Під час дослідження різних знань та елементів у галузі блокчейн та Web3 взаємодія фінансових атрибутів та технологічних аспектів часто плутають багатьох людей. Блокчейн-індустрія в цілому виявляє поєднання базової технології та фінансових моделей.

Хоча це не означає, що весь блокчейн-індустрія суттєво є винятково фінансовим сектором, неспростовно, що багато аспектів, від видатних фінансових інвестицій до поточного основного ринку криптовалют, а також різноманітні проекти рівня застосування, обертаються навколо потоку капіталу. Зрозуміло, що практикуючі та інвестори більше цікавляться обігом коштів. Серед них дії провідних інвестиційних установ часто служать барометром ринкових тенденцій.

Проте лише у 2017 році компанії, що представляли різні традиційні капіталовкладення, почали входити в галузь блокчейну. Протягом періоду, коли ринок криптовалют переживав бум, компанії, які в основному зосереджувалися на інвестиціях у блокчейн, почали брати участь в галузі та постійно розширювати свої пов'язані бізнеси.

Galaxy Digital виявилася однією з представницьких компаній під час того періоду.

Що таке Galaxy Digital?

Galaxy Digital - це технологічно орієнтований фінансовий провайдер та інвестиційна управляюча компанія, яка надає широкий спектр фінансових рішень, що охоплюють цифрову екосистему активів для інституцій та прямих клієнтів. Galaxy Digital веде бізнес у сферах торгівлі, управління активами, інвестиційного банкінгу, гірництва та основних інвестицій. Його генеральний директор і засновник - Майкл Даффер.

（Джерело зображення: galaxy.com）

Galaxy Digital було засновано в кінці 2017 року, коли ринок торгівлі криптовалютами почав постійно розширюватися. У середині 2018 року він вийшов на публічний ринок Канадської Торонтської фондової біржі через зворотне злиття. З моменту заснування компанія в основному фокусується на галузі криптовалют.

Спочатку у Galaxy Digital було чотири основні напрямки бізнесу, проте торговельний та інвестиційний сектори були найбільш прибутковими протягом років. Однак консалтингові та управлінські бізнеси ще не повністю розвинулися протягом процесу зростання компанії.

Як основний сегмент, що приносить прибуток, торговельний бізнес переважно надає клієнтам торгівлю по місцю угоди. Однак, його загальна ринкова діяльність має високу кореляцію з тенденціями на ринку криптовалют. З переходом від бикового до ведмежого ринку між 2018 і 2022 роками торговельний бізнес Galaxy Digital пережив значні взлети та падіння.

Щодо напрямку інвестування, відомо, що завдяки ранньому входженню на ринок у Galaxy Digital було безліч варіантів. Однак, можливо, через відносно короткий термін існування компанії, фундамент і сила у галузі інвестицій були недостатні для задоволення бізнес-вимог. Тому на початкових етапах Galaxy Digital довірила певні інвестиційні діяльності, такі як інвестиції в ICO, досвідченим інвестиційним установам, таким як Pantera і Blockchain Capital.

Операції на ринку цих двох інвестиційних установ не принесли очікуваних результатів Galaxy Digital, принаймні на ранніх етапах. Все-таки, протягом 2018-2019 років справжній биковий ринок ще не наступив, і в результаті інвестиції в багато проектів не принесли помітних прибутків у короткостроковій перспективі.

Зокрема, фонд ICO під керівництвом Pantera зазнав спаду на 86%, залишивши Galaxy Digital лише трохи більше 2 мільйонів доларів США з початкових 17 мільйонів доларів США інвестицій. Однак, на щастя, цей фонд раніше інвестував у зіркові проекти, такі як Filecoin і Polkadot, і подальший запуск їх основних токенів допоміг скомпенсувати значну частину збитків.

Щодо консалтингового та управлінського бізнесу, Galaxy Digital налаштувала свої лінії бізнесу в подальшому розвитку. Вона розібрала консалтингові послуги, спрямовані на установи та проектні сторони, включивши їх у рішення, розроблені на замовлення для задоволення потреб цільових клієнтів.

Однак бізнес управління активами сьогодні працює, надаючи клієнтам активні або пасивні інструменти інвестування ризиків. На цій підставі Galaxy Digital пропонує цільовим клієнтам рішення для побудови цифрової інфраструктури та вирішення проблем добування та мережевої безпеки.

На даний момент клієнтська база Galaxy Digital включає інституційних інвесторів, проектні сторони, банки, ринкових мейкерів, платформи для майнінгу та різноманітні інші типи. Крім того, вона також встановила себе як посередника між традиційним капіталом і інвестиціями в блокчейн. Компанія також займається дослідженням та супутніми бізнесами, пов'язаними з інвестиціями, що відповідає візії свого засновника бути інвестиційним банком в галузі криптовалют.

Походження Galaxy Digital

Засновника Galaxy Digital Майкла Даффера можна охарактеризувати як легенду Уолл-стріт, який пережив численні злети та падіння у своїй бізнес-кар'єрі. Він працював у відомому Goldman Sachs протягом 11 років, починаючи з посади менеджера хедж-фонду, а пізніше став партнером. Однак він покинув Goldman Sachs лише через рік після її лістингу в 1999 році.

(Джерело зображення: galaxy.com)

Через рік Майкл Даффер став партнером в інвестиційній групі Fortress, яка врешті-решт пішла на біржу і підняла чистий капітал Новогратця до 2,3 мільярдів доларів. Однак через інвестиційні помилки він покинув інвестиційну групу Fortress у 2015 році. Пізніше інвестиційна група Fortress була придбана компанією SoftBank і стала її дочірньою компанією.

Під час перебування в Фортеці Майкл Даффер був надихнутий Пітером Брігером, партнером фірми, щоб увійти в світ криптовалют. Пітер Брігер представив Майкла Даффера Венцес Касаресу, аргентинцю, який був не лише раннім прихильником криптовалют, але й інвестором.

Взаємодія між двома сторонами відкрила для Майкла Даффера потенціал криптовалют. У 2013 році він особисто інвестував 7 мільйонів доларів у криптовалюти, коли ціна BTC була всього близько 100 доларів.

Цікаво, у світі елітних багатих інвесторів їхні зв'язки іноді роблять коло здається меншим. Як вже зазначалося раніше, SoftBank придбав Fortress Investment Group, і очевидно, Масаясі Сон, слідуючи за порадою голови групи інвестицій Фортрес, почав звертати увагу на BTC.

Однак, оскільки зацікавленість Масаюсі Сона в BTC прийшла відносно пізно, він купив BTC під час бичачого ринку в 2017 році, і коли ціна стрімко впала, він продав його, щоб скоротити збитки. Ці збитки в інвестиціях стали однією з його кількох інвестиційних плям.

Також у 2017 році Майкл Даффер заявив, що 20% його активів були в BTC та ETH, і протягом цих років він заробив понад 250 мільйонів доларів від інвестування в криптовалюти.

Можливо, це був каталізатором для Майкла Даффера заснувати інвестиційний банк, спрямований на криптовалюти. В кінці кінців, придивляючись до перспектив розвитку криптовалют з капітальної точки зору, можна зробити зовсім інші висновки, ніж типові ентузіасти криптовалют. Обширний досвід Майкла Даффера на Волл-стріт дозволив йому використовувати можливості на ринку криптовалют.

Таким чином, 30 листопада 2017 року Galaxy Digital була офіційно зареєстрована на Кайманових островах. Через тиждень було запущено торговельний бізнес, співпадаючи з найбільшим бичим ринком в історії BTC (який пізніше був перевершений у 2021 році). Менш ніж за місяць після створення Galaxy Digital BTC досягла свого історичного максимуму близько $20,000, і ринок подальше увійшов у тривалий ведмежий ринковий фазу.

Проте коливання на ринку не були основним фокусом Galaxy Digital на початкових етапах. Порівняно з переслідуванням цін для миттєвих прибутків, Майкл Даффер відзначився в капіталовкладеннях на ринковій грі, узгоджуючись з засновною візією Galaxy Digital як криптовалютного інвестиційного банку.

Отже, виход на публічний ринок став початковою метою для Galaxy Digital. За своєю досвідом з Goldman Sachs та Fortress, які вийшли на публічний ринок, Майкл Даффер природно обрав найшвидший шлях - злиття у зворотному порядку.

У травні 2018 року Galaxy Digital об'єдналася з канадською компанією First Coin Capital Corp., щоб створити обмежену партнерську компанію під назвою Galaxy Digital Holdings LP, яка стала основним операційним підрозділом Galaxy Digital.

Після цього Galaxy Digital придбав фармацевтичну компанію під назвою Bradmer Pharmaceuticals Inc., зареєстровану на Торонтській фондовій біржі, і перейменував її на Galaxy Digital Holdings Ltd., в кінцевому підсумку завершивши зворотний поглиблення та вийшовши на біржу в серпні 2018 року.

Найважливішим активом цієї холдингової компанії, акції якої котируються на біржі, є володіння Galaxy Digital Holdings LP, що володіє 23,3% її акцій. Іншими словами, Galaxy Digital Holdings LP розмістила власний капітал у розмірі 23,3%. Крім того, Galaxy Group Investments LLC, що належить Майклу Новограцу, є єдиним генеральним партнером Galaxy Digital Holdings LP.

Через ці дії Galaxy Digital в кінцевому підсумку досягла лістингу своєї корпоративної структури, за якими наступали серія IPO та публічні пропозиції акцій. Маючи в достатній мірі коштів, Майкл Даффер почав акцентувати увагу компанії на участі на ринку криптовалют.

Огляд бізнесу Galaxy Digital

Проте тоді загальний ринок криптовалют все ще перебував на етапі постійного розвитку. У новому та нестабільному сегменті важко підтримувати майбутній ріст компанії лише за рахунок капіталовкладень. Galaxy Digital також визнала це на початкових етапах.

(Джерело зображення: galaxy.com)

Таким чином, на початкових етапах бізнес-лінії, які підтримували дохід компанії, переважно обслуговували торгівлю криптовалютами для інституційних інвесторів позапозиційно (OTC). Звичайно, початкові інвестиційні діяльності також приносили певний прибуток.

Як було зазначено раніше, початковий бізнес-підрозділ та подальші коригування Galaxy Digital були належним чином пояснені. Після коригування бізнес-ліній основні бізнес-лінії компанії змінилися на глобальну торгівлю на ринку, управління активами та цифрові інфраструктурні рішення.

Торгівля на світовому ринку

Ліквідність капіталу

Електронна торгівля:Підключаючись до платформи Galaxy Digital через API або GUI, користувачі можуть отримати доступ до криптовалют та фіатних валют у галузі угод поза біржою. Користувачі можуть використовувати інструменти платформи для зменшення впливу на ринок та пошуку основних точок доступу для торговельних контрагентів.

Торгівля OTC:Galaxy Digital надає рішення з управління ризиками для сприяння масовому перекладу ризиків з подальшим зменшенням впливу на ринок та пропонує індивідуальні рішення для ряду контрагентів з високим рівнем взаємодії в угодах з торгівлі.

Деривативи

Послуги по похідним інструментам Galaxy Digital пропонують фізичні або готівкові врегулювання, а також послуги доставки фьючерсів. Платформа надає можливість конкурентного торгівлі через біржі та маркет-мейкерські мережі Galaxy.

Galaxy Digital усуває потребу у керуванні декількома обліковими записами постачальників ліквідності, що мінімізує ризик розкриття торгових активностей користувачів. Крім того, значний торговий обсяг платформи ефективно відповідає вимогам зберігання ризику користувачів.

Кредити та структуровані продукти

Galaxy Digital пропонує широкий спектр послуг, включаючи маржинальні позики, фінансування майнерів, оборотні кредити, фінансування фондів довіри, кредити для заявок та професійні кредити. Вона надає цілодобовий обслуговування 24/7 і має спеціалізовану команду для перегляду та управління професійними кредитними угодами.

Стратегічні можливості

Galaxy Digital може побудувати інфраструктуру для підтримки цілісності різних протоколів та проектів екосистеми, надаючи додаткові послуги ліквідності для сприяння ліквідності токенів як в сценаріях CeFi, так і DeFi.

На додаток до цього, існує спеціальне рішення управління утриманням, яке підвищує управління ризиками, ліквідність та прибуток для засновників, фондів та користувачів криптовалют у проектах. Широкий спектр клієнтів, яких обслуговує бізнес-лінії Galaxy Digital, також складає потенційних клієнтів для платформи.

Інвестиційний банкінг

У своєму основному напрямку інвестиційного бізнесу Galaxy Digital забезпечує фінансування, злиття, придбання та індивідуальні стратегічні послуги для цільових клієнтів, ефективно покриваючи інвестиційні потреби компаній у сфері криптовалют.

З 2019 року Galaxy Digital виконувала консультативні, агентські та управлінські функції в декількох інвестиційних справах, включаючи деякі відомі суб'єкти у криптосфері.

(Джерело зображення: galaxy.com)

Управління активами

Galaxy Digital надає уявлення про динаміку ринку, структуру ринку, дорожні карти продуктів та конкурентні ландшафти.

Для впровадження бізнесу управління активами Galaxy Digital пропонує три продукти управління активами: Galaxy Funds, Galaxy Ventures та Galaxy Interactive.

Серед них фонди Galaxy включають пасивні та активні фонди. Пасивні фонди в основному фокусуються на управлінні інвестиціями в BTC та ETH, а також надають спеціалізовані індексні фонди для надання користувачам більш різноманітних рішень з утримання активів.

Активні фонди включають Galaxy Liquid Alpha Fund, GVH Multi-Strategy Fund та GVH Risk Fund. Порівняно з пасивними фондами, активні фонди використовують більш агресивні стратегії з вищими ризиками та потенційними доходами.

Galaxy Ventures - це відділ, присвячений Galaxy Digital для інвестицій в активи та послуг з утримання, який обслуговує всі типи проектів у галузі блокчейну на поточному етапі.

Galaxy Interactive більше зосереджується на перетині контенту, технологій та соціальної комерції, в якій інвестує Galaxy Digital, з упередженням на відеоігри та інфраструктуру, що забезпечує іммерсивні віртуальні світи. Це не тільки підтримує розвиток галузі, але й генерує довгострокові інвестиційні доходи.

Цифрові інфраструктурні рішення

Як зазначено раніше, бізнес Galaxy Digital у цій області зосереджений на майнінгу BTC, валідації мережі та безпеці.

У сфері майнінгу BTC Galaxy Digital надає послуги хостингу та придбаває Helios у компанії Argo Blockchain у грудні 2022 року, що дає Galaxy Digital доступ до великомасштабного майнінгового центру BTC, здатного працювати на потужність до 180 мегаватт, надаючи послуги хостингу майнерам по всьому світу.

У той ж час Galaxy Digital також займається видобутком BTC самостійно. Хоча видобуток вже не є таким вигідним, як раніше через зменшення постачання та випуску BTC, він все ще залишається життєздатною опцією для основного криптовалютного видобутку.

На основі своїх ресурсів Galaxy Digital використовує модель MiFi. Вона інтегрує системну мережу, яка включає в себе BTC-майнерів, торгівлю, хеджування та фінансування через комплексні платформені сервіси, надаючи клієнтам відповідні рішення.

(Джерело зображення: galaxy.com)

Щодо мережевої безпеки та підтвердження, Galaxy Digital уклала партнерство з GK8, компанією, що спеціалізується на платформах кастоді для підприємств. Це партнерство дозволяє фінансовим установам розвивати нові джерела доходу через цифрові активи, захищаючи їх від мережевих атак.

Співпраця з GK8 доповнює бізнес Galaxy Digital у галузі інфраструктури блокчейну та забезпечує підтримку технології безпеки для різних напрямків діяльності компанії.

Вищевказане є приблизним вступом до поточних бізнес-ліній Galaxy Digital, що демонструє траєкторію розвитку, яку дотримується компанія, яка спочатку встановилася як криптовалютний інвестиційний банк. Незалежно від інвестування, управління активами або інвестицій у гірничу галузь, Galaxy Digital в основному виступала у ролі пропагандиста та підтримувача галузі, як це підтверджується його справами протягом років.

Galaxy Digital та a16z

Якщо Galaxy Digital має на меті стати Goldman Sachs у криптовалютному ринку, люди неодмінно порівняють його з подібними компаніями у галузі. Серед них можна сказати, що a16z - одна з найвідоміших та впливових інвестиційних фірм в останні роки, особливо в галузі блокчейну та криптовалют. Чи то практикуючі, чи користувачі криптовалют, вони загалом чули про його ім'я.

На відміну від Galaxy Digital, яка увійшла в галузь блокчейну, використовуючи ринкові можливості, a16z була заснована набагато раніше. a16z була співзаснована Ендріссеном і Беном Хоровіцем у 2009 році. Ендріссен є засновником ранньої інтернет-компанії Netscape, тоді як Бен Хоровіц заснував компанію з програмного забезпечення Opsware. Після її створення у 2009 році a16z інвестувала в компанії, такі як Facebook та Twitter на ранніх етапах.

（Джерело зображення: twitter.com）

Як інвестиційна фірма, яка існує вже понад 10 років, a16z спочатку була відома як зародкова компанія, присвячена інтернет-індустрії. Незважаючи на те, що вона вже інвестувала в відомі компанії, такі як Lyft, Airbnb, Pinterest, Coinbase, Slack, Okta, Stripe і Robinhood у 2016 році, її інвестиційний дохід не був на рівні з відомими гравцями галузі, такими як Sequoia Capital і Benchmark Capital, в основному через свою стратегію довгострокових інвестицій.

Після входження в галузь блокчейну a16z почала інвестувати в деякі компанії на початкових етапах розвитку блокчейну, причому Coinbase є найбільш відомим прикладом. Коли багато інвесторів не підтримували криптовалютні біржі на початкових етапах розвитку технології блокчейну, a16z рано визнала і підтримала їх. Вона стала найбільшим інституційним інвестором у Coinbase до його прямого лістингу, і досі a16z заробила мільярди доларів інвестиційних прибутків від Coinbase. Починаючи з 2013 року, a16z інвестувала 25 мільйонів доларів у Coinbase під час його фінансування раунду Series B, і до 2020 року a16z здійснила ще вісім додаткових інвестицій у компанію.

Однак це було у 2021 році, коли a16z отримала значне визнання у галузі. Протягом цього року її інвестиційний портфель побачив, як 43 компанії вийшли на біржу або були придбані, що втричі більше, ніж будь-коли раніше за всю історію a16z. Це прискорило темп подальших інвестицій, і платформа побачила подвоєння торговельного обсягу порівняно з 2020 роком. Основний фокус їхніх інвестицій зсунувся в напрямку областей, пов'язаних з блокчейном.

Це стратегія інвестування в довгострокову перспективу, рекомендована a16z, яка розпочала свою інвестиційну діяльність на ранніх етапах галузі блокчейну та досягла помітних результатів протягом років.

Наразі a16z також інвестувала у проекти, пов'язані з блокчейном, такі як Uniswap, Solana, MakerDAO, Dfinity та Chia, охоплюючи Web3, стейблкоїни, обміни, інфраструктуру, NFT, DeFi, GameFi та інше. Вона стала бенчмарком для інвестицій у криптовалюти.

З чіткого висновку видно, що порівняно з Galaxy Digital, a16z досягла набагато вражаючіших інвестиційних результатів у галузі блокчейну. Це пов'язано з різницею у часі їхнього входження в галузь блокчейну та цільовою аудиторією, на яку вони зосереджуються.

a16z увійшла в індустрію, коли вона процвітала, і більшість майбутніх відомих проектів все ще були на ранніх стадіях накопичення. Коли прийшов наступний бичачий ринок у 2021 році, ресурси, накопичені обома сторонами, природно значно відрізнялися.

Крім того, як вже відомої інвестиційної фірми з більш тривалою історією розвитку, фінансування a16z в галузі блокчейну не можна порівняти з новими інвестиційними фірмами, такими як Galaxy Digital, які сильно покладаються на особисті кошти їх засновників. Завдяки своїй довгостроковій культурі, a16z перетворилася з чистої інвестиційної фірми на компанію економіки обслуговування стартапів. Поруч з їх попередніми успішними випадками інвестування, вони безпосередньо вплинули на громадську думку, і багато інвесторів навіть вважають a16z лідером думки в галузі.

З іншого боку, у Galaxy Digital явно відсутні такі умови. З часу свого заснування основною галуззю діяльності компанії залишаються торговельні операції, і хоча в неї є успішні інвестиційні випадки, її діяльність у сфері довгострокових акційних інвестицій є недостатньою. Це також одна з причин, чому Galaxy Digital розширює свою діяльність у галузі видобутку та наукових досліджень.

Однак, хоча Galaxy Digital не може порівнятися з піднесеним репутацією a16z, обидві компанії мають значні відмінності у цільових клієнтах та напрямах розвитку бізнесу. У майбутньому Galaxy Digital може зосередитися на зберіганні активів та зробити зусилля в цьому напрямку, за умови, що платформа пропонує достатньо надійні продукти та послуги.

Розвиток та ринкова продуктивність Galaxy Digital

Через свою початкову увагу до угод з великим обсягом торгівлі на місці та концентрацію основних криптовалют у своїх торгових пропозиціях ринкова віддача Galaxy Digital тісно пов'язана з ринком криптовалют в цілому.

Основні контрагенти в її торговельному бізнесі включають компанії, пов'язані з майнінгом криптовалют, криптовалютні фонди та венчурні капіталовкі фірми, сімейні офіси та особи високого рівня доходу, фінансові установи, що займаються платежами та зберіганням, хедж-фонди, управління активами та пенсійні фонди. Galaxy Digital торгує активами, такими як BTC, ETH, BCH, LTC, XMR, DASH, ETC та ZEC, серед інших популярних криптовалют.

Це робить Galaxy Digital вразливим до коливань на ринку, і його статус доходів слідує загальним тенденціям ринку.

З моменту виходу на біржу Galaxy Digital у 2018 році його ринкова діяльність у кількох підрядних кварталах могла б бути більш задовільною. Разом із залежністю від торговельного бізнесу компанії довелося адаптувати свої бізнес-лінії. Однак у сфері інвестиційного бізнесу виступ Galaxy Digital був дещо змішаним.

На початкових етапах Galaxy Digital займалася серією власних інвестицій з метою отримання високих доходів за межами традиційного фондового формату. Цей бізнес спрямований на надання стратегічного та довгострокового капіталу компаніям у межах екосистеми, включаючи великі або малі проекти криптовалют, ICO, Pre-ICO, ранні або пізні етапи венчурного капіталу, ростовий капітал, приватний капітал та різноманітні заставні, беззабезпечені та структуровані кредити.

Додатково були зроблені інвестиції в інші фонди та установи для покриття різних типів екосистем та проектів у галузі.

Galaxy Digital інвестувала в декілька обмежених партнерських фондів та інвестиційних установ. Це було в основному через різницю в етапах інвестиційних проектів та нішевих областях. Однак цей вибір не приніс розумних прибутків компанії. Волатильність криптовалютного ринку більш виражена порівняно з традиційними фінансовими ринками, як це було зазначено раніше з втратами Pantera, що призвело до втрат Galaxy Digital у 2019 році.

Проте інвестиції в криптологію принесли Galaxy Digital непогані прибутки завдяки успішній діяльності Block.one. Під час подальших процесів продажу та відчуження бізнесу Galaxy Digital утримувала токени EOS із ринковою вартістю близько 16 мільйонів доларів. Разом з продажем акцій Galaxy Digital отримала десятки мільйонів доларів прибутку.

Після цього Galaxy Digital почала безпосередньо інвестувати в певні криптовалюти, серед яких варто відзначити WAX та FTX, включаючи стейблкоїни, такі як Monero.

Деталі шахрайства FTX не обговорюються тут. У підсумку, Galaxy Digital, обмежений своєю бізнес-стратегією, змінив свою увагу на інвестиції в проекти на ранній та середній стадіях після невдалих результатів у своєму початковому інвестиційному бізнесі. Ця стратегія принесла значні прибутки під час бичого ринку 2021 року.

Висновок

В цілому Galaxy Digital, як інвестиційна компанія, зосереджена на блокчейні, демонструє свої характеристики через різноманіття своєї діяльності та всебічне охоплення різних галузей. Її інвестиційна стратегія в основному спрямована на криптовалюти, з меншими інвестиціями в нові активи, такі як NFT та стейкінг угод. Це спричинило її відносно невелику публічність протягом останніх кількох років.

Однак внесок Galaxy Digital у розвиток інфраструктури та управління активами очевидний. У поточному спаді на ринку компанія наполегливо накопичує ресурси за кулісами, можливо, роблячи мудрий вибір почекати приходу бикового ринку.