Стейблкоіни перейшли від нішевих активів до критичних компонентів онлайн-економіки криптовалют. Ми також спостерігаємо, як установи та компанії швидко приймають стейблкоїни: Stripe придбав стартап стейблкоїнів Bridge за $1,1 млрд (найбільша угода у історії криптовалют), а компанії, наприклад, JP Morgan, оголосили плани інтеграції стейблкоїнів у корпоративні функції скарбництва.

Сьогодні стейблкоїни функціонують як пасивний сховище вартості, а не продуктивний фінансовий інструмент. Ось де в картині з'являються стійкі монети, що приносять дохід. Протоколи стійких монет, що приносять дохід, розблоковують додаткові доходи для користувачів, направляючи неробочий капітал до різних джерел доходу.

Ця стаття фокусується на csUSDL, стейблкоїні, який приносить дохід, створеному для поліпшення управління скарбницею для онлайн-бізнесів та DAOs. Ми досліджуємо, як працює csUSDL під капотом, де він поліпшує існуючі дизайни, і що csUSDL пропонує потенційним користувачам. Нарешті, ми зв'яжемо csUSDL з широкими рухами у галузі стейблкоїнів і покажемо, чому csUSDL має значення для кінцевої гри криптовалютної фінансової системи.

Коротке (повторне) введення в стейблкоїни

Стейблкоїни - це криптовалюти, вартість яких прив'язана 1:1 до базового активу. Сьогодні найпопулярніші стейблкоїни прив'язані до фіатних валют, таких як долар США або євро, але навіть товари, такі як золото або нафта, можуть підтримувати стейблкоїни.

Стейблкоїни - це криптовалютна версія векселя (я боргую вам): емітент має заставу, таку як готівка, еквіваленти готівки або інші ліквідні активи, щоб зберігати підтримку курсу. Стейблкоїни можуть бути повністю гарантовані, частково гарантовані або перегарантовані. Однак основною увагою є якість заставних активів та довіра до емітента.

Tether (USDT) був першим стейблкоїном, що запустився в 2014 році, і протягом наступного десятиліття з'явилося кілька інших стейблкоїнів (USDC, DAI, PYUSD та багато інших). Протягом цього періоду стейблкоїни стали популярними як стабільний засіб обміну та надійний засіб зберігання використовуваний в децентралізованій фінансовій (DeFi) та традиційній фінансовій (TradFi) індустріях.

Ринок стейблкоїнів наразі вартий $227 млрд, але до 2030 року може досягти оцінки у $16 трильйонів. Деякі тенденції, що підтримують цю передбачувану точку зору, включають наступне:

1. Токенізація реальних активів (RWAs): Стейблкоїни є важливими для зусиль з перенесення акцій, облігацій, нерухомості та інших активів на ланцюжок шляхом токенізації. Галузь RWAs вартує сотні трильйонів доларів, і розблокування лише частки цієї галузі підтягнуло б стейблкоїни в мульти-трильйонний діапазон.

2. Міжнародні платежі та перекази коштів: Стейблкоїни усувають тертя, пов'язані з глобальними транзакціями, і привертають банківські установи та компанії, які хочуть швидких та дешевих міжнародних платежів та розрахунків.

3. Ринки DeFi та кредитування: протоколи кредитування та позик в DeFi хочуть мати засоби застави, які є ліквідними та стабільними за вартістю - функції, які пропонують стейблкойни. Користувачі DeFi покладаються на стейблкойни для перекладу ліквідності між різними протоколами та мінімізації зсуву ціни при виконанні складних фінансових стратегій.

4. Ринки токенізованих грошей: Стейблкоїни, підтримані традиційними фінансовими інструментами (подумайте про Т-білли), є корисною альтернативою традиційним облігаціям. Серед іншого, вони пропонують збільшену ефективність, прозорість та зручність — все це тому, що вони існують на ланцюжку.

5. Інституційна адопція: Фінансові установи, необанки та платіжні обробники прагнуть прийняти стейблкоіни та пропонувати їх ширшому колу користувачів, ніж користувачі, що народилися в криптосвіті. Гігант платежів Mastercard маєпроявлений інтерес у забезпеченні доступності платежів у стабільній монеті, наприклад.

Токенізація активів, очолювана стейблкоїнами, націлена на стане мульти-трильйонним ринком до 2030 рокуджерело)

Стейблкоїни в управлінні скарбницею та зростаюча потреба в доходності

По мере зрелости крипты, протоколы и предприятия все чаще перемещают свои финансовые активы на цепочке и используют крипто-рельсы для финансового управления. Lido ($400M), Uniswap ($3B), MakerDAO ($5B) и Optimism ($800M) - некоторые примеры крипто-организаций с активами на цепочке.

Топ-10 криптовалютних скарбниць згідно з загальною вартістю активів ( джерело)

Як і ТрадФі, управління скарбницею є важливим і вимагає оптимізації капіталу, збереження ліквідності, зменшення ризику та безпечного та ефективного управління активами. Управління скарбницею на ланцюжку має деякі переваги перед традиційними скарбницями, включаючи:

• Прозорість: Традиційні скарбниці є закритими системами з обмеженою видимістю - це угода, яка знижує прозорість та збільшує контрагентний ризик для зацікавлених сторін. Онлайн-скарбниці за замовчуванням є прозорими і можуть бути перевірені в реальному часі будь-ким.
• Операційна ефективність: Компанії можуть обійти затримки та високі комісії, пов'язані з традиційними банками, управляючи оплатою постачальників та винагородою працівників onchain.
• Фінансова оптимізація: скарбниці DeFi не повинні покладатися на низькодохідні інструменти TradFi, а замість цього можуть використовувати комбінацію стратегій (позики DeFi, стейкінг, стабільні монети, RWAs), щоб максимізувати ROI. DeFi дозволяє менеджерам скарбниць вдалино використовувати бездіяльні активи, зберігаючи при цьому готовність ліквідності.
• Чіткість регулювання: Багато юрисдикцій ввели прозорі та точні вказівки щодо обробки токенізованих активів. Тому ми бачимо, що все більше підприємств та протоколів виявляють інтерес до перенесення більшої частини свого бізнесу на ланцюг. Добрий приклад - Coinbase: у компанії єперемістила корпоративні та клієнтські резерви на ланцюжку і розглядає плани щодо пропонувати токенізовані цінні папери.

Стейблкоїни корисні для казначейств, які хочуть мінімізувати ризик від цінових коливань та забезпечити фінансову стабільність в усіх ринкових умовах. Казначейство на основі стейблкоїнів є вибором для будь-якої криптовалютної організації, яка хоче ефективно керувати фінансовими операціями на ланцюжку блоків.

Проте традиційні стейблкоїни, такі як USDC та USDT, є проблематичними для управління скарбницею, оскільки вони не генерують дохід. Без належних стратегій генерації доходів стейблкоїни не можуть ефективно зберігати вартість на довгому терміні, особливо з інфляцією та втратою можливості використання простоюм капіталу, що підриває вартість активів, пов'язаних з доларом.

Стабільні монети, які приносять дохід, вирішують цю проблему, дозволяючи скарбницям отримувати пасивний дохід від резервних активів. Хоча всі стабільні монети, які приносять дохід, пропонують дохід якимось чином, вони відрізняються за кількома вісями, такими як децентралізація, інтеграція з DeFi, ефективність капіталу тощо. У наступному розділі досліджуються різні типи дизайнів стабільних монет, які приносять дохід, і відзначаються різні компроміси, які роблять проектувальники протоколів.

Типи стабільних монет, що приносять дохід

Стабільні монети, що приносять дохід, використовують різні підходи до генерації доходу і можуть бути розділені на дві широкі категорії: стабільні монети, які приносять дохід, підтримані RWA, та стабільні монети, які приносять дохід, власне DeFi.

Стабільні монети, що приносять витоки, підтримані RWA

Стабільні монети в цій категорії генерують дохід від інвестування в традиційні фінансові інструменти (такі як короткострокові цінні папери США та рахунки з відсотковою ставкою) та перерозподілу відсоткового доходу власникам. Приклади: USDY (Ondo), BUIDL (BlackRock), USDL (Paxos) та USD0 (Usual).

Попит на стабільні монети, підкріплені RWA, вибухнув в останні роки. Наприклад, наступна діаграма показує, що стабільні монети, підкріплені RWA, зросли з $142 мільйонів до $3,1 мільярда у 2024 році.

Джерело: DefiLlama

Стейблкоіни DeFi-походження

Стейблкоїни цієї категорії генерують дохід, розміщуючи кошти в протоколах DeFi та отримуючи прибуток за допомогою ончейн-механізмів, таких як позики та стейкінг. Стейблкоїни, що є власними для DeFi, можуть відноситися до двох категорій:

• Стейблкоїни на основі позик: Ці стейблкоїни заробляють дохід, надаючи ліквідність на протоколах позик, таких як Morpho, Aave та Compound. Відсоткові виплати від позичальників перерозподіляються у вигляді доходу для власників. Приклади: csUSDL від Coinshift та scrvUSD від Curve.
• Стейкінг-стабільні монети: Ці стабільні монети генерують дохід, накопичуючи винагороди за стейкінг з механізму доказу ставки (PoS). Емітенти зазвичай утримують стейкнутий ETH та інші активи PoS та перерозподіляють винагороди PoS власникам у вигляді доходу. Приклади: sUSDe та raiUSD.

Стабільні монети, підтримані RWA, надають стабільний, передбачуваний та, у деяких випадках, відповідні регуляторним вимогам доходи. Але вони часто потребують дозволу та можуть бути не належним чином інтегровані з протоколами кредитування та запозичення DeFi. Інші стабільні монети, підтримані RWA (такі як USD0), також можуть реалізувати механізми викупу, що базуються на управлінні.може спричинити від'єднання.

Стейблкоїни, що приносять дохід на основі позик, є бездозволеними та повністю комбінується з протоколами DeFi. Вони також можуть забезпечувати вищі доходи, оцінюючи джерела відсотків та динамічно направляючи капітал для накопичення максимального ROI. Однак дохід залежить від ринкових умов, коливання процентних ставок можуть негативно впливати на прибуток, і вони можуть не завжди відповідати вимогам регулювання.

Стейкінг-стабільні монети отримують дохід від винагород за стейкінг та надають прийнятні доходи для тих, хто не хоче піддаватися ринкам кредитування або RWAs. Повернення пов'язані з попитом на стейкінг і можуть коливатися, однак. Ризиковані процеси генерації доходу є ще одною проблемою для стабільних монет у цій категорії: наприклад, USDe включає дельта-нейтральне страхування та утримання поза біржею для надання більш високого доходу, що є набагато ризикованішим, ніж стратегії на основі кредитування або RWA для генерації доходу від стабільних монет.

Знаходження відповідних стейблкоінів, що приносять дохід, зазвичай вимагає вибору одного або кількох бажаних якостей (доступність, стабільність, композиційність або капіталоефективність). Стейблкоін csUSDL пом'якшує ці компроміси за допомогою унікального дизайну, що поєднує композиційність на рівні DeFi, привабливі доходи та мінімальну волатильність.

Наша наступна секція глибоко вникає в csUSDL та пояснює, як вона балансує ці компроміси, щоб створити ефективну, стійку та гнучку модель для генерації доходу від утримання стейблкоїнов.

csUSDL: Оптимізована для скарбниці стабільна монета, що приносить дохід

Coinshift USDL (csUSDL) - це стабільна монета доходності, яка приносить прибуток власникам, вкладаючи капітал в ринки децентралізованих фінансів та накопичуючи доходи від RWAs (активи реального світу). csUSDL надає альтернативу стабільним монетам без доходу та пропонує скарбницям можливість заробляти дохід на стабільних активах, які інакше залишалися б непродуктивними.

Емітенти csUSDL ( Монетопереміщення) раніше ми побудували популярне рішення для управління скарбницею та використали висновки з роботи з понад 350 криптонативними організаціями для управління капіталом onchain, щоб створити оптимальний актив скарбниці: приносячий дохід, стабільний засіб збереження вартості. Як ми побачимо пізніше, csUSDL призначений для пом'якшення кількох компромісів, пов'язаних із існуючими стабільними монетами, що приносять дохід - що спрощує роботу казначеїв всюди.

Як працює csUSDL?

Основою csUSDL є USDL, стейблкоїн, підтриманий RWA, який заробляє дохід від короткострокових цінних паперів уряду США. USDL перерозподіляє дохід через рібейсинг: замість того, щоб ціна стейблкоїна зростала понад $1 — на якому етапі користувач повинен вимагати або стейкати дохід — користувач отримує додаткові токени відповідно до процентної ставки. Цей механізм дозволяє користувачам заробляти пасивний дохід від утримання без необхідності вручну вимагати або реінвестувати винагороди.

csUSDL інтегрується з Morpho, оптимізатором кредитування DeFi, який програмно маршрутизує капітал на високопроцентні ринки кредитування. Інтеграція Morpho csUSDL автоматизує оптимізацію доходу та забезпечує власникам доступ до найкращих джерел доходу без стресу від ручного перебалансування. Це збільшує ефективність капіталу та вирішує значну проблему для стейблкоїнів, підтриманих RWA (обмежений доступ до ринків DeFi).

Користувачі створюють csUSDL, обгортаючи USDL в wUSDL та депонуючи в Валютний сховище USDL на Morpho.

Чому wUSDL, а не USDL? Не всі DeFi протоколи підтримують токени з переоцінкою, подібні до USDL, але обгорнутий USDL (wUSDL) сумісний з основними додатками у екосистемі DeFi. Користувачі також можуть викувати csUSDL, постачаючи забезпечувальні активи (фіолетові токени, такі як cbBTC та wstETH), позичаючи wUSDL на ринках USDL від Coinshift та викування csUSDL для накопичення додаткового доходу.

csUSDL призначений бутиERC-4626 токенщо представляє собою пропорційний право вимоги на RWA та доходи, отримані від DeFi. Це відкриває два джерела доходу для власників csUSDL:

• Регульовані доходи RWA: USDL забезпечується цінними паперами Урядового казначейства США та гарантує стабільний, відповідний вимогам регуляторів джерело доходу.
• Дохід DeFi: Morpho автоматично маршрутизує депозити стейблкоїнів на високодохідні ринки кредитування та генерує прибуток від відсотків, які сплачують позичальники за позиченими активами.

Яку роль відіграє SHIFT у csUSDL?

Coinshift створив csUSDL для забезпечення стабільності, надійного управління та капітальної ефективності. SHIFT (власний токен Coinshift) є важливим для управління cUSDL та надає власникам можливість голосувати за ключові параметри, що впливають на управління ризиками, розподіл капіталу та стимули для різних учасників у системі.

Ось деякі ключові параметри, якими управляє управління SHIFT:

Управління скарбами

Coinshift наразі використовує спеціалізованих сторонніх учасників, яких називають «Кураторами», які надають консультації з управління скарбницею — наприклад, як пріоритизувати розподіл резервів csUSDL між різними джерелами доходів (RWAs, onchain lending, нові інтеграції DeFi та ін.). Однак, як тільки SHIFT стане активним, власники токенів зможуть скасувати рішення Кураторів у випадках, коли ситуація вимагає цього.

Параметри ринку кредитування

Власники SHIFT зможуть голосувати за те, скільки нагород SHIFT люди можуть отримати за забезпечення ліквідності на ринках csUSDL на протоколах DeFi, таких як Balancer. Управління також буде впливати на структуру комісій протоколу (скільки люди платять за чеканку, викуп та використання csUSDL) та модель відсоткової ставки (скільки відсотків люди заробляють на своїх забезпечуючих активах).

Параметри ризику

Керування ризиками є важливим для протоколів стабільних монет на основі позик. Власники SHIFT можуть голосувати за налаштування контролю за ризиком для csUSDL—таких як пороги ліквідації та коефіцієнти вартості позики (LTV)—та впроваджувати процедури безпеки для реагування на надзвичайні ситуації (наприклад, вимикачі ланцюгів).

Як csUSDL порівнюється з існуючими стабільними монетами, що приносять дохід?

csUSDL поєднує в собі переваги стейблкоїнів, які підтримуються RWA, та стейблкоїнів, що генерують доход в DeFi, вирішуючи їхні слабкі сторони. Вибираючи csUSDL, скарбниці більше не повинні вибирати між генерацією доходу на основі RWA та DeFi, або ж жертвувати регуляторною відповідністю та гарантованою стабільністю для бездозвільного доступу, DeFi-композабельності та максимізації доходу.

Масштабований, прозорий, без дозволу та капіталоефективний стабільний монета, який генерує дохід, саме те, що потрібно скарбницям DeFi, оскільки фінансовий ландшафт onchain продовжує розвиватися. Нижче наведено деякі способи, якими csUSDL покращує існуючі підходи до генерування стабільного монета доходу:

Стабільний дохід

Деякі стабільні монети DeFi ґрунтуються на складних ринкових механізмах — наприклад, sUSDe короткі ETH перпетууми для зменшення волатильності — і не завжди можуть забезпечити передбачувані доходи власникам. csUSDL уникне перетворення на ринку шляхом включення низькоризикових джерел доходу (облігації Уряду США) в свою модель прибутку.

DeFi композиція

Традиційні стабільні монети, підтримані RWA, можуть бути не досить компонованими з DeFi через те, що вони є дозволеними. csUSDL широко інтегрований у DeFi (Spectra, Contango, Balancer та багато інших) і дозволяє користувачам розподіляти капітал до різних протоколів для максимального прибутку. Вкладання csUSDL на ринки Spectra для отримання додаткового доходу є прикладом стратегії, яка можлива тільки тому, що csUSDL є бездозвільним і може бути компонованим з DeFi.

Змішуючи стабільність рівня TradFi з композиційністю DeFi, csUSDL пропонує більш гнучке та ефективне рішення для скарбниць, DAOs та інституційних користувачів, які шукають отримання доходу, зберігаючи повну капітальну ефективність. Цей баланс також покращує підхід csUSDL до стабільної трилеми та полегшує вирішення ключових компромісів, з якими борються інші моделі.

Ефективні механізми викупу

Деякі приносять дохід стабільні монети Ґейт, які базуються на механізмах викупу, керованих урядом, де DAO визначає, як стабільна монета обмінюється на базові активи. Це може зменшити довіру серед користувачів та спровокувати розрив стабільної монети в найгірших випадках, як ми бачили відбувається зі стабільною монетою Усуал (USD0).

csUSDL реалізує прозору, структуровану та передбачувану модель викупу. По-перше, вона підтримується USDL, яка зберігає підпорядкування цінним паперам Управління з фінансування та дотримується строгих вимог резервів. csUSDL успадковує стабільну структуру викупу, оскільки сам USDL не покладається на механізми викупу, що контролюються урядом.

Крім того, взаємодія csUSDL з DeFi гарантує власникам можливість виходу з позицій через вторинні ринки (DEXes, ліквідні пули та протоколи кредитування). Викуп csUSDL через сховище Coinshift Morpho, як правило, є переважним, але деякі користувачі можуть оцінити можливість викупу їх стабільних активів ще якимось шляхом.

csUSDL та стабільна монета трилема

Трілема стейблкоїна визначає простір компромісів, які емітенти та дизайнери протоколів повинні враховувати при проектуванні стейблкоїнів:

1. Децентралізація: Децентралізація - це ступінь, до якої стейблкоїн вільний від одностороннього контролю однієї сторони. Високодецентралізовані стейблкоїни, такі як LUSD, мають знижений ризик контрагентів, але мають слабку капіталоємність. Низька адопція максимально децентралізованих стейблкоїнів, таких як LUSD v1 та RAI, показує складність масштабування та збереження ліквідності для високодецентралізованого стейблкоїна.
2. Ефективність капіталу: Ефективність капіталу вимірює, наскільки добре стабільна монета використовує свої резерви для забезпечення ліквідності та підтримки свого курсу. Алгоритмічні стабільні монети оптимізуються для максимальної ефективності капіталу, але не можуть гарантувати стабільних курсів. Наприклад, Terra (UST) вразила в 2022 році після того, як дефектні механізми протоколу спричинили непередбачене розходження валютного курсу.
3. Стабільність ціни: Стабільність ціни відноситься до здатності стейблкоїна залишатися прив'язаним у співвідношенні 1:1 до долара. Фіатні стейблкоїни, такі як USDC та USDT, пропонують високу стабільність цін, але мають більше централізованих векторів та покладаються на нестійку традиційну банківську інфраструктуру. Моделі з переколатералізацією, такі як DAI, гарантують стабільність цін та децентралізацію, але жертвують ефективністю капіталу.

Стейблкоїни повинні мати здатність забезпечувати дохід, не жертвуючи децентралізацією, стабільністю та ефективністю, щоб еволюціонувати поза основними активами збереження вартості. csUSDL відповідає цим вимогам, поєднуючи децентралізацію та капітальну ефективність DeFi та стабільність інституційного рівня TradFi в одному продукті.

csUSDL усуває потребу в переколатералізації завдяки використанню облігацій США для базового доходу та підвищує ефективність капіталу, позичаючи депозити позичальникам. В той же час підтримування вартості csUSDL високоякісними резервами RWA забезпечує стабільну, прозору пегу та запобігає ризикам алгоритмічних стабільних монет.

Стабільний монета csUSDL знаходиться далі на децентралізаційному спектрі, ніж максимально децентралізовані стабільні монети, такі як LUSD v1 і RAI, особливо оскільки базовий актив (USDL) регульований. все ще досягає певного рівня децентралізації, оскільки csUSDL сам по собі є бездозвільним і може вільно використовуватися в усьому DeFi.

[Графічна ідея: Трилема стабільних монет у вигляді трикутника, що показує, де знаходяться різні стабільні монети, підкреслюючи, як csUSDL балансує всі три фактори.]

Як скарбниці та користувачі DeFi користуються csUSDL

Привабливість csUSDL полягає в поєднанні доходу від RWA з доходами від DeFi позик. Це поєднання розблоковує ряд стратегій фінансового управління для DAOs, крипто-орієнтованих підприємств та індивідуальних користувачів. Воно також вирішує кілька болючих питань для ончейн скарбниць шляхом підвищення ефективності капіталу та забезпечення його вартості.

Давайте пройдемо кілька сценаріїв, щоб проілюструвати, як csUSDL може пропонувати практичні переваги:

1. Просте збереження та оптимізація доходів

Аліса хоче отримати передбачувані доходи від утримання стабільних монет, тому вона міняє свої USDC на USDL, щоб отримати можливість відображення цінних паперів урядового державного казначейства США. Вона вносить wUSDL до сховища Coinshift USDL на Morpho та виводить csUSDL. Аліса тепер заробляє дохід з різних джерел:

• Дохідність торгових векселів
• Повернення забезпечення кредитів DeFi від постачання ліквідності wUSDL на ринках кредитування через Morpho
• Додаткові винагороди від емісії протоколу (винагороди MORPHO та емісія SHIFT)

Аліса успішно максимізувала прибуток, не беручи на себе занадто великого ризику. Що ще важливіше, вона може швидко отримати доступ до ліквідності у будь-який момент, завершивши процес викупу та повернення до початкового активу (USDC) на Gate.ioCoW Swapз мінімальним зношуванням 2-3%, навіть для великих обмінів на $1M.

2. Позичання під заставу для підвищення ефективності капіталу

Боб утримує wstETH (завернений stETH) в своєму скарбництві і хоче розблокувати ліквідність, отримуючи винагороду за стейкінг Ethereum. Він використовує wstETH як заставу, щоб позичити wUSDL (завернений USDL), перед тим як внести wUSDL в Coinshift, щоб виготовити csUSDL. Це дає Бобу можливість отримати доступ до декількох джерел доходу:

• Дохід, підтриманий ставками, від утримання wstETH
• Доход, підтриманий RWA, від USDL
• Доходність позик на основі DeFi через Morpho
• Нагороди MORPHO та інцентиви токенів SHIFT

Боб оптимізує ефективність капіталу, використовуючи csUSDL та розблоковує додаткову ліквідність (через додаткові винагороди) без продажу своїх утримань stETH.

3. Перекредитування дорогих стабільних монетних зобов'язань

Чарлі має видатний високооплачуваний кредит wstETH/DAI на SparkFi і хоче знизити свої витрати на позику. Для досягнення цієї мети він вносить wstETH як заставу на ринку кредитування wstETH/wUSDL на Morpho та позичає wUSDL за більш вигідною ставкою.

Він тоді:

• Обмінює wUSDL на DAI
• Сплачує його кредит з високою відсотковою ставкою
• Внесення залишених коштів на Coinshift для відтискання csUSDL та заробітку пасивного доходу

Ця стратегія дозволяє зменшити витрати Чарлі на позики до близько 5% і показує, як csUSDL може оптимізувати існуючі позики DeFi та покращити ефективність загальної казначейської справи.

4. Ричковий накопичення доходу зі стабільним рециклюванням монети

Девід хоче максимізувати можливості генерації доходу за допомогою левереджового підходу. Він починає з того, що позичає wUSDL під wstETH, який раніше був відданий як забезпечення на ринку кредитування Morpho. Він вносить позичений wUSDL в сховище USDL від Coinshift на платформі Morpho та емітує csUSDL.

Ця стратегія дозволяє Девіду заробити:

• Базовий дохід від RWA від USDL
• Дохід від позики від Morpho
• Додатковий прибуток від стимулів протоколу

Девід виходить з чистим позитивним доходом після вирішення витрат на позику, що означає, що фактично він отримав гроші за позику. При правильному управлінні цей підхід дозволяє досвідченим інвесторам використовувати ліквідність стейблкоінов для генерації додаткового доходу без експоненційного збільшення ризику.

5. Забезпечення ліквідності для додаткових винагород

Єва утримує csUSDL і хоче розгорнути свій стабільний капітал, щоб отримати додатковий дохід. Вона вносить свій csUSDL вМонета USDC-USDL збільшена пул на Balancer V3 та отримує винагороди від:

• Торгові комісії, згенеровані обмінами у пулі
• Підвищення кредитування та оптимізація доходу
• Монета і стимули для учасників LP Balancer

Токен BPT (LP) з пулу може бути подальше зароблений на Фінанси Auraдля максимізації прибутку з цієї стратегії. Це робить стратегію Єви привабливою, низькоризиковим підходом до збільшення прибутку від утримання стейблкоїнів у скарбниці протоколу.

6. Розширені стратегії через токенізацію доходу

Більш вдосконалений підхід для досягнення збільшення доходності на стейблкоїні полягає в розбитті csUSDL на Токени Основного Капіталу (PTs) та Токени Доходу (YTs), використовуючи протоколи похідних відсоткових ставок (IRD), такі як Pendle. YTs надають право вимагати майбутній дохід протягом певного періоду, тоді як PTs надають право викупити базовий токен в кінці цього періоду (тобто в дату погашення). Це роз'єднання розблоковує унікальні стратегії DeFi та виходить за межі базових сценаріїв кредитування та позик.Токенізація виходу csUSDLдля користувачів, які хочуть дослідити ці тактики прямо зараз.

(i). Спекулюючи на

вищі доходи з токенами YT

Фред був биком на загальний потенціал доходності csUSDL, особливо вплив емісій SHIFT. Замість того, щоб вибирати стабільний дохід, він купує YT-csUSDL з множником левериджу (наприклад, 20x), що означає, що кожен YT піддає його доходу кількох токенів csUSDL. Якщо кінцевий APY перевищує імпліцітну ставку (близько 15%), Фред отримує величезні прибутки. Якщо доходи виявляються нижчими, він ризикує втратами. Ця високодоходна стратегія підходить тим, хто очікує, що емісії SHIFT та інші фактори доходності перевищать консервативні оцінки.

(ii). Фіксація фіксованих віддач з токенами PT

Ганна віддає перевагу передбачуваній та сталій ставці відсотка над коливаннями, тому вона придбала PTcsUSDL — токен, що представляє знижену загальну вартість csUSDL, яку можна викупити під час стиглості. Конвертуючи 1 000 csUSDL на 1 050 PT-csUSDL, Ганна забезпечує собі фіксовану річну відсоткову ставку (приблизно 15%) до 23 липня 2025 року. Після закінчення терміну дії її PT-токени обмінюються на 1 050 csUSDL, гарантуючи стабільний дохід та усуваючи коливання ставок.

Якщо емісія SHIFT значно збільшить доходи, Ганна може пропустити можливості отримання додаткової вигоди, але вона цінує впевненість більше, ніж можливі виграші. csUSD-підтримувані PTs ефективно відображають фінансовий інструмент з фіксованим відсотком у формі DeFi.

Ці сценарії не є лише теоретичними - Spectra вже дозволяє власникам csUSDL монети виготовляти PTs та YTs, дозволяючи їм вибирати між стабільними доходами, спекулятивною торгівлею доходу чи їх комбінацією. Тим часом, інтеграція Pendle для csUSDL на горизонті, обіцяючи більшу ліквідність. Незалежно від того, на яку вдасться впливати вибір Фреда чи Ганны, токенізація доходу виводить csUSDL за межі звичайного використання стабільної монети та підкреслює широту композиції DeFi.

csUSDL та майбутнє ончайн фінансів

Установи переносять скарби на ланцюжок, щоб покращити прозорість, оптимізувати операції, збільшити ефективність капіталу та обійти географічні бар'єри для розширення бізнесу. Стабільні монети відіграють ключову роль в цьому зміщенні та надають рідке та стабільне середовище обміну для криптовалютних організацій, які здійснюють бізнес на ланцюжку.

Проте традиційні стейблкоїни не мають засобів для генерації доходів і ускладнюють спроби оптимізувати управління скарбницею для більш високої капіталовкладеності. Компанії, установи та навіть звичайні користувачі потребують рішень зі стейблкоїнами, які забезпечують стабільний, прозорий прибуток при збереженні основного пропозиції вартості стейблкоїнів (ліквідність та стабільність цін).

csUSDL - це стейблкоїн наступного покоління, який підвищує ефективність управління скарбницею за допомогою двох токенів, що гарантує максимальний прибуток від утримання. Скарбниці, які приймають csUSDL, можуть насолоджуватися доходністю з урахуванням ризику, не роблячи небажаних уступок.

Роздрібні користувачі можуть використовувати можливості csUSDL для отримання стабільного доходу в простий, малоризиковий спосіб. І завдяки глибоким інтеграціям csUSDL в DeFi, для висококваліфікованих інвесторів і осіб з високим чистим активом є можливість налаштування рівня ризику та впровадження csUSDL за допомогою вдосконалених стратегій для збільшення доходу від стейблкоіна.

Ми можемо очікувати, що розмежування між TradFi та DeFi стане нечітким, оскільки фінансова ландшафт розширюється. Ми навіть можемо побачити продукти, подібні до csUSDL, які провіщають наступну фазу еволюції стейблкоїнів - ту, де стейблкоїни повністю інтегровані в інституційні та роздрібні ринки та функціонують як потужні фінансові інструменти по всьому світу.

Перехід до управління капіталом onchain буде лише продовжувати прискорюватися. Ми можемо очікувати, що казначейства (корпоративні організації, DAO, фонди суверенного багатства) будуть покладатися на стабільні активи, що генерують дохід, для забезпечення функціонування фінансових операцій onchain. Майбутнє фінансів - це onchain, програмовані та глобальні - і csUSDL готовий сприяти.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є перепублікованою з [ 2077Research]. Усі авторські права належать оригінальному автору [ArbnomіЕммануель Авосіка]. Якщо є зауваження до цього перевидання, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learnкоманди, і вони швидко з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно поглядами автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Команда Gate Learn перекладає статті на інші мови. Копіювання, поширення або плагіат статей, перекладених на інші мови, заборонені, якщо не зазначено інше.