A nova narrativa da era de 5000 dólares: «O antigo rei» retorna ao seu lugar, como entender a lógica de tokenização do ouro?

Escrever: imToken

Se há um ano alguém lhe dissesse que o ouro iria subir rapidamente para 5000 dólares / onça, a maioria das pessoas provavelmente reagiria com incredulidade.

Mas a realidade é essa. Em apenas meio mês, o mercado do ouro saiu do controle, rompendo várias barreiras históricas em 4700, 4800, 4900 dólares / onça, e, quase sem voltar atrás, caminhou em direção ao momento de 5000 dólares, que o mercado observa com atenção coletiva.

Fonte: companiesmarketcap.com

Pode-se dizer que, após a repetida confirmação da incerteza macroeconômica global, o ouro voltou ao seu lugar mais familiar — como um ativo de consenso que não depende de qualquer promessa soberana única.

Por outro lado, uma questão mais realista surge: quando o consenso sobre o ouro retorna, o modo tradicional de posse já não consegue atender às demandas da era digital?

1. O ciclo macroeconômico inevitável: o “Velho Rei” volta ao trono

Do ponto de vista de ciclos macroeconômicos mais longos, esse grande ciclo de alta do ouro não é uma especulação de curto prazo, mas uma regressão estrutural sob o pano de fundo de incerteza macro e enfraquecimento do dólar:

Riscos geopolíticos que vão desde a Rússia e Ucrânia, estendendo-se ao Oriente Médio, América Latina e regiões de recursos e rotas comerciais essenciais; o sistema de comércio global sendo interrompido repetidamente por tarifas, sanções e disputas políticas; o déficit fiscal dos EUA crescendo continuamente, e a estabilidade de crédito do dólar sendo cada vez mais discutida. Nesse ambiente, o mercado certamente acelerará na busca por uma âncora de valor que não dependa do crédito de qualquer país, nem exija respaldo de terceiros.

Sob essa perspectiva, o ouro não precisa provar que gera retorno; basta reafirmar uma coisa: que ele ainda existe em tempos de incerteza de crédito.

Isso também explica, em certa medida, por que, nesta rodada, o BTC, que foi por um tempo considerado “ouro digital”, não assumiu completamente o mesmo papel de consenso — pelo menos no aspecto de proteção macroeconômica, a escolha de fundos já deu a resposta, e não entrarei em detalhes aqui (leitura adicional: “De BTC, o ouro tokenizado, quem é o verdadeiro ‘ouro digital’?”).

No entanto, o retorno do consenso sobre o ouro não significa que todos os problemas estejam resolvidos. Afinal, por um longo período, os investidores quase só podiam escolher entre duas formas de posse que não são perfeitas.

A primeira é o ouro físico, que é suficientemente seguro, com soberania completa, mas quase sem liquidez. Como barras de ouro trancadas em cofres, isso implica altos custos de armazenamento, segurança e transferência, além de quase não poder participar de negociações em tempo real ou uso cotidiano.

Recentemente, a escassez de cofres em bancos em várias regiões evidencia essa contradição, indicando que cada vez mais pessoas querem manter o ouro em suas mãos, mas as condições reais nem sempre permitem isso.

A segunda é o ouro em papel ou ETFs de ouro, que, em certa medida, superam a barreira física do ouro, como produtos de ouro em papel emitidos por bancos ou corretoras. Essencialmente, representam uma dívida contra uma instituição financeira, oferecendo uma promessa de liquidação respaldada pelo sistema de contas.

Porém, o problema é que essa liquidez não é completa — o ouro em papel e os ETFs de ouro oferecem apenas liquidez dentro de um sistema financeiro fechado, podendo ser comprados e vendidos em um banco, bolsa ou sob regras de liquidação específicas, mas não podem circular livremente fora desse sistema.

Isso significa que eles não podem ser divididos, combinados, nem utilizados em outros sistemas, muito menos utilizados diretamente em diferentes cenários. São apenas uma “liquidez dentro da conta”, e não uma liquidez real de ativo.

Por exemplo, meu primeiro produto de investimento em ouro, “Tencent Micro Gold”, foi assim. Sob essa perspectiva, o ouro em papel não resolve verdadeiramente o problema de liquidez do ouro, apenas substitui temporariamente a inconveniência física com a credibilidade de uma contraparte.

No final das contas, segurança, liquidez e soberania estão em um estado difícil de conciliar a longo prazo. E, em uma era altamente digitalizada e transfronteiriça, essas escolhas tornam-se cada vez mais insatisfatórias.

Foi nesse contexto que o ouro tokenizado começou a ganhar mais atenção.

2. Ouro tokenizado: devolver a “liquidez completa” ao ativo

O ouro tokenizado, representado pelo XAUt (Tether Gold) emitido pela Tether, busca resolver não apenas a questão superficial de “facilitar a posse / negociação do ouro”, que o ouro em papel também consegue fazer, mas uma questão mais fundamental:

Como, sem sacrificar a “garantia física” do ouro, fazer com que ele obtenha uma liquidez e uma capacidade de combinação iguais às de ativos criptográficos, que possam circular entre diferentes sistemas?

Pegando o XAUt como exemplo, ao analisar sua lógica de design, percebe-se que ela não é radical, mas bastante tradicional e contida: cada 1 XAUt corresponde a 1 onça de ouro físico armazenado em um depósito de Londres, que é auditável e verificável, e o detentor do token tem direito de reivindicar o ouro subjacente.

Esse design não envolve engenharia financeira complexa nem tenta ampliar as propriedades do ouro por meio de algoritmos ou expansão de crédito. Pelo contrário, mantém o respeito pela lógica tradicional do ouro — primeiro garantir a propriedade física, depois discutir as mudanças trazidas pela digitalização.

Em essência, tokens como XAUt e PAXG não estão “criando uma nova narrativa do ouro”, mas reembalando a forma mais antiga de ativo usando blockchain. Portanto, nesse sentido, XAUt é mais uma “ouro digital” do que um derivado especulativo no mundo cripto.

Por outro lado, a mudança mais importante é que o nível de liquidez do ouro sofreu uma transferência fundamental. Como mencionado anteriormente, no sistema tradicional, seja ouro em papel ou ETFs, a liquidez é essencialmente liquidez dentro de uma conta — ela existe em um banco, corretora ou sistema de liquidação, e só pode ser negociada e liquidada dentro de limites predefinidos.

Já a liquidez do XAUt está diretamente atrelada ao próprio ativo. Uma vez que o ouro é mapeado para um token na blockchain, ele possui as propriedades básicas de um ativo criptográfico: pode ser transferido, dividido, combinado livremente, e circula entre diferentes protocolos e aplicações, sem necessidade de permissão de uma entidade centralizada.

Isso significa que, pela primeira vez, o ouro não depende mais de uma “conta” para provar sua liquidez, mas, na forma de um ativo, pode circular livremente 24/7 globalmente (leitura adicional: “O ‘Deus do Ouro’ em debate com CZ: quem é o verdadeiro ‘ouro digital’? Uma batalha de confiança entre TradFi e Crypto”). Nesse ambiente, tokens como XAUt deixam de ser apenas “tokens de ouro negociáveis” e se tornam unidades de ativos básicos que podem ser reconhecidas, chamadas e combinadas por outros protocolos:

• Podem ser trocados livremente por stablecoins ou outros ativos;
• Podem ser incluídos em estratégias de alocação e combinação de ativos mais complexas;
• Podem até servir como meio de valor, participando de pagamentos e outros usos comerciais;

Essa é a parte da “liquidez” que o ouro em papel nunca conseguiu oferecer.

3. Do “on-chain” ao “utilizável”: o verdadeiro divisor de águas do ouro digital

Por isso, se a tokenização do ouro apenas concluir a etapa de “subir na blockchain”, ainda está longe de chegar ao destino final.

O verdadeiro divisor de águas é se esse “ouro digital” pode ser realmente facilmente possuído, gerenciado, negociado pelos usuários, e até usado como moeda em pagamentos e consumo. Em outras palavras, se a tokenização do ouro ficar apenas como uma sequência de códigos na blockchain, ainda encapsulada em plataformas centralizadas ou em uma única entrada, ela não difere do ouro em papel.

Nesse contexto, a importância de soluções leves de auto-hospedagem, como o imToken Web, começa a se destacar. Como exemplo, o imToken Web permite que os usuários acessem via navegador — como abrir uma página na web — e gerenciem instantaneamente seus ativos tokenizados, como ouro digital, em qualquer dispositivo.

E, em um ambiente de auto-hospedagem, a chave privada é totalmente controlada pelo usuário. Seu ouro não está em servidores de terceiros, mas realmente ancorado em endereços na blockchain.

Além disso, graças à interoperabilidade da infraestrutura Web3, o XAUt não é mais um metal pesado adormecido em cofres. Pode ser comprado em pequenas quantidades de forma flexível, e, quando necessário, usar ferramentas como o imToken Card para transformar o poder de compra do ouro em consumo global em tempo real.

Fonte: imToken Web

Resumindo, no ambiente Web3, o XAUt pode ser negociado, combinado com outros ativos, trocado, e até conectado a cenários de pagamento e consumo.

Quando o ouro, pela primeira vez, possui uma alta certeza de armazenamento de valor e potencial de uso moderno ao mesmo tempo, ele realmente faz a transição de “ativo de proteção tradicional” para “moeda do futuro”.

Afinal, como um consenso que atravessou milênios, o ouro em si não é antiquado; o que é antiquado é a forma de possuí-lo.

Portanto, quando o ouro, na forma de XAUt, entra na blockchain e, por meio de ambientes de auto-hospedagem como o imToken Web, volta a estar sob controle individual, o que ela representa não é uma nova narrativa, mas uma lógica que atravessa as eras:

Em um mundo de incertezas, o verdadeiro valor é depender o mínimo possível de promessas de terceiros.