Recentemente, notei um fenómeno bastante doloroso: os mineiros de Bitcoin estão atualmente operando com prejuízo. O custo é cerca de $88.000 por moeda, mas o preço da moeda está em torno de $73.200, o que significa que, em média, cada bloco minerado resulta numa perda de cerca de $15.000 para os mineiros. Esta situação começou em outubro do ano passado, quando o Bitcoin caiu de $126.000 para $70.000, mas a recente crise no Médio Oriente agravou ainda mais a situação.

O custo de energia é a questão-chave. O aumento do preço do petróleo para além de $100 elevou diretamente os custos de eletricidade, especialmente para os mineiros que operam em regiões sensíveis do mercado energético do Médio Oriente. O Estreito de Hormuz está praticamente bloqueado, uma via que transporta cerca de 20% do fluxo global de petróleo e gás. Além disso, a ameaça de ultimato de 48 horas na semana passada aumentou ainda mais o risco para os mineiros. A rede já está sob pressão. A dificuldade caiu 7,76% na semana passada, para 13,379 triliões, a segunda maior redução negativa do ano. A taxa de hash caiu para cerca de 920 EH/s, muito abaixo do recorde de 1 zetahash atingido no ano passado. O tempo de bloco aumentou para 12 minutos e 36 segundos, muito acima do objetivo de 10 minutos.

A expectativa de retorno por unidade de poder de hashing (Hashprice) oscila em torno de $33,30 por PH/s por dia, o que para a maioria do hardware é praticamente um ponto de equilíbrio, já que está próximo do mínimo histórico de $28, registrado em 23 de fevereiro. Quando os mineiros não conseguem cobrir os custos, são forçados a vender moedas para manter as operações. Isso aumenta a pressão de oferta no mercado, que já está lidando com uma situação onde 43% da oferta está em prejuízo, grandes investidores estão diversificando posições durante a recuperação, e posições alavancadas dominam o movimento de preços.

Curiosamente, as empresas mineradoras listadas na bolsa começaram a ajustar suas estratégias. Marathon Digital, Cipher Mining e outras estão agora investindo em IA e computação de alto desempenho, pois esses negócios oferecem retornos mais estáveis do que minerar Bitcoin em prejuízo. Elas estão expandindo a capacidade de seus data centers. A próxima mudança de dificuldade está prevista para o início de abril, e, de acordo com dados do CoinWarz, a dificuldade pode diminuir ainda mais. Se o Bitcoin permanecer abaixo de $88.000 (sem sinais de recuperação a curto prazo), os mineiros continuarão a fugir, e a dificuldade continuará a diminuir.

O mecanismo de autorregulação da rede tende a reduzir os custos de mineração, mas o período entre o custo superar o retorno e a dificuldade diminuir o suficiente para recuperar a lucratividade causa danos tanto aos mineiros quanto ao mercado à vista, que absorve a venda forçada. Isso não é apenas uma história do setor de mineração, mas uma narrativa sobre a estrutura de todo o mercado.