近期完成5000万美元融资的Morpho，能否成为Finanças Descentralizadas借贷赛道新巨头？

Morpho acabou de concluir um protocolo de empréstimo inovador de 50 milhões de dólares em Finanças Descentralizadas.

De acordo com os dados da DeFiLlama, o valor total bloqueado (TVL) do Morpho atingiu US$1,4 bilhão, com mais de US$880 milhões em empréstimos e um financiamento total de US$68 milhões.

Então, afinal, o que é o projeto Morpho e como ele conseguiu se destacar no campo das Finanças Descentralizadas, deixe a Gate.io levá-lo a uma exploração.

Para entender o Morpho, primeiro é preciso entender todo o campo de empréstimos descentralizados.

A quantidade significativa de financiamento que a Morpho conseguiu desta vez é prova suficiente de que o mercado de empréstimos descentralizados se tornou uma parte importante das Finanças Descentralizadas. A capacidade de financiamento do empréstimo descentralizado tem sido consistentemente uma das maiores, e atualmente o TVL (Total Value Locked) já ultrapassou as exchanges descentralizadas (DEX), tornando-se a pista com a maior capacidade de acomodação de fundos no campo das Finanças Descentralizadas.

Em termos de seu modelo de negócio, o mercado de empréstimos Descentralização alcançou o PMF (Product-Market Fit), ou seja, encontrou um modelo de negócio sustentável no ambiente de Descentralização. Embora o mercado dependesse inicialmente de incentivos em Token, agora está gradualmente evoluindo para um modelo mais saudável, baseado na demanda orgânica em vez de subsídios para sua operação.

Mas, em geral, a concentração de mercado no campo dos empréstimos é alta, com os principais protocolos ocupando a maior parte da quota de mercado. Aave e Compound, entre outros participantes principais, construíram uma clara vantagem competitiva com base em suas marcas fortes e históricos de segurança de longo prazo.

Além disso, o protocolo de empréstimo precisa encontrar um equilíbrio entre Liquidez e segurança. Embora o modelo de pool ofereça alta Liquidez, a eficiência de capital é baixa; enquanto o modelo ponto a ponto tem alta eficiência de capital, mas falta de Liquidez.

E o Morpho oferece uma nova solução ao combinar dois modelos.

Como uma camada ponto a ponto (P2P) construída sobre piscinas de empréstimos como Compound e Aave, a Morpho combina P2P e P2Pool por meio de seu mecanismo exclusivo de taxa de juros, permitindo que os usuários façam empréstimos com taxas de juros mais vantajosas. Isso resolve o problema de taxas de juros altas para empréstimos e taxas de juros baixas para fornecimento causado pela baixa utilização das piscinas de empréstimo, aumentando a eficiência do capital. Ao mesmo tempo, a Morpho mantém a mesma liquidez e garantias de liquidação que o protocolo subjacente, permitindo que os usuários obtenham a taxa de rendimento anual (APY) da piscina subjacente ou um melhor P2P APY.

Em termos simples, os protocolos de pool de empréstimos tradicionais (como Compound e Aave) têm o problema de altas taxas de juros de empréstimo e baixas taxas de juros de depósito devido à baixa utilização da pool de fundos. O Morpho, por outro lado, melhora a eficiência de capital ao combinar diretamente mutuários e credores, oferecendo maiores retornos de depósito e menores custos de empréstimo.

Por exemplo, Xiao Ming pede emprestado 1 ETH de Xiao Hong fornecido pela Morpho, eles são combinados através do P2P, obtendo uma taxa de juros melhorada. Todo o processo é automaticamente tratado pela Morpho e os usuários não precisam realizar transações adicionais.

O motor correspondente da Morpho classifica os usuários e combina mutuários e credores para garantir 100% de utilização, maximizar a eficiência econômica e minimizar os custos de gás.

Mais especificamente, quando o fornecedor e o mutuário são correspondidos ponto a ponto, o otimizador da Morpho pode escolher livremente a taxa P2P, mas deve escolher dentro da diferença de taxa básica (entre Lending APY e Borrowing APY) para garantir que seja benéfico para ambas as partes.

Por exemplo, quando a Xiao Hong se torna a primeira provedora do otimizador Morpho, os seus fundos são depositados no pool de liquidez básica. Quando o Xiao Ming entra como mutuário, o otimizador Morpho automaticamente retira os fundos da Xiao Hong do pool e os iguala diretamente ao Xiao Ming, ambos podem obter uma taxa de juros melhor.

Portanto, tanto os usuários que utilizam diretamente o Morpho quanto aqueles que depositam ativos no compound e recebem cToken para o Morpho podem receber o APY de crédito normalmente. Da mesma forma, quando um mutuário é encontrado, ambos receberão o aprimorado APY P2P, que é maior que o APY de crédito, mas menor que o APY de débito, o que é um incentivo melhor para ambas as partes.

Em termos de mecanismo de correspondência, o otimizador Morpho usa uma estrutura de dados de fila de prioridade para corresponder com base no valor desejado pelo usuário para emprestar ou pedir emprestado. A Liquidez do novo fornecedor é correspondida primeiro com o maior mutuário, e assim por diante, até que toda a Liquidez fornecida seja correspondida ou não haja mais tomadores de empréstimo. Da mesma forma, a demanda do novo mutuário será correspondida primeiro com o maior fornecedor, e assim por diante, até que a demanda de empréstimo seja totalmente atendida ou não haja mais fornecedores disponíveis.

Se a correspondência falhar, a Morpho utilizará a piscina de liquidez do protocolo base como mecanismo de fallback para garantir que as necessidades dos provedores e mutuários sejam atendidas. A Morpho DAO seleciona a Taxa de juros P2P entre a Lending APY e a Borrowing APY do protocolo base, com base no parâmetro p2pIndexCursor.

O otimizador Morpho protocolo irá automaticamente representar as recompensas acumuladas pelos usuários distribuídas pelo protocolo base protocolo, o que significa que os usuários podem receber recompensas como se estivessem usando diretamente o protocolo base protocolo. Além disso, o otimizador Morpho também distribuirá recompensas em Morpho para seus usuários, incentivando ainda mais os usuários.

Além disso, o Morpho integra-se perfeitamente aos protocolos de empréstimo e Liquidez existentes (como Compound e Aave), mantendo as mesmas características de Liquidez e segurança. Isso essencialmente significa que o negócio do Morpho atua como um pool de capital para Aave e Compound, oferecendo serviços otimizados de Taxa de juros para os usuários de empréstimos e empréstimos, sem preocupações com a Liquidez, permitindo operações de empréstimo e empréstimo a qualquer momento.

O caminho da evolução do Morpho: Morpho Blue

Anteriormente, a versão inicial do Morpho, o Morpho Optimizer, foi executada no Compound e no Aave para aumentar a eficiência do seu modelo de Taxa de juros. No entanto, o subir do Morpho Optimizer está limitado pelo design atual das pools de empréstimos subjacentes, dependendo fortemente da sua DAO e de empreiteiros de confiança para monitorar e atualizar diariamente centenas de parâmetros de risco ou atualizar o grande Contrato inteligente.

Após a transformação, a Morpho lançou o Morpho Blue.

Morpho Blue é um protocolo de empréstimo não custodiado para a Máquina Virtual Ethereum (EVM) implementada para ETH. Ele fornece uma nova primitiva sem confiança em comparação com as plataformas de empréstimo existentes, com maior eficiência e flexibilidade.

Ele implementa a implantação mínima e isolada do mercado de empréstimos, através da especificação de um ativo de empréstimo, um ativo de garantia, um índice de valor de empréstimo líquido (LLTV) e um Máquina Oracle. O protocolo é Descentralização e visa ser mais eficiente e flexível do que qualquer outra plataforma de empréstimos.

O mercado de empréstimos da Morpho Blue é independente. Ao contrário de um pool de vários ativos, os parâmetros de liquidação de cada mercado podem ser definidos sem considerar o ativo de maior risco na cesta. Portanto, os fornecedores podem emprestar com um LLTV mais alto, ao mesmo tempo em que assumem o mesmo risco de mercado do que ao fornecer para um pool de vários ativos com LLTV mais baixo.

Além disso, os ativos dados em garantia não serão emprestados aos mutuários. Isso reduz os requisitos de Liquidez necessários para a liquidação normal das operações nos atuais plataformas de empréstimo, permitindo que a Morpho Blue possa oferecer uma utilização de capital mais elevada. Além disso, a Morpho Blue é totalmente autônoma, o que significa que não há necessidade de introduzir custos para pagar pela manutenção da plataforma, gerenciamento de riscos ou especialistas em segurança de código.

É importante observar que o Morpho Blue possui a funcionalidade de listagem de ativos sem a necessidade de permissão. É possível criar mercados com qualquer tipo de Garantia e ativos de empréstimo, bem como parâmetros de risco parametrizados. O protocolo também suporta mercados com permissão, permitindo casos de uso mais amplos, incluindo RWA e mercados institucionais.

As características do Gestão de risco não licenciado também moldam o Morpho Blue como um bloco de construção básico e simples, permitindo a adição de mais camadas lógicas. Essas camadas podem melhorar as funcionalidades principais ao lidar com o Gestão de risco e conformidade, ou simplificar a experiência do usuário para os mutuários passivos. Por exemplo, especialistas em risco podem estabelecer uma biblioteca de seguros não custodiados selecionados, permitindo que os mutuários ganhem renda passiva. Essas bibliotecas de seguros reconstruem os atuais pools de empréstimos de Garantia múltiplos, mas são construídas em cima de um protocolo confiável e eficiente.

Enquanto o MetaMorpho é um protocolo de Código aberto (GPL) chamado Morpho Blue, que permite construir qualquer experiência de empréstimo otimizada com Taxa de juros e Gestão de risco transparente sobre o Morpho Blue. A biblioteca de seguros do MetaMorpho aceita capital passivo e o coloca no mercado do Morpho Blue. Reequilibrando a Liquidez entre diferentes mercados para gerir o risco e otimizar o retorno.

MetaMorpho permite aos usuários delegar a Gestão de risco aos especialistas em seguros do cofre, assim como é feito no Aave ou Compound, simplificando o processo de empréstimo.

Cada cofre de seguro MetaMorpho pode atender às necessidades de usuários com diferentes condições de risco, depositando fundos em mercados com diferentes ativos de garantia e parâmetros.

Em outras palavras, o MetaMorpho suporta a criação de qualquer experiência de empréstimo em uma primitiva eficiente e sem confiança chamada Morpho Blue, como Aave, Compound, Spark, Flux e todas as forquilhas relacionadas.

Token MORPHO

O Token Morpho (MORPHO) é o Token de governação do protocolo Morpho. A Morpho DAO é composta pelos detentores de MORPHO Token e pelos agentes, responsáveis pela governação do protocolo Morpho. O sistema de governação utiliza um sistema de voto ponderado, em que a quantidade de MORPHO Token detidos determina o peso do voto.

Os suportes podem votar nas alterações do protocolo, incluindo a implantação e a propriedade de contratos inteligentes, ativar ou desativar o otimizador Morpho e o interruptor de taxas do Morpho Blue, hospedar descentralização na frente e governar o tesouro DAO.

Até junho de 2024, a distribuição do MORPHO é a seguinte:

• Utilizadores (Users): 4.2%
• Contribuidores iniciais: 5,4% *Morpho Labs Reserva (Reserva para Morpho Labs): 6.0%
• Morpho Associação de Reserva (Morpho Association Reserve): 12,5%
• Fundadores: 15.2%
• Investidores: 20.8%
• Reserva do Morpho DAO (Morpho DAO Reserve): 35,8%

Como um Token não fungível, o MorphoToken já foi emitido e está sendo aplicado em votações e incentivos de projetos, mas está em um estado não transferível. Portanto, ele não possui preço de mercado secundário e os usuários e investidores que recebem o Token podem participar da governança por votação, mas não podem descartá-lo.

Embora a maioria dos projetos de Finanças Descentralizadas tenham alcançado Liquidez de Token em poucas semanas, a Morph DAO acredita que a construção de um ecossistema sustentável e de longo prazo pode levar anos. Portanto, a alocação de usuários não ocorrerá apenas durante o período do otimizador Morpho, mas também no futuro protocolo.

O incentivo do Token da Morpho é concedido em lotes, decididos trimestral ou mensalmente, permitindo que a equipe de governança ajuste flexivelmente a intensidade e estratégias de incentivo de acordo com as mudanças do mercado.

Embora os Tokens não tenham inicialmente um preço de mercado, os utilizadores que os detêm ainda podem participar nas decisões de governação do protocolo. Este sentimento de participação e os próprios direitos de governação têm um Valor intrínseco, o que pode incentivar os utilizadores a deter e utilizar os Tokens.

Além disso, os utilizadores que possuam Token podem desfrutar de funcionalidades e privilégios exclusivos dentro do protocolo. Por exemplo, os detentores de Token podem usufruir de uma Taxa de juros mais alta para empréstimos, taxas mais baixas ou participação prioritária em testes de novas funcionalidades, entre outros. Estes privilégios e funcionalidades aumentam o valor de uso real do Token, trazendo benefícios tangíveis aos utilizadores, mesmo na ausência de preço de mercado.

Perspectivas futuras

Antes, muitas pessoas também perguntaram se a Morpho seria um potencial concorrente da Aave e se se tornaria um dos três gigantes do empréstimo DeFi.

A apresentação dessas questões é suficiente para comprovar o potencial da Morpho.

O lançamento do Morpho Blue pode representar uma ameaça para o Aave: embora o Aave tenha uma sólida participação de mercado e base de usuários, o Morpho, por meio de sua solução flexível e eficiente, pode atrair mais usuários para sua plataforma. Por outro lado, o Aave também tem a capacidade de construir funcionalidades de otimização de Taxa de juros semelhantes ao Morpho, para atender às necessidades dos usuários e manter sua posição no mercado.

Além disso, a Morpho tem mostrado um forte impulso nos mercados de empréstimos, especialmente desde o lançamento do Morpho Blue.

Morpho Blue permite que qualquer pessoa crie um mercado de empréstimos com base nesse protocolo, escolhendo ativos de garantia, ativos de empréstimo, Máquina Oracle, taxa de empréstimo para valor (LTV) e taxa de liquidação para valor (LLTV), entre outros. Essa flexibilidade e eficiência oferecem aos usuários uma seleção de mercado mais ampla, em linha com os princípios do mercado livre das Finanças Descentralizadas.

Além disso, a Morpho já acumulou um volume de gestão de ativos de 14 bilhões de dólares, embora ainda não esteja perto do nível de 70 bilhões de dólares da Aave, mas esses fundos estão atualmente concentrados na funcionalidade de otimização da Taxa de juros, mas há muitas maneiras de incorporá-los em novas funcionalidades.

O orçamento suficiente e flexível do Token Morpho permite atrair usuários no início por meio de subsídios. O histórico estável de operação e o volume de fundos do Morpho acumularam certa confiança dos usuários em segurança e marca.

Em resumo, o Morpho, como um inovador protocolo de empréstimo DeFi, tem um potencial de mercado e vantagem técnica suficientes. No entanto, para se destacar no acirrado mercado de Finanças Descentralizadas, o Morpho precisa continuar inovando, ao mesmo tempo que se concentra na experiência do usuário e na educação de mercado, garantindo segurança e estabilidade, e estabelecendo um mecanismo eficaz de governança. Somente assim o Morpho poderá conquistar seu lugar no futuro ecossistema de Finanças Descentralizadas. Aguardemos ansiosamente.

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