Thị trường tiền điện tử hiện tại thường xuyên xuất hiện các điểm nóng, dẫn đến nhu cầu giao dịch trên chuỗi cao. Các giải pháp L1/L2 đang nhanh chóng nổi lên, cạnh tranh về thanh khoản và sự chú ý. Các xu hướng biến động trong các lĩnh vực AI và MEME trong các hệ sinh thái khác nhau là ví dụ điển hình cho điều này. Tuy nhiên, so với các lĩnh vực này, cảnh quan DeFi có vẻ đang chậm chạp một chút.

Sự thiếu đổi mới mô hình đã khiến cho lĩnh vực DeFi từng quan trọng trở nên trì trệ dần trong tăng trưởng người dùng và trải nghiệm. Với nhiều chuỗi hoạt động, sự phân mảnh thanh khoản vẫn tồn tại, và trải nghiệm DeFi trên chuỗi vẫn chưa tạo ra trải nghiệm giao dịch tổng hợp trên các chuỗi một cách liền mạch. Các nhà giao dịch đối mặt với thách thức như MEV và bảng giá kém, dẫn đến lo ngại về chi phí giao dịch. Trong khi đó, các nhà cung cấp thanh khoản thấy mình rơi vào vòng luẩn quẩn của việc mất tiền khi họ cung cấp nhiều thanh khoản hơn.

Trải nghiệm người dùng kém cùng lợi nhuận không đủ tự nhiên dẫn đến nhu cầu chậm chạp. Tương tự như bất kỳ vấn đề kinh tế nào, nhu cầu chậm chạp thường có nguồn gốc từ các vấn đề trên mặt cung ứng—trong trường hợp này là việc cung cấp thanh khoản. Có một nhu cầu cấp thiết cho một cơ chế tạo lập thị trường tốt hơn để cải thiện hiệu quả của vốn trên mặt cung cấp thanh khoản. Chỉ khi đó, người giao dịch mới nhận được báo giá tốt hơn và một môi trường thanh khoản hơn, trong khi nhà cung cấp thanh khoản có thể kiếm được nhiều lợi nhuận hơn.

Một số dự án đã nhận ra vấn đề cứng đầu quan trọng này, với Aqua dẫn đầu trong việc “cải cách về mặt cung ứng DeFi.” Bằng cách giới thiệu các nhà cung cấp thanh khoản riêng tư và cơ chế giao dịch dựa trên tín dụng trên nền tảng giao dịch tổng hợp giữa các chuỗi, Aqua đã định lĩnh một mô hình hợp tác mới giữa các nhà cung cấp thanh khoản và người tạo lập thị trường. Sáng kiến này làm mới lại không gian tạo lập thị trường và hiệu quả đồng thời đảm bảo an toàn cho quỹ LP và tăng cường lợi nhuận của họ.

Tuy nhiên, đối với người dùng thông thường, việc nhận thức và hiểu được những tối ưu hóa này là một thách thức, mặc dù họ có lợi từ chúng. Chính vì những tính năng sản phẩm không rõ ràng của Aqua mà trong bài viết này, chúng tôi sẽ sử dụng một cách tiếp cận khoa học phổ biến để làm nổi bật những điểm yếu của thị trường DeFi hiện tại, phơi bày cách Aqua lấp đầy khoảng cách này, và phân tích giá trị và tiềm năng của Aqua.

AMM, một căn bệnh kéo dài

Vấn đề chính xác với DeFi hiện tại là gì?

Tại sao các nhà giao dịch thường thất bại trong việc nhận được báo giá tốt hơn và giảm chi phí giao dịch? Tại sao LPs luôn luôn kết thúc mất tiền khi cung cấp thanh khoản?

Cơ chế thị trường tự động (AMM), như là điểm rơi của DeFi, có thể là thủ phạm chính.

Cơ chế AMM được áp dụng rộng rãi và đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp sự phi tập trung, truy cập không cần phép và thanh khoản liên tục; tuy nhiên, thành công không có nghĩa là không có điểm yếu:

Khi các nhà giao dịch thực hiện giao dịch với các hồ bơi AMM, dễ phát sinh độ trượt cao khi thanh khoản thấp hoặc khối lượng giao dịch tăng đột ngột. Ngoài ra, các đơn đặt hàng thường được công khai, và các giao dịch có thể đợi trong hồ bơi để thực hiện, trong thời gian đó họ có thể bị trước bị chạy hoặc bị khai thác thông qua các phương tiện khác, dẫn đến vấn đề MEV và tăng chi phí giao dịch;

Đối với LPs (Nhà cung cấp thanh khoản) cung cấp thanh khoản, hiệu suất kiếm tiền thấp, vì các quỹ được phân bổ tĩnh trên toàn bộ đường cong giá dưới cơ chế AMM, dẫn đến hiệu quả sử dụng kém;

Đồng thời, xác suất mất mát của họ cao, chủ yếu xuất phát từ mất mát không cố định, một vấn đề mạn tính do AMM gây ra.

Khi giá tài sản trong các hồ bơi AMM biến động mạnh, sẽ xảy ra mất mát tạm thời, dẫn đến LPs nhận lại ít tiền hơn so với việc họ không làm gì cả.

Một nghiên cứu của Đại học Orleans ở Pháp trước đây đã chỉ ra rằng mất cân bằng tạm thời trong các AMM khác như Uniswap là vĩnh viễn, có nghĩa là ngay cả trong các kịch bản lạc quan nhất, nó vẫn giảm lợi nhuận có thể đạt được thông qua các chiến lược tương đương.

Vậy chúng ta đang thiếu gì trong thế giới DeFi?

Cung cấp thanh khoản tốt hơn và cơ chế tích hợp tốt hơn so với AMM thuần túy, cho phép các nhà giao dịch có được báo giá tốt hơn và chi phí giao dịch thấp hơn, cho phép LPs sử dụng vốn một cách hiệu quả hơn và kiếm được nhiều hơn.

Một khi bạn hiểu điều này, việc hiểu ý tưởng đằng sau Aqua là dễ dàng.

Đơn giản, Aqua đang cố gắng sử dụng các nhà tạo lập thị trường riêng (PMM) và mô hình yêu cầu báo giá để giải quyết các triệu chứng của AMM.

Mô hình tạo lập thị trường riêng gọi là mô hình người tạo lập thị trường có nghĩa là người dùng yêu cầu báo giá từ một số đơn vị tạo lập thị trường cụ thể thay vì cung cấp báo giá thông qua thiết kế chương trình hợp đồng AMM, và điều chỉnh giá cả và phân bổ quỹ động dựa trên điều kiện thị trường.

Trong mô hình này, các nhà giao dịch có thể yêu cầu trực tiếp báo giá cho một giao dịch cụ thể từ nhà cung cấp thanh khoản, sau đó chọn chấp nhận hoặc từ chối báo giá, đó chính là mô hình “yêu cầu báo giá (RFQ)” đã đề cập trước đó.

Lợi ích một cách trực quan khi sử dụng PMM và chế độ yêu cầu báo giá là gì?

• Không MEV: Bảng báo giá cố định được cung cấp bởi người tạo thị trường được kết luận trực tiếp với người giao dịch. Bảng báo giá không dựa trên trạng thái và thanh toán trên chuỗi. Giá đã được xác định ngoài chuỗi. Do đó không có sự không chắc chắn và trượt giá trong bảng báo giá, giảm thiểu cơ hội MEV.
• Ưu đãi tốt hơn: Khi một nhà giao dịch yêu cầu báo giá từ một người tạo lập thị trường, người tạo lập thị trường cung cấp một giá cố định không bị ảnh hưởng bởi những biến động thị trường sau này. Khác với việc giá chuyển động trong mô hình AMM, được xác định bởi kích thước giao dịch và tỷ lệ tài sản trong hồ bơi, RFQ cung cấp cho các nhà giao dịch sự chắc chắn về giá cả.
• Giải quyết vấn đề cứng đầu về mất mát tạm thời: PMM điều chỉnh động các giá mua và bán mà nó cung cấp bằng cách sử dụng dữ liệu thị trường bên ngoài và chiến lược nội bộ thay vì dựa vào các công thức cố định. Điều này có nghĩa là PMM có thể quản lý rủi ro hàng tồn kho hiệu quả hơn và bảo vệ khỏi mất lỗ tiềm năng do biến động thị trường.

So với các mô hình AMM truyền thống, điều mà Aqua muốn làm là đạt được giá cả tốt hơn bằng cách kết nối trực tiếp người mua và người bán với việc sử dụng quỹ hiệu quả hơn và spread nhỏ hơn.

Ý tưởng lớn này trông có vẻ tốt, nhưng làm thế nào để thực hiện nó cụ thể?

Làm thế nào để tối đa hóa hiệu suất tạo lập thị trường của PMM trong khi đảm bảo lợi ích của LP, để mô hình này có thể hoạt động mượt mà hơn?

Lớp thanh khoản có thể lập trình, giải pháp tùy chỉnh

Câu trả lời cụ thể từ Aqua là cung cấp một “lớp thanh khoản có thể lập trình,” tạo ra một mô hình hợp tác mới giữa LPs và PMMs.

Nhưng đừng vội hiểu khái niệm rối ren về “thuận lợi có thể lập trình được.” Hãy bắt đầu từ nhu cầu nguyên thủy nhất của người tham gia DeFi.

Nếu bạn là người cung cấp thanh khoản hoặc tạo lập thị trường, bạn mong đợi điều gì nhất?

Rõ ràng, LPs mong đợi tài sản được gửi vào hồ bơi thanh khoản được tận dụng tối đa, trong khi PMMs luôn hy vọng có nhiều quỹ hơn để sử dụng cho việc tạo thanh khoản trên thị trường.

Trong hai mong muốn này nằm khả năng hợp tác.

Aqua đã tiên phong trong việc thiết kế dựa trên "tín dụng", nơi người tạo thị trường có thể sử dụng đòn bẩy để cho vay các khoản tiền được cung cấp bởi LP trong hồ, dựa trên một hạn mức tín dụng nhất định, từ đó mở rộng phạm vi tạo thị trường và hiệu quả sử dụng vốn của họ.

Nếu bạn vẫn không hiểu, hãy tưởng tượng ví dụ phổ biến nhất trong đời sống thực tế - tiền gửi và vay ngân hàng.

Bạn gửi tiền vào ngân hàng, và khi ai đó cần tiền; ngân hàng sẽ tất yếu yêu cầu người này cung cấp một số tài sản thế chấp như cơ sở và cấp cho anh ta một giới hạn tín dụng nhất định, từ đó cho vay số tiền bạn gửi để giúp anh ta hoàn thành công việc.

Thiết kế của Aqua tương tự, về cơ bản cho phép các nhà tạo lập thị trường tận dụng đòn bẩy để cho vay quỹ LP để tạo lập thị trường càng nhiều càng tốt, nhằm cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của DeFi.

Cũng đáng giá để kể đến là người tạo lập thị trường không cần quan tâm đến việc tài sản đảm bảo của họ được lưu trữ ở đâu; số lượng tài sản đảm bảo phục vụ như cơ sở để xác định giới hạn tín dụng. Với cùng một bộ tài sản đảm bảo, họ có thể truy cập vào các hồ bơi thanh khoản trên tất cả các chuỗi được hỗ trợ và sử dụng tài sản trong hồ bơi để tạo lập thị trường, mở rộng không gian tạo lập thị trường.

Nếu các nhà tạo lập thị trường vay tiền rồi bỏ trốn mà không trả lại thì sao?

Vui lòng lưu ý rằng ở đây, việc "cho vay" không có nghĩa là tiền của LP thực sự được vay mượn và chạy mất.

Các nhà cung cấp thanh khoản không cần lo lắng về sự an toàn của quỹ trong hồ chứng khoán. Các quỹ "được cho mượn" bởi PMMs cho việc tạo thanh khoản thị trường không liên quan đến việc chuyển quỹ thực tế. Thay vào đó, các quỹ vẫn được giữ trong hợp đồng thông minh của Aqua. Việc "cho mượn" và "trả nợ" được thay thế bằng các vị trí được nắm giữ bởi vị trí dài và ngắn đã mượn. Thanh toán hoặc thanh lý được tiến hành theo điều kiện đóng cửa, và các quỹ được gửi bởi chính LPs không bị ảnh hưởng.

Về cơ bản, Aqua đang sử dụng vị thế vay mượn để đại diện cho quyền sử dụng tạm thời đối với tài sản LP, nhằm tối đa hóa việc sử dụng quỹ LP cho việc tạo lập thị trường.

Lợi ích của việc làm này là rõ ràng.

Trước cơ chế này: Sự phân mảnh thanh khoản qua chuỗi, các nhà tạo lập thị trường chỉ có thể làm được bằng số vốn họ có, và vì tài sản không được triển khai trên các chuỗi khác nhau, việc tạo lập thị trường qua chuỗi không thể thực hiện, dẫn đến phạm vi tạo lập thị trường thấp và hiệu suất sử dụng vốn thấp.

Sau cơ chế này: Không cần quan tâm đến việc tài sản của người tạo lệnh thị trường được triển khai trên chuỗi nào, phá vỡ kích thước các nguồn lực vốn của người tạo lệnh thị trường, và tận dụng đòn bẩy để tận dụng nhiều lần tài sản tiền điện tử hơn so với vốn của họ, tối đa hóa hiệu suất tạo lệnh thị trường.

Chính vì thiết kế này mà bạn nên hiểu rõ ý nghĩa của thuật ngữ “lớp thanh khoản có thể lập trình”:

• Điều chỉnh động và tùy chỉnh: Cho phép người tạo thị trường "lập trình" hoặc tùy chỉnh các chiến lược sử dụng thanh khoản của họ để tối đa hóa lợi nhuận và hiệu quả.
• Triển khai các chiến lược phức tạp: Bằng cách sử dụng PMM và giao dịch dựa trên tín dụng, Aqua có thể triển khai các chiến lược giao dịch và thanh khoản phức tạp hơn mà khó khăn hoặc không thể triển khai trên các nền tảng DeFi truyền thống. Việc quản lý và thực hiện sự phức tạp này có thể được coi là thanh khoản 'được lập trình', vì nó liên quan đến việc áp dụng các thuật toán và logic để đạt được kết quả hoạt động thị trường mong muốn.
• Lưu lượng thanh khoản linh hoạt và phản ứng: Trên nền tảng Aqua, lưu lượng thanh khoản có thể được điều chỉnh linh hoạt theo yêu cầu và điều kiện thị trường thay đổi. Việc điều chỉnh linh hoạt này giống như lập trình dựa trên sự kiện trong lập trình, nơi hệ thống phản ứng và điều chỉnh hành vi dựa trên các sự kiện bên ngoài, chẳng hạn như thay đổi giá thị trường.

Vẫn chưa hiểu? Hãy xem ví dụ sau đây, gần với giao dịch thực tế hơn:

1. Người mua: Alice muốn sử dụng ETH để mua USDT trên nền tảng Aqua. Cô ấy có thể gửi yêu cầu từ các DEX khác nhau, các bộ gom giao dịch và các giao diện khác;
2. Nhà cung cấp thanh khoản: Bob có một số USDT dư thừa và muốn kiếm lãi. Do đó, anh ta gửi USDT vào nền tảng Aqua để cung cấp thanh khoản và có thể thực hiện một số khoản vay trên vốn của mình để có được lợi suất cao hơn.
3. Người dùng tín dụng: Carol là một người tạo lập thị trường, cô ấy muốn có khả năng định giá thị trường và giao dịch, nhưng cô ấy không muốn tất cả số vốn của mình bị khóa trong một tài sản và chuỗi duy nhất. Vì vậy, cô ấy thế chấp một số tài sản cụ thể trên Aqua và sử dụng dòng tín dụng của mình để vận hành. Điều này có nghĩa là Carol có thể vay USDT được cung cấp bởi Bob (qua nền tảng Aqua) để cung cấp thanh khoản và định giá cho Alice.
4. Cuối cùng, việc mua USDT thành công của Alice là nhờ vào sự nỗ lực chung của LPs và các nhà tạo lập thị trường.

Mỗi bên trong ví dụ này đều nhận được giá trị riêng của mình:

Alice (nhà giao dịch) nhận được dịch vụ giao dịch nhanh, giá thấp, báo giá tốt hơn và không cần lo lắng về slippage và MEV;

Bob (nhà cung cấp thanh khoản) kiếm được nhiều lãi suất hơn thông qua việc cho vay vốn, và vốn của anh ấy dễ sử dụng hơn mà không cần lo lắng về sự an toàn của vốn của mình;

Carol (người tạo lập thị trường) sử dụng vốn vay để cung cấp dịch vụ cho Alice, đồng thời cũng có cơ hội kiếm lời từ động thái của thị trường.

Aqua đảm bảo sự trôi chảy của giao dịch và sự hài lòng của tất cả các bên bằng cách tích hợp các bên tham gia khác nhau và cung cấp cơ chế.

Ở điểm này, những vấn đề cứng đầu trong mô hình AMM DeFi truyền thống đã được chữa lành.

Tập trung giao dịch đa chuỗi, một sự kết hợp tự nhiên

Để đáp ứng đề xuất trên, cần ít nhất giao dịch chéo chuỗi, tổng hợp thanh khoản, tài sản đa chuỗi và nguồn lực làm thị trường.

Không dễ dàng để hoà giải giữa nhiều bên. Tại sao Aqua có thể làm điều này?

Trước thực tế, ngay cả trước khi sản phẩm Aqua được ra mắt, nhóm đã tích lũy kinh nghiệm chuyên nghiệp trong việc tổng hợp thanh khoản thông qua các dự án như Native và NativeX.

Bạn có thể coi phần trước như một API có thể được tích hợp bởi các dự án khác để cung cấp chức năng giao dịch tổng hợp qua chuỗi;

Sản phẩm tổng hợp giao dịch đa chuỗi độc lập đã được ra mắt và hoạt động thành công trong 10 tháng qua, đạt được dữ liệu tốt về khối lượng giao dịch và hỗ trợ giao dịch đa chuỗi trên ETH/BSC/Polygon/Arbitrum/Avalanche/Zeta/mantle.

Dữ liệu công khai cho thấy rằng NativeX đã ở hàng đầu trong lĩnh vực tổng hợp cross-chain. Nó đã tích hợp nhiều thanh khoản hơn và tích luỹ nhiều nguồn tạo lập thị trường hơn, và có thể nhận hơn 70% luồng lệnh DeFi.

Vì vậy, trở thành Aqua giống như là một lựa chọn tự nhiên hơn.

Vì có nguồn cung và nguồn cung thị trường, chúng ta nên tối đa hóa việc sử dụng nguồn lực ở cả hai đầu, cho phép LPs tối đa hóa hiệu quả vốn và lợi nhuận, cho phép người dùng nhận được báo giá tốt hơn và cho phép người tạo thị trường có một sân khấu tạo thị trường lớn hơn.

Ngoài ra, Aqua cũng có một đội ngũ giàu kinh nghiệm và được hỗ trợ tài chính trong ngành.

Giám đốc điều hành sở hữu bằng thạc sĩ khoa học dữ liệu từ Đại học New York, có hơn 8 năm kinh nghiệm trong việc dẫn dắt một đội ngũ khoa học dữ liệu, và có kinh nghiệm rộng rãi trong học máy, khai thác dữ liệu và quản lý dự án.

Người tư vấn là giám đốc công nghệ của Altonomy, một công ty giao dịch tiền điện tử, và là giám đốc điều hành của Tokka Labs, một công ty giao dịch tiền điện tử.

CTO là một kỹ sư full-stack đã có một thời gian dài trong ngành và quen thuộc với hợp đồng thông minh EVM.

Vào cùng một thời điểm, Nomad dẫn đầu vòng gieo hạt trị giá 2 triệu đô la Mỹ trong Native. Nomad Capital nhận đầu tư từ Binance vào tháng 3 năm 2023 và đầu tư vào dự án đầu tiên của mình, Native, vào tháng tiếp theo. Vào tháng 12 năm 2023, Native nhận được vòng đầu tư chiến lược tiếp theo từ Nomad Capital.

Đối với người dùng thông thường, điểm nổi bật hiện tại của Aqua là gì?

Đầu tiên, token dự án vẫn chưa được phát hành, khiến cho dự án Alpha đáng chú ý trong lĩnh vực DeFi để tối ưu hóa thanh khoản.

Aqua thuộc cùng một tinh thần như các sản phẩm liên quan đến Native. Nó có logic mở rộng kinh doanh tự nhất quán, một đội ngũ mạnh mẽ và sự hỗ trợ tài chính, và không có sản phẩm cạnh tranh trùng lắp trong lĩnh vực DeFi. Nó có thể bao phủ tài sản lĩnh vực phổ biến trên nhiều chuỗi và xứng đáng được chú ý sớm.

Ngoài ra, loại hình kinh doanh xác định Aqua có khả năng tạo ra hiệu ợng xáy vàng.

Càng có nhiều thanh khoản có thể được tổng hợp, càng nhiều L1/L2 hợp tác, và càng dễ trở thành một cái xẻng vàng —- khả năng cao là các dự án khác sẽ “rót quỹ đầu tư vào người dùng đã sử dụng Aqua”.

Hiện tại, bản beta nội bộ của Aqua đã bắt đầu. Người dùng quan tâm có thể bắt đầu sử dụng các sản phẩm của Aqua trên zkLink và bắt đầu kiếm điểm, chờ đợi những lợi ích tiếp theo.

Tương lai hứa hẹn

Như đã đề cập ở đầu, thị trường bò này đã chứng kiến sự nổ tung thường xuyên, khiến cho bạn dễ cảm nhận sự xuất hiện thường xuyên của các điểm nóng và bất ngờ trong các hệ sinh thái khác nhau.

Điều này mang lại cơ hội tiềm năng cho DeFi - khi sự chú ý và quỹ vốn bị hạn chế, các sản phẩm DeFi độc lập không thể chiếm lĩnh thị trường; chỉ thông qua việc tổng hợp tài sản và giao dịch trên nhiều hệ sinh thái mới có thể tốt hơn nắm bắt thị trường.

Nếu NativeX là yếu tố chính để kết hợp giữa các hệ sinh thái khác nhau, thì Aqua là chất bôi trơn quan trọng để kết nối tất cả các bên:

Bằng cách tích hợp thanh khoản phân mảnh từ phía cung cấp, Aqua giúp tăng hiệu quả tạo lập thị trường và sử dụng vốn cho các nhà tạo lập thị trường và LPs, cuối cùng là lợi ích cho các nhà giao dịch phía nhu cầu.

Mặc dù giao dịch tổng hợp liên chuỗi vẫn là một lĩnh vực tương đối hẹp, những sản phẩm khuyến khích lợi ích chung luôn có không gian truyền kể riêng của họ.

Các thiết kế sản phẩm mà đóng góp một cách im lặng phía sau có thể không rõ ràng ngay lập tức, nhưng bạn phải nhận ra tiềm năng phát triển trong tương lai của chúng.

Miễn trừ trách nhiệm：

1. Bài viết này được in lại từ [ Techflow]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [TechFlow]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái bản này, vui lòng liên hệ Gate Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố Miễn trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được diễn đạt trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết dịch là nghiêm cấm.