Mercado de Cacau sob Cerco: Análise da Barchart sobre Excesso de Oferta e Crise de Demanda

As sessões de negociação recentes têm pintado um quadro sombrio para os investidores em cacau, com os preços a descerem em direção a mínimos de vários anos, numa interação complexa de excesso de oferta e colapso da procura dos consumidores. Segundo a análise de commodities da Barchart, o mercado de futuros de cacau está a enfrentar obstáculos fundamentais que não mostram sinais de abrandar de imediato. O cacau de março na ICE NY caiu para um mínimo de 2,25 anos, enquanto o cacau de Londres atingiu um nadir de 2,5 anos, sinalizando uma pressão de venda sustentada em ambos os principais mercados de negociação.

Queda de Preços Acelera-se à Medida que os Futuros de Cacau Atingem Mínimos de Vários Anos

O momentum de queda no cacau tem sido implacável, com os preços a prolongar uma descida de um mês durante as negociações recentes. O cacau de março na NY (CCH26) caiu 12 pontos (-0,29%) enquanto o cacau #7 de Londres (CAH26) caiu 1 ponto (-0,03%), continuando uma tendência de baixa que reflete a deterioração dos fundamentos do mercado. A velocidade destas descidas—atingindo os níveis mais baixos em mais de dois anos—sublinha a gravidade dos desequilíbrios que atualmente dominam os mercados globais de cacau.

Surplus Global de Cacau Expande-se Enquanto os Indicadores de Procura Apontam para Red

O desafio estrutural que enfrenta o preço do cacau resulta de um aumento do excesso de oferta. A firma de previsão StoneX projeta um excedente global de cacau de 287.000 toneladas métricas para a temporada de 2025/26, com um excedente adicional de 267.000 toneladas previsto para 2026/27. Estas projeções revelam um mercado cada vez mais sobreofertado, improvável de se reequilibrar no curto prazo. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reforça estas preocupações, reportando que os stocks mundiais de cacau aumentaram 4,2% face ao ano anterior, atingindo 1,1 milhões de toneladas métricas—um nível que pressiona os preços e indica uma oferta abundante.

Fabricantes de Chocolate Cortam Encomendas à Medida que a Resistência do Consumidor Aumenta

A fraqueza na procura emergiu como uma das principais causas do mal-estar do cacau. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, revelou uma queda surpreendente de 22% no volume de vendas da sua divisão de cacau no trimestre até 30 de novembro. A empresa citou explicitamente “uma procura de mercado negativa e uma priorização do volume para segmentos de maior retorno”, revelando que os preços elevados do cacau afastaram os consumidores dispostos a comprar produtos de chocolate a níveis premium. Esta destruição da procura estende-se por todas as principais regiões de processamento: as moagem de cacau na Europa caíram 8,3% face ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas no quarto trimestre—a maior queda num quarto trimestre em doze anos e muito pior do que a queda de 2,9% que os analistas tinham previsto.

As moagem de cacau na Ásia também contraíram 4,8% face ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas no quarto trimestre, enquanto as moagem na América do Norte quase se mantiveram, com um aumento modesto de 0,3% face ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas. Estes sinais de fraqueza em todas as três principais regiões de moagem de chocolate fornecem evidências convincentes de que os preços elevados do cacau destruíram com sucesso a procura entre os consumidores finais.

Colheita na África Ocidental Aumenta e Inventários Crescem, Aumentando as Pressões de Queda de Preços

Paradoxalmente, enquanto a procura diminui, as dinâmicas do lado da oferta tornam-se mais abundantes. O Tropical General Investments Group destacou condições favoráveis de cultivo na África Ocidental que deverão potenciar as colheitas de cacau em fevereiro e março, na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a relatarem vagens de cacau notavelmente maiores e mais saudáveis em comparação com o período do ano anterior. A fabricante de chocolate Mondelez observou recentemente que o último contagem de vagens na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos, sugerindo uma colheita substancialmente mais robusta do que na temporada passada.

Simultaneamente, os inventários de cacau na ICE, armazenados nos portos dos EUA, recuperaram dramaticamente de um mínimo de dezembro de 1.626.105 sacos para um máximo de 2,5 meses de 1.775.219 sacos—um sinal técnico de baixa que pesa sobre os preços dos futuros e sugere uma oferta próxima de suficiente a curto prazo. Este aumento de inventários, aliado à previsão de uma colheita forte, prolonga a pressão de baixa sobre as avaliações do cacau.

Dinâmicas Regionais de Oferta: Relutância na Costa do Marfim vs. Fraqueza na Nigéria

A imagem da oferta torna-se mais complexa ao analisar regiões produtoras individuais. A Costa do Marfim, maior fornecedora mundial de cacau, moderou as suas remessas aos portos; os dados cumulativos até 25 de janeiro de 2026 mostram 1,20 milhões de MT enviados durante o ano de comercialização atual, uma redução de 3,2% em relação aos 1,24 milhões de MT no mesmo período do ano passado. Esta modesta contenção reflete a relutância dos agricultores em disponibilizar stocks a preços baixos—uma resposta clássica de retenção de oferta face a preços baixos.

A Nigéria apresenta uma dinâmica contrastante. Como quinto maior produtor mundial de cacau, as exportações de novembro da Nigéria contraíram 7% face ao ano anterior, para 35.203 MT. Mais significativamente, a Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de cacau do país em 2025/26 cairá 11% face ao ano anterior, para apenas 305.000 MT, vindo de uma estimativa do ano anterior de 344.000 MT. Os stocks menores na Nigéria oferecem algum suporte subjacente aos preços do cacau, embora sejam insuficientes para compensar o excesso de oferta de outras regiões produtoras.

Sinais Mistos: Apoio Modesto de Previsões de Oferta Mais Apertada

Nem todos os desenvolvimentos recentes reforçaram a pressão de baixa. A Organização Internacional do Cacau reviu significativamente a sua estimativa de excedente global de cacau para 2024/25, reduzindo-a de 142.000 MT para 49.000 MT—uma redução significativa que sugere um ajustamento mais apertado do equilíbrio de oferta. A ICCO também reduziu a sua estimativa de produção global de cacau para 2024/25 para 4,69 milhões de MT, de 4,84 milhões de MT, embora a produção atual continue elevada em relação às normas históricas.

De forma semelhante, o Rabobank reduziu a sua previsão de excedente de cacau para 2025/26 para 250.000 MT, de uma estimativa anterior de 328.000 MT, sinalizando que o reequilíbrio entre oferta e procura poderá acelerar se as tendências atuais de produção persistirem. Estas revisões ascendentes de uma oferta mais apertada servem como um apoio modesto ao sentimento de baixa predominante, embora não sejam suficientes para inverter a tendência de queda que domina atualmente os mercados de futuros de cacau. Segundo a vigilância contínua de commodities da Barchart, a estabilização de preços a curto prazo permanece difícil até que os indicadores de procura mostrem sinais renovados de recuperação.