مقدمة

تعني DeFi التمويل اللامركزي، وهو في الأساس ثورة مالية تعمل بتقنية سلسلة الكتل. على مر السنين، أصبح جزءًا حاسمًا من المشهد المالي العالمي، حيث يقدم خدمات مالية قابلة للبرمجة وشفافة ومجهولة الهوية. أحد ملامحه التحديدية هو شموليته؛ يمكن لأي شخص، بغض النظر عن العمر أو الموقع أو الثروة، الانضمام دون عناء التحقق من الهوية. في جوهره، يعتمد DeFi على سلاسل كتل لامركزية وعقود ذكية. بمجرد تشفير هذه البروتوكولات في عقود ذكية، يمكن للمستخدمين الوصول بسهولة إلى النظام عن طريق ربط محافظهم.

ما هو DeFi؟

ديفي، الاختصار لتمويل غير مركزي، هو نتاج دمج تقنية البلوكشين مع المالية. البلوكشين هو البروتوكول الأساسي الذي تعتمد عليه مختلف سيناريوهات الخدمات المالية، مثل الإقراض، والتداول، والعملات المستقرة، والتأمين، والعقود، واليانصيب. إنه يحقق التمويل بغير المركزية، والمصدر المفتوح، وقابلية الاستعلام، والتجهيز ويسمح لأي شخص في جميع أنحاء العالم بالمشاركة بحرية.

لا تعتمد الخدمات المالية في DeFi على الوسطاء أو البورصات أو البنوك. بدلا من ذلك ، يستخدمون العقود الذكية على blockchain لمطابقة المعاملات. من طبقة البروتوكول إلى طبقة البيانات وطبقة التطبيق ، يتم التحكم في جميع الجوانب بطريقة لامركزية. يمكن للمستخدمين الوصول إلى خدمات DeFi عن طريق ربط محافظ blockchain الخاصة بهم ، ولا يمكن لأي سلطة مركزية إيقاف المعاملات أو رفض الوصول. في التمويل التقليدي ، يجب أن يخضع المستخدمون لإجراءات مرهقة مثل مصادقة الهوية ، والتحقق من الخلفية ، وتقييمات تقرير الائتمان لضمان الأصول للاقتراض. ومع ذلك ، في DeFi ، يحتاج المستخدمون فقط إلى أصول ضمانات كافية في محافظهم لإكمال الاقتراض في غضون دقائق بسهولة.

أفضل عشر قطاعات في النظام البيئي DeFi

يمكن تتبع تطور DeFi إلى ولادة Maker DAO في أكتوبر 2017. منذ ذلك الحين، ظهرت مئات من منتجات DeFi، والنظام البيئي DeFi يتوسع تدريجياً. من العملات المستقرة الأولية وخدمات الإقراض إلى خدمات تعدين السيولة وRWAs (الأصول الحقيقية) الحالية، سيقدم هذا المقال تقديمًا لها استنادًا إلى تصنيف موقع ويب تحليل البيانات DeFi المعروف Defillama.

العملات المستقرة

بالنسبة للعملات المشفرة، فإن قياس قيمة رموزها أمر مهم للغاية. في DeFi، يتم التعامل مع هذا الأمر أساسًا من خلال ضخ العملات المستقرة. حاليًا، النهج الرئيسي هو ربطها بأصول أخرى (مثل الدولار الأمريكي)، كما هو الحال مع العملات المشفرة الشائعة مثل USDT/USDC/DAI. أسعارها ثابتة بشكل عام مقابل الدولار الأمريكي. باستخدام العملات المستقرة، يمكن ربط أصول أخرى (مثل BTC/ETH/SOL، إلخ) بها لإنشاء أزواج تداول جديدة وتداولها بحرية في DeFi. بالإضافة إلى العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، هناك أيضًا عملات مستقرة مرتبطة بعملات مختلفة، مثل عملات اليورو المستقرة، عملات الين المستقرة، إلخ.

تبادلات مركزية (DEX)

DEX (Decentralized Exchange) هو منصة تعمل على البلوكشين تسمح للمستخدمين بالتداول مباشرة مع بعضهم البعض دون الحاجة إلى مؤسسات مركزية أو مقدمي خدمات طرف ثالث.

أكبر ميزة ل DEX هي أنه يستخدم تكنولوجيا سلسلة الكتل والعقود الذكية غير القابلة للتغيير لضمان التحديد العالي. تستخدم بورصات مركزية مثل كوينبيز أو بينانس محركات تطابق داخلية للتداول، بينما ينفذ DEX الصفقات من خلال العقود الذكية وسلسلة الكتل. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لمستخدمي DEX إدارة أموال حساباتهم بشكل مستقل تمامًا من خلال محافظهم.

مستخدمو DEX عادة ما يتحملون نوعين من الرسوم: رسوم الشبكة ورسوم المعاملات. تشير رسوم الشبكة إلى رسوم الغاز للمعاملات على السلسلة. بالمقابل، تُدفع رسوم المعاملات إلى البروتوكولات الأساسية، موفري السيولة، حاملي الرموز، أو كل ما سبق، كما يحدد البروتوكول.

بروتوكولات الإقراض

تربط بروتوكولات الإقراض اللامركزية المقرضين والمقترضين بطريقة لامركزية. إنها تمكن المقترضين من اقتراض العملات المشفرة من المنصة ودفع الفائدة مع السماح للمودعين بكسب الفائدة عن طريق إيداع العملات المشفرة. يتم تنفيذ عملية الإقراض بأكملها دون وسطاء.

في الاقتراض ديفي، يتم تنفيذ المعاملات مثل الودائع والقروض والتصفية من خلال عقد ذكي على السلسلة. بمجرد تحقق الشروط، يتم تنفيذ كود العقد تلقائياً، مما يقضي على الحاجة إلى عمليات الموافقة اليدوية، مما يسهل عملية الاقراض ويحسن الكفاءة.

الجسور والبروتوكولات عبر السلاسل

في عالم البلوكشين، غالبًا ما تعمل العملات المشفرة المختلفة بآليات توافقية مختلفة، وطرق تشغيل مختلفة، ولغات برمجة مختلفة. في معظم الحالات، لا يوجد وسيلة مباشرة لنقل الأصول مثلما يحدث في الخدمات المالية التقليدية. تعمل الجسور العابرة للسلاسل على حل هذه المشكلة من خلال ربط شبكات البلوكشين المختلفة، وتعمل كجسور بينها.

بالإضافة إلى تحويل الأصول، هناك حاجة لتمرير الرسائل بين سلاسل مختلفة، مما يؤدي إلى بروتوكولات عبر السلاسل التي تيسر كل من تحويل المعلومات والأصول.

مزارعة وجامعو العوائد

تعتمد التبادلات اللامركزية على العقود الذكية للسماح للمستخدمين بالتداول بحرية. يلعب مزودو السيولة دورًا حاسمًا من خلال توفير الأموال أو أزواج الأصول واستقبال جزء من رسوم التداول.

يُطلق على هذه الطريقة لتوفير الأموال من أجل تحقيق العوائد اسم تعدين العوائد. لا تقتصر استراتيجيات العائد على تقديم السيولة فقط ولكن تتضمن طرقًا مختلفة لكسب العوائد. يُشار أيضًا إلى هذه البروتوكولات التي يضع فيها المستخدمون الأموال باسم المزارع. مع انتشار المزارع، غالبًا ما يحتاج المستخدمون إلى التنقل بين بروتوكولات مختلفة لإدارة الأموال والعوائد بكفاءة، مما يؤدي إلى ظهور مجمعي العائد. تقوم هذه المنصات بتجميع فرص التعدين، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى عوائد متعددة في واجهة واحدة.

فهرس

بساطة استثمار المؤشرات تقدم مزايا كبيرة. يمكن لأي شخص تخصيص أمواله للمؤشرات مثل صناديق ETF أو صناديق الاستثمار المشترك، مكتسبًا تعرضًا لمحافظ الأصول المتنوعة وعوائد تنافسية في الأسواق الأوسع. هذا النهج يتطلب معرفة دنيا، مما يجعلها استراتيجية استثمارية "ضعها وانسى".

مع التطور المستمر لصناعة العملات الرقمية، يختار العديد من المستثمرين الفهارس كخيار للاستثمار. تشمل الفهارس الشائعة فهارس القطاعات وفهارس المدى المحدد. تركز فهارس القطاعات على صناعات محددة، مثل DeFi، مما يتيح للمستخدمين الاستثمار في رموز مشاريع مختلفة ضمن تلك الصناعة. تغطي فهارس المدى مجالات محددة، مثل أعلى عشرة رؤوس أموال السوق للرموز، مما يوفر رؤية شاملة لأداء أفضل الرموز.

المشتقات

المشتقات هي عقود تكون قيمتها مشتقة من الأصول الأساسية مثل الأسهم والسلع والعملات والمؤشرات والسندات أو أسعار الفائدة. العقود الآجلة والخيارات والمقايضات هي مشتقات شائعة، وتخدم كل منها أغراض تداول مختلفة. يتداول المستثمرون المشتقات لأسباب مختلفة، بما في ذلك التحوط ضد التقلب في الأصل الأساسي، أو التكهن بالحركة الاتجاهية للأصل الأساسي، أو زيادة التعرض للأصل. المشتقات محفوفة بالمخاطر بشكل جوهري، مما يتطلب من المستثمرين أن يمتلكوا معرفة مالية غنية واستراتيجيات.

مثل العقود الآجلة التقليدية، تستمد العقود الآجلة اللامركزية قيمتها من الأصول الأساسية ولكنها تتداول على بروتوكولات مبنية على تقنية البلوكشين. وعادةً ما تسمح للمستخدمين بالاحتفاظ بالسيطرة على أصولهم ومفاتيحهم، مما يلغي الحاجة إلى نقلها إلى منصات مركزية أو وكلاء طرف ثالث.

RWA (Real World Assets)

الأصول العالمية الحقيقية (RWAs) هي فئة من الرموز الرقمية تمثل الأصول الملموسة خارج العالم الرقمي. يمكن أن تشمل هذه الأصول السندات، والعقارات، والسلع، والآلات، وغيرها. تمكن RWAs هذه الأصول من العثور على مكان في نظام التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يعزز إمكانية الوصول إلى الأدوات المالية التقليدية الصعبة الوصول ويفتح إمكانيات تطبيق جديدة.

تقدم رموز RWA المدعومة بالعملات المشفرة حلولاً مبتكرة للتحديات الجوهرية في الأصول المالية التقليدية. واحدة من أبرز الفوائد التحويلية التي توفرها هي خفض حاجز الدخول. من خلال تمكين الملكية الجزئية للأصول الحقيقية، يسمحون للأشخاص بشراء رموز تمثل أجزاءً من الأصول مثل العقارات أو السندات، مما يقلل بشكل جوهري من متطلبات رأس المال الأولية ويوسع الوصول إلى الأسواق التي كانت سابقا محظورة بسبب الأسعار.

تأمين

التأمين، في النصوص القانونية والاقتصادية، هو أسلوب إدارة المخاطر يُستخدم في الأساس لمخاطر الخسارة الاقتصادية. توجد مخاطر متنوعة في الويب3، مثل سرقة الأموال، اختراق البروتوكول، انحراف العملات المستقرة، وما إلى ذلك. ظهرت حلول تأمين لامركزية مختلفة لمعالجة هذه المخاطر.

تأمين Web3 لا يعالج فقط المخاطر في عوالم البلوكشين المختلفة ولكنه أيضًا يدمج هذه التكنولوجيا مع التأمين التقليدي. على سبيل المثال، تقدم بعض المشاريع تأمين تأخير الرحلات أو التأمين الزراعي للمزارعين.

الحصة السائلة

الرهان على السيولة، المعروف أيضًا بالرهان السائل، يشير إلى استفادة المستخدمين من السيولة من خلال رهان أصولهم. يتيح الرهان على السيولة للمستثمرين رهن أصولهم ويمكن أيضًا لمقدمي الرهان على الأصول الحصول على سيولة على شكل رموز مشتقة.

حالياً، أكثر تطبيق واسع للرهان على السيولة هو في رهان السيولة لرموز POS. تتطلب آليات توافق سلسلة كتل POS من مشغلي العقد الرهان على عدد معين من الرموز لكسب حقوق تشغيل العقد. تحت حافز استلام مكافآت الشبكة عند الرهان، يتم رهن العديد من الرموز POS على العقد، مثل ETH لإيثريوم و SOL لسلسلة كتل Solana.

مزايا ومخاطر ال DeFi

لفهم أفضل للأهمية والمزايا المتمثلة في DeFi، من الضروري أن نكون واضحين بشأن المشاكل القائمة في التمويل التقليدي. بالضبط:

• تعتبر الحواجز العالية أمام خدمات الخدمات المالية عائقاً يمنع البعض من فتح حسابات بنكية أو استخدام الخدمات المالية.
• شروط صارمة لفتح الخدمات المالية، مع جميع الخدمات المالية تتطلب الرقابة والسيطرة الحكومية، مما يؤدي إلى نقص التنوع في المنتجات المالية المتاحة.
• تحتل المؤسسات المركزية معظم الأرباح، مما يترك عوائد محدودة للمستثمرين.
• تتحكم البيانات الخاصة بالمستخدم في مؤسسات مركزية.
• الحكومات والمؤسسات المركزية يمكن أن تُغلق خدمات مالية بشكل تعسفي، مما يترك أصول المستثمرين خارج نطاق سيطرتهم.
• ساعات التداول تخضع للرقابة من قبل المؤسسات المركزية، مما يقيد قدرة المستخدمين على التداول بحرية في أي وقت وفي أي مكان.
• عمليات خدمات مالية معقدة، مع تحويل الأصول التي تستغرق عدة أيام وتكاليف معاملات وسيطة عالية.

في مثل هذه الظروف، يتم تقييد مشاركة المستخدم في الخدمات المالية بشكل كبير، مما يجعل مزايا DeFi واضحة. بالمقارنة مع التمويل التقليدي، فإن فوائد DeFi كما يلي:

• يمكن لأي شخص المشاركة، حيث يحتاج المستخدمون فقط إلى محفظة للوصول إلى جميع الخدمات المالية.
• لا توجد عقبات سياسية، حيث يمكن لأي شخص إنشاء منتجاته المالية من خلال بروتوكولات مفتوحة المصدر.
• معظم الأرباح تذهب للمستخدمين، مع المنصات التي تتلقى فقط جزء صغير من رسوم التداول، وكل شيء شفاف، مما يمنح المستخدمين الاختيار.
• تداول مجهول، دون الكشف عن هويات المستخدمين.
• التداول متاح على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، مما يسمح للمستخدمين بالتداول في أي وقت وفي أي مكان.
• اللامركزية، مع عمليات معقدة بشكل أدنى، وسرعة العمليات تعتمد على كفاءة الشبكة، مع معظم العمليات تأكيدها في غضون ثوانٍ.
• أصول المستخدم تحت سيطرتهم، دون مخاطر السرقة، طالما تم الاحتفاظ بالمفاتيح الخاصة بأمان.
• الشفافية. يعتمد DeFi على بروتوكولات البلوكشين، مما يسمح لأي شخص بعرض البيانات وعمليات البروتوكول.

ومع ذلك، يأتي DeFi كحقل ناشئ أيضًا مع العديد من المخاطر، بما في ذلك:

• نظرًا للتوجه نحو عدم الكشف عن الهوية ونقص التنظيم، توجد قضايا مثل غسيل الأموال والتداول في السوق السوداء.
• تتكرر ثغرات العقود بشكل متكرر، حيث يتم اختراق البروتوكولات بسبب عدم كفاية تدقيق العقد.
• هجمات القروض السريعة، حيث يتم استهداف خوارزميات وآليات التسعير في بعض مشاريع الإقراض، تؤدي إلى سحب الأصول الرئيسية من المنصات.
• يحدث الخسارة الزائلة عندما يقوم مزودو السيولة بحقن الأموال في برك السيولة، مما يتسبب في خسارة بسبب تقلبات أسعار السوق.
• يؤدي عمليات الاحتيال بالخروج إلى استنزاف حمامات السيولة، مما يترك الأصول التي اشتراها المستثمرون بدون سوق.

بشكل عام، لدينا تحرية ومخاطر في عالم العملات المشفرة ترتبط بصورة إيجابية معينة. على الرغم من أن DeFi هو مركزي ولا يعتمد على الكيانات المركزية، في معظم الحالات، يتحمل المستخدمون مسؤولية أنفسهم عند حدوث مشاكل.

الوضع الحالي لصناعة DeFi

وفقًا للبيانات من DeFiLlama، حتى 30 أبريل 2024، بلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi أعلى نقطة لها في نهاية عام 2021، متجاوزة 200 مليار دولار. انخفضت إلى حوالي 50 مليار دولار خلال فترة السوق الهابطة من 2022 إلى 2023 ولكنها تزايدت بثبات مع استمرار إثارة حماس السوق وإضافة مستخدمين جدد في 2024.

المصدر: DefiLlama

وفقًا للإحصائيات من DeFILlama، تعتبر المناطق التي تم جمع أكبر الأموال في صناعة DeFi الحالية هي تحصيل السيولة وإعادة الرهن وبروتوكولات الإقراض.

المصدر：DefiLlama

آفاق وآفاق DeFi

كنظام مالي ونموذج جديد، يتأثر DeFi بعوامل مختلفة، بما في ذلك البنية التحتية وتطبيقات النظام البيئي والسياسات التنظيمية.

مزيد من مراقبة المخاطر

خلال التطور الأولي لـ DeFi، واجهت البروتوكولات المختلفة قضايا مثل تلاعب أوراكل وتنازلات جسر السلسلة العابرة. ومع ذلك، مع الابتكارات التكنولوجية والبروتوكولات الجديدة، تم تطوير العديد من الحلول لهذه المشاكل. بينما تظل المخاطر قائمة في DeFi، فقد تحسنت الأمان بشكل كبير. على سبيل المثال، تم عنونة قضايا مشتركة سابقًا مثل تلاعب أوراكل، حيث قام القراصنة بتلاعب في أسعار الأوراكل لتسبب أخطاء في التسعير في صرافات العملات اللامركزية ومنصات بروتوكول الإقراض، باستخدام مصادر بيانات متعددة. يقلل هذا من احتمالية تلاعب الأوراكل من خلال الاعتماد على نتائج الوسيط المرجحة لعدة أوراكل. بالإضافة إلى ذلك، إذا توقف أوراكل عن العمل، يمكن للمعاملات الانتقال على الفور إلى أوراكل يعمل.

تجميع إضافي لمنتجات DeFi

مع تزايد تنوع منتجات DeFi يأتي التعقيد للمستخدمين. على سبيل المثال، إذا أراد المستخدم شراء NFT BAYC بالETH، فإنه يحتاج أولاً إلى تحويل عملاته المستقرة USDT/USDC إلى ETH ثم نقلها بين الشبكات إلى سلسلة الكتل Ethereum للشراء. هذه العملية معقدة ومكلفة.

نتيجة لذلك، ظهرت مجمعات DeFi لمعالجة هذه المسألة. على سبيل المثال، يسمح مجمع التداول الشهير 1inch للمستخدمين بالتداول بين عدة رموز من دون الحاجة إلى البحث عن أعلى سيولة بأنفسهم؛ حيث يوفر المجمع أفضل العروض. تتم تجميع المزيد من العمليات، مثلما يحدث مع منتج Gate Web3، حيث يمكن للمستخدمين إجراء تبادلات الرموز، والمعاملات عبر السلاسل، وشراء NFTs، والمشاركة في تداول المشتقات على السلسلة بنقرة واحدة فقط. ظهور هذه المنتجات المجمعة يجعل من الأسهل على المستخدمين الاستمتاع بفوائد DeFi.

التكامل مع المسارات الأخرى

NFTs، GameFi، SocialFi، DAOs، Metaverses، إلخ، ستوفر أيضًا دعمًا بيئيًا لـ DeFi. على سبيل المثال، تتمثل الحالات الاستخدامية المتصورة في DeFi في توكينة NFTs وتداولها على AMMs، وإنشاء عقود إقراض مرهونة بـ NFTs، وتأجير أصول اللعبة في اللعبة، وتمويل الأراضي في العوالم الافتراضية.

مؤشرات DeFi

منطقة أخرى للنمو السريع المحتمل في سوق DeFi هي المؤشرات. في القطاع المالي التقليدي، شهدت المؤشرات مثل S&P 500 و FTSE100 نموًا هائلًا. لم يتحقق هذا الاتجاه بالكامل في DeFi بعد، خاصة لأن العقود الذكية تتيح للمستخدمين إنشاء مؤشرات ذات نطاق واسع بسهولة، بدءًا من DeFi blue chips والمتاحف الرقمية إلى NFTs. تتيح العقود الذكية أيضًا إعادة التوازن التلقائي لهذه المؤشرات. لذلك، من المتوقع رؤية المزيد والمزيد من المؤشرات ذات الصلة بـDeFi في المستقبل، التي ستنمو بسرعة.

إدارة الامتثال

حاليا، تقييد القواعد غير الواضحة الابتكار، مما يجعل البيئة غير ودية لفرق تطوير DeFi والمستخدمين. ومع ذلك، مع سياسات تنظيمية معقولة، ستكون هناك بيئة سياسية أكثر ودية وتوجيهية. سيتيح ذلك أيضًا لـ DeFi الوصول إلى سوق مستخدم أوسع. وجود RWAs، على سبيل المثال، يتيح للمستخدمين فهم أن الأصول الحقيقية يمكن أن تتداول على البلوكشين مع حواجز منخفضة للدخول.

انضمام المزيد من المؤسسات المالية التقليدية

مع زيادة الامتثال والابتكار، بدأت المؤسسات المالية التقليدية المزيدة في دخول عالم DeFi. RWAs هي مثال كلاسيكي، حيث تقوم شركات الإقراض التقليدية بتجسيد الديون وبيعها على السلسلة، مما يسمح للمستخدمين بشراء الديون حتى بأموال قليلة فقط. مع انتقال الاهتمام بعيدًا عن الأسعار، سيستمر المطورون ذوو البصيرة في إنشاء قيمة واقتراح أفكار جديدة، مما سيغذي الدورة السوقية التالية. خلال الفترات التي تبدو هادئة، من الأمر أن يبقى على اطلاع على أحدث الاتجاهات والتركيز على بناء البنية التحتية لـ DeFi.

الختام

DeFi هو نظام مالي جديد قد غير وضع تشغيل الأنظمة المالية التقليدية، مما يسمح لأي مستخدم بحاجة مالية في جميع أنحاء العالم بالمشاركة، ويجعل الخدمات المالية عالية المستوى متاحة للأفراد العاديين. بعد دورة تطوير إيجابية، نضجت تطبيقات النظام البيئي DeFi نسبيًا، وقد أكدت السوق جدواها. كمكون أساسي لتطبيقات النظام البيئي الرئيسية، ستستمر DeFi في التطور والتكرار خلال الفترة المقبلة، مع ظهور المزيد من المنتجات المبتكرة والمخربة في الوقت المناسب. علينا أن نبقى مركزين ونبقي عين على هذه التطورات.