Introdução

Depois de experimentar o ciclo de alta e baixa de 2020 a 2023, percebemos que apenas DeFi, como a camada de aplicativo no mundo dos negócios Web3, é a categoria de modelo de negócios verdadeiramente estabelecida, enquanto Dex, empréstimos e stablecoins continuam a ser os três pilares do DeFi, com conquistas impressionantes feitas nos últimos anos. Eles permanecem fortes mesmo em um mercado em baixa.

Mint Ventures escreveu um grande número de relatórios de pesquisa e artigos de análise sobre Dex e stablecoins no passado. Dex inclui muitos projetos ve(3,3) como Curve, Trader Joe, Syncswap, Izumi e Velodrome, enquanto projetos de stablecoin abrangem MakerDao, Frax, Terra, Liquidity, Angle, Celo e outros projetos. Nesta edição do Clips, vamos nos concentrar na indústria de empréstimos, com ênfase especial na Morpho, uma nova força cujos dados comerciais cresceram rapidamente no último ano.

Neste artigo, o autor irá organizar o negócio existente da Morpho e o serviço de camada base de empréstimo Morpho Blue, recentemente anunciado, e tentar responder às seguintes perguntas:

• Qual é a estrutura de mercado atual da indústria de empréstimos?
• Quais negócios a Morpho cobre e quais problemas ela está tentando resolver? Como o negócio está se desenvolvendo atualmente?
• Qual é a perspectiva do novo negócio Morpho Blue lançado? Irá impactar a posição dominante da Aave e da Compound? Quais outros impactos potenciais existem?

O conteúdo do artigo a seguir são opiniões elaboradas do autor na época da publicação. Pode haver erros e viés nos fatos e opiniões. Destina-se apenas a discussão. Também aguardamos correções de outros colegas de pesquisa de investimentos.

A paisagem dos protocolos de empréstimos descentralizados

A Demanda Orgânica torna-se o foco principal, eclipsando a cor Ponzi

O empréstimo descentralizado sempre esteve na vanguarda em termos de sua capacidade de capital, com seu TVL agora ultrapassando o da Dex, tornando-se a principal opção para alocação de capital no campo da Defi.

Origem: https://defillama.com/categories

O empréstimo descentralizado também é uma categoria de negócios rara no campo da Web3 que alcançou o “PMF” (produto encaixe de demanda). Embora na onda de verão DeFi de 2020-2021, muitos projetos tenham fornecido subsídios elevados de tokens para atividades de empréstimo, tais práticas declinaram consideravelmente após enfrentarem o mercado em baixa.

Conforme mostrado na figura abaixo, as receitas do protocolo da Aave, a vanguarda no campo de empréstimos, começaram a superar os resgates de incentivos de seus tokens em dezembro de 2022 e, até agora, superaram muito os resgates de incentivos dos tokens (em setembro, a receita do protocolo foi de US$1,6 milhão, e o resgate de incentivos do Token Aave foi de US$230.000). Além disso, os incentivos de tokens da Aave são principalmente usados para incentivar os detentores de tokens a apostar na Aave para garantir o pagamento quando ocorrem dívidas ruins no protocolo e a compensação do tesouro fica curta, em vez de estimular o comportamento de depósito e empréstimo dos usuários. Portanto, a prática atual de depósito e empréstimo da Aave é completamente “orgânica”, mas não uma estrutura de Ponzi apoiada pela mineração de liquidez.

Receitas mensais do protocolo da Aave vs. Incentivos mensais de tokens reivindicados

Origem: https://tokenterminal.com/

Além disso, Vênus, o protocolo líder de empréstimos na BNBchain, também realizou uma operação sólida com receitas do protocolo excedendo os incentivos de tokens reivindicados após 23 de março e, atualmente, basicamente não mais subsidia depósitos e atividades de empréstimo.

Receitas mensais do protocolo Venus vs. Incentivos mensais de token reivindicados

Origem: https://tokenterminal.com/

No entanto, o fornecimento e a demanda de muitos protocolos de empréstimo ainda são suportados por altos subsídios de tokens, e o valor do subsídio do protocolo para o comportamento de empréstimo é muito maior do que a renda que pode ser obtida a partir dele.

Por exemplo, o Compound V3 ainda fornece subsídios de tokens Comp para atividades de depósito e empréstimo.

Quase metade da APR do USDC na rede principal do Ethereum V3 da Compound é suportada por subsídios de tokens

Fonte: https://app.compound.finance/markets/weth-mainnet

84% da APR para USDC na mainnet Base do Compound V3 é suportada por subsídios de token

Origem: https://app.compound.finance/markets/weth-basemainnet

Se o Compound mantiver sua participação de mercado através de subsídios altos de tokens, então outro protocolo, Radiant, é uma estrutura de Ponzi pura.

Explorando a página do mercado de empréstimos da Radiant, podemos ver dois fenômenos incomuns:

Fonte: https://app.radiant.capital/

Primeiro, o APY de empréstimo da Radiant é significativamente maior do que o APY de mercado. O APY diário da stablecoin no mercado monetário principal geralmente gira em torno de 3-5%, enquanto o da Radiant chega a 14-15%. A APR para outros ativos é 8-10 vezes maior do que a do mercado monetário principal.

O segundo é que a Radiant principalmente promove “empréstimos em loop” na interface do produto, o que incentiva os usuários a usar um único ativo como garantia de depósito, participando assim de um ciclo contínuo de depósito e empréstimo. Essa estratégia tem como objetivo principal ampliar seus “depósitos totais e empréstimos” por meio de empréstimos em loop, maximizando assim os incentivos de mineração gerados pela plataforma Radiant. Em essência, a equipe do projeto Radiant está vendendo o token do projeto RDNT para os usuários disfarçadamente, cobrando taxas de empréstimo dos usuários.

Mas o problema é que a fonte das taxas de gestão da Radiant - ou seja, o comportamento de empréstimo dos usuários - não vem das necessidades reais de empréstimo orgânico, mas sim para obter tokens RNDT, o que constitui uma estrutura econômica de Ponzi autoalimentada. Neste processo, não há real “consumidores financeiros” na plataforma de empréstimos. O empréstimo em loop não é um modelo saudável de empréstimo, porque os depositantes e mutuários do mesmo ativo são os próprios usuários, e os dividendos do RDNT também vêm economicamente dos próprios usuários. O único criador de lucro sem risco é o projeto da plataforma que extrai lucros das taxas de gestão, com uma taxa de 15% da renda de juros. Embora, ao introduzir o mecanismo de aposta dLP do RDNT, o projeto tenha atrasado a pressão de espiral de morte a curto prazo causada pelo declínio dos tokens RDNT, a longo prazo, a espiral de morte eventualmente acontecerá a menos que a Radiant possa gradualmente mudar seu negócio de um modelo de Ponzi para um modelo de negócio normal no futuro.

Mas, em geral, os principais projetos no mercado de empréstimos descentralizados, exemplificados pela Aave, estão lentamente se livrando de sua dependência de altos subsídios para sustentar a renda operacional e retornando a um modelo de negócios sólido.

A figura abaixo mostra as mudanças no volume de empréstimos ativos no mercado de empréstimos web3 de maio de 2019 a outubro de 2023, desde os primeiros poucos cem mil dólares americanos até o pico de US$ 22,5 bilhões em novembro de 2021, e depois para 3,8 bilhões de dólares americanos durante o período mais baixo em novembro de 2022. E agora é de 5 bilhões de dólares americanos. O volume de negócios do mercado de empréstimos está lentamente se recuperando de seu ponto mais baixo, mostrando adaptabilidade nos negócios e notável resiliência no mercado de baixa.

Origem: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

Vantagens competitivas óbvias e concentração de mercado aprimorada

Como ambos são infraestruturas DeFi, ao comparar com a forte concorrência no mercado de Dex, os principais projetos de empréstimo têm vantagens competitivas mais fortes, o que é especificamente refletido em:

1. Maior estabilidade na participação de mercado. A figura abaixo mostra as mudanças na proporção do volume de empréstimos ativos de cada projeto de maio de 2019 a outubro de 2023. Desde que fez um avanço em meados de 2021, a participação de mercado da Aave tem sido estável, variando de 50% a 60%. Embora o segundo colocado, Compound, tenha experimentado uma compressão em sua participação de mercado, sua classificação permanece relativamente estável até agora.

Fonte: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

Em comparação, a Dex passou por mudanças ainda mais dramáticas na participação de mercado. Após o seu lançamento, o principal projeto Uniswap rapidamente ocupou quase 90% do volume de negociação, e depois a sua participação de mercado caiu para 37% devido ao rápido crescimento do Sushiswap, Curve e Pancakeswap. No entanto, agora chega a cerca de 55%. Além disso, o número total de projetos na Dex é muito maior do que na via de empréstimos.

Origem: https://tokenterminal.com/terminal/markets/lending

1. Projetos na via de empréstimos têm uma rentabilidade mais forte. Como mencionado na seção anterior, projetos como Aave conseguiram gerar fluxo de caixa positivo sem subsidiar o comportamento de empréstimo, com uma receita operacional de cerca de US$1.5-2 milhões em spreads de juros mensais. A maioria dos projetos de Dex, como Uniswap, ainda não habilitou a cobrança no nível do protocolo (apenas a cobrança na frente foi habilitada), ou o valor da emissão de tokens usado para incentivos de liquidez é muito maior do que a receita do protocolo, operando na verdade com prejuízo.

As vantagens competitivas dos principais protocolos de empréstimo podem ser resumidas grosseiramente como o poder da marca em segurança, que pode ser especificamente dividido nos seguintes dois pontos:

• Longa história de operações seguras: Desde o Verão DeFi de 2020, houve muitos projetos fork da Aave ou Compound estabelecidos em várias blockchains, mas a maioria deles sofreu com roubos de moedas ou grandes perdas de dívidas logo após sua criação. Até o momento, Aave e Compound não passaram por sérios problemas desse tipo. Para os usuários depositantes, essa longa história de operação segura em um ambiente de rede real é a garantia de segurança mais crucial. O novo protocolo de empréstimo pode ter um conceito mais atrativo e oferecer uma APY de curto prazo mais alta, mas será difícil conquistar a confiança dos usuários, especialmente os grandes usuários, antes que possa demonstrar um registro operacional comprovado e de longo prazo.
• Orçamento seguro mais abundante: Os principais protocolos de empréstimo obtêm uma receita comercial mais alta e têm fundos relativamente abundantes em seu tesouro, o que pode servir como uma base de fundo sólida para auditoria segura e controle de risco de ativos. Isso é crucial para o desenvolvimento de novos recursos e a introdução de novos ativos no futuro.

Em geral, com uma participação de mercado relativamente concentrada, o mercado de empréstimos demonstrou uma demanda orgânica comprovada e um modelo de negócios sólido.

Negócios e status operacional da Morpho

Negócios: Otimizador de taxa de juros

O que foi lançado no Morpho é um protocolo de empréstimo peer-to-peer (ou otimizador de taxa de juros) construído em cima do Aave e do Compound. Ele serve como um meio de resolver o problema de ineficiência em protocolos de empréstimo de pool-para-peer como o Aave, onde frequentemente há uma disparidade entre os fundos totais depositados e os fundos totais emprestados.

Tem uma proposta de valor simples e clara: proporcionar taxas de juros melhores tanto para os mutuários quanto para os credores, o que significa retornos de depósito mais altos e taxas de empréstimo mais baixas.

A razão pela qual o modelo de pool peer-to-peer da Aave e Compound tem uma baixa utilização de fundos é porque seu mecanismo determina o tamanho total dos fundos de depósito (pool), que é sempre maior do que o tamanho total dos fundos de empréstimo (pontos). Na maioria dos casos, o mercado monetário USDT detém 1 bilhão de depósitos totais, mas apenas 600 milhões de USDT são emprestados.

Para os depositantes, uma vez que os 400 milhões de fundos ociosos não emprestados também fazem parte dos juros gerados pelos 600 milhões emprestados, os juros alocados para cada usuário tornam-se menores; para os mutuários, embora apenas uma parte do pool de capital tenha sido emprestada, os juros devem ser pagos para o pool de capital inteiro. Posteriormente, cada pessoa suporta mais juros. Este é o problema causado pelo descompasso entre os depósitos e os fundos emprestados.

Vamos pegar o módulo otimizador de taxa de juros no Aave V2, que atualmente tem o maior volume de negócios de depósitos da Morpho, como exemplo para ver como o serviço de otimização de taxa de juros da Morpho resolve esse problema.

• Depósito: O usuário BOB deposita 10.000 Dai em Morpho. Morpho primeiro depositará os fundos no mercado monetário da Aave V2. A taxa de juros do depósito é a taxa de juros de mercado da Aave de 3,67%.
• Garantia de empréstimo: O usuário ALICE que solicita empréstimo primeiro deposita 20 ETH como garantia no Morpho e solicita empréstimo de 10.000 Dai. O Morpho depositará a garantia no mercado monetário Aave V2.
• Correspondência entre depósitos e fundos emprestados: Em seguida, a Morpho recupera os 10.000 Dai que BOB havia depositado anteriormente na Aave e empresta diretamente para ALICE. Observe que, neste momento, os depósitos de BOB correspondem completamente aos empréstimos de ALICE. Os depósitos de BOB estão totalmente emprestados, sem nenhum dos seus fundos depositados ficar ocioso; ALICE paga juros apenas pelo 10.000 Dai emprestado, não pelo capital total. Portanto, nessa ocasião de correspondência, ambas as partes desfrutaram de taxas otimizadas: BOB obteve uma taxa de juros de depósito mais alta, ou seja, 4,46%, do que o modelo peer-to-pool da Aave, que é de 3,67%; ALICE suportou uma taxa de juros de empréstimo mais baixa, que também era de 4,46%, do que o modelo peer-to-pool da Aave, que era de 6,17%.

*Nota: É determinado pelos parâmetros da Morpho, que são controlados pela governança da comunidade, se a APY P2P de 4,46% no exemplo está mais próxima do limite inferior (APY de depósito) ou do limite superior (APY de empréstimo) do protocolo subjacente.

• Resolver a incompatibilidade: Supondo que BOB queira recuperar o Dai que emprestou anteriormente, mas ALICE não tenha devolvido o dinheiro. Então, se não houver outro credor de fundos no Morpho, o Morpho usará os 20 ETH de ALICE como garantia para pegar emprestada a quantia equivalente (10.000 DAI + os juros) da Ave, permitindo que BOB retire com sucesso seu depósito.
• Ordem de correspondência: Levando em consideração o custo do gás, a correspondência P2P de fundos depositados e emprestados segue o princípio de 'corresponder primeiro os fundos maiores'. Isso significa que a plataforma dá prioridade à correspondência de depósitos e empréstimos maiores antes dos menores. Dessa forma, a proporção de consumo de Gás por unidade de fundos será baixa. Quando o valor de consumo de gás necessário para executar uma correspondência é desproporcionalmente alto, o sistema não realizará a correspondência.

Fonte: https://aavev2.morpho.org/?network=mainnet

A explicação acima nos diz que A essência do negócio da Morpho é usar Aave e Compound como um pool de reserva de capital para fornecer serviços de otimização de taxa de juros para usuários depositantes e tomadores de empréstimos por meio de correspondência.

A engenhosidade deste design é que, através da composição do mundo DeFi, o Morpho atrai os fundos dos usuários de forma descomplicada. Para os usuários, a atração é:

1. TA pode obter a mesma taxa de juros financeira que Aave e Compound na Morpho no pior cenário, e quando ocorrerem correspondências, seus benefícios/custos serão grandemente otimizados.

2. Os produtos da Morpho são principalmente construídos com base em Aave e Compound, e seguem completamente os mesmos parâmetros de risco. Com seus fundos também sendo alocados em Aave e Compound, herda em grande medida a reputação de marca dos dois protocolos antigos.

Com esse design engenhoso e proposta de valor clara, a Morpho atingiu quase US$1 bilhão em depósitos pouco mais de um ano após o seu lançamento, classificando-se em segundo lugar, atrás apenas da Aave e da Compound, de acordo com os dados.

Dados comerciais e status do token

dados comerciais

O gráfico abaixo mostra as tendências de negócios dos depósitos totais da Morpho (linha azul), empréstimos totais (linha marrom claro) e montantes combinados (linha marrom escuro).

Origem: https://analytics.morpho.org/

No geral, a escala de negócios da Morpho continua a crescer, com a taxa de correspondência de depósitos atingindo 33,4% e a taxa de correspondência de empréstimos atingindo 63,9%. A figura é bastante impressionante.

Status do token

Origem: documentação oficial

O número total de tokens de Morpho é de 1 bilhão, dos quais 51% vão para a comunidade, 19% são vendidos para investidores, o fundador e a empresa de desenvolvimento por trás dela, Morpho Labs, e a agência operacional Morpho Association detêm 24%, e o restante vai para consultores e colaboradores.

Curiosamente, embora os tokens Morpho tenham sido emitidos e usados em decisões de votação e incentivos de projetos, eles estão em um estado não transferível. Portanto, não possuem um preço de mercado secundário. Os usuários e investidores que recebem os tokens podem participar da governança por votação, mas não podem vendê-los.

Ao contrário de projetos como Curve, cuja produção futura e incentivos de tokens são determinados por código rígido, os incentivos de tokens da Morpho são mais dinâmicos e flexíveis, sendo determinados em lotes, trimestral ou mensalmente, permitindo que a equipe de governança ajuste o nível de incentivo e as estratégias em resposta às mudanças de mercado.

O autor acredita que esta é uma abordagem mais pragmática e pode se tornar o modelo predominante de distribuição de incentivos de token nos negócios da Web3 no futuro.

Em relação aos objetos comportamentais de incentivos, o Morpho incentiva simultaneamente os comportamentos de depósito e empréstimo. No entanto, os tokens Morpho atualmente alocados para incentivos não são grandes. No último ano ou mais, apenas 30,8 milhões de tokens foram distribuídos, representando 3,08% do total. Além disso, julgando pelo período de incentivo e pela distribuição de tokens correspondente na figura abaixo, os gastos oficiais com tokens em incentivos estão diminuindo rapidamente, e a redução nos gastos não tem impedido o crescimento dos negócios da Morpho.

Este é um sinal positivo de que o PMF da Morpho é relativamente suficiente e as necessidades dos usuários estão se tornando cada vez mais orgânicas. A participação da comunidade de tokens é de 51% e atualmente restam quase 48%, o que deixa um espaço orçamentário amplo para incentivos comerciais em novas seções no futuro.

No entanto, a Morpho ainda não cobra pelo serviço.

Equipe e financiamento

A equipe principal da Morpho vem da França, com a maioria dos membros baseados em Paris. Os membros principais da equipe têm seus nomes reais. Os três fundadores são todos das indústrias de telecomunicações e informática, e têm experiência em empreendedorismo blockchain e trabalho de desenvolvimento.

A Morpho lançou dois rounds de financiamento no total, nomeadamente uma rodada inicial de $1.3 milhões em outubro de 2021 e uma rodada da Série A de $18 milhões em julho de 2022 liderada por A16z, Nascent e Variant.

Origem: site oficial

Se o valor de financiamento acima corresponder à participação de 19% do investidor oficialmente divulgada, então a valuation abrangente correspondente é de aproximadamente US$100 milhões.

Morpho Blue e seu Impacto Potencial

O que é Morpho Blue?

Simplificando, o Morpho Blue é uma camada base de empréstimos sem permissão. Comparado ao Aave e ao Compound, o Morpho Blue abre mais possibilidades de empréstimo para os usuários, permitindo que qualquer pessoa construa um mercado de empréstimos com base nele. As dimensões disponíveis para os construtores escolherem incluem:

• Opções de garantia
• Ativo a ser emprestado
• Oracle a ser usado
• Determinar as proporções de empréstimo-valor (LTV) e empréstimo-valor de liquidação (LLTV)
• Usar um modelo de taxa de juros (IRM)

Que valor a Morpho Blue trará?

De acordo com a documentação oficial, as características do Morpho Blue podem ser resumidas da seguinte forma:

• Sem confiança:
  • Morpho Blue foi projetado para ser atualizável. Isso significa que ninguém pode mudá-lo, refletindo seu compromisso com a governança mínima.
  • Com apenas 650 linhas de código Solidity, é simples e seguro.
• Eficiente:
  • Os usuários podem escolher um LTV maior e taxas de juros mais razoáveis.
  • A plataforma não precisa pagar taxas de serviço para auditoria de terceiros e gestão de riscos.
  • Um contrato inteligente singleton baseado em código simples (contrato inteligente singleton refere-se a um protocolo que usa um contrato em vez de uma combinação de vários contratos para executar. Uniswap V4 também usa um contrato singleton), o que reduz significativamente os custos com gás em 70%.
• Flexível:
  • Tanto a construção de mercado quanto o gerenciamento de risco (oráculos, parâmetros de empréstimo) são sem permissão. Não adota mais um modelo unificado, ou seja, toda a plataforma segue um conjunto de padrões estabelecidos pela DAO (os modelos de Aave e Compound).
  • Amigável para desenvolvedores: Apresentando uma variedade de modelos modernos de contratos inteligentes. Implementa interação sem-GAS e funções de abstração de conta na gestão de contas. Com empréstimos flash gratuitos, permite que qualquer pessoa acesse ativos em todos os mercados simultaneamente com uma chamada, desde que sejam reembolsados na mesma transação.

Morpho Blue adota um conceito de produto semelhante ao Uni V4, ou seja, ele apenas constrói a camada básica de um grande tipo de serviços financeiros e abre os módulos acima da camada básica para permitir que diferentes pessoas acessem e forneçam serviços.

Há uma diferença em relação ao Aave. Embora os depósitos e empréstimos de fundos do Aave sejam sem permissão, eles são formulados e gerenciados pelo Aave DAO e pelos diversos prestadores de serviços por trás do DAO, como Gaunlet e Chaos, que monitoram e gerenciam mais de 600 parâmetros de risco diariamente, em relação a que tipo de ativos você pode depositar e emprestar no Aave, as regras de controle de risco conservadoras ou agressivas, que oráculo usar e quais são as taxas de juros e parâmetros de liquidação.

O Morpho Blue é como um sistema operacional de empréstimos aberto. Qualquer pessoa pode construir uma carteira de empréstimos que considerem ótima no Morpho Blue, assim como Aave. Além disso, instituições profissionais de gestão de risco como Gaunlet e Chaos também podem ir ao Morpho Blue em busca de parceiros no mercado para vender seus serviços de gestão de risco e obter taxas correspondentes.

Na opinião do autor, a proposta de valor central do Morpho Blue não é ser sem confiança, eficiente e flexível, mas fornecer um mercado livre para empréstimos, que facilita a colaboração dos participantes em todos os aspectos do mercado de empréstimos e fornece aos clientes em todos os aspectos serviços mais ricos para escolher.

A Morpho Blue representará uma ameaça para Aave?

talvez.

Tendo acumulado algumas vantagens ao longo do último ano, a Morpho se diferencia de muitos desafiantes anteriores do Aave:

• Com 1 bilhão de capital gerido, o Morpho já está no mesmo nível da vanguarda Aave, que possui 7 bilhões de capital gerido. Embora esses fundos estejam atualmente empregados no otimizador de taxas de juros do Morpho, existem muitas maneiras de importá-los para novas funções.
• Morpho, reconhecido como o protocolo de empréstimo de crescimento mais rápido no último ano e com seus tokens a serem lançados oficialmente, apresenta um reino de possibilidades. O lançamento de suas principais novas funcionalidades atrairá facilmente usuários para se envolverem com ele.
• Morpho tem um orçamento de token suficiente e flexível, e tem a capacidade de atrair usuários por meio de subsídios na fase inicial.
• Com uma história de operação estável e quantidade de fundos, Morpho é capaz de estabelecer um grau notável de marca de segurança.

Claro, isso não significa necessariamente que Aave estará definitivamente em desvantagem em competições futuras, porque a maioria dos usuários pode não ter a capacidade e disposição para escolher serviços de muitas soluções de empréstimo. Atualmente, os produtos de empréstimo gerados pela Aave DAO sob o modelo de gestão unificada ainda podem ser os mais populares no final.

Em segundo lugar, o Otimizador de Taxa de Juros da Morpho herda em grande parte as credenciais seguras da Aave e da Compound, o que coloca mais fundos à vontade. Mas o Morpho Blue é um produto completamente novo com um código separado, então os whales devem ser cautelosos antes de investir com confiança. Afinal, os incidentes de roubo em mercados de empréstimos não licenciados, como o Euler, ainda estão frescos em nossa mente.

Além disso, Aave é totalmente capaz de construir um conjunto de funções semelhante ao otimizador de taxa de juros da Morpho em soluções existentes para atender às necessidades dos usuários, a fim de melhorar a eficiência de correspondência de fundos e potencialmente eliminar a Morpho do mercado de empréstimos P2P. Embora isso pareça improvável no momento, porque a Aave também concedeu subsídios ao NillaConnect, um produto de empréstimo P2P semelhante à Morpho, em julho deste ano, em vez de fazê-lo sozinha.

Finalmente, o modelo de negócios de empréstimo adotado pela Morpho Blue é fundamentalmente o mesmo que a solução existente da Aave. Aave também é capaz de observar e imitar o excelente modelo de empréstimo da Morpho Blue.

No entanto, em qualquer caso, após o lançamento do Morpho Blue, ele fornecerá um campo de testes de empréstimos mais aberto, facilitando a participação inclusiva e a combinação em todo o processo de empréstimo. Será que esses novos grupos de empréstimos conectados surgirão com soluções que possam desafiar o Aave?

Vamos ver o que acontece.

Aviso:

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