Tether contrata as quatro grandes auditorias, o USDT entra pela primeira vez na fase verificável

KPMG acabou com o debate sobre a Tether. Aqui está o motivo pelo qual isso muda tudo.
Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Velhos, Novo Dinheiro
Traduzido por: Peggy, BlockBeats

Autor original: BlockBeats

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Reimpressão: Mars Finance

Nota do editor: Nos últimos nove anos, a controvérsia em torno do USDT quase nunca parou. Se as reservas são reais, se a estrutura é transparente, se os riscos são subestimados. Mas essas discussões sempre permaneceram no nível de “não verificável”, e o mercado só pode oscilar entre confiança e dúvida, sem poder dar uma resposta clara.

A introdução da KPMG para auditar a Tether muda exatamente isso. Não equivale a dar “apoio” à Tether, nem significa que os riscos desapareceram, mas pela primeira vez coloca a Tether dentro de um conjunto de diretrizes financeiras que podem ser verificadas.

O mercado não construirá confiança com narrativas, mas reavaliará com base na verificabilidade. Para as instituições, um parecer de auditoria da KPMG tem um significado muito maior do que qualquer projeto de regulamentação que ainda está em jogo; o que fornece não é um compromisso, mas uma base para julgamento.

A questão de saber se as stablecoins podem passar de ativos controversos para uma infraestrutura financeira verificável e configurável terá a resposta dada pela reação do mercado nos próximos tempos.

A seguir está o texto original:

A Tether introduziu pela primeira vez uma das “quatro grandes” auditorias

A Tether contratou a KPMG para realizar uma auditoria financeira abrangente de suas reservas de USDT. Com um volume de ativos de 127 mil milhões de dólares, quase uma década de escrutínio regulatório, retiradas de exchanges, multas de liquidação e a contínua dúvida sobre “risco sistémico”, tudo isso será agora exposto nos livros contábeis.

Isso não é um rumor, mas um fato já confirmado. Se você entender o significado de uma “auditoria das quatro grandes” nas finanças institucionais, perceberá que esta é a mais importante evolução em termos de credibilidade das stablecoins desde a listagem da Circle.

Nota de contexto: A Tether já publicou “provas” anteriormente, como divulgações trimestrais de reservas e relatórios de auditoria de terceiros.

Mas isso não é uma auditoria. A verificação só pode dizer o que “existe” em um determinado momento; a auditoria irá investigar como esses ativos “se formaram”, se os controles internos são eficazes e se as demonstrações financeiras são confiáveis ao longo do tempo. A diferença entre os dois é como uma fotografia e uma radiografia.

A KPMG nunca aceita clientes facilmente e certamente não aceitaria um cliente que carrega um enorme fardo regulatório e político. Se eles estão dispostos a emitir um parecer sobre as reservas da Tether, isso significa que suas contas podem suportar o escrutínio sob as normas GAAP; também significa que a Tether tem confiança suficiente para aceitar uma verificação quase “forense” abrangente. Isso não é algo que uma empresa que joga com reservas parciais faria.

Por que isso é mais importante do que qualquer projeto de lei

O Congresso dos EUA ainda está discutindo o “Projeto de Lei CLARITY”. O rascunho mais recente proíbe a emissão de stablecoins de pagar rendimentos sobre os saldos dos usuários, o que diminui a atratividade para o consumidor, mas limpa o caminho para a adoção institucional. Os bancos ganharam, a indústria obteve um quadro e os consumidores perderam incentivos.

Mas Washington ignorou um ponto: o mercado não vai esperar por permissões regulatórias para decidir o que é “confiável”. As instituições olham para as demonstrações financeiras auditadas, e não para as batalhas políticas da legislação em andamento. Um parecer de auditoria da KPMG pode, de forma mais direta, aumentar a legitimidade das stablecoins do que um projeto de lei que levaria dois anos para ser aprovado e mais um ano para ser implementado.

A experiência do mercado nos últimos trinta anos repetidamente confirmou uma mesma regra: o capital flui para ativos que podem provar seus balanços, e não para aqueles que prometem fazê-lo. Desde as dívidas soberanas dos mercados emergentes da década de 1990, até as dívidas bancárias da Islândia em 2008, e as flutuações cíclicas nos mercados cambiais da América Latina, a regra permanece a mesma. A Tether está passando de “uma classe questionável” para “uma classe verificada”.

Os efeitos em cascata da estrutura do setor

O efeito externo disso é muito direto: se a KPMG finalmente emitir um parecer de auditoria sem reservas, todos os emissores de stablecoins que não têm auditorias das quatro grandes verão uma “diferença de credibilidade” instantaneamente.

A Circle já possui um respaldo de auditoria, assim como a Paxos. Mas a Tether, o participante mais antigo e controverso da indústria, uma vez que obtenha a certificação em nível institucional, irá remodelar toda a estrutura do mercado.

O mercado sempre subestimou a Tether

O mercado previu várias vezes que a Tether colapsaria sob pressão regulatória ou seria substituída por concorrentes mais “compliance” — 2018, 2020, 2022, 2024, a narrativa se repetiu, mas nunca se concretizou.

A razão é que a Tether resolveu o problema central que todos os emissores de stablecoins enfrentam: liquidez.

Ela abrange todos os mercados, todas as jurisdições, todas as exchanges, funcionando 24 horas por dia, 7 dias por semana. Você pode usar USDT diretamente em Lagos, Lahore ou Lima, sem precisar acessar o sistema bancário dos EUA. Isso não é uma deficiência, mas o valor central para os 90% de usuários que não podem acessar a rede bancária da Circle.

Wall Street sempre esperou que a regulamentação “matasse” a Tether, mas a realidade é que a Tether está utilizando a regulamentação para reverter a narrativa de “não auditável”.

O que isso significa para você

Se você possui stablecoins, isso mudará seu quadro de avaliação de riscos. Uma Tether auditada pela KPMG não é mais o mesmo tipo de ativo que uma ferramenta não auditada. O risco de contraparte não desaparecerá, mas será reavaliado. As instituições que antes evitavam USDT irão reavaliar seu valor de alocação; exchanges que foram forçadas a retirar a listagem sob pressão regulatória também precisarão reexplicar por que um ativo auditado ainda é “demasiado perigoso”.

Se você está construindo produtos de criptomoedas, isso se assemelha mais a um momento de infraestrutura. As stablecoins não são mais apenas ferramentas de especulação, mas estão se tornando “canais de liquidação”. Assim como o SWIFT se tornou o padrão para pagamentos transfronteiriços na década de 1980, as stablecoins estão gradualmente se tornando o padrão de liquidação na era digital. A auditoria da Tether é um marco na sua institucionalização.

Se você vem do setor financeiro tradicional, isso se parece mais com um “momento de declaração”: quando as “quatro grandes” começam a auditar uma classe de ativos que há muito tempo é vista como insegura pelos reguladores, isso significa que os tomadores de decisão acreditam que o risco é gerenciável. Isso não é uma mudança ideológica, mas o resultado de uma lógica atuarial.

O que observar a seguir

Primeiro, os próprios resultados da auditoria. O parecer da KPMG confirmará as reservas ou levantará reservas. Se for o primeiro, a adoção institucional acelerará significativamente — fundos de pensão, tesourarias corporativas, instituições de pagamento terão um “escudo de conformidade” para entrar.

Se a auditoria revelar problemas significativos ou emitir um parecer com reservas, esse será um caminho diferente. Mas a Tether é improvável que introduza as quatro grandes, sabendo que os resultados esperados são incontroláveis; isso, por si só, é uma “aposta na confiança”.

Além disso, fique de olho no preço das ações da Circle. A ARK Invest aumentou sua posição em 24 milhões de dólares após uma queda de 20% em seu preço, e Cathie Wood acredita que o mercado de stablecoins está em expansão, e não em competição interna. Se a auditoria da Tether validar toda a classe de ativos, a Circle também se beneficiará, subindo com a maré.

Aquela “coisa que nunca teve problemas” finalmente obteve a certificação que não deveria ter conseguido. E Wall Street, mais uma vez, foi a última a perceber que a mudança já ocorreu.