O suporte de 88.000 dólares para o Bitcoin enfraquece, atenção à ampliação da volatilidade!

链上数据显示，比特币期权市场在关键价位的风险敞口正发生剧烈变化，加密货币市场分析师警告，这可能导致比特币价格波动性被显著放大。

链上数据分析师 Murphy 的最新分析指出，比特币在 88,000 美元至 90,000 美元区间的支撑力量已大幅减弱。

这一变化主要源于期权市场做市商的Gamma风险敞口调整，该区间的长期Gamma已转为短期Gamma，意味着支撑力量可能消失。

一、关键支撑失守

● 2026年1月18日，链上数据分析师Murphy发布的数据显示，比特币市场结构出现了重大变化。在88,000美元和90,000美元这两个关键价格水平的期权市场动态已经发生根本性转变。

● 与1月12日的数据相比，88,000美元水平已经从长期Gamma转为短期Gamma，这意味着这一价位的支撑力量已经消失。90,000美元水平虽然仍保持长期Gamma，但其Gamma风险敞口已从12亿美元降至5.9亿美元，几乎减少了一半。

● 这一变化表明，由资金结构产生的在88,000美元至90,000美元区间的支撑作用力已经大幅减弱。相反，92,000美元的Gamma风险敞口已高达14亿美元，这可能放大比特币的波动性。

二、市场情绪转折点

分析师Murphy指出，比特币投资者情绪正在从“犹豫区”转向“失望区”。

● 他解释说，比特币价格周期通常会经历四个情感阶段：乐观区、获利了结区、犹豫区和失望区。当前市场指标显示，投资者情绪正在从第三阶段向第四阶段过渡。

● 大户持有者的行为变化印证了这一情绪转变。从2025年10月到12月，持有100-1000比特币的鲸鱼群曾积极增持，随后持有1000-10000比特币的鲸鱼群接手了积累过程。

● 但巨鲸现已停止积累，部分甚至开始减持，这反映出投资者信心的缺乏。分析认为，市场需要通过长时间的恢复或更低的价格来吸引需求，以建立新的底部共识。

三、筹码结构与价格动态

● 尽管期权市场的资金结构发生了变化，但比特币的筹码结构并未出现太大变动。根据URPD数据，从87,000美元到92,000美元仍然堆积了大量筹码，这仍是当前最强的支撑带，不容易被轻易跌破。

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● 市场在经历了决定性回调和整合阶段后进入2026年，链上指标显示获利回吐压力减少，并且在当前区间下端有早期结构性稳定的迹象。

● 分析师警告，若极端情况导致87,000-92,000美元区间被击穿，比特币填补下方“缺口”的概率会大增。按照“双锚结构”的作用规律，中间位置在72,000美元至74,000美元左右。

● 比特币在2026年第一周突破了长期在大约8.7万美元水平的压缩，反弹约8.5%，达到了9.44万美元。这一上涨扩展紧随其后的是市场上获利回吐压力的明显降温。

四、机构市场展望分化

面对市场的复杂变化，不同机构对比特币2026年的价格展望也呈现出显著分歧。以下表格汇总了多家机构的观点：

这些预测的显著差异表明，市场对2026年比特币走势存在高度不确定性。特别是期权市场的定价显示，到2026年6月底，比特币跌至7万美元或涨至13万美元的概率几乎相当；而到2026年底，跌至5万美元或涨至25万美元的概率同样接近。

五、期权到期与市场影响

期权市场的到期事件已成为比特币价格波动的重要影响因素。2026年首个重大结算时，比特币和以太坊期权到期规模已超过22亿美元。

● 2025年12月的最大到期日上，比特币期权结算金额约为236亿美元，创下历史新高，而比特币和以太坊期权总结算规模在主要交易所高达280亿美元。

● 随着期权临近到期，Gamma加速效应显著增强，做市对冲动作愈发激烈。做市商和机构投资者通过持续调整比特币仓位，保持Delta中性——价格下跌时买入，上涨时卖出，以维持市场均衡。

● 当大量看涨期权聚集于现货价上方，最大痛点价通常位于高位；若看跌期权集中于现货价下方，最大痛点价则下移。在22亿美元到期的1月份，市场将9万美元视为最大痛点价，该区间对到期窗口的比特币价格走势产生了关键影响。

六、市场结构性变化

比特币市场正在经历结构性转变，传统四年周期理论面临挑战。Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，比特币可能会打破传统的四年市场周期，并在2026年迎来爆发式增长。

这种变化背后的原因是多方面的：

● 美国对比特币和加密货币的监管日益明朗，降低了价格大幅回调的风险；

● 政治和宏观经济的变化，特别是降息政策，可能刺激资本比预期更早流入加密货币等风险资产。

市场成熟度正在提高，2025年的回调幅度约为30%，远小于历史上75%至90%的跌幅。期权市场隐含波动率降低也意味着投资者基础正在扩大，为该资产提供了更具持续性的看涨理由。

与此同时，加密货币与政治的联系也在加强。预计在2026年中期选举前夕，美国两大主要政党都将加大力度争取加密货币社区的支持，陷入停滞的《市场结构法案》有望在2026年初获得两党支持并通过。

随着获利回吐压力的减轻，价格得以继续上涨，但这一反弹现在进入了一个结构性不同的供应阶段。92,000美元的Gamma风险敞口已高达14亿美元，分析师警告这可能放大比特币的波动性。从URPD数据看，87，000美元-92,000美元仍然是当前最强支撑带，但如果极端情况导致该区间被击穿，比特币去填补下方“缺口”的概率将大增。

市场分析师看着屏幕上的数据曲线低语：“我们正站在市场结构转变的节点上，旧支撑已经消失，新平衡尚未形成。”