ويُشار إلى BTC في كثير من الأحيان بأنه "الذهب الرقمي"، ويتم مقارنته كثيرًا بمؤشر NASDAQ من قبل التجار كمرجع رئيسي لتغيرات سعر BTC. الذهب ومؤشر NASDAQ يمثلان على التوالي أصولًا آمنة نموذجية وأصول مخاطر، وهو ما يبدو متناقضًا. ستستكشف هذه المقالة ما إذا كان ينتمي BTC إلى فئة الأصول الآمنة من خلال فحص العوامل التي تؤثر على أسعار BTC والذهب.

نظرة عامة على الذهب وBTC

1.ذهب

وحدة القياس

• الأونصة هي الوحدة المعتمدة دولياً لقياس الذهب، حيث 1 أوقية تروي = 1.0971428 أوقية أفويردوبواز = 31.1034768 جرام.

نقاء الذهب

النقاء يشير إلى نقاء المعدن، يُعبر عنه عادة بالألوف أو يُشير إليه بـ "قيراط" أو "كيه". يمكن تقسيم نقاء الذهب إلى 24 قيراطًا. يُمثل كل قيراط (مختصر باسم "k" من الإنجليزية "carat" والألمانية "karat") 4.166% من محتوى الذهب. نسبة محتوى الذهب للقيراطات المختلفة هي كالتالي:
8k=33.328% (333‰)

9k=37.494% (375‰)

10k=41.660% (417‰)

12k=49.992% (500‰)

14k=58.324% (583‰)

18k=74.998% (750‰)

20k=83.320% (833‰)

21k=87.486% (875‰)

22k=91.652% (916‰)

• 24k=99.984% (999‰)

على سبيل المثال، الكائن التسليم القياسي لذهب لندن هو قضيب ذهب بوزن 400 أوقية مع محتوى ذهب لا يقل عن 99.50٪. بورصة الذهب في شنغهاي تقدم مجموعة متنوعة من أصناف التسليم مثل Au99.99، Au99.95، Au99.5، Au50g، و Au100g.

القيمة السوقية الإجمالية للذهب

• وفقا لمجلس الذهب العالمي ، تم استخراج ما يقرب من 209000 طن من الذهب ، بقيمة حوالي 12 تريليون دولار. تم استخراج حوالي ثلثي هذا بعد عام 1950. إذا تم تكديس كل الذهب الموجود معا ، فسيشكل مكعبا من الذهب الخالص بطول جانبي يبلغ 22 مترا (أو 73 قدما). يمثل الذهب في شكل مجوهرات حوالي 46٪ من الإجمالي (حوالي 95،547 طنا ، بقيمة 6 تريليون دولار) ؛ تمتلك البنوك المركزية 17٪ (حوالي 35،715 طنا ، بقيمة 2 تريليون دولار) ؛ يشكل الذهب في السبائك والعملات المعدنية حوالي 21٪ (حوالي 43044 طنا ، بقيمة 3 تريليونات دولار) ؛ تمثل صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب حوالي 2٪ (حوالي 3،473 طن ، بقيمة 0.2 تريليون دولار) ؛ يتم استخدام الباقي لأغراض صناعية مختلفة أو تحتفظ بها مؤسسات مالية أخرى ، وهو ما يمثل حوالي 15 ٪ (حوالي 31،096 طن ، بقيمة 2 تريليون دولار).

حجم تداول الذهب

الذهب هو واحد من أكثر الأصول سيولة في العالم، بحجم تداول متوسط يومي يبلغ 131.6 مليار دولار في عام 2022. تشمل أهم أماكن التداول سوق لندن للبيع بالجملة خارج البورصة، وسوق العقود الآجلة الأمريكي، والسوق الصيني. يعتبر سوق لندن للبيع بالجملة خارج البورصة، الذي تأسس في عام 1919، سوقًا للذهب النقدي خارج البورصة ومركزًا لتداول الذهب. تنشر جمعية سوق البلاتين في لندن (LBMA) سعرين مرجعيين للذهب يوميًا (في الساعة 10:30 صباحًا والساعة 3:00 مساءً بتوقيت لندن) كمؤشرات لمشاركي السوق؛ سوق الذهب COMEX في نيويورك حاليًا أكبر سوق للعقود الآجلة على الذهب في العالم؛ بورصة الذهب في شانغهاي (SGE)، التي افتتحت في 30 أكتوبر 2002، توفر منصة تداول نقدي لسوق الذهب الصيني؛ بورصة العقود الآجلة في شانغهاي (SHFE) تكمل تداول SGE النقدي بصفقات آجلة.

متوسط حجم التداول اليومي للذهب (بمليارات الدولارات الأمريكية)

2، BTC

يبلغ حجم التداول لمدة 24 ساعة من بيتكوين حوالي 24 مليار دولار، مع وجود معظم حجم التداول في العقود الدائمة. في الآونة الأخيرة، زاد حجم التداول المتوسط اليومي لبيتكوين بشكل كبير، وصل إلى حوالي 15% من حجم الذهب (سابقا كان أقل من 10%). أكبر أماكن تداول لكل من العقود الآجلة والعقود الدائمة على بينانس. القيمة السوقية الإجمالية الحالية لبيتكوين هي 677.7 مليار دولار، حوالي 5.6% من القيمة السوقية الإجمالية للذهب.

II. العوامل المؤثرة في السعر للذهب وBTC

1. العرض والطلب

• ذهب
  • الإمداد: زيادة الإمداد العالمي السنوي من الذهب كانت مستقرة نسبيًا، حيث بلغت حوالي 4،800 طن من عام 2016 إلى 2022. نظرًا لأن الذهب لا يتدهور بسهولة، فإن الذهب المستخدم في المجالات الاستهلاكية ما زال موجودًا بشكل ما ويمكن أن يدخل الإمداد من خلال إعادة التدوير. لذلك، يأتي الإمداد من التعدين وإعادة التدوير. في عام 2022، بلغ إجمالي كمية الذهب المعاد تدويره 1،140.6 طن، وكان إجمالي إنتاج المناجم 3،626.6 طن، حيث تأتي حوالي ثلثي الإمداد من التعدين وربعه من إعادة تدوير الذهب. كما يظهر الرسم البياني أدناه، كان إمداد الذهب مستقرًا على مر السنين، دون تقلبات تذكر، مما يؤدي إلى تأثير ضئيل على الأسعار.

الطلب

كان إجمالي الطلب العالمي على الذهب في عام 2022 4712.5 طن. في النصف الأول من عام 2023، وصل الطلب العالمي على الذهب إلى 2460 طنًا، وهو زيادة بنسبة 5% عن العام السابق. يشمل الطلب على الذهب المجوهرات وتكنولوجيا الطب واحتياجات الاستثمار واحتياجات البنوك المركزية. في عام 2022، بلغت طلبات الذهب لتصنيع المجوهرات والتكنولوجيا والاستثمار والبنوك المركزية 2195.4 طن و308.7 طن و1126.8 طن و1081.6 طن على التوالي. وبلغت نسبة طلبات تصنيع المجوهرات 47%، بينما بلغت نسبة طلبات البنوك المركزية 23%. تحت تأثير الثقافات التقليدية، تعد الصين والهند أكبر مستهلكي الذهب في العالم، حيث بلغت نسبة الطلب العالمي على المجوهرات من الذهب 23% في عام 2022.

يعد الذهب مكونا حيويا لاحتياطيات البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، مع وجود تباين كبير في نسبة الذهب في احتياطيات البنوك المركزية عبر مختلف البلدان والمناطق. على سبيل المثال ، تحتفظ الولايات المتحدة وألمانيا بما يقرب من 70٪ من احتياطياتها من الذهب ، في حين أن البر الرئيسي للصين لديه 3.8٪ فقط ، واليابان 4.2٪. أدى اندلاع الصراع الروسي الأوكراني وما تلاه من تجميد احتياطيات البنك المركزي الروسي المقومة بالدولار من قبل الولايات المتحدة وأوروبا إلى زعزعة الثقة في سلامة الدولار بين غير الأمريكيين. الاقتصادات. وقد أدى ذلك إلى تزايد الطلب على تنويع احتياطيات النقد الأجنبي، مع التحول نحو زيادة احتياطيات الذهب. مع تقدم الاتجاه نحو التخلص من الدولرة في المستقبل ، سيصبح من الواضح بشكل متزايد أن البنوك المركزية على مستوى العالم تعمل بشكل منهجي على زيادة احتياطياتها من الذهب. يتم الحصول على أكبر عشرين دولة / منظمة في احتياطيات الذهب العالمية من مجلس الذهب العالمي.

أفضل 20 دولة/منظمة في احتياطي الذهب العالمي

المصدر: مجلس الذهب العالمي

وفقا لبيانات مجلس الذهب العالمي ، ارتفع طلب البنوك المركزية على الذهب بشكل كبير في النصف الثاني من عام 2022 ، حيث بلغ الإجمالي 840.6 طن ، وهو 1.8 ضعف الكمية الإجمالية لعام 2021 بأكمله. في النصف الأول من هذا العام ، بلغ طلب البنوك المركزية على الذهب ، على الرغم من أنه أقل مما كان عليه في النصف الثاني من العام الماضي ، 387 طنا ، مسجلا ارتفاعا جديدا منذ تسجيل الإحصائية في عام 2000. شهدت تركيا ، بسبب عدم الاستقرار السياسي ، طلبا محليا قويا على الذهب. وحظرت الحكومة مؤقتا استيراد بعض سبائك الذهب وباعت الذهب إلى السوق المحلية، وهو ما لا يمثل تحولا استراتيجيا طويل الأجل في استراتيجية الذهب التركية. بشكل عام، لم تضعف مبيعات الذهب في تركيا في الربع الثاني الاتجاه الإيجابي العام في طلب البنك المركزي على الذهب. كان البر الرئيسي للصين أكبر مشتر للذهب ، حيث اشترى 57.85 طنا و 45.1 طنا في الربعين الأول والثاني على التوالي. اعتبارا من 13 أكتوبر ، بلغت احتياطيات الذهب في الصين 70.46 مليون أوقية ، بزيادة قدرها 840،000 أوقية على أساس شهري ، مسجلة الشهر الحادي عشر على التوالي من الزيادة. على مدى الأشهر ال 11 الماضية ، تراكمت احتياطيات الذهب في بنك الشعب الصيني بزيادة قدرها 7.82 مليون أوقية. تاريخيا، كانت مشتريات بنك الشعب الصيني من الذهب استراتيجية، مع عدم وجود مبيعات تقريبا.

BTC

إجمالي العرض من بتكوين (BTC) ثابت عند 21 مليون عملة، مع الدورة الحالية تبلغ حوالي 19.51 مليون، تمثل حوالي 90% من إجمالي العرض.

معدل التضخم الحالي لـ BTC حوالي 1.75٪، وهو قريب من معدل التضخم السنوي للذهب عند حوالي 2٪. نظرًا لآلية التقسيم إلى نصفين لبيتكوين، سيكون معدل التضخم الخاص بمستقبله أقل بكثير من تلك المتعلقة بالذهب. خفضت عملية التقسيم الأخيرة في عام 2020 عدد البيتكوين المصدرة في كل كتلة من 12.5 إلى 6.25، مع التوقعات تشير إلى أن التقسيم التالي متوقع في نهاية أبريل 2024. ينقسم الطلب على BTC إلى رسوم المعاملات والطلب الاستثماري. طوال معظم هذا العام، استهلكت BTC حوالي 20-30 BTC يوميًا في رسوم المعاملات، مقدرة تقريبًا بحوالي 10،000 BTC سنويًا، مما يمثل 0.5٪ من الدورة الكلية. يأتي الطلب المتبقي من الاستثمار أو التكهن.

2، الاقتصاديات الكبرى

في بيئة الاقتصاد الكلي ، من انهيار نظام بريتون وودز إلى حوالي عام 2000 ، كانت توقعات التضخم والطلب على أصول الملاذ الآمن المحددات الرئيسية لأسعار الذهب. في عام 2004 ، أدى إدخال صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والتوسع في أسواق التداول المتعلقة بالذهب إلى تعزيز السمات المالية للذهب ، مما جعل أسعار الفائدة الحقيقية ومؤشر الدولار الأمريكي من العوامل المهمة التي تؤثر على أسعار الذهب. من الناحية النظرية ، تميل أسعار الذهب إلى الارتباط عكسيا بقيمة الدولار الأمريكي. عندما يرتفع الدولار ، يصبح الذهب أكثر تكلفة بالنسبة لسعره ، مما يضع ضغوطا هبوطية على أسعار الذهب. من منظور آخر ، من وجهة نظر طويلة الأجل ، بعد انهيار نظام بريتون وودز وفصل الدولار عن معيار الذهب ، أصبح الذهب أساسا تحوطا ضد عملات الائتمان (الدولار الأمريكي بشكل أساسي). وكلما كان ائتمان الدولار أقوى، انخفضت قيمة تخصيص الذهب، والعكس صحيح. عادة ما تكون الفترات التي يرتفع فيها الذهب والدولار الأمريكي في وقت واحد مصحوبة بأزمات نفطية وأزمات رهن عقاري ثانوي وأزمات ديون وصدمات جيوسياسية أو اقتصادية أخرى ، مما يزيد بشكل كبير من حذر السوق ومعنويات الملاذ الآمن. تاريخيا، كانت عائدات الذهب إيجابية بنسبة 80٪ من الوقت في الأشهر ال 12 التي أعقبت ذروة مؤشر الدولار الأمريكي (متوسط العائد + 14٪، متوسط العائد + 16٪).

من الربع الرابع لعام 2022 حتى بداية عام 2023، ظل العائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات متقلبًا دون تقلبات كبيرة، لكن أسعار الذهب ارتفعت من نحو 1600 دولار إلى 2000 دولار للأوقية، متجاوزة القيود المفروضة على عوائد الأسهم الأمريكية على المدى الطويل. من أكتوبر 2022 حتى يناير 2023، بسبب توقعات التعافي الاقتصادي بعد تخفيف الإجراءات الوقائية للوباء في الصين وارتفاع اقتصاد أوروبا، كان زخم النمو خارج الولايات المتحدة أقوى، مما أدى إلى انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة تقارب 9%، مع اتباع الذهب بشكل رئيسي ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي خلال هذه الفترة.

العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية

الذهب هو أصل لا يحمل فائدة، في حين أن الدولار الأمريكي هو أصل يحمل فائدة. سعر الفائدة الحقيقي في الولايات المتحدة (المعدل الاسمي - توقعات التضخم) هو تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. من الناحية النظرية ، لدى الاثنين علاقة سلبية. من منظور آخر ، يمثل سعر الفائدة الحقيقي للولايات المتحدة معدل العائد الحقيقي الذي يمكن تحقيقه داخل نظام الدولار الأمريكي ، ويعمل كمؤشر لقياس قوة ائتمان الدولار. يمكن استخدام كل من مؤشر الدولار الأمريكي والعوائد الحقيقية على سندات الخزانة الأمريكية لتفسير التحركات في أسعار الذهب ، مع اختلاف ارتباطها بالذهب في أوقات مختلفة. منذ القرن 21st ، باستثناء الفترة التي سبقت عام 2005 ، ارتبطت أسعار الذهب بشكل سلبي كبير بالعائد الحقيقي على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات لمعظم الوقت ، مع العائد الحقيقي على السندات الأمريكية التي تهيمن على أسعار الذهب لفترة أطول من مؤشر الدولار الأمريكي. يمكن القول أن أسعار الفائدة الحقيقية هي أهم عامل يؤثر على أسعار الذهب على المدى الطويل.

منذ عام 2022 ، انخفضت حساسية أسعار الذهب لأسعار الفائدة الحقيقية. ومع ارتفاع عائدات السندات الأمريكية الحقيقية بسرعة، كان الانخفاض في أسعار الذهب أقل مما كان عليه تاريخيا، مما يعكس مرونة جيدة. لا يمكن للعائد الحقيقي ولا مؤشر الدولار الأمريكي أن يفسر بشكل كامل تحركات أسعار الذهب خلال هذه الفترة ، والتي من المحتمل أن تكون مرتبطة بشكل أساسي بجنون شراء الذهب في البنك المركزي الذي بدأ في النصف الثاني من عام 2022. أفاد مجلس الذهب العالمي في 9 أكتوبر أن إجمالي احتياطيات الذهب السنوية للبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم سيحافظ على نمو قوي ، مع زيادة احتياطيات الذهب للبنك المركزي العالمي بمقدار 77 طنا في أغسطس ، بزيادة 38٪ عن يوليو ، مما يشير إلى تغييرات هيكلية محتملة في جانب الطلب في سوق الذهب.

3، الجيوسياسية

الأحداث الجيوسياسية مثل ما يسمى "شراء الذهب في أوقات الفوضى" تعني أن اندلاع الصراعات الجيوسياسية يزيد من الطلب على أصول الملاذ الآمن ، مما يحفز ارتفاعا سريعا على المدى القصير في أسعار الذهب. على سبيل المثال، بعد الصراعات الروسية الأوكرانية والإسرائيلية الفلسطينية في عام 2022، ارتفعت أسعار الذهب إلى ما يقرب من 2000 دولار للأونصة، وهو ما فشل العائد الحقيقي والدولار الأمريكي في تفسيره.

تغييرات أسعار الأصول بعد الحرب الروسية الأوكرانية

في 24 فبراير 2022، أعلن الرئيس الروسي فلاديمير بوتين عن عملية عسكرية تهدف إلى «نزع السلاح ونزع النازية» من أوكرانيا، مشيرا إلى أن القوات الروسية ليس لديها خطط لاحتلال الأراضي الأوكرانية وتدعم تقرير المصير للشعب الأوكراني. بعد دقائق من خطاب بوتين، أطلقت القوات الروسية صواريخ كروز وصواريخ باليستية على القواعد العسكرية والمطارات في كييف وخاركيف ودنيبرو، مما أدى إلى تدمير مقر الحرس الوطني الأوكراني. ثم شن الجيش الروسي هجمات على المناطق التي تسيطر عليها أوكرانيا في لوهانسك وسومي وخاركيف وتشيرنيهيف وجيتومير، وأجرى عمليات إنزال برمائية واسعة النطاق في مدينتي ماريوبول وأوديسا جنوب أوكرانيا. بين 25 فبراير و 8 مارس ، ارتفعت أسعار الذهب بنحو 8٪. لم تظهر Bitcoin (BTC) تقلبات كبيرة في الأيام القليلة الأولى بعد الحرب ولكنها ارتفعت بنسبة 15٪ في 1 مارس ، فقط لتعود إلى مستوى ما قبل الارتفاع. بحلول 8 مارس ، عندما بلغ الذهب ذروته ، تم تسعير BTC عند 38733 دولارا ، بزيادة 4٪ عما كان عليه قبل الصراع ، بينما انخفض مؤشر ناسداك بنحو 1.5٪.

من 9 مارس حتى نهاية مارس، مع إعلان الدول الغربية عن عقوبات ضد روسيا وتوقع السوق لأسوأ سيناريو محتمل، انخفضت أسعار الذهب عن مستواها التاريخي. ارتفعت بتك ومؤشر ناسداك، بعد عدة أيام من التقلبات، معًا ابتداءً من 14 مارس، مع استقرار أسعار الذهب. بحلول نهاية مارس، ارتفعت بتك بنسبة 20%، وضيقت الأرباح الذهبية إلى 2% (مقارنة بتاريخ 24 فبراير)، وارتفع ناسداك بنسبة 6%. في أبريل، مع زيادة أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، بدأ تأثير الحرب الروسية الأوكرانية على أسعار الأصول في الانحسار، مما دفع المنطق التداولي نحو زيادات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

في أبريل، وصحبتها زيادات في أسعار الفائدة، بدأت عملة بيتكوين ومؤشر ناسداك فترة انخفاض طويلة، وأسعار الذهب، بعد ارتفاع مؤقت، دخلت مرحلة انخفاض طويلة بدءًا من 19 أبريل. انخفض مؤشر ناسداك إلى مستوى 10000 نقطة تقريبًا في أكتوبر 2022، بانخفاض تراكمي بنسبة 28% منذ بداية زيادات الفائدة؛ ووصلت أسعار الذهب إلى أدنى مستوى عند 1615 دولارًا في سبتمبر وأكتوبر، بانخفاض تراكمي بنسبة 16%؛ وانخفضت عملة بيتكوين إلى مستوى 16000 دولار تقريبًا في نوفمبر، بانخفاض تراكمي بنسبة 66%.

بعد الوصول إلى القاع ، كان الذهب أول من بدأ جولة جديدة من نمو السوق ، حيث ارتفع باستمرار من أوائل نوفمبر ، مع أعلى نقطة في 4 مايو 2023 ، عند 2072 دولارا ، بزيادة 28٪ عن أدنى مستوى له. بدأت BTC ومؤشر ناسداك نمو السوق بعد شهرين من الذهب. في عام 2023 ، تزامن BTC ومؤشر ناسداك مرة أخرى مع ارتفاعهما ، حيث وصلا إلى أعلى مستوياتهما في منتصف يوليو. بلغت BTC ذروتها حول 31,500 دولار ، أي ما يقرب من الضعف من أدنى مستوى لها ، وبلغ مؤشر ناسداك ذروته عند 14,446 ، بزيادة 44٪ عن أدنى مستوى له. ارتبطت هذه الموجة من الزيادات بشكل أساسي بذروة عائدات السندات الأمريكية في أوائل نوفمبر، مدفوعة بالاتجاه الهبوطي في عائدات السندات الأمريكية منذ أوائل نوفمبر، بعد الانخفاض غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، بالإضافة إلى زيادة تعميق انعكاس انتشار عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 2 سنة، مما يعكس مراجعة هبوطية كبيرة لتوقعات السوق للاقتصاد والتضخم. أدت الذروة والانخفاض اللاحق لمؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ومؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى الذروة والانخفاض، مما تسبب أيضا في إبطاء الاحتياطي الفيدرالي لوتيرة رفع أسعار الفائدة. في وقت لاحق ، بسبب طفرة الذكاء الاصطناعي في بورصة ناسداك ، كان للذهب و BTC أيضا رواياتهم المستقلة ، مما أدى إلى ارتفاع أسعارهم.

بشكل عام، منذ الصراع الروسي الأوكراني، يوحي تزامن سعر بيتكوين مع الذهب بأن بيتكوين لم تظهر خصائص ملاذ آمن قوية.

تغيرات أسعار الأصول منذ الصراع الإسرائيلي الفلسطيني

في الساعات الأولى من يوم 7 أكتوبر 2023 ، أطلقت حركة المقاومة الإسلامية الفلسطينية (حماس) "عملية طوفان الأقصى" ، حيث أطلقت أكثر من 5000 صاروخ على إسرائيل في فترة قصيرة ، ودخل آلاف المسلحين إسرائيل من قطاع غزة للدخول في صراع مع الجيش الإسرائيلي. وفي وقت لاحق، شنت إسرائيل غارات جوية متعددة على قطاع غزة، وأعلن رئيس الوزراء الإسرائيلي نتنياهو أن إسرائيل في "حالة حرب"، متعهدا بنشر جميع القوات العسكرية لتدمير حماس. كان الذهب هو الأصل الأكثر ارتفاعا بشكل ملحوظ منذ الصراع ، حيث ارتفع من 1832 دولارا في 9 أكتوبر إلى ما يقرب من 2000 دولار في 26 أكتوبر ، بزيادة قدرها حوالي 8٪ ، بما يتفق مع الزيادة خلال الصراع الروسي الأوكراني. انخفضت BTC من 28000 دولار إلى 26770 دولارا بين 7 و 13 أكتوبر ، بانخفاض 4.4٪ ، لكنها ارتدت من 13 ، حيث شهدت ارتفاعا كبيرا وتراجعا في 16 بعد تقرير كاذب عن موافقة BTC ETF من BlackRock ، وأغلقت بنصف ربح إلى 28546 دولارا. استمرت تكهنات الموافقة على ETF ، وبحلول 25 ، ارتفعت BTC إلى 34183 دولارا. شهد مؤشر ناسداك ارتفاعا طفيفا من 9 إلى 11 أكتوبر ، ثم بدأ في الانخفاض من 12 ، حيث انخفض من 13672 نقطة إلى 125956 في 20 أكتوبر.

كانت اتجاهات بيتكوين وناسداك تعكس تمامًا خلال هذه الفترة، مما يشير إلى أن بيتكوين لا تزال لا تظهر خصائص ملاذ آمن، وكان ارتفاعها اللاحق ناتجًا عن ثقة متجددة في الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول بعد أن لم تستأنف الهيئة الأمريكية للأوراق المالية القضية المتعلقة بثقة بيتكوين من Grayscale.

III. هل البيتكوين هو أصل آمن؟

تشترك BTC في درجة عالية من التشابه مع الذهب من حيث العرض والطلب والتضخم والجوانب الأخرى. من تصميم نموذجها ومنطقها ، يجب أن تمتلك BTC خصائص الملاذ الآمن. وكما أوضح آرثر هايز في مقالته "من أجل الحرب"، فإن الحرب تؤدي إلى تضخم حاد، والطريقة الشائعة للمواطنين العاديين لحماية ثرواتهم هي اختيار الذهب، وهو عملة صعبة. ومع ذلك ، في حالة نشوب حرب واسعة النطاق على الأراضي المحلية ، قد تحظر الحكومات الملكية الخاصة للمعادن الثمينة ، أو تقيد تجارتها ، أو حتى تجبر مالكي الذهب على بيع ذهبهم للحكومة بسعر منخفض. كما سيخضع الاحتفاظ بعملات قوية لضوابط صارمة على رأس المال. على عكس الذهب ، لا تعتمد شبكة القيمة والتحويل للبيتكوين على المؤسسات المصرفية المعتمدة من الحكومة وليس لها وجود مادي ، مما يسمح للناس العاديين بحملها إلى أي مكان دون قيود. في سيناريوهات زمن الحرب الفعلية ، تعتبر BTC ، في الواقع ، رصيدا متفوقا على الذهب والعملات القوية.

ومع ذلك، حتى الآن، لم يظهر BTC خصائص الملاذ الآمن بوضوح في أدائه السعري الفعلي.

من المفيد استكمال ذلك بتغيرات أسعار الأصول قبل المد الأخير للدولار الأمريكي والصراع بين روسيا وأوكرانيا لفهم تحركات الأصول المختلفة بشكل أفضل في دورة كاملة. أدى تفشي COVID-19 في أوائل عام 2020 إلى انخفاض سريع في توقعات التضخم ، مما أجبر الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بشكل كبير إلى 0-0.25٪ وبدء التيسير الكمي غير المحدود في أواخر مارس 2020. ارتفعت أسعار الأصول بشكل جماعي. ارتفع سعر الذهب بشكل أسرع ، حيث وصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند 2075 دولارا للأونصة في أغسطس 2020 في لندن ، قبل أن يبدأ في التراجع. ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 144٪ من 6631 في 30 مارس 2020 إلى 16212 في 21 نوفمبر 2021 ؛ ارتفعت BTC بنسبة 757٪ من 6850 دولارا إلى 58716 دولارا في نفس الفترة.

منذ عام 2020، مع دخول الأموال التقليدية، بدأ سعر بيتكوين يظهر بشكل متزايد سمات فئة الأصول الرئيسية. خلال هذه الفترة، كانت تقلبات سعر بيتكوين أكثر توافقًا مع اتجاهات ناسداك. على العكس، يُعتقد أداء سعر الذهب أنه يعكس وظيفته كأصل ملاذ آمن خلال الجائحة، مع انتشار الذعر الناتج عن الجائحة والقلق بشأن تدهور اقتصادي شديد، جنبًا إلى جنب مع معدلات الفائدة الفعلية، مما يدفع بأسعار الذهب للأعلى. بالإضافة إلى ذلك، تسببت الجائحة في وجود عقبات متعددة في نقل الذهب، مما دفع إلى زيادة سريعة في سعره.

يمكننا أن نرى أنه سواء من منظور الدورة الطويلة لارتفاع وانخفاض موجة الدولار الأمريكي، أو من النزاعات القصيرة المدى الجيوسياسية، لم يظهر بي تي سي خصائص ملاذ آمن واضحة، بل كان لديه ترابط أعلى مع مؤشر ناسداك. من المهم الإشارة إلى أن الذهب، الذي يُنظر إليه في كثير من الأحيان على أنه أصل ملاذ آمن، أظهر سمة مالية قوية في أدائه السعري على مدى دورات كبيرة وحافظ على اتجاه السعر في نفس الاتجاه كمؤشر ناسداك على مدى فترات أطول، تحت تأثير معدلات الفائدة.

IV. توقعات الاتجاهات المستقبلية

في أكتوبر ، أدلى العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات متشائمة. على سبيل المثال ، صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس دوغان المتشدد سابقا أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قد يقلل من ضرورة رفع أسعار الفائدة. ذكر نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيفرسون أن الزيادات الأخيرة في عائد السندات التي تؤدي إلى تشديد الظروف المالية سيتم أخذها في الاعتبار في قرارات السياسة النقدية المستقبلية. في يوم الخميس ، 19 أكتوبر ، اقترح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول في خطاب ألقاه في نادي نيويورك الاقتصادي أنه إذا استمرت الجهود الأخيرة لخفض التضخم في التقدم ، فإن ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل قد يدفع البنك المركزي إلى إيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتا في اجتماعه المقبل. ومع ذلك ، أكد باول أيضا على التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي المستمر بخفض التضخم بشكل مستدام إلى 2٪ ، دون استبعاد إمكانية رفع أسعار الفائدة في المستقبل. بعد خطاب باول، ارتفع الاحتمال الضمني لعدم رفع سعر الفائدة في نوفمبر من قبل العقود الآجلة لأسعار CME إلى 99.9٪. ومع ذلك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مرة أخرى الأسبوع الماضي، مخترقا لفترة وجيزة 5.0٪. على المدى القصير، لم تعد توقعات رفع أسعار الفائدة هي التركيز الرئيسي لمتداولي عوائد سندات الخزانة الأمريكية. يمكن تفسير ارتفاع أسعار الفائدة في يوم الخطاب جزئيا على أنه وجهة نظر متشددة لتصريحات باول الحذرة، ويرجع ذلك جزئيا إلى المخاوف بشأن التوسع المحتمل في السياسة المالية الأمريكية وزيادة إصدار السندات. بشكل عام ، من المتوقع أن مستوى 5٪ من عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات هو ما يراه بنك الاحتياطي الفيدرالي على أنه الحد الأقصى ، وعلى المدى القصير ، ستستمر عوائد سندات الخزانة الأمريكية في العمل عند مستويات عالية. على المدى الطويل ، بناء على مخطط النقاط وتوقعات السوق ، من المرجح أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة العام المقبل. سيؤدي التحول في المحور الرئيسي للسياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024 إلى تغيير المنطق الأساسي لتخصيص الأصول الرئيسية العالمية. نافذة تخصيص الذهب و BTC تقترب. إنها مسألة توقيت أكثر.

1، الذهب

لا يزال العائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية هو المحرك الرئيسي لأسعار الذهب. بعد انعكاس دورة العام المقبل، من المتوقع أن تنتعش العلاقة السلبية بين أسعار الذهب والعائد الحقيقي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، مما يجعل الأخير محركا رئيسيا ومستمرا لسعر الذهب. ثانيا، الاتجاه نحو نظام نقدي دولي متعدد الأقطاب، والدفع نحو "تراجع العولمة"، وصعود الدول غير الأمريكية. من المرجح أن تضعف العملات ائتمان الدولار الأمريكي في الدورة الطويلة، مما يدعم استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب. لذلك ، على المدى الطويل ، من المتوقع أن يدخل الذهب في دورة صعودية تحت التأثير المزدوج للانعكاس الدوري والتغيرات الهيكلية ، محطما أعلى مستوى تاريخي سابق له.

على المدى القصير، ستستمر أسعار الذهب في التقلب، مع بقاء الجغرافيا السياسية عاملا رئيسيا. سيعتمد اتجاه السعر على ما إذا كان الصراع الإسرائيلي الفلسطيني سيتوسع إلى مناطق أخرى في الشرق الأوسط. يعتقد المؤلف أنه إذا اقتصر الصراع على إسرائيل وفلسطين ، فمن المرجح أن يهدأ الاتجاه التصاعدي للذهب ، مما يجعل من الصعب كسر الحاجز النفسي البالغ 2000 دولار للأونصة. ومع ذلك، إذا امتد الصراع إلى البلدان المحيطة المنتجة للنفط مثل إيران والمملكة العربية السعودية، أو في الحالات القصوى، أدى إلى حظر نفطي أو انخفاض حاد في الإنتاج، فقد يؤثر بشكل كبير على سلسلة توريد النفط، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط والذهب. ويمكن أن تؤدي الزيادة الناتجة في أسعار الطاقة، المتتالية إلى أسعار السلع الأساسية الأخرى، إلى انتعاش نمو مؤشر أسعار المستهلكين، مما يضيف المزيد من المتغيرات إلى بيئة الاقتصاد الكلي. بناء على الوضع الحالي ، يبدو السيناريو الأول أكثر احتمالا.

2 ، بيتكوين

بالمثل، مع بدء الاحتياطي الفيدرالي الدورة القادمة في عام 2024، ستتحسن السيولة السوقية بشكل عام، وسيزيد الطلب على المخاطر من قبل المستثمرين العالميين، وبالاقتران مع منطق السوق الفريد لـ BTC، المتأثر بصناديق ETF وأحداث التقسيم للنصف، من المحتمل أن يدخل Bitcoin سوقًا صاعدًا مرة أخرى، مكسرًا بشكل محتمل ذرواته السابقة. في المدى القصير، تظل العوامل الدافعة هي موافقة SEC على نقاط صناديق ETF BTC، مع ارتفاع أسعار BTC مؤخرًا فوق 34،000 دولار. سيتم مناقشة التأثير ال specي لنقاط ETFs على أسعار BTC والتنبؤات بعد الموافقة بتفصيل في تقارير الأبحاث المستقبلية. ترقبوا ذلك.

• تعكس هذه المقالة الآراء الشخصية للمؤلف ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية.

تنويه:

1. تم نقل هذه المقالة من [متوسط]. كل حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [LD Capital]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى الاتصال بالبوابة التعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. تنصل المسؤولية: الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة هي فقط تلك التي يعبر عنها المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. يحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها، ما لم يذكر ذلك.