Fundo de pensões de Louisiana aprofunda exposição ao Bitcoin através de investimento em ações da MicroStrategy

Fundo de reforma da Louisiana revela aposta de 3,2 milhões de dólares em ações vinculadas ao Bitcoin

O principal sistema público de reforma da Louisiana aumentou discretamente a sua pegada em criptoativos, utilizando ações da MicroStrategy como uma forma indireta de aproveitar o desempenho do preço do Bitcoin.

O Sistema de Aposentadoria dos Empregados do Estado da Louisiana (LASERS) divulgou uma posição de 3,2 milhões de dólares em Strategy Inc. (MSTR), destacando como os fundos públicos estão a recorrer aos mercados de ações para exposição ao Bitcoin, em vez de adquirir o ativo diretamente.

De acordo com o relatório de carteira mais recente, a LASERS detém 17.900 ações da MSTR na empresa de software focada em Bitcoin. Na altura da divulgação, o preço das ações da MicroStrategy era de cerca de $179 por ação, avaliando a participação em aproximadamente 3,2 milhões de dólares.

LASERS junta-se a outros fundos públicos dos EUA que usam a MSTR como proxy do Bitcoin

A LASERS gere aproximadamente 15,6 mil milhões de dólares em ativos de reforma para os funcionários do estado da Louisiana. A sua nova alocação em MSTR indica um esforço mais amplo para obter exposição institucional ao Bitcoin através de valores mobiliários regulados. Além disso, o fundo está a avançar em sintonia com outras pensões públicas dos EUA que exploram o Bitcoin através de empresas cotadas.

Esta abordagem coloca a Louisiana ao lado do fundo público de Nova Iorque, que aumentou as suas próprias participações em MSTR para $50 milhões em dezembro de 2025. Embora a posição da Louisiana seja menor em termos de dólares, reforça a tendência de instituições a nível estadual a usar os balanços das empresas como uma ponte para os mercados de criptoativos.

Para além da MSTR, a carteira da LASERS inclui posições significativas em nomes tecnológicos líderes nos EUA, como Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon e Alphabet. No entanto, a alocação em MSTR destaca-se por estar diretamente ligada às reservas de Bitcoin, em vez de receitas tradicionais de software.

A pilha de BTC com mais de 190.000 unidades da MicroStrategy sustenta o caso de investimento

A Strategy, liderada por Michael Saylor, transformou-se de uma fornecedora de software empresarial numa das compras corporativas mais agressivas de Bitcoin. Segundo o seu último relatório, a empresa detém mais de 190.000 BTC no seu balanço.

Recentemente, a empresa comprou 13.627 BTC por 1,25 mil milhões de dólares, pagando uma média de 91.519 dólares por moeda. No entanto, esta estratégia de acumulação também aumentou a sensibilidade da empresa às oscilações do mercado de criptoativos, fazendo com que as suas ações se comportem mais como um instrumento alavancado de Bitcoin do que uma ação tecnológica convencional.

O próprio Bitcoin recentemente ultrapassou os 97.000 dólares antes de recuar abaixo dos 93.000 dólares, sublinhando a volatilidade que os fundos aceitam ao usar veículos cotados para exposição ao Bitcoin via Strategy. Apesar da ação de preço instável, o valor líquido de mercado reportado pela Strategy (mNAV) é de 1,07, mostrando que as ações negociam com um prémio relativamente ao valor subjacente do Bitcoin.

Desempenho de mercado, esperanças de valorização e prémio de avaliação

Muitos investidores institucionais consideram a MSTR como um rastreador de Bitcoin de facto, com alavancagem corporativa. A aposta de 3,2 milhões de dólares da Louisiana sugere que a LASERS espera que o Bitcoin recupere e potencialmente empurre a MSTR mais perto do seu pico de 12 meses, próximo dos 450 dólares. Além disso, a posição mantém-se apesar de uma recente queda significativa no preço das ações.

Nos últimos seis meses, as ações da Strategy caíram 61%, refletindo a fraqueza do setor de cripto e preocupações com a expansão financiada por dívida da empresa. No entanto, a ação subiu 4% na semana passada e fechou na sexta-feira com um aumento de 1,6%, a 173 dólares, sinalizando um renovado interesse dos compradores após a forte queda.

Para investidores de longo prazo, o nível atual de preço das ações da MicroStrategy pode parecer atraente relativamente aos máximos anteriores, embora o prémio contínuo ao mNAV destaque que os investidores ainda pagam um valor extra pelo acesso ao tesouro de Bitcoin e à estratégia de Saylor.

Críticas ao modelo da Strategy e à abordagem de alta alavancagem

A forte dependência da empresa na acumulação de Bitcoin tem suscitado críticas de partes de Wall Street e da indústria de criptoativos. Alguns observadores argumentam que a sua dependência de capital novo torna o negócio inerentemente arriscado, especialmente durante mercados de baixa prolongados.

O analista financeiro Herb Greenberg chegou a rotular a Strategy como um “esquema quase Ponzi”, apontando para os lucros operacionais limitados provenientes dos produtos principais de software e o uso frequente de dívida e ofertas de ações para financiar compras de Bitcoin. No entanto, os apoiantes defendem que a empresa opera efetivamente como um veículo de ativos alternativos, em vez de uma casa de software tradicional.

Michael Saylor tem defendido repetidamente o seu plano de ação. Numa entrevista à CNBC, comparou o modelo de financiamento da Strategy ao de desenvolvedores imobiliários em Nova Iorque, argumentando que “assim como os desenvolvedores em Manhattan emitem mais dívida quando o mercado imobiliário sobe, nós usamos métodos semelhantes” para expandir as participações em Bitcoin durante ciclos de alta.

Fundos públicos apostam em ações vinculadas a criptoativos

Os fundos públicos de reforma estão a favorecer cada vez mais ações vinculadas a criptoativos em vez de custódia direta de tokens, citando clareza regulatória e infraestrutura de mercado estabelecida. Nesse contexto, as ações da MicroStrategy oferecem uma rota familiar baseada em corretoras para obter exposição a criptoativos dentro dos quadros de conformidade existentes.

A Strategy também experimentou ofertas de ações preferenciais sob nomes como “Strike” e “Stretch”. Estes instrumentos prometem dividendos fixos estruturados em torno do desempenho do Bitcoin, combinando recursos tradicionais de rendimento com potencial de valorização ligado a criptoativos. No entanto, também introduzem complexidade para os gestores de risco ao avaliarem a estrutura de capital e as condições de pagamento.

Segundo Saylor, estes produtos enquadram-se num esforço mais amplo para fazer da Strategy um veículo de Bitcoin de alto beta para investidores de ações. Ele afirmou que, embora a ação “não seja uma conta bancária de alto rendimento”, pode assemelhar-se a uma durante fases de forte alta do Bitcoin, quando os preços sobem e os ganhos do balanço se ampliam.

Adoção institucional através de estruturas reguladas com potencial de crescimento

A movimentação da LASERS acrescenta a Louisiana a uma lista crescente de estados dos EUA a experimentar exposição a ativos digitais através de empresas cotadas e outras estruturas reguladas. Além disso, reforça como os gestores de pensões procuram obter ganhos no mercado de criptoativos, evitando ao mesmo tempo riscos operacionais on-chain e de custódia direta.

À medida que a capitalização de mercado do Bitcoin aumenta e mais empresas seguem o plano de ação da Strategy, os analistas esperam que haja mais investimentos de fundos públicos de reforma através de ações e produtos estruturados. Por agora, a participação de 3,2 milhões de dólares da Louisiana pode ser modesta relativamente aos seus 15,6 mil milhões de dólares em ativos, mas envia um sinal claro de que estratégias vinculadas a criptoativos estão a entrar na carteira institucional mainstream.

Resumindo, a alocação da Louisiana na MSTR destaca o papel crescente de empresas reguladas e fortemente ligadas ao Bitcoin na ponte entre pensões tradicionais e ativos digitais, mesmo enquanto a volatilidade, a alavancagem e as preocupações com o modelo de negócio continuam a impulsionar debates sobre a sustentabilidade a longo prazo desta abordagem.