O Tesouro pode precisar de emprestar mais 1,6 biliões de dólares para cobrir o buraco deixado pela decisão tarifária e pagar mais $400 biliões em juros da dívida

Quando a Suprema Corte decidiu no final do mês passado que a maioria das tarifas implementadas pelo segundo governo Trump em 2025 eram ilegais, deixou uma lacuna nas receitas do Tesouro.

A Casa Branca tinha dependido dos cerca de 300 bilhões de dólares por ano em receitas para ajudar a financiar uma série de políticas, desde cheques de reembolso de tarifas até deduções fiscais corporativas na Lei do Grande Projeto de Lei Bonito.

Mas a decisão judicial complicou as coisas: os juízes determinaram que a administração não poderia impor tarifas sob a autoridade da Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA), e as várias tarifas impostas no “Dia da Libertação”, e anteriormente em 2025, foram canceladas.

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Trump e sua equipe rapidamente se mobilizaram e impuseram uma tarifa de 10% sobre parceiros comerciais globais, e embora os detalhes ainda sejam escassos, as autoridades ainda acreditam que o resultado para o Tesouro foi prejudicado.

Em um relatório divulgado ontem à tarde, o Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) começou a calcular a perda para o Tesouro decorrente da decisão sobre a IEEPA. O diretor do CBO, Phillip Swagel, informou que os déficits primários — sem considerar mudanças na economia — serão maiores em 1,6 trilhão de dólares na próxima década em comparação com as projeções anteriores à decisão.

E, claro, uma queda na receita significa uma dependência renovada de empréstimos: o CBO estima que os gastos com juros serão 400 bilhões de dólares maiores entre 2026 e 2036, em comparação com projeções anteriores, que já consideravam custos líquidos de juros superiores a 2,1 trilhões de dólares por ano até 2036.

No total, os déficits após a decisão são 2 trilhões de dólares maiores no período de 2026 a 2036 do que eram antes da decisão da Suprema Corte.

Swagel observa alguns aspectos positivos: “Na previsão mais recente, projetamos que mudanças na política comercial desde janeiro de 2025 aumentariam temporariamente a taxa de inflação, reduziria o investimento real, diminuiria o nível do produto interno bruto real e reduziria o emprego. O encerramento das tarifas sob a IEEPA atenua esses efeitos.”

O dilema dos 15%

No entanto, o CBO afirmou que essas estimativas ficaram fora do anúncio que o presidente fez posteriormente sobre os níveis de tarifas globais.

De acordo com uma proclamação presidencial de 20 de fevereiro, uma sobretaxa de 10% foi adicionada aos artigos importados para os EUA, com efeito a partir de 24 de fevereiro, por um período de 150 dias, sob a Seção 122 da Lei de Comércio de 1974. O presidente Trump posteriormente publicou nas redes sociais que, na verdade, seria de 15% — embora nenhuma legislação oficial tenha sido emitida.

Assim, o Comitê para um Orçamento Federal Responsável (CRFB) calculou que a tarifa de 10% geraria 35 bilhões de dólares durante os 150 dias de vigência, aumentando para aproximadamente 50 bilhões de dólares se a tarifa de 15% for implementada. Se a legislação for estendida pelo Congresso ou refletida por outros canais, o comitê estima que as tarifas gerariam mais de 900 bilhões de dólares entre 2026 e 2036 a uma taxa de 10%, ou 1,3 trilhão de dólares a 15%.

Ainda assim, ambos os cenários deixam uma lacuna na previsão do CBO de que as perdas da IEEPA reduzirão em 2 trilhões de dólares a receita do Tesouro.

O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, já tentou suavizar a narrativa sobre a receita perdida. Novas tarifas sob a Seção 122, combinadas com tarifas permanentes potencialmente sob a Seção 232 (justificativa de segurança nacional) e a Seção 301 (práticas comerciais desleais), “resultarão em receita tarifária praticamente inalterada em 2026”, afirmou ao Clube Econômico de Dallas em 20 de fevereiro.

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