A nova disputa do Coinbase CLARITY Act sobre a recompensa de stablecoin está agora a atrasar as regras para todo o mercado de criptomoedas dos EUA

A luta pela rentabilidade das stablecoins consumiu mais uma vez o debate sobre a Lei CLARITY no Capitólio, e o custo dessa consumação agora é mensurável.

O projeto parou em janeiro quando a Coinbase se opôs aos seus termos, uma reunião na Casa Branca em fevereiro não conseguiu romper o impasse, e em março, o calendário em si tornou-se uma ameaça credível à aprovação.

O último relatório do Punchbowl sugeriu que os representantes da Coinbase disseram ao Senado que ainda não podiam apoiar o mais recente compromisso sobre rentabilidade das stablecoins. Mas o sinal é menos definitivo do que a ruptura de janeiro: Brian Armstrong não reiterou publicamente sua oposição ao novo texto, e o conselheiro de criptomoedas da Casa Branca, Patrick Witt, descartou as alegações de que a Coinbase estava mais uma vez bloqueando o projeto como “FUD desinformado”.

Isso deixa a questão atual um pouco mais restrita do que uma saída total da indústria: se a mais recente linguagem de recompensas ainda é muito restritiva para manter a coalizão unida em um projeto cujos riscos vão muito além da rentabilidade.

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16 de março de 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Os bancos querem que a CLARITY feche o que veem como uma lacuna na lei das stablecoins do ano passado que permite que as bolsas paguem recompensas passivas sobre saldos ociosos. As empresas de criptomoedas argumentam que proibir recompensas é anticompetitivo e enfraquece a aquisição de usuários.

A Circle caiu cerca de 20%, e a Coinbase cerca de 10% quando a linguagem do rascunho surgiu, que proibiria recompensas passivas de stablecoins, indicando que os mercados estão precificando essa luta de forma agressiva.

A luta diz respeito apenas a uma característica do produto em uma classe de saldos. O alcance da CLARITY se estende por todo o ambiente operacional de criptomoedas dos EUA.

Uma linha do tempo mostra quatro pontos de paralisação da Lei CLARITY de janeiro até o final de março de 2026, com a Circle em queda de 20% e a Coinbase em queda de 10% devido à linguagem do rascunho.

O prêmio jurisdicional

Em janeiro, relatórios notaram que o projeto de lei do Senado definiria quando os tokens são valores mobiliários, commodities ou outra coisa, e concederia à CFTC autoridade sobre os mercados de criptomoedas à vista.

Os republicanos do banco do Senado descrevem isso como uma “linha clara” entre a jurisdição da SEC e da CFTC, encerrando o regime de execução por litígios que governou a classificação de tokens por anos.

A estrutura aprovada pela Câmara atribui à CFTC a autoridade central sobre bolsas de commodities digitais registradas, corretores e dealers, assim como contratos de venda no mercado à vista.

Esse assentamento jurisdicional fundamenta listagens de bolsas, distribuição de tokens, decisões de custódia institucional e a postura legal de cada empresa de criptomoeda que opera nos EUA atualmente.

A Seção 202 do texto aprovado pela Câmara cria uma isenção do registro tradicional de valores mobiliários para ofertas de commodities digitais qualificadas, desde que os emissores atendam aos requisitos de divulgação.

As Seções 203-205 regulam o tratamento do mercado secundário, vendas para insiders e afiliados, e o ponto em que uma rede blockchain se qualifica como suficientemente “madura” para sair da classificação de valores mobiliários.

Os republicanos do banco do Senado enquadram isso como um regime de divulgação criado para permitir que projetos responsáveis levantem capital enquanto protegem os investidores.

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A Lei CLARITY será revisada pelo Senado como o próximo passo, enquanto a Lei GENIUS foi enviada ao Presidente Donald Trump, que planeja assiná-la em lei no dia 18 de julho.

17 de julho de 2025 · Gino Matos

Para a próxima geração de construtores, o acesso a um caminho de arrecadação de fundos legal nos EUA tem mais peso a longo prazo do que qualquer taxa de recompensa em um saldo de stablecoin.

Desenvolvedores, interfaces e a linha entre código e controle

As Seções 309 e 409 do projeto de lei aprovado pela Câmara excluem certas atividades relacionadas ao DeFi da regulação da SEC e da CFTC, enquanto preservam a autoridade contra fraudes e manipulação.

A lista protegida inclui validação, operação de nós e oráculos, publicação e atualização de software, desenvolvimento de carteiras, fornecimento de interfaces de usuário e publicação de sistemas blockchain.

Os republicanos do banco do Senado resumem a filosofia como a regulação do controle. Essa formulação carrega peso direto para desenvolvedores que agora operam sob uma verdadeira ambiguidade criminal.

Um júri condenou Roman Storm em agosto de 2025 por um crime de conspiração para cometer um negócio de transmissão de dinheiro não licenciado, ligado ao Tornado Cash. O júri não conseguiu chegar a um veredicto sobre os crimes de lavagem de dinheiro e sanções.

Os promotores buscaram um novo julgamento sobre as acusações restantes.

A acusação contra Storm segue um caminho legal governado inteiramente pela legislação existente e pela conduta alegada que precedeu qualquer reforma estatutária.

Um estatuto que trata a publicação de software e a operação de interfaces como atividade protegida desenharia uma linha diferente daquela usada pelos promotores naquele tribunal, moldando a exposição legal do próximo desenvolvedor enfrentando uma questão semelhante.

O relatório da Câmara afirma que um indivíduo dos EUA retém o direito de manter uma carteira de hardware ou software para autocustódia legal e de participar de transações digitais peer-to-peer diretas para fins legais, sujeitas a sanções e limites de financiamento ilícito.

Os republicanos do banco do Senado confirmam separadamente que o projeto preserva a autocustódia. Essa disposição aborda uma questão fundamental sobre a propriedade das criptomoedas nos EUA que apenas um estatuto pode resolver com durabilidade através das administrações.

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A infraestrutura que as instituições realmente precisam

As bolsas de commodities digitais registradas sob a CLARITY teriam que atender a padrões de listagem, obrigações de vigilância de comércio, regras de conflito de interesse e salvaguardas de sistema. Elas poderiam listar apenas ativos com divulgações públicas cobrindo código-fonte, histórico de transações e economia do ativo.

Corretores e dealers se registrariam, atenderiam a padrões de capital e gestão de risco, segregariam fundos de clientes e manteriam ativos digitais de clientes com custodiante qualificados.

Esta é a camada de infraestrutura de mercado que grandes gestores de ativos precisam antes de expandir sua exposição em criptomoedas nos EUA além das já aprovadas estruturas de ETF.

O Citi cortou sua previsão de BTC para 12 meses para $112,000 de $143,000 e sua previsão de ETH para $3,175 de $4,304 em março, citando a estagnação da legislação sobre a estrutura de mercado dos EUA e uma janela estreita para os catalisadores regulatórios necessários para a adoção institucional.

O caso otimista do Citi manteve o BTC em $165,000 e o ETH em $4,488, e seu cenário de recessão colocou o BTC em $58,000 e o ETH em $1,198.

Essa diferença entre os resultados reflete exatamente o que a CLARITY deveria comprimir: o prêmio de incerteza embutido na classificação de tokens nos EUA, supervisão de bolsas e acesso institucional.

Sem um estatuto durável, a indústria continua a operar sob orientações de agências que mudam com as administrações.

Os três cenários do Citi colocam o Bitcoin entre $58,000 e $165,000 e o Ether entre $1,198 e $4,488, com a clareza regulatória citada como a variável chave.

O que esperar

Uma conclusão otimista inclui a luta pela rentabilidade encontrando um compromisso viável antes que o tempo de votação no Senado se esgote. Com esse ponto de veto limpo, um número suficiente de democratas se junta à coalizão, e a CLARITY chega a uma votação final em 2026.

A consequência no mercado passa diretamente pela matemática otimista do Citi: linhas estatutárias SEC/CFTC revivem a narrativa de catalisadores regulatórios, dando aos alocadores institucionais a certeza legal para expandir posições.

Projetos lançam ofertas de tokens nos EUA sob a Seção 202, a responsabilidade dos desenvolvedores se restringe apenas à conduta, e as proteções de autocustódia são incorporadas na legislação federal.

Por outro lado, recompensas passivas e recompensas baseadas em atividade poderiam permanecer irreconciliáveis. O tempo de votação no Senado então se arrastaria em disputas éticas, brigas de reconciliação entre comitês e o calendário de meio de mandato.

O Congresso então se aproxima das eleições sem um pacote finalizado, e a criptomoeda continua a operar sob uma história de execução, orientações parciais de agências e sinais dependentes da administração.

Como consequência, a questão da responsabilidade do desenvolvedor permanece em aberto, a fronteira SEC/CFTC continua contestada, os projetos continuam a direcionar arrecadações de capital para o exterior, e os direitos de autocustódia permanecem não protegidos por estatuto.

A luta pela rentabilidade que consome a janela legislativa da CLARITY bloqueia a arquitetura legal que governaria quem regula tokens, como os construtores levantam dinheiro, se os desenvolvedores enfrentam exposição criminal por publicar código e se os americanos podem manter seus próprios ativos sem ambiguidade federal.

A rentabilidade ainda é o ponto de estrangulamento operacional mais claro, mas já não é o único obstáculo do projeto. Os democratas envolvidos nas negociações também levantaram preocupações sobre conflitos de interesse e lucros pessoais ligados à atividade de criptomoeda relacionada a Trump, adicionando outra fonte de atraso à medida que a janela legislativa se estreita.

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