Wintermute ：Os três requisitos essenciais para a recuperação do mercado de criptomoedas em 2026

Autor: Wintermute

Compilado por: 深潮 TechFlow

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O ciclo de quatro anos de halving, outrora considerado a “lei” do mercado de criptomoedas, enfrenta desafios sem precedentes. A principal market maker Wintermute aponta, no seu relatório anual de 2025, que a narrativa tradicional de ciclos deixou de ser válida, e a lógica do mercado mudou de “rodízio sazonal” para “congelamento de liquidez”.

2025 não trouxe a grande celebração esperada, mas revelou uma polarização emocional extrema: por um lado, BTC e ETH entram na fase institucionalizada com o apoio de ETFs; por outro, a força dos altcoins diminui drasticamente, com ciclos de vida mais curtos.

Diante de 2026, o mercado de criptomoedas conseguirá romper o atual impasse de estoque? Wintermute identificou três variáveis centrais para quebrar o status quo.

O texto a seguir:

2025 não trouxe uma alta generalizada como esperado, mas talvez seja vista pelos futuros como o início da transição das criptomoedas de ferramenta de especulação para uma classe de ativos madura.

O ciclo de quatro anos tradicional está se tornando obsoleto. O desempenho do mercado não é mais dominado por narrativas de timing auto-realizáveis, mas sim pelo fluxo de liquidez e pela concentração de atenção dos investidores.

O que mudou em 2025?

Historicamente, a riqueza nativa de criptomoedas funciona como um pool de fundos substituível. Os retornos do Bitcoin (BTC) transbordam para Ethereum (ETH), depois para ações blue-chip, e por fim chegam às altcoins.

Dados de fluxo de OTC (negociação fora de bolsa) da Wintermute indicam que esse mecanismo de transmissão enfraqueceu significativamente em 2025.

Os ETFs de ativos à vista e os fundos de ativos digitais (DATs) evoluíram para uma espécie de “cerco”. Eles atendem à demanda contínua por ativos de grande capitalização, mas não promovem automaticamente a rotação de fundos para o mercado mais amplo.

Como o interesse dos investidores de varejo foi atraído para o mercado de ações, 2025 tornou-se um ano de polarização extrema.

A recuperação das altcoins em 2025 durou em média 20 dias, muito abaixo dos 60 dias de 2024.

Poucos ativos principais absorveram a maior parte do novo capital, enquanto o mercado mais amplo enfrentou dificuldades.

Três caminhos para 2026

Para que a participação de mercado ultrapasse os ativos tradicionais e se expanda ainda mais, pelo menos uma das seguintes três coisas precisa acontecer:

1. Expansão do mandato de investimentos institucionais (Expanding Institutional Mandates)

Atualmente, a maior parte da liquidez adicional ainda está limitada aos canais institucionais. A recuperação total do mercado exige que os investidores institucionais ampliem seu escopo de ativos investíveis.

Sinais iniciais já aparecem através de pedidos de ETF de Solana (SOL) e XRP.

2. Efeito de riqueza trazido pelos ativos tradicionais (The Wealth Effect)

Uma forte recuperação do Bitcoin ou Ethereum pode gerar um efeito de riqueza que transborda para o mercado mais amplo, semelhante ao que ocorreu em 2024.

Ainda há incerteza sobre quanto capital retornará às criptomoedas.

3. Rotação de atenção do mercado de ações para criptomoedas (Rotation from Equities)

O interesse dos investidores de varejo pode reverter de setores como inteligência artificial (IA), terras raras, computação quântica, etc., de volta para as criptomoedas, trazendo novos fluxos de capital e a emissão de stablecoins.

Embora essa seja a hipótese de menor probabilidade, ela ampliaria significativamente a participação de mercado.

O futuro dependerá de se esses catalisadores conseguirão efetivamente dispersar liquidez além de poucos ativos de grande capitalização, ou se essa tendência de concentração continuará.

Compreender o fluxo de fundos e as mudanças estruturais necessárias determinará quais estratégias terão sucesso em 2026.