Introdução

A DeFi está transformando gradualmente o sistema financeiro tradicional, criando uma nova paisagem financeira. Seguindo o Bitcoin, a DeFi está liderando o caminho com novas propostas de valor, com protocolos de empréstimo, exchanges descentralizadas (DEXs), agricultura de rendimento e stake no centro da inovação financeira.

Entre as muitas aplicações DeFi, as stablecoins desempenham um papel crucial. Elas são fundamentais para garantir o funcionamento suave do DeFi e de todo o espaço cripto. Stablecoins como USDC, USDT e DAI desempenham um papel central na manutenção da estabilidade no mercado cripto, fornecendo aos traders e investidores um meio eficaz de evitar a volatilidade do mercado. A MakerDAO tem como objetivo combinar a geração de stablecoins com empréstimos DeFi para criar um ambiente ideal para o DeFi e seu desenvolvimento . Em 9 de setembro de 2024, o TVL da MakerDAO está em US$5,122B. Em 27 de agosto, a MakerDAO anunciou sua rebranding para Sky Protocol, com atualizações significativas em seu token de governança MKR e a stablecoin DAI. MKR será atualizado para o novo token de governança SKY, enquanto DAI será atualizado para a nova stablecoin USDS (Sky Dollar). O seguinte irá apresentar a MakerDAO antes da atualização.

Fonte: Defillama.com

O que é MakerDAO?

MakerDAO é um protocolo baseado em Ethereum projetado para manter a estabilidade do DAI por meio de meios descentralizados. DAI é uma stablecoin vinculada ao dólar dos EUA, respaldada pelo protocolo Maker. Os usuários podem gerar DAI bloqueando ativos criptográficos (como BTC e ETH) e recuperando o colateral quando necessário.

Este sistema elimina a dependência das tradicionais instituições financeiras centralizadas, permitindo aos utilizadores gerir a sua moeda de forma mais autónoma.

O protocolo Maker depende de dois tokens principais: DAI e MKR. DAI é a stablecoin gerada através de ativos colateralizados, enquanto MKR é o token de governança, conferindo aos detentores direitos de voto em propostas de protocolo. Os detentores de MKR podem votar para ajustar parâmetros-chave, como taxas de juros e limites de dívida, garantindo o funcionamento suave do protocolo.

Ao contrário dos sistemas financeiros tradicionais, o processo de tomada de decisão da MakerDAO é gerido pela comunidade, tornando o processo de governança mais descentralizado. Essa estrutura de governança aberta evita a opacidade e a injustiça potenciais que podem ocorrer nas instituições financeiras centralizadas tradicionais.

O que é DAI?

DAI é um tipo específico de criptomoeda gerada pelo sistema MakerDAO, sendo sua característica principal a sua ligação suave com o dólar dos EUA — 1 DAI é aproximadamente igual a 1 USD. Como uma stablecoin, o valor do DAI é relativamente estável, ao contrário de outras criptomoedas como o Bitcoin ou o Ethereum, que experimentam uma volatilidade significativa. Devido a essa estabilidade, o DAI é amplamente utilizado tanto dentro quanto fora do ecossistema DeFi. A estabilidade do DAI é mantida por meio de um mecanismo algorítmico — qualquer usuário que gere ou empreste DAI deve abrir um cofre de garantia na plataforma Maker e depositar ativos como garantia. O valor da garantia deve sempre exceder a quantidade de DAI gerada, e se o valor da garantia cair abaixo de um ponto crítico, o contrato inteligente aciona automaticamente a liquidação.

Funções chave da MakerDAO

No ecossistema DeFi, a MakerDAO e sua stablecoin DAI são altamente consideradas por sua ampla gama de casos de uso, incluindo empréstimos, negociações e servindo como uma reserva estável de valor durante as flutuações do mercado. Abaixo estão alguns de

Principais funções da MakerDAO:

• DAI Stablecoin
  O DAI é uma criptomoeda estável ligada ao dólar dos EUA, projetada para manter uma taxa de câmbio de 1:1 com o dólar. Ao contrário das criptomoedas estáveis emitidas por instituições financeiras tradicionais, o colateral do DAI consiste principalmente em BTC, ETH e outros ativos aprovados pelos detentores do MKR. Os utilizadores geram DAI bloqueando colaterais na plataforma MakerDAO, obtendo uma criptomoeda estável descentralizada e garantida por colaterais.

• Posição de Dívida Colateralizada (PDC)
  A geração de DAI requer que os utilizadores criem uma Posição de Dívida Colateralizada (CDP) na plataforma MakerDAO. Este contrato inteligente permite aos utilizadores bloquear ativos como garantia e gerar DAI com base no valor da garantia. Os utilizadores devem manter uma determinada taxa de colateralização para garantir a estabilidade do sistema. Se o valor da garantia cair abaixo de um limiar, a CDP é liquidada e a garantia bloqueada é leiloada para pagar a dívida.

• Token MKR
  Além do DAI, a MakerDAO tem um token de governança chamado MKR. Os detentores de MKR desempenham um papel fundamental na governança da plataforma, tomando decisões relacionadas às configurações de parâmetros, gerenciamento de riscos e governança do sistema. MKR também é usado para pagar taxas e penalidades do sistema. Quando um CDP é liquidado, uma parte do colateral é usada para comprar e queimar MKR, reduzindo o fornecimento de tokens.

• Governança e Votação
  Os detentores de MKR participam diretamente na governação da MakerDAO ao votar em propostas da plataforma e ajustes de parâmetros. O mecanismo de governação descentralizada permite à comunidade decidir coletivamente sobre as taxas de estabilidade (ou seja, a taxa de juros para gerar DAI), tipos de garantia aceitáveis e outros parâmetros-chave.

• Descentralização e Estabilidade
  A MakerDAO tem como objetivo fornecer uma criptomoeda estável (DAI) que não depende de instituições centralizadas ou sistemas financeiros tradicionais, aumentando a estabilidade do mercado. Seu design descentralizado e transparente reduz os riscos de manipulação e garante o valor estável do DAI.

• Transparência
  MakerDAO opera na blockchain, e os processos do sistema são altamente transparentes e auditáveis. Os utilizadores podem acompanhar a emissão e circulação de DAI na blockchain, garantindo a abertura e transparência do sistema.

Regras de Atualização de Token

Os novos lançamentos de tokens e produtos do MakerDAO ocorreram em 18 de setembro de 2024. Os tokens atualizados após a atualização da marca incluem os seguintes dois tokens:

USDS

USDS é a stablecoin atualizada do ecossistema Sky. Pode ser atualizada a partir de Dai ou convertida de USDC numa proporção de 1:1. USDS também pode ser convertida de volta para Dai, e a atualização do token é uma escolha voluntária para os utilizadores.

SKY

O token de governança do ecossistema Sky é SKY. Os detentores de MKR podem atualizar seu MKR para SKY, e o SKY pode ser convertido de volta para MKR. Durante a atualização do token, cada MKR será trocado por 24.000 SKY, e a atualização é uma escolha voluntária para os usuários.

Economia do Token DAI

Como um componente central do ecossistema MakerDAO, o sistema econômico do token DAI depende de um mecanismo complexo para manter o valor do DAI próximo a 1 USD. Abaixo estão vários elementos-chave do sistema econômico do token DAI:

• Estabilidade e Peg: O objetivo principal do DAI é manter o seu valor próximo de 1 USD. O sistema alcança isso através de um mecanismo de sobre-colateralização e contratos inteligentes para garantir estabilidade.
• Mecanismo de Colateral: O DAI é gerado quando os usuários bloqueiam ativos criptográficos como colateral em contratos inteligentes, formando Posições de Dívida Colateralizada (CDP). Além de BTC e ETH, outros ativos criptográficos reconhecidos pela comunidade também podem ser usados como colateral.
• Supercolateralização: Ao gerar DAI, os utilizadores devem manter uma taxa de supercolateralização bem acima de 100%. Esta alta taxa de supercolateralização garante que o valor da garantia excede em muito o DAI gerado, reduzindo o risco de subcolateralização.
• Taxa de Estabilidade: Os utilizadores devem pagar uma taxa ao gerar DAI através da colateralização. A taxa é definida pela comunidade MakerDAO através de mecanismos de governação e tem como objetivo incentivar os utilizadores a reembolsar o DAI prontamente, ajudando a manter a sua estabilidade.
• Mecanismo de liquidação: Quando o valor de mercado do colateral cai abaixo do limite estabelecido, o sistema inicia um processo de liquidação, vendendo o colateral para pagar o DAI pendente, garantindo um respaldo de colateral suficiente para o DAI.
• Taxa de Poupança DAI (DSR): A taxa de poupança DAI é um mecanismo que permite aos detentores de DAI ganharem juros ao bloquear os seus DAI no contrato inteligente DSR. A taxa é ajustada pela governança da comunidade com base nas condições do mercado.
• Spark: A missão da Spark é melhorar o ecossistema DAI. Como parte do ecossistema, a Spark constrói e gerencia infraestrutura DeFi. A Spark inclui principalmente três categorias de produtos: SparkLend, Cash and Savings e SparkConduits. SparkLend é um mercado de empréstimos descentralizado construído no código aberto do Aave v3.
• Teto da dívida: O montante total de DAI gerado através do CDP é limitado por um teto da dívida, que os detentores de tokens MKR definem para gerir a exposição global de risco do sistema.
• Queimar e Leilão: Quando os usuários pagam taxas de estabilidade ou penalidades, os tokens MKR pagos são queimados, reduzindo o fornecimento total de MKR no mercado. Além disso, no caso de liquidação de CDP, os tokens MKR podem ser vendidos para pagar a dívida pendente do sistema.
• Automated Market Makers (AMM): O sistema depende de market makers automatizados descentralizados para apoiar a negociação do DAI, desempenhando um papel crucial na manutenção da paridade do DAI com o dólar americano.

Casos de uso do DAI

A estabilidade do DAI proporciona-lhe uma ampla gama de casos de utilização. Como uma reserva estável de valor, o DAI é amplamente utilizado para proteger-se contra a volatilidade do mercado, ajudando a evitar os riscos associados às flutuações dramáticas de preços de outras criptomoedas. No comércio descentralizado, os negociadores usam o DAI como uma unidade de conta, oferecendo pares de negociação relativamente estáveis. O DAI também é um dos ativos principais das plataformas de empréstimo DeFi, permitindo aos utilizadores pedirem empréstimos em DAI através da colateralização de ativos, beneficiando do seu valor estável sem se preocuparem com as flutuações do valor da moeda ao reembolsar os empréstimos.

Em termos de rendimento e fornecimento de liquidez, o DAI também desempenha um papel importante. Os usuários de DeFi muitas vezes fornecem DAI a exchanges descentralizadas (DEX) e pools de liquidez para ganhar taxas de transação e recompensas. Sua estabilidade o torna um ativo preferido para o fornecimento de liquidez. Além disso, o DAI é amplamente utilizado para remessas transfronteiriças e pagamentos internacionais, com suas baixas taxas e estabilidade de preço tornando-o uma escolha ideal para transferência de valor.

Para empresas e indivíduos, o DAI pode ajudar a reduzir o risco de flutuações de preços associadas à manutenção de outros ativos digitais. Por exemplo, empresas ou indivíduos que aceitam pagamentos em criptomoedas podem converter seus fundos em DAI para garantir que o valor de seus fundos não flutue com o mercado. Muitos DApps e projetos blockchain também integraram o DAI como uma stablecoin em seus ecossistemas, melhorando ainda mais a usabilidade e a experiência do usuário da plataforma.

Como opera a MakerDAO?

A governança da MakerDAO é liderada pelos detentores de tokens MKR. Os detentores de MKR votam em decisões-chave através de "votações executivas", e se uma proposta for aprovada, o código correspondente é modificado para implementá-la. Antes de uma votação executiva, as propostas passam por uma avaliação inicial da comunidade, conhecida como votação de propostas. Embora qualquer pessoa possa enviar propostas no fórum da MakerDAO, apenas os detentores de MKR podem votar nessas propostas, e o peso do voto é baseado no número de tokens detidos, não no número de detentores.

Os detentores de MKR também são responsáveis por definir a Taxa de Poupança DAI (DSR), que é a taxa que os detentores de DAI ganham ao poupar DAI na plataforma. Quando o preço do DAI excede 1 USD, a taxa de poupança é geralmente reduzida para reduzir a demanda, e quando o preço do DAI cai abaixo de 1 USD, a taxa de poupança é aumentada para estimular a demanda.

Gerar DAI envolve depositar Ethereum (ETH) ou outras criptomoedas aprovadas nos contratos inteligentes da MakerDAO como garantia para gerar DAI. O valor da garantia deve ser pelo menos 150% do DAI gerado. Se o valor da garantia cair abaixo dessa proporção, o CDP será liquidado e a garantia será vendida para pagar a dívida de DAI e as taxas associadas. A Taxa de Poupança DAI (DSR) permite aos utilizadores ganhar juros ao bloquear os seus DAI, sendo os juros financiados pelas taxas de estabilidade cobradas aquando da geração de DAI.

Dados Relevantes

Em 2020, a MakerDAO criou um cofre RWA usando empréstimos lastreados em desenvolvimento imobiliário da 6s Capital como garantia e se associou à plataforma de empréstimo baseada em RWA, Centrifuge, para tokenizar a garantia. No Plano Final da MakerDAO, lançado em maio de 2022, um dos aspectos-chave enfatizados para a construção de uma stablecoin descentralizada é o uso de RWAs como garantia.

De acordo com os dados da MakerBurn, existem atualmente 11 projetos RWA, com ativos totalizando $1.25 bilhões servindo como garantia para a MakerDAO.

Fonte: MakerBurn, dados de 2024.09.12

Em julho de 2020, a MakerDAO lançou o PSM (Módulo de Estabilidade do Peg) para a liquidez do DAI, a fim de fornecer proteção bilateral para o preço do DAI. Os usuários podem depositar stablecoins como USDC, suportadas pelo protocolo, e emitir DAI a uma taxa de câmbio fixa de 1:1, com uma taxa de transação de 0,1%. De acordo com os dados da Dune, aproximadamente 32,9% do colateral da MakerDAO atualmente consiste em ativos relacionados ao PSM, e 23,5% consiste em ativos RWA.

A receita proveniente dos ativos RWA aumentou significativamente os lucros da MakerDAO, representando aproximadamente 27,6% da receita total.

Origem: Dune.com

Fonte: Dune.com

Quais são os riscos e desafios que a MakerDAO enfrenta?

• Dependência da Estabilidade na Volatilidade do Preço do Colateral

O gráfico acima mostra que aproximadamente 20% do colateral da MakerDAO consiste em ativos relacionados a BTC ou ETH. A estabilidade do DAI depende da volatilidade do valor do seu colateral. Como o BTC e o ETH são altamente voláteis, manter a taxa de câmbio estável do DAI com o dólar americano apresenta um desafio.

• Risco de Liquidação

Quando as flutuações do mercado fazem com que o colateral seja insuficiente para cobrir a dívida, a MakerDAO inicia a liquidação através de um processo automatizado. Se a liquidação não gerar DAI suficiente, a dívida não paga é transferida para o “buffer” da Maker. O sistema cunha e vende tokens MKR através de leilões de dívida se houver DAI insuficiente no buffer.

• Riscos Regulatórios do Novo Colateral

Como mostrado no gráfico acima, 32,9% do colateral da MakerDAO consiste atualmente em ativos relacionados ao PSM e 23,5% consiste em ativos RWA. Essa dependência de stablecoins centralizadas e ativos do mundo real (RWAs) pode introduzir riscos regulatórios, fazendo com que o sistema descentralizado de stablecoin DAI perca credibilidade.

• Desvio de preço do Oracle

MakerDAO depende de oráculos para inserir dados de preços em seus contratos inteligentes. Devido à geração lenta de blocos, os oráculos podem introduzir desvios de preços, potencialmente forçando os detentores de dívidas da MakerDAO à liquidação devido a inputs de preços imprecisos.

Conclusão

Como uma das aplicações descentralizadas mais maduras na blockchain Ethereum, a MakerDAO capacita a plataforma de finanças descentralizadas com o seu modelo exclusivo de duplo token (MKR e DAI). A plataforma permite aos utilizadores garantir ativos criptográficos e gerar a criptomoeda estável DAI, possibilitando a participação em várias atividades financeiras descentralizadas. Com a expansão contínua da tecnologia e aplicação, a MakerDAO tem um amplo potencial para desenvolvimento futuro e pode continuar a desempenhar um papel de liderança nas finanças descentralizadas.