Entrando com uma taxa de 0,14%, Morgan Stanley inicia a "batalha final" pelo ETF de Bitcoin

Autor do texto original: Deep Tide TechFlow

A Morgan Stanley divulgou, num mais recente documento de alteração S-1, que a comissão do seu ETF de futuros à vista sobre bitcoin “MSBT” está fixada em 0,14%, abaixo de todos os atuais concorrentes no mercado. Se for aprovado pela SEC, o MSBT tornar-se-á o primeiro ETF de bitcoin à vista emitido diretamente por um grande banco dos EUA. A divisão de gestão de património do banco gere cerca de 8 biliões de dólares em ativos dos clientes, com aproximadamente 16 mil consultores financeiros. O CEO da Strategy, Phong Le, estima que apenas uma alocação de 2% possa gerar uma entrada de cerca de 160 mil milhões de dólares — o equivalente a três vezes a dimensão do IBIT da BlackRock.

A Morgan Stanley lançou oficialmente uma bomba de preço no mercado de ETFs sobre bitcoin.

De acordo com a The Block, na passada sexta-feira a Morgan Stanley apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) um documento de alteração S-1, divulgando que a sua ETF de bitcoin à vista proposta — Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT, código MSBT) — terá uma comissão anual de gestão (Delegated Sponsor Fee) de 0,14%. Esta taxa é inferior a todos os produtos do mesmo tipo atualmente no mercado. Face ao Grayscale Bitcoin Mini Trust (Bitcoin Mini Trust), de 0,15%, está 1 ponto base abaixo; e face ao iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, de 0,25%, está 11 pontos base abaixo.

Se for aprovado, o MSBT será o primeiro ETF de bitcoin à vista emitido diretamente e cotado por um banco de grande dimensão dos EUA, e também o primeiro novo participante (exceto o Grayscale Mini Trust) desde a concentração de várias dezenas de produtos semelhantes a partir de janeiro de 2024. A bolsa de valores de Nova Iorque (NYSE) já emitiu, mais cedo esta semana, um aviso de listagem. O analista de ETFs da Bloomberg, James Seyffart, prevê que o MSBT poderá ser listado, no mais rápido, no início de abril.

A taxa mais baixa do mercado, um preço agressivamente definido num ponto base

No mercado de ETFs sobre bitcoin à vista, todos os produtos detêm diretamente bitcoin e acompanham o seu preço à vista; a taxa é um dos poucos indicadores centrais de diferenciação. A Morgan Stanley colocou a taxa em 0,14%: não se trata de uma participação meramente simbólica na concorrência, mas de um ataque direto à faixa do preço mais baixo.

Atualmente, as principais taxas dos concorrentes são: Grayscale Bitcoin Mini Trust 0,15%, Bitwise BITB 0,20%, ARK/21Shares ARKB 0,21%, BlackRock IBIT e Fidelity FBTC ambas 0,25%, Grayscale produto emblemático GBTC 1,5%.

As diferenças de taxa são particularmente relevantes em alocações de grande dimensão e detenções a longo prazo. Considerando um investimento de 100 mil dólares, o MSBT poupa cerca de 110 dólares de comissão por ano face ao IBIT; para posições ao nível institucional, esta diferença, acumulada ao longo do tempo, gera uma vantagem considerável de juros compostos.

Os dados históricos já provaram o poder da taxa como impulsionador de fluxos de capital. Segundo dados da The Block, o produto emblemático da Grayscale, GBTC, cobra 1,5% e, desde a sua conversão para ETF em janeiro de 2024, a dimensão dos ativos caiu de cerca de 29 mil milhões de dólares para cerca de 13 mil milhões de dólares.

Quando respondeu à divulgação da taxa na plataforma X, o analista de ETFs da Bloomberg James Seyffart afirmou que a medida da Morgan Stanley foi “sem ambiguidades” (not messing around).

A rede de gestão de património de 8 biliões de dólares

Num mercado de ETFs sobre bitcoin à vista com uma estrutura de produtos altamente homogénea, a taxa é apenas uma das fichas na mesa da Morgan Stanley. A sua verdadeira arma de diferenciação está na rede de distribuição.

A divisão de gestão de património da Morgan Stanley gere cerca de 8 biliões de dólares em ativos dos clientes e conta com aproximadamente 16 mil consultores financeiros. A responsável pela estratégia de ativos digitais do banco, Amy Oldenburg, revelou anteriormente que, neste momento, cerca de 80% da atividade de negociação de ETFs cripto provém de investidores que investem por conta própria (self-directed investors), e não de contas geridas por consultores. Um produto próprio com a menor taxa do mercado tem potencial para eliminar a “preocupação com custos” aquando da recomendação, por parte dos consultores, de uma alocação a bitcoin, desbloqueando assim um espaço incremental ainda insuficientemente ativado através dos consultores.

O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, descreveu a Morgan Stanley como o “guardião final dos fundos da geração baby boomer rica”.

O CEO da Strategy (originalmente MicroStrategy), Phong Le, fez ainda cálculos mais agressivos do ponto de vista da dimensão. Numa publicação no X, indicou que a divisão de gestão de património da Morgan Stanley gere cerca de 8 biliões de dólares em ativos e que, atualmente, recomenda aos clientes que alocem 0-4% das carteiras em ativos cripto. Com base numa alocação de 2%, o montante potencial de fundos é de cerca de 160 mil milhões de dólares, o que equivale a quase três vezes a dimensão de gestão atual do IBIT da BlackRock, de aproximadamente 55 mil milhões de dólares. Ele chamou ao MSBT de “Monster Bitcoin”.

No entanto, Joe Takayama, da Backpack, alertou que a percentagem de alocação real poderá ser muito inferior a 2% e até aproximar-se de zero. A ativação em larga escala do canal de consultoria ainda precisa de ser validada com o tempo.

Mais do que bitcoin: a implantação integral de criptografia da Morgan Stanley

O MSBT não é um produto isolado; faz parte da entrada sistemática da Morgan Stanley no domínio dos criptoativos.

O banco submeteu, em conjunto, pedidos de ETF de bitcoin e de Solana à vista em janeiro de 2026 e, em seguida, apresentou também pedidos de ETF de ether com staking. A 18 de fevereiro, a Morgan Stanley solicitou uma licença de banco de confiança nacional, para poder fornecer diretamente aos clientes serviços de custódia, negociação e staking de ativos digitais. Atualmente, o banco recomenda formalmente aos clientes uma alocação de 2%-4% da carteira em ativos cripto, cobrindo contas de reforma individuais (IRA) e planos 401（k）.

Na arquitetura do produto, o MSBT escolhe a Coinbase como custodiante e principal corretora. A BNY Mellon fica encarregue da custódia de caixa e da administração do fundo. O investimento-semente inicial é de cerca de 1 milhão de dólares, correspondente a 10.000 cestas de criação. A taxa do ETF de Solana ainda não foi divulgada e os documentos relacionados não foram alterados; o andamento é claramente mais lento do que o do MSBT.

Se a SEC acabar por dar luz verde, a Morgan Stanley tornar-se-á o primeiro grande banco dos EUA a emitir diretamente um ETF de bitcoin à vista. Bancos de investimento como Goldman Sachs, JPMorgan e Bank of America gerem atualmente trilhões de dólares em ativos de gestão de património. Neste momento, não existe ainda qualquer entidade que tenha apresentado um pedido de ETF de bitcoin próprio, mas é uma expectativa geral que a ação da Morgan Stanley acelere o processo interno de avaliação entre pares.