O dólar dispara com a expansão robusta do setor manufatureiro e a retórica hawkish do Fed

O dólar norte-americano demonstrou um vigoroso impulso de alta nas últimas sessões de negociação, com o índice do dólar a subir para um pico de uma semana e a encerrar com um ganho de +0,66%. Este forte rally foi impulsionado por múltiplos fatores de suporte, incluindo a força residual resultante da recente nomeação do Presidente Trump de Keven Warsh como próximo Presidente do Federal Reserve. Warsh, percebido como mantendo uma postura mais hawkish em comparação com outros candidatos à presidência do Fed, tinha anteriormente destacado preocupações com a inflação durante seu mandato como Governador do Federal Reserve de 2006 a 2011. A valorização do dólar acelerou ainda mais após a divulgação do índice de manufatura ISM de janeiro, que revelou a expansão mais resiliente na atividade manufatureira em mais de 3,25 anos, superando significativamente as expectativas do mercado de 48,5, com uma leitura de 52,6.

Além disso, declarações do Presidente do Federal Reserve de Atlanta, Raphael Bostic, forneceram suporte otimista para a moeda, ao indicar que não espera cortes de juros durante 2026, citando um impulso econômico substancial. Esses fatores de suporte convergentes demonstraram como dados robustos e sinais de política hawkish interagem para reforçar a força da moeda nos mercados de câmbio.

Dados de Manufatura Impulsionam Desempenho Vigoroso do Dólar

O índice de manufatura ISM de janeiro entregou uma surpresa poderosa aos mercados, subindo 4,7 pontos para 52,6, marcando o ritmo de expansão mais significativo registrado nos últimos 3,25 anos. Essa leitura resiliente superou amplamente as previsões e forneceu evidências convincentes da vitalidade econômica no setor manufatureiro. A expansão robusta destaca a força da economia norte-americana subjacente e valida a abordagem cautelosa do Federal Reserve em relação às ajustamentos na política de taxas de juros.

O Presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, reforçou essa narrativa, afirmando que “a economia dos EUA possui um impulso tão considerável que o Federal Reserve deve manter sua taxa de política em um nível ligeiramente restritivo.” Essa avaliação levou-o a projetar cenários sem redução de taxas para todo o ano de 2026, sinalizando a confiança do Fed na resiliência econômica e preocupações com a persistência da inflação. Atualmente, o mercado precifica apenas uma probabilidade de 12% de um corte de 25 pontos base na próxima reunião de política, em 17-18 de março.

Divergência de Políticas Globais Cria Obstáculos e Oportunidades para as Moedas

Enquanto o dólar norte-americano se beneficia de sinais de crescimento poderosos, o panorama cambial mais amplo reflete trajetórias divergentes dos bancos centrais globalmente. Espera-se que o Federal Reserve mantenha uma postura de restrição com cortes de aproximadamente -50 pontos base ao longo de 2026, enquanto o Banco do Japão está pronto para implementar mais +25 pontos base de aumentos, e o Banco Central Europeu deve manter as taxas nos níveis atuais. Essa divergência de políticas redefine fundamentalmente a atratividade relativa das moedas.

EUR/USD caiu para um mínimo de uma semana e terminou em -0,58%, enquanto o euro enfrentava pressão de venda devido à força do dólar. No entanto, o euro encontrou suporte modesto em sinais econômicos positivos na Zona Euro. O PMI de manufatura do S&P para a Zona Euro de janeiro foi revisado para cima em +0,1, atingindo 49,5, de 49,4 anteriormente, enquanto as vendas no varejo alemãs de dezembro avançaram conforme o esperado em +0,1% mês a mês. Os participantes do mercado atualmente precificam apenas uma probabilidade de 2% de um aumento de 25 pontos base na taxa pelo Banco Central Europeu na decisão de política de quinta-feira.

USD/JPY avançou +0,56%, enquanto o iene enfrentava uma fraqueza substancial frente ao dólar mais forte. Comentários do Primeiro-Ministro japonês, Takaichi, ao caracterizar uma moeda mais fraca como uma oportunidade potencial para indústrias exportadoras, reduziram as expectativas de intervenção governamental para apoiar o iene. O iene sofreu perdas aceleradas à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiam, enquanto as dinâmicas eleitorais pressionaram ainda mais a moeda—pesquisas iniciais sugerem que o Partido Liberal Democrata, de Takaichi, está posicionado para ganhar mais cadeiras na eleição extraordinária de 8 de fevereiro e potencialmente obter maioria na Câmara baixa, aprofundando preocupações com sustentabilidade fiscal.

Metais Preciosos Recuam em Meio à Ascensão do Dólar e Alívio Geopolítico

Os preços dos metais preciosos sofreram recuos significativos nas últimas sessões de negociação, com o ouro de abril no COMEX caindo -92,50 pontos (-1,95%) e a prata de março no COMEX caindo -1,522 pontos (-1,94%), ambos atingindo mínimas de 4 semanas. O rally forte do dólar até uma alta de uma semana criou obstáculos substanciais para os preços do ouro, pois uma moeda mais forte torna os metais denominados em dólares mais caros para compradores internacionais e geralmente reduz a demanda por investimento.

Um segundo obstáculo surgiu do alívio nas tensões geopolíticas no Oriente Médio. O Presidente Trump indicou que os EUA estão envolvidos em negociações diplomáticas com o Irã, enquanto o Ministério das Relações Exteriores do Irã respondeu positivamente, expressando esperança de que canais diplomáticos evitarão uma escalada militar. Essa redução do risco geopolítico diminuiu a demanda por ativos de refúgio seguro, que normalmente aumentam quando investidores buscam proteção contra incertezas macroeconômicas ou geopolíticas.

A pressão de venda nos metais preciosos acelerou-se significativamente quando o Presidente do Fed de Atlanta, Bostic, reiterou sua projeção de que não haverá cortes de taxa em 2026, reforçando a postura hawkish e tornando o dólar mais atraente em relação às commodities. Embora os preços da prata tenham experimentado uma breve recuperação intradiária após o robusto relatório do ISM de manufatura—que tradicionalmente sinaliza boas perspectivas de demanda industrial—esse momentum não conseguiu se sustentar frente às pressões mais amplas de baixa. O setor de metais também carregou uma tendência negativa após o anúncio de sexta-feira de que o Presidente Trump havia selecionado Keven Warsh para a presidência do Fed, desencadeando uma liquidação significativa de posições longas em futuros de metais preciosos e ETFs. A reputação de Warsh como defensor de uma política hawkish e cético em relação a ciclos agressivos de corte de taxas posicionou sua nomeação como estruturalmente negativa para ativos como ouro e prata, que normalmente se beneficiam de ambientes de taxas de juros em declínio.

Pressões de curto prazo sobre os metais também derivam das expectativas de que o shutdown parcial do governo dos EUA, que entrou em seu terceiro dia recentemente, será de curta duração. A Câmara retornou de seu recesso e deve votar na legislação de gastos no final da semana ou no início da próxima para restabelecer o financiamento completo do governo. Trump indicou que um acordo provisório com os democratas do Senado foi alcançado para evitar uma paralisação prolongada, fornecendo duas semanas de financiamento para o Departamento de Segurança Interna, enquanto reserva mais tempo para negociações de imigração e estende dotações completas para várias outras agências governamentais.

Estruturas de Apoio Multidimensionais Sustentam os Mercados de Metais Preciosos

Apesar dos obstáculos recentes, os mercados de metais preciosos beneficiam-se de fatores de suporte substanciais que podem eventualmente contrabalançar a pressão de venda de curto prazo. A demanda por refúgio seguro persiste em meio a uma incerteza considerável quanto às futuras políticas tarifárias dos EUA e às complexidades geopolíticas envolvendo Irã, Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela. Além disso, a “tendência de desvalorização do dólar” está ganhando impulso como uma estrutura filosófica, com investidores cada vez mais posicionando os metais preciosos como uma proteção de valor contra a fraqueza cambial de longo prazo.

Comentários recentes do Presidente Trump, expressando conforto com a fraqueza do dólar, estimularam uma demanda renovada por metais como veículos alternativos de preservação de valor. Paralelamente, a incerteza política nos EUA, a escala dos déficits orçamentários federais e a ambiguidade quanto às futuras trajetórias de políticas governamentais estão levando investidores institucionais e de varejo a reduzir suas posições em ativos denominados em dólares, em favor de alocações em metais preciosos. A liquidez do sistema financeiro, após o anúncio do Federal Reserve em 10 de dezembro de injeções mensais de 40 bilhões de dólares nos mercados monetários, também impulsiona a demanda por ouro, à medida que investidores buscam mecanismos de preservação de valor.

A demanda de bancos centrais por ouro permanece notavelmente resiliente e apoiando a dinâmica de preços. Dados recentes revelam que o Banco Popular da China aumentou suas reservas de ouro em aproximadamente 30.000 onças troy em dezembro, elevando o total para 74,15 milhões de onças troy—marcando o décimo quarto mês consecutivo de expansão das reservas de ouro do PBOC. Esse padrão sustentado de acumulação por parte do banco central reflete confiança do setor oficial no valor de longo prazo do ouro.

Globalmente, o Conselho Mundial do Ouro reportou que os bancos centrais adquiriram coletivamente 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, representando um aumento de +28% em relação às compras do segundo trimestre. Essa forte demanda do setor oficial indica fundamentos estruturais poderosos para o mercado de metais preciosos. A demanda baseada em fundos também demonstra força considerável, com posições longas em fundos negociados em bolsa de ouro atingindo um pico de 3,5 anos durante as negociações do meio da semana. As posições longas em ETFs de prata também atingiram um máximo de 3,5 anos no final de dezembro, antes de uma liquidação que reduziu as posições para um mínimo de 2,25 meses recentemente, embora isso represente uma retração tática e não uma queda fundamental na demanda.

A interação entre obstáculos cíclicos (força do dólar, sinais hawkish de política) e fatores de suporte estrutural (compra de bancos centrais, expansão de liquidez, preocupações com desvalorização) cria um cenário complexo onde múltiplas forças concorrentes moldam as trajetórias do mercado de metais preciosos.