Рынки находятся на исторически высоких уровнях, и это вызывает столько же тревоги, сколько и волнения. Каждый управляющий фондом знает вопрос, который следует за этим. Клиенты хотят знать, что произойдет, если ралли развернется. Это справедливое беспокойство, и оно мешает многим спать спокойно.
Инстинкт заставляет обращаться к макро-прогнозам или таймингам на рынке, но такой подход редко дает преимущество. Предсказать следующий ход в S&P — это в лучшем случае бросок монеты. Реальный ответ отличается. Катализаторы. Структурные события, которые создают свои собственные пути возврата и предлагают защиту и возможности, которые более широкий рынок не может.
Проблема, с которой сталкиваются управляющие фондами
Еще новости от Barchart
Уоррен Баффет предупреждает не инвестировать в «ужасные отрасли», потому что это «так же вознаграждающе, как борьба в quicksand»
'Чтобы стать 1%, вы должны делать то, что другие 99% не будут делать': миллиардер Грант Кардон говорит, что тяжелый труд определяет успех
Может ли акция IonQ достичь 70 долларов в 2025 году?
Наш эксклюзивный информационный бюллетень Barchart Brief — это ваш БЕСПЛАТНЫЙ полуденный гид по тому, что движет акциями, секторами и настроением инвесторов — доставляется именно в тот момент, когда вам нужна информация больше всего. Подпишитесь сегодня!
Управляющие фондами сталкиваются с проблемами, когда бенчмарки достигают беспрецедентных уровней. Если они остаются полностью инвестированными, они рискуют резким падением, которое стирает месяцы результатов. Удерживание средств ставит их под угрозу отставания по мере роста рынка. В любом случае, недостижение результатов ожидает.
Давление на этом не останавливается. Клиенты хотят знать, почему они платят активные сборы, если портфель выглядит как индекс. Они задают один и тот же вопрос снова: "Почему я плачу вам за то, чтобы владеть тем, что я мог бы купить сам?" Для управляющих это напряжение постоянное и беспощадное.
Большинство опираются на нарративы для защиты своих позиций. Они указывают на настроение, ликвидность и направление ставок. Тем не менее, ни одно из этих вещей не находится под их контролем. Они предлагают историю, а не решение. На рынке, который оценен на совершенство, опора на эту историю предлагает мало защиты, когда цикл изменяется.
Настоящий риск заключается не в том, поднимется или опустится S&P. Больший риск заключается в том, чтобы держать портфель без катализаторов. Без событий, которые могут сами по себе разблокировать ценность, производительность полностью зависит от направления рынка. Находиться в ситуации, когда рынки достигают пиковых значений, а клиенты ожидают результатов, может быть опасно.
Почему макро не спасает вас
Управляющие фондами проводят бесконечные часы, обсуждая процентные ставки, данные по инфляции и результаты выборов. Проблема в том, что ни одно из этих явлений невозможно предсказать с какой-либо последовательностью. Даже когда прогнозы оказываются верными, реакция рынка часто оказывается противоположной ожидаемой. Это не формула для альфа.
История продолжается. Консенсусные нарративы доминируют в разговоре. У каждого есть свое мнение о ФРС, фискальной политике или росте. Но когда все придерживаются одной и той же рамки, у вас нет преимущества. Вы конкурируете в самой многолюдной части поля.
Оглянитесь на последнее десятилетие. Самыми большими победителями не стали те, кто мог точно предсказать процентные ставки или действия центральных банков. Они были определены потому, что что-то изменилось на уровне компании. Спин-оффы, реструктуризации, изменения в управлении и решения по распределению капитала привели к доходности, которая пробивалась сквозь макрошуми.
Это момент, который упускают инвесторы. Макроэкономика не спасает. Катализаторы спасают. Они создают доходы независимо от индекса и обеспечивают результаты, которые прогнозирование никогда не сможет.
Что действительно делают катализаторы
Катализаторы не являются теориями или прогнозами. Это ощутимые корпоративные действия, которые внедряют ценность на рынок. К ним относятся спин-оффы, разделения, выкуп акций, слияния и поглощения, убеждения инсайдеров и реорганизации. У каждого из них есть общая нить: они создают триггер, который сокращает временные рамки для признания ценности.
Это сжатие времени отделяет катализаторы от рыночного шума. Вместо того чтобы ждать годы, пока тема проявится, катализаторы вводят изменения в окно, которое инвесторы могут измерить. Они также не коррелируют с более широкими движениями. Компания, отделяющая подразделение или объявляющая о распаде, не ставит на ФРС или рост ВВП. Она тянет внутренний рычаг, который изменяет, как распределяется капитал и как инвесторы оценивают бизнес.
Результаты говорят сами за себя. (GE)'s разделение принесло 400 процентов прибыли для инвесторов, которые увидели подготовку заранее. (PHIN), выделившаяся из BorgWarner, быстро удвоилась после отделения. (AMRZ), отделившаяся от Holcim, увидела, как инсайдеры из руководства активно покупали акции, посылая сильный сигнал уверенности.
Катализаторы работают, потому что они находятся на пересечении корпоративного поведения и психологии инвесторов. Компании принимают решения, которые изменяют структуру. Инвесторы реагируют, когда восприятие догоняет реальность. Именно в этом столкновении рождаются значительные доходы.
Почему большинство менеджеров их не замечают
Большинство менеджеров привязаны к макронаративам, поэтому они полностью игнорируют катализаторы. Они тратят свое время на обсуждение ставок, валют и политики, в то время как настоящие триггеры находятся внутри корпоративных отчетов.
Инвесторы-ценители попадают в очередную ловушку. Они сосредотачиваются на "дешевых" акциях, но часто игнорируют, есть ли причина для того, чтобы эта ценность была раскрыта. Без катализатора дешевое остается дешевым. Инвесторы-роста избегают сложности по другой причине. Спин-оффы, реструктуризации или выделения выглядят неразборчиво, поэтому они отказываются, даже когда возможность очевидна.
Другой проблемой являются ресурсы. Анализ заявок на выделение, документов о делении или планов реструктуризации требует времени и опыта. Многие менеджеры просто не углубляются в эту работу. В результате лучшие возможности остаются скрытыми до тех пор, пока переоценка уже не состоялась.
Вот почему так много людей упускают доходы, которые могут принести катализаторы. Они не попадают в заголовки, и не вписываются в аккуратные стилистические рамки. Они требуют взгляда туда, где другие не смотрят, и именно поэтому они продолжают приносить необычайные результаты.
Преимущество в катализаторах
За последние двадцать пять лет наши исследования по спин-оффам показали одну неизменную истину: катализаторы обеспечивают превосходные результаты независимо от рыночного цикла. Будь то бычий рынок или коррекция, катализаторы продолжают прокладывать свой собственный путь. В нашем исследовании спин-оффы, которые были поглощены, принесли в среднем 33 процента доходности, результат, который ни один макро-прогноз не мог бы предсказать.
Причина в поведении. Принудительная продажа, уверенность инсайдеров и структурные изменения в совокупности создают предсказуемые паттерны. Когда компания выделяет подразделение, индексные фонды часто вынуждены продавать новую сущность независимо от качества. Это создает неправильное ценообразование. Когда инсайдеры вмешиваются и покупают, это сигнализирует о доверии, которое другие упускают. Когда структура меняется, инвесторы вынуждены пересматривать оценку. Это повторяемые динамики, которые можно анализировать, отслеживать и на которые можно реагировать.
Эта работа, на которой мы сосредоточились в The Edge на протяжении десятилетий. Мы находим ситуации, которые рынок начинает ценить только после переоценки, когда легкие деньги уже были заработаны. Преимущество заключается не в предсказании рынка, а в анализе поведения вокруг катализаторов и в позиционировании себя перед толпой.
Катализаторы — это не удача. Это процесс. Сделанные правильно, они являются единственным преимуществом, которое продолжает приносить результаты, когда рынок оценен на совершенство.
Вызов Менеджера
Рынки находятся на высоких уровнях, и страх падения никогда не бывает далеко от поверхности. Большинство менеджеров, сталкивающихся с таким фоном, выбирают один из двух путей. Они либо остаются и надеются, что ралли продолжится, либо отступают и рискуют упустить рост. Оба выбора являются оборонительными, и ни один из них не создает реального преимущества.
Проактивный путь отличается. Он заключается в инвестировании в акции с катализаторами, событиями, которые заставляют ценность быть признанной в собственные сроки. Эти компании действуют по правилам, не связанным с индексом. Они генерируют доходы независимо от того, торгуется ли рынок выше или ниже.
Следующий разрыв GE, следующий Phinia, следующий упущенный carve-out уже в движении. Единственный вопрос заключается в том, будете ли вы в позиции до того, как это станет очевидным.
С этого дня наша цель в The Edge заключается в том, чтобы помочь менеджерам зарабатывать те доходы, которые другие оставляют на столе. Катализаторы — это не теория. Они воспроизводимы и измеримы. Они также являются единственным настоящим преимуществом, когда рынки достигают пика, а остальным участникам некуда прятаться.
На дату публикации у Джима Османа не было ( ни прямо, ни косвенно) позиций в каких-либо ценных бумагах, упомянутых в этой статье. Вся информация и данные в этой статье предназначены исключительно для информационных целей. Эта статья была изначально опубликована на Barchart.com
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Когда рынки достигают пика, катализаторы - это единственное преимущество, которое имеет значение
Рынки находятся на исторически высоких уровнях, и это вызывает столько же тревоги, сколько и волнения. Каждый управляющий фондом знает вопрос, который следует за этим. Клиенты хотят знать, что произойдет, если ралли развернется. Это справедливое беспокойство, и оно мешает многим спать спокойно. Инстинкт заставляет обращаться к макро-прогнозам или таймингам на рынке, но такой подход редко дает преимущество. Предсказать следующий ход в S&P — это в лучшем случае бросок монеты. Реальный ответ отличается. Катализаторы. Структурные события, которые создают свои собственные пути возврата и предлагают защиту и возможности, которые более широкий рынок не может.
Проблема, с которой сталкиваются управляющие фондами
Еще новости от Barchart
Управляющие фондами сталкиваются с проблемами, когда бенчмарки достигают беспрецедентных уровней. Если они остаются полностью инвестированными, они рискуют резким падением, которое стирает месяцы результатов. Удерживание средств ставит их под угрозу отставания по мере роста рынка. В любом случае, недостижение результатов ожидает.
Давление на этом не останавливается. Клиенты хотят знать, почему они платят активные сборы, если портфель выглядит как индекс. Они задают один и тот же вопрос снова: "Почему я плачу вам за то, чтобы владеть тем, что я мог бы купить сам?" Для управляющих это напряжение постоянное и беспощадное.
Большинство опираются на нарративы для защиты своих позиций. Они указывают на настроение, ликвидность и направление ставок. Тем не менее, ни одно из этих вещей не находится под их контролем. Они предлагают историю, а не решение. На рынке, который оценен на совершенство, опора на эту историю предлагает мало защиты, когда цикл изменяется.
Настоящий риск заключается не в том, поднимется или опустится S&P. Больший риск заключается в том, чтобы держать портфель без катализаторов. Без событий, которые могут сами по себе разблокировать ценность, производительность полностью зависит от направления рынка. Находиться в ситуации, когда рынки достигают пиковых значений, а клиенты ожидают результатов, может быть опасно. Почему макро не спасает вас
Управляющие фондами проводят бесконечные часы, обсуждая процентные ставки, данные по инфляции и результаты выборов. Проблема в том, что ни одно из этих явлений невозможно предсказать с какой-либо последовательностью. Даже когда прогнозы оказываются верными, реакция рынка часто оказывается противоположной ожидаемой. Это не формула для альфа.
История продолжается. Консенсусные нарративы доминируют в разговоре. У каждого есть свое мнение о ФРС, фискальной политике или росте. Но когда все придерживаются одной и той же рамки, у вас нет преимущества. Вы конкурируете в самой многолюдной части поля.
Оглянитесь на последнее десятилетие. Самыми большими победителями не стали те, кто мог точно предсказать процентные ставки или действия центральных банков. Они были определены потому, что что-то изменилось на уровне компании. Спин-оффы, реструктуризации, изменения в управлении и решения по распределению капитала привели к доходности, которая пробивалась сквозь макрошуми.
Это момент, который упускают инвесторы. Макроэкономика не спасает. Катализаторы спасают. Они создают доходы независимо от индекса и обеспечивают результаты, которые прогнозирование никогда не сможет.
Что действительно делают катализаторы
Катализаторы не являются теориями или прогнозами. Это ощутимые корпоративные действия, которые внедряют ценность на рынок. К ним относятся спин-оффы, разделения, выкуп акций, слияния и поглощения, убеждения инсайдеров и реорганизации. У каждого из них есть общая нить: они создают триггер, который сокращает временные рамки для признания ценности.
Это сжатие времени отделяет катализаторы от рыночного шума. Вместо того чтобы ждать годы, пока тема проявится, катализаторы вводят изменения в окно, которое инвесторы могут измерить. Они также не коррелируют с более широкими движениями. Компания, отделяющая подразделение или объявляющая о распаде, не ставит на ФРС или рост ВВП. Она тянет внутренний рычаг, который изменяет, как распределяется капитал и как инвесторы оценивают бизнес.
Результаты говорят сами за себя. (GE)'s разделение принесло 400 процентов прибыли для инвесторов, которые увидели подготовку заранее. (PHIN), выделившаяся из BorgWarner, быстро удвоилась после отделения. (AMRZ), отделившаяся от Holcim, увидела, как инсайдеры из руководства активно покупали акции, посылая сильный сигнал уверенности.
Катализаторы работают, потому что они находятся на пересечении корпоративного поведения и психологии инвесторов. Компании принимают решения, которые изменяют структуру. Инвесторы реагируют, когда восприятие догоняет реальность. Именно в этом столкновении рождаются значительные доходы.
Почему большинство менеджеров их не замечают
Большинство менеджеров привязаны к макронаративам, поэтому они полностью игнорируют катализаторы. Они тратят свое время на обсуждение ставок, валют и политики, в то время как настоящие триггеры находятся внутри корпоративных отчетов.
Инвесторы-ценители попадают в очередную ловушку. Они сосредотачиваются на "дешевых" акциях, но часто игнорируют, есть ли причина для того, чтобы эта ценность была раскрыта. Без катализатора дешевое остается дешевым. Инвесторы-роста избегают сложности по другой причине. Спин-оффы, реструктуризации или выделения выглядят неразборчиво, поэтому они отказываются, даже когда возможность очевидна.
Другой проблемой являются ресурсы. Анализ заявок на выделение, документов о делении или планов реструктуризации требует времени и опыта. Многие менеджеры просто не углубляются в эту работу. В результате лучшие возможности остаются скрытыми до тех пор, пока переоценка уже не состоялась.
Вот почему так много людей упускают доходы, которые могут принести катализаторы. Они не попадают в заголовки, и не вписываются в аккуратные стилистические рамки. Они требуют взгляда туда, где другие не смотрят, и именно поэтому они продолжают приносить необычайные результаты.
Преимущество в катализаторах
За последние двадцать пять лет наши исследования по спин-оффам показали одну неизменную истину: катализаторы обеспечивают превосходные результаты независимо от рыночного цикла. Будь то бычий рынок или коррекция, катализаторы продолжают прокладывать свой собственный путь. В нашем исследовании спин-оффы, которые были поглощены, принесли в среднем 33 процента доходности, результат, который ни один макро-прогноз не мог бы предсказать.
Причина в поведении. Принудительная продажа, уверенность инсайдеров и структурные изменения в совокупности создают предсказуемые паттерны. Когда компания выделяет подразделение, индексные фонды часто вынуждены продавать новую сущность независимо от качества. Это создает неправильное ценообразование. Когда инсайдеры вмешиваются и покупают, это сигнализирует о доверии, которое другие упускают. Когда структура меняется, инвесторы вынуждены пересматривать оценку. Это повторяемые динамики, которые можно анализировать, отслеживать и на которые можно реагировать.
Эта работа, на которой мы сосредоточились в The Edge на протяжении десятилетий. Мы находим ситуации, которые рынок начинает ценить только после переоценки, когда легкие деньги уже были заработаны. Преимущество заключается не в предсказании рынка, а в анализе поведения вокруг катализаторов и в позиционировании себя перед толпой.
Катализаторы — это не удача. Это процесс. Сделанные правильно, они являются единственным преимуществом, которое продолжает приносить результаты, когда рынок оценен на совершенство.
Вызов Менеджера
Рынки находятся на высоких уровнях, и страх падения никогда не бывает далеко от поверхности. Большинство менеджеров, сталкивающихся с таким фоном, выбирают один из двух путей. Они либо остаются и надеются, что ралли продолжится, либо отступают и рискуют упустить рост. Оба выбора являются оборонительными, и ни один из них не создает реального преимущества.
Проактивный путь отличается. Он заключается в инвестировании в акции с катализаторами, событиями, которые заставляют ценность быть признанной в собственные сроки. Эти компании действуют по правилам, не связанным с индексом. Они генерируют доходы независимо от того, торгуется ли рынок выше или ниже.
Следующий разрыв GE, следующий Phinia, следующий упущенный carve-out уже в движении. Единственный вопрос заключается в том, будете ли вы в позиции до того, как это станет очевидным.
С этого дня наша цель в The Edge заключается в том, чтобы помочь менеджерам зарабатывать те доходы, которые другие оставляют на столе. Катализаторы — это не теория. Они воспроизводимы и измеримы. Они также являются единственным настоящим преимуществом, когда рынки достигают пика, а остальным участникам некуда прятаться.
На дату публикации у Джима Османа не было ( ни прямо, ни косвенно) позиций в каких-либо ценных бумагах, упомянутых в этой статье. Вся информация и данные в этой статье предназначены исключительно для информационных целей. Эта статья была изначально опубликована на Barchart.com
Посмотреть комментарии