Пересылаем оригинальный заголовок 'Fearful State of the Market & What’s Next. И является ли ETH по-прежнему продуктивным активом?'

Крипто в настоящее время находится в плену макро.

Моя X-лента заполнена макро-мнениями вместо руководств по фармингу воздушных капель или мемокоинов для покупки.

Пока я печатаю это, как крипто, так и рынки TradFi находятся на уровне «крайнего страха» (даже после снятия некоторых тарифов).

Навигация в Крипто никогда не была более сложной, и я никогда не чувствовал себя более неполноценным как создатель контента в Крипто. Искушение опубликовать мои посредственные макро-заметки сильно.

Я разделяю мнение Дональта, что в этом безумном мире крипто недооценено.

К сожалению, если это действительно означает изменение мирового порядка и конец Большого Долгового Цикла (как предполагает Рэй Далио), нас ждет нестабильная макроэкономическая среда в течение многих лет.

Однако будут устойчивые участки, где внимание может переключиться на внутренние события внутри крипто машины.

90-дневный пауза по тарифам также может принести оазис возможностей.

Биткойн - Медведь или Бык?

В долгосрочной перспективе я должен был продать все, когда я опубликовал“Бык или Медведь: Что дальше?”блог в феврале.

Я поделился различными графиками ончейн-данных для BTC, только чтобы он переключился с бычьего на медвежий (см. график ниже). Ой, пожалуйста, не ненавидь меня. Я так же не в курсе, как большинство экспертов X.

То, что я знаю, это то, что данные onchain имеют большее значение во внутренне обусловленных бычьих рынках по сравнению с теми, которые определяются внешними макрофакторами (как сейчас).

Биткоин стал макро-активом, и два основных течения мысли конкурируют за звание "истины":

• Является ли BTC активом с повышенным риском, как акции?
• Является ли BTC активом для снижения рисков, как золото?

Это БОЛЬШАЯ битва, в которой оказался БТС, многие недооценивают ее важность. Если БТС не является активом для защиты от рисков и торгуется как Насдак, то текущая рыночная капитализация БТС не оправдана. Институты не будут об этом беспокоиться.

В моем «Крипто Правда и Ложь на 2025 год»В своем посте я описал Bitcoin как неочевидный защитный механизм от макроэкономической неопределенности.

BTC не может одновременно быть цифровым золотом и активом с повышенным риском.

Крипто Правда и Ложь на 2025 год

3 января

BTC достигнет $250K, а ETH $12K в 2025 году.

Исследование корреляции Blackrock показывает это, и даже предыдущий скептик BTC Рэй Далио признает Биткойн как «хранилище богатства»:

«На раннем этапе Большого Долгового Цикла деньги являются «жёсткими», что означает, что это средство обмена, которое также является хранилищем богатства, которое не может легко увеличиваться в предложении, такие как золото, стерлинговое серебро и Биткоин. Криптовалюта, такая как Биткоин, теперь становится принятым жёстким валютным средством, потому что это валюта, которая широко принимается по всему миру и ограничена в предложении. Самый большой, наиболее распространенный риск того, что деньги станут неэффективным средством сохранения богатства, это риск того, что их будет создано много. Представьте, что у вас есть возможность создавать деньги; кто бы не смог устоять перед искушением сделать это много? Те, кто всегда могут.» — Рэй Далио в Как страны обанкротиваются: Введение & Глава Один

Я настоятельно рекомендую прочитать последнюю книгу Рея Далио, “Как страны обанкротятся”. В ней он утверждает, что США в настоящее время находятся в классическом Большом Долговом Цикле. По мнению Далио, необходимо установить новый мировой порядок во время реструктуризации долгов.

Это единственное постинговое проницательное объяснение того, что происходит в мире прямо сейчас.

Коротко: США будут распечатывать деньги, и другие страны с большими долгами сделают то же самое. Вы можете представить, что произойдет с BTC в этом сценарии.

Вы можете прочитать его книгу (которая до сих пор пишется)бесплатно на Linkedin здесь.

Проблема: BTC кажется торговать скорее как актив с повышенным риском, чем как золото (которое достигает исторических максимумов). Я верю, что те, кто рассматривает BTC как актив с повышенным риском, продают его тем, кто рассматривает его как актив с пониженным риском.

Мне очень понравилось интервью Blackrock с Bankless, где Он насмехается над комментаторами / исследователями криптовалюткоторые поддерживают веру в то, что BTC является активом с риском и торгуют им на данных по безработице, платежам за нерабочее время или индексу производственной активности ISM.

Возможно, более простая теория для объяснения текущих движений BTC - это просто ликвидность денег и печатание денег. Поскольку денег мало, BTC торгуется как shitcoin. Когда денежный принтер работает, BTC превосходит все активы с риском на вход.

Это то, что Крипто Хейс постоянно толкает как повествование..

Честно говоря, я ожидаю, что BTC взлетит, поскольку фиатная система раздавит до земли.

Ethereum - От плохого к.. все еще так же плохо

Если мы оценим $ETH по фундаментальным показателям, таким как активные адреса и комиссии, то возвращение ETH к уровням 2018 года имеет смысл.

Если мы добавим активные адреса L2s, мы увидим прогресс, но только благодаря Base. Optimism, Arbitrum и т. д. все застаиваются.

Сначала я не верю, что сборы - единственное, что имеет значение для оценки L1s, как я объяснил в этом посте (нажмите на картинку, чтобы прочитать на X):

Вместо того, чтобы рассматривать L2s как угрозу для ETH, сосредоточьтесь не только на каннибализации комиссий, но и рассмотрите ETH как продуктивный актив:

• Во время эры ICO ETH был деньгами для участия в продаже токенов: казначейства проектов были деноминированы в ETH. Ирония заключается в том, что это все еще раздражает, поскольку старые проекты продолжают сбрасывать ETH со своих продаж
• Во время лета DeFi ETH был основным активом LP для фермерства shitcoins с названием food/animal. Вам нужен был ETH для фермерства SUSHI в пуле SUSHI/ETH и т. д.
• Во время бума NFT ETH был (и остается) основной валютой

МойПлейбук DeFi Degen для бычьего рынкабыла ставка на L1 как производительные активы: SUI, STX, INJ, SOL и т. д. использовались для фермерства токенов воздушных капель экосистемы. Получите воздушную каплю - сбросьте ее на актив L1 и повторите.

Но большинство из этих L1 не смогли вырасти свои экосистемы. И даже если они сделали (STX, SUI), экосистемные воздушные капли были неполноценными.

Моя ставка на ETH была перестановкой Eigenlayer, делающей ETH САМЫМ ПРОДУКТИВНЫМ АКТИВОМ в истории блокчейнов: переставьте ETH, чтобы получить более высокую доходность, чем просто стейкинг, одновременно зарабатывая массу воздушных капель из экосистемы Eigenlayer.

Eigenlayer failed. Я думал, что у Symbiotic могла бы быть шанс. Сейчас это также не имеет значения.

Бычий сигнал? Средняя базисная стоимость для держателей Ethereum составляет 2.2 тыс. долларов. Таким образом, большинство держателей находятся в убытке.

В настоящее время ETH остается отчасти продуктивным активом, в первую очередь служащим залогом в DeFi. Однако он не был столь продуктивным, как SOL в этом цикле, поскольку SOL сыграл центральную роль в мании мемкойнов (как валюта и средство сохранения стоимости).

Я считаю, что SOL идет по траектории ETH, поскольку крах мемокоинов не был заменен другим повествованием, стимулирующим спрос на SOL. Однако поскольку у SOL ниже рыночная капитализация и высокие награды за выпуск, вы все равно можете заработать 25% годовых на пулах Kamino Multiply. Покажите мне доходность такого уровня для ETH.

Для изменения тенденции $ETH необходимо:

• Стабильная и профессиональная макроэкономическая среда и благоприятная регулирующая среда для рисков.
• Сделать ETH более продуктивным активом

Изменения в регулировании в США благоприятны для ETH и других L1s. Они привлекут больше стейблкоинов, увеличат токенизацию и стимулируют общую адаптацию.

Но даже в очень бычьем сценарии токенизации активов на Ethereum (по сравнению с другими цепями) это не обязательно поднимет наши сумки с ETH.

Представьте, что акции TSLA торгуются на Ethereum. Это благоприятно для DeFi, поскольку миллиарды и даже триллионы из TradFi могут быть использованы в качестве залога для займа стейблкоинов для ежедневных покупок.

Или AAPL торгуется на Uniswap для всех пользователей по всему миру. Это настанет Золотой век для DeFi протоколов (и их токенов), поскольку мы покидаем наш цикличный период спроса на маржинальное плечо. Прибыль от комиссий взлетит на Aave, Fluid, Uniswap и т. д.

Но что это означает для ETH как продуктивного актива? Правда, объемы транзакций увеличатся, но Ethereum Foundation планирует радикально снизить комиссии на L1 и L2.

Меня больше интересует, будет ли RWAs сопоставлен с ETH или стейблкоинами? Почему бы его сопоставить с ETH, если честно?

Будет ли торговля происходить на L1 или L2, которые не делятся доходом с главной сетью, как, например, Base? Будет ли EF заставлять L2 платить свою долю L1?

Много вопросов без ответа.

Токенизация является самым бычьим повествованием среди быков ETH, но, как объясняет Сэм ниже, это не обязательно будет значительным толчком для Ethereum.

Сверху у нас новые участники, приходящие после токенизации Ethereum & институциональной надстройки: Plume, Ethena и Securitize запускают TradFi friendly L1 - Converge и т. д.

В целом, я хочу видеть, как ETH снова становится более продуктивным активом. Низкая доходность залога, которая продолжает снижаться, недостаточна для того, чтобы поднять $200B актив.

Продуктивные активы прямо сейчас

Какие в настоящее время самые продуктивные активы?

Hyperliquid’s HYPE

Два основных причины для этого:

• Hyperliquid генерирует больше в сборах, чем Solana, Ethereum, и использует это для выкупа $HYPE
• Экосистема HyperEVM развивается, причем HYPE является ее основой

HyperEVM наполнен форкнутыми DeFi-проектами, готовыми запустить свои токены. Стратегия проста: идентифицировать протоколы с наибольшим потенциалом и внести в них HYPE.

Большинство dApps фокусируются на петлевом плече. Вот как обычно это работает:

1) Stake в HYPE LST.

2) Используйте его в качестве залога для заимствования активов или чеканки стейблкоинов.

3) Используйте заемные активы, чтобы снова закольцевать.

Это может быть рискованно, если что-то пойдет не так. Поэтому я предпочитаю консервативный подход, стейкинг в LST или использование собственной платформы Hyperliquid для Nansen. (Nansen предложит аирдроп!)

Поскольку децентрализованные приложения приходят и уходят, к моменту публикации этого текста могло что-то измениться.Итак, вот обновленный список протоколов для рассмотрения.

Честно говоря, я планирую фармить и сбрасывать воздушные капли экосистемы для большего HYPE :(

Initia’s INIT

Пока еще не запущено, но когда это произойдет, я думаю, что появятся хорошие возможности для фарминга.

Как я объяснил в мой предыдущий пост о Топ 5 Горячих Предстоящих ТГЕ,Ликвидность, закрепленная в Initia, позволяет соло-добычу токенов INIT или одобренных токенов LP INIT-X (которые парные с INIT) для получения вознаграждения в механизме делегированного доказательства доли (DPoS).

Закрепленная ликвидность - это хорошая понзитокеномика, заставляющая использовать 50% или более INIT в качестве токена пары для всех токенов экосистемы. Эти LP-токены должны быть включены в белый список управления.

Тем не менее, я занимаю осторожную позицию здесь: модель INIT для Enshrined liquidity похожа на Berachain. В то время как доходность на Berachain была отличной, умные LPs погубят вас, если вы не знаете, что делаете.

Изучите экосистему и знайте, когда выходить.

Sonic’s S & Ronin’s RON

Обе экосистемы запустили кампании по майнингу ликвидности:

• Кампания Sonic's 200M в S-токенах заканчивается в июне 2025 года. Поскольку S является ключевым активом в экосистеме, несмотря на макродемпинг, S устойчиво держался по отношению к BTC и превзошел ETH и SOL. Вот что делает продуктивный актив. Хотя июнь может быть страшным временем для держателей S.
• Ronin раздаёт $3M USD в наградном фонде в различных пулах ликвидности. Доходность для USDC/RON и ETH/RON составляет ~75%.Узнайте больше здесь.

Биткойн - Сюрприз!

Доходность от BTC - это священный Грааль, но все это сопряжено с компрометацией безопасности: вам нужно внести его на некий контролируемый мультиподписью L2 или другой адрес сторонней стороны.

Тем не менее, протоколы BTCfi, такие как Lombard Finance, увеличили TVL до $1.7 млрд без большого внимания.. Это больше, чем у Pancakeswap, Raydium или Rocket Pool.

С помощью Хранилищ Ломбардов вы можете добывать несколько протоколов и получать дивиденды/воздушные капли от до 6 протоколов одновременно!Проверьте хранилища здесь.

Другие легкие/простые возможности для заработка предлагаются Xverse & Bob L2.

Например, вы можете заложить BTC в Babylon через протокол Solv и получить жидкий стейкинг-токен solvBTC.BBN.

В настоящее время APY не очевидны, но к моменту написания этого поста BABY от Babylon начал торговаться на рыночной капитализации в $282 млн и FDV в $1.2 млрд.

По сравнению $EIGEN торгуется по $183M MC и $1.3B FDV.

Возможно, повествование о повторном стейкинге не умерло, оно просто происходит на Bitcoin.

Проверьте разбивку доходности в нижеследующей теме:

Два Ужасных Прецедента в Токеномике

Pancakeswap теперь тесно сотрудничает с Binance, особенно в рамках TGE Binance x Pancakeswap, поскольку Binance стремится продвигать свой кошелек Web3.

Это партнерство благоприятно для Pancakeswap, поскольку их торговые объемы сделали их вторым по величине DEX, всего лишь позади Uniswap. PCS сгенерировал $11.26M за неделю на комиссиях, всего лишь на $2M меньше Hyperliquid.

Это, однако, не подняло цену CAKE.

Для решения этой проблемы CAKE изменяет токеномику с распределением доходов и принятия решений сообществом на выкуп и сжигание, управляемое командой.

Проблема: PCS жесткий Magpie и протоколы StakeDAO, использующие бизнес-модель мета-агрегатора управления.

Это похоже на Convex и Curve, где токены veCRV используются для управления и эмиссий, но для упрощения процесса и накопления вознаграждений токен CVX функционирует как протокол сверху.

Это прецедент, который инвесторы должны учесть перед инвестированием в аналогичные метауправляющие протоколы.

Крипто точка Ком

Намного хуже, чем у ПКС, случай Crypto. com.

В двух словах: Crypto com не сожгла 70% жетонов BURNT (в 2021 году) прямо перед заключением партнерства с Trump Media для выпуска корзины ETF криптовалют, включая сам CRO.

Крипто.com подняло мошенничество на совершенно новый уровень. К сожалению, отрасль, кажется, забыла, но я нет. Крипто.com всегда останется в моем черном списке ненавистных компаний.

Оба примера устанавливают плохие прецеденты для отрасли. Токеномика должна быть предсказуемой для инвестиций. Неудивительно, что люди верят только в BTC.

Если когда-нибудь будет снят предел в 21 миллион BTC, готовьтесь к большому сбросу.

Старые DAO мертвы, да здравствуют новые DAO.

Я верю, что старая модель DAO революционируется, но многие упускают удовольствие из-за сумасшедшей макро-ситуации.

Через несколько месяцев я ожидаю, что многие DAO начнут экспериментировать с различными моделями голосования и изменениями в токеномике.

1. Лоббирование в DeFi (покупка голосов) станет все более серьезной проблемой, поскольку токены DAO без реального дохода или стейкинга становятся непривлекательными
2. Aragonпозволяет запускать DAO, такие как модульные сущности, изолируя управление в различных плагинах для различных функций

Futarcy самое захватывающее, если честно.

Он использует рынки прогнозов для руководства принятием решений, нацеленных на повышение эффективности и устранение недостатков модели "1 токен = 1 голос".

Например, Arbitrum DAO рассматривает запуск стейкинга:

Созданы два рынка прогнозов:

• Рынок A: "Какова будет цена $ARB через шесть месяцев, если механизм стейкинга будет реализован?"
• Рынок B: "Какова будет цена $ARB через шесть месяцев, если механизм стейкинга не будет реализован?"

Держатели токенов делают ставки на эти рынки. Если рынок A показывает более высокий прогнозируемый ценовой $ARB, чем рынок B, принимается механизм стейкинга.

Это может революционизировать голосование в DAO.

Ощутив всё это и после инцидента с Lobby Finance на Arbitrum, руководство Arbitrum опубликовало новую “Видение будущего Arbitrum”

Для устранения неэффективности основная группа Фонда Arbitrum и Offchain Labs теперь будет принимать большинство решений.

Это также следует за ростом BORGs (бюджетированных, ориентированных на цели, с ограниченной областью применения, управляемых) субъектов, в частности Lido.

Как BORG от Lido, так и новая визия Arbitrum нацелены на решение одной и той же основной проблемы:
DAOs - это децентрализованные, но они беспорядочны, медленны и лишены четких структур исполнения.

В двух словах, настоящая децентрализация не сработала для Arbitrum, Lido и другие команды снова находятся под контролем.

Что дальше?

Предсказать, что будет дальше, действительно сложно, когда текущая администрация может изменить направление крипто одним постом.

Однако я внимательно следю за тем, как происходит токен Babylon, как проходит TGE Initia, а также как улучшение Pectra Ethereum повышает текущий пользовательский опыт.

Отсрочка введения тарифов Трампа на 90 дней принесла облегчение на рынке, поэтому я думаю, что проекты попытаются использовать это время для запуска токенов, основных сетей и многого другого.

Пора вывести на покой всех наших кровных линий за эти три месяца.

Для этого я также планирую делиться своим мнением о новых, захватывающих криптопроектах. Так много исследований!

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Ignas | Исследование DeFi]. Пересылка оригинального заголовка «Fearful State of the Market & What’s Next. И является ли ETH по-прежнему продуктивным активом?». Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Ignas | Исследование DeFi]. Если есть возражения против этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Узнатькоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционными советами.
3. Команда Gate Learn выполняет переводы статей на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.