограничиваться только этапом принятия закона

Член совета Федеральной резервной системы (Federal Reserve) Майкл Барр (Michael Barr) недавно в публичной речи заявил, что хотя стейблкоины рассматриваются как важная базовая инфраструктура для рынка цифровых активов, при отсутствии строгого регулирования и продуманного институционального дизайна они все равно могут повторить историю прошлых «провалов частных валют». Он прямо отметил, что рынок не раз испытывал финансовые потрясения, вызванные недостатком регулирования; если для стейблкоинов не будут созданы достаточные гарантии, есть риск вновь спровоцировать похожие проблемы.

Барр отдельно упомянул, что, хотя Закон GENIUS уже заложил первоначальную правовую основу для стейблкоинов, это не устранило коренные проблемы. Он подчеркнул, что реальный ключ заключается не в самом законопроекте, а в том, как регулирующие органы превратят его в конкретные, подлежащие исполнению правила; иначе в системе могут остаться уязвимости.

Основные риски стейблкоинов связаны с резервными активами и способностью к погашению

Барр указал, что то, сможет ли стейблкоин сохранять «стабильность», зависит от того, можно ли в любых рыночных условиях осуществлять немедленное погашение по курсу 1:1. Это касается не только способности эмитента управлять активами, но и напрямую связано с качеством и ликвидностью резервных активов.

Он предупредил, что даже такие активы, которые воспринимаются как безопасные, как государственные облигации, в сценариях рыночного давления могут столкнуться с проблемами ликвидности, что затем отразится на способности стейблкоинов к погашению. Как только пошатнется рыночное доверие, весьма вероятно возникновение риска «набега», подобного тому, что происходило в прошлом с денежными рыночными фондами во время финансового кризиса. Кроме того, Барр отметил, что у самого эмитента есть мотив стремиться к доходности, из-за чего он может брать на себя более высокие риски в распределении активов, чтобы увеличить уровень доходности, тем самым дополнительно подрывая безопасность стейблкоинов.

Риски отмывания денег и незаконных средств все еще требуют решения

Помимо проблем финансовой стабильности, Барр также сделал акцент на движении незаконных средств. Он заявил, что стейблкоины могут свободно обращаться на вторичном рынке; часть сделок может не сопровождаться идентификацией пользователей, из-за чего они становятся потенциальными инструментами для отмывания денег и финансирования незаконной деятельности.

Он считает, что одной лишь опоры на традиционные механизмы регулирования недостаточно для противодействия таким рискам; в будущем нужно сочетать нормативные требования и технические меры, например ончейн-наблюдение и инструменты комплаенса, чтобы эффективно снизить вероятность злоупотреблений.

Такие риски также стали одним из ключевых предметов спора в американских законодательных обсуждениях и, в свою очередь, повлияли на ход продвижения другого законопроекта о структуре рынка — Закон CLARITY.

Реализация законопроекта все еще требует доработки деталей; ключ — межрегуляторная координация

В завершение Барр подчеркнул, что Закон GENIUS — это только отправная точка; реальная задача — в последующей разработке деталей и межведомственной координации. Он указал, что на данный момент все еще не определено множество ключевых вопросов, включая стандарты регулирования резервных активов, требования к капиталу и ликвидности, механизмы защиты потребителей, а также ограничения по сферам деятельности эмитентов.

Он также предупреждает, что если разные регулирующие органы или правительства штатов будут применять несогласованные стандарты, это может привести к «регуляторному арбитражу»: часть участников рынка перейдет в более либеральные юрисдикции, что, напротив, увеличит системные риски.

По мере того как стейблкоины постепенно выходят за рамки торговых инструментов и расширяются на сценарии трансграничных платежей, управления корпоративными средствами и торгового финансирования, их роль в финансовой системе быстро растет. Как найти баланс между стимулированием инноваций и обеспечением стабильности станет ключевой задачей на следующем этапе политики регулирования в США.