Недавний отчет «Экономиста» указывает на то, что Китай переоценивает свою стратегию в области Криптоактивы и стейблкоин, и, возможно, будет тестировать юань-стейблкоин через Гонконг как международный финансовый центр. Однако за этим экспериментом финансовых инноваций может скрываться геополитическая ирония: конечными бенефициарами могут оказаться не юань, а доллар.
Фон: долларовые стейблкоины доминируют, Китай ищет прорыв
В настоящее время 99% стейблкоинов в мире (с общей стоимостью более 280 миллиардов долларов) привязаны к доллару. Подписанный президентом США Трампом в июле закон «GENIUS» прокладывает путь к более регулируемым долларовым стейблкоинам, укрепляя доминирование доллара в области цифровых финансов.
Китай долгое время надеется ослабить долларовую гегемонию и продвигать интернационализацию юаня. В первой половине этого года более 30% текущих счетов Китая были урегулированы в юанях, что выше 15% в 2019 году.
Гонконг: потенциальная испытательная площадка для стейблкоина юаня
В отличие от материкового Китая, в Гонконге капитал свободно перемещается, и активно продвигаются инновации в области виртуальных активов. Вступившие в силу 1 августа нормативные акты о стейблкоинах в Гонконге требуют от эмитентов наличия как минимум 25 миллионов гонконгских долларов капитала и полного обеспечения стоимости стейблкоина безопасными, ликвидными активами, а также соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег и аудиту.
Это означает, что Гонконг может тестировать стейблкоины, привязанные к оффшорному юаню (CNH), в "регуляторном песочнице" и наблюдать за их привлекательностью на международном рынке.
Вызов: нехватка активов в юанях и неопределенность политики
Для выпуска стейблкоина на основе юаня необходимо иметь достаточные активы, оцененные в юанях, в качестве обеспечения. Однако на конец июля общая сумма таких депозитов в Гонконге составляет менее 1 триллиона юаней, в то время как в материковом Китае она превышает 300 триллионов.
Более того, Народный банк Китая иногда изымает ликвидность оффшорного юаня для поддержания стабильности обменного курса, что приводит к "непредсказуемому" предложению соответствующих активов. Morgan Stanley предупреждает, что это увеличит операционные риски стейблкоина юаня.
Реальность: объем торговли стейблкоинами в Китае превысил ожидания
Несмотря на то, что Китай полностью запретил торговлю Криптоактивами в 2021 году, исследования Международного валютного фонда (МВФ) показывают, что объем торговли стейблкоинами в материковом Китае значительно превысил ожидания властей.
В 2024 году Китай приобрел стейблкоин на сумму 18,6 миллиарда долларов США за границей и продал на сумму 3,6 миллиарда долларов США. При этом CEX, к которому нельзя получить доступ напрямую в Китае, является одним из основных источников.
Геополитическая сатира: доллар может стать крупнейшим победителем
Первые компании, получившие лицензии на стейблкоин в Гонконге, почти наверняка выберут привязку к гонконгскому доллару, который с 1980-х годов связан с долларом США.
Если стейблкоин гонконгского доллара успешно заработает на международном рынке, это увеличит спрос на долларовые активы, что заставит Управление денежно-кредитной политики Гонконга покупать больше долларов и продавать гонконгские доллары для поддержания стабильности обменного курса.
Иными словами, криптоинновации в Гонконге могут косвенно укрепить позиции доллара, а не способствовать интернационализации юаня.
Заключение
Китай, возможно, будет использовать Гонконг в качестве испытательной площадки для стейблкоина юаня, но нехватка активов, неопределенность политики и рыночная реальность могут привести к тому, что результат этого эксперимента будет противоречить его изначальным намерениям. The Economist указывает, что окончательным победителем, возможно, все же останется доллар — а также те организации, которые контролируют долларовые активы.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
《Экономист》: Китай может попробовать выпустить стейблкоин на основе юаня, но доллар может стать конечным бенефициаром.
Недавний отчет «Экономиста» указывает на то, что Китай переоценивает свою стратегию в области Криптоактивы и стейблкоин, и, возможно, будет тестировать юань-стейблкоин через Гонконг как международный финансовый центр. Однако за этим экспериментом финансовых инноваций может скрываться геополитическая ирония: конечными бенефициарами могут оказаться не юань, а доллар.
Фон: долларовые стейблкоины доминируют, Китай ищет прорыв
В настоящее время 99% стейблкоинов в мире (с общей стоимостью более 280 миллиардов долларов) привязаны к доллару. Подписанный президентом США Трампом в июле закон «GENIUS» прокладывает путь к более регулируемым долларовым стейблкоинам, укрепляя доминирование доллара в области цифровых финансов.
Китай долгое время надеется ослабить долларовую гегемонию и продвигать интернационализацию юаня. В первой половине этого года более 30% текущих счетов Китая были урегулированы в юанях, что выше 15% в 2019 году.
Гонконг: потенциальная испытательная площадка для стейблкоина юаня
В отличие от материкового Китая, в Гонконге капитал свободно перемещается, и активно продвигаются инновации в области виртуальных активов. Вступившие в силу 1 августа нормативные акты о стейблкоинах в Гонконге требуют от эмитентов наличия как минимум 25 миллионов гонконгских долларов капитала и полного обеспечения стоимости стейблкоина безопасными, ликвидными активами, а также соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег и аудиту.
Это означает, что Гонконг может тестировать стейблкоины, привязанные к оффшорному юаню (CNH), в "регуляторном песочнице" и наблюдать за их привлекательностью на международном рынке.
Вызов: нехватка активов в юанях и неопределенность политики
Для выпуска стейблкоина на основе юаня необходимо иметь достаточные активы, оцененные в юанях, в качестве обеспечения. Однако на конец июля общая сумма таких депозитов в Гонконге составляет менее 1 триллиона юаней, в то время как в материковом Китае она превышает 300 триллионов.
Более того, Народный банк Китая иногда изымает ликвидность оффшорного юаня для поддержания стабильности обменного курса, что приводит к "непредсказуемому" предложению соответствующих активов. Morgan Stanley предупреждает, что это увеличит операционные риски стейблкоина юаня.
Реальность: объем торговли стейблкоинами в Китае превысил ожидания
Несмотря на то, что Китай полностью запретил торговлю Криптоактивами в 2021 году, исследования Международного валютного фонда (МВФ) показывают, что объем торговли стейблкоинами в материковом Китае значительно превысил ожидания властей.
В 2024 году Китай приобрел стейблкоин на сумму 18,6 миллиарда долларов США за границей и продал на сумму 3,6 миллиарда долларов США. При этом CEX, к которому нельзя получить доступ напрямую в Китае, является одним из основных источников.
Геополитическая сатира: доллар может стать крупнейшим победителем
Первые компании, получившие лицензии на стейблкоин в Гонконге, почти наверняка выберут привязку к гонконгскому доллару, который с 1980-х годов связан с долларом США.
Если стейблкоин гонконгского доллара успешно заработает на международном рынке, это увеличит спрос на долларовые активы, что заставит Управление денежно-кредитной политики Гонконга покупать больше долларов и продавать гонконгские доллары для поддержания стабильности обменного курса.
Иными словами, криптоинновации в Гонконге могут косвенно укрепить позиции доллара, а не способствовать интернационализации юаня.
Заключение
Китай, возможно, будет использовать Гонконг в качестве испытательной площадки для стейблкоина юаня, но нехватка активов, неопределенность политики и рыночная реальность могут привести к тому, что результат этого эксперимента будет противоречить его изначальным намерениям. The Economist указывает, что окончательным победителем, возможно, все же останется доллар — а также те организации, которые контролируют долларовые активы.