A liquidez do Bitcoin está prestes a ser comprimida por uma nova lei coreana que exclui legalmente 99% dos compradores

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: A liquidez de Bitcoin está prestes a ser comprimida por uma nova lei coreana que exclui legalmente 99% dos compradores Link Original: Em teoria, a Coreia do Sul tem sido um dos mercados de criptomoedas mais barulhentos do mundo há anos. Na prática, tem sido um mercado estranhamente restrito.

Se fosse uma pessoa comum, poderia negociar nas grandes exchanges de won. Se fosse uma empresa com dinheiro no balanço, na maioria das vezes, ficava à espera.

Isso está finalmente começando a mudar.

Esta semana, o Seoul Economic Daily informou que a Comissão de Serviços Financeiros compartilhou um rascunho de “diretrizes de negociação de ativos virtuais por empresas listadas” com uma força-tarefa do setor e do governo em 6 de janeiro. Os reguladores pretendem publicar uma versão final em janeiro ou fevereiro.

A manchete prática é simples. Empresas listadas e corporações de investidores profissionais registradas poderiam investir novamente fundos corporativos em criptomoedas, após uma proibição que remonta a 2017.

A versão humana é mais confusa e mais interessante.

Se você gere tesouraria para uma empresa coreana, as criptomoedas eram algo que você podia observar, pesquisar e construir em torno. Mas você não podia realmente mexer nisso em casa sem transformar relacionamentos bancários em uma dor de cabeça de conformidade.

Os reguladores da Coreia não escreveram um “não” em uma lei única e organizada para cada negociação corporativa. Em vez disso, apoiaram-se nos bancos e na fiscalização de contas com “nome real”.

O resultado parecia o mesmo. O dinheiro corporativo permanecia fora.

Agora, as diretrizes descrevem uma abertura controlada de portas.

O que muda e quem pode comprar

O quadro preliminar é construído em torno de três grandes restrições.

1. Os compradores.
   As entidades explicitamente nomeadas são empresas listadas e corporações de investidores profissionais. Isso significa empresas que atendem aos padrões de registro sob o quadro de mercados de capitais da Coreia, não pequenas empresas abrindo uma conta na exchange por capricho. O número discutido é aproximadamente 3.500 empresas que poderiam se qualificar.
2. O tamanho. O limite reportado é um “depósito” anual, ou limite de investimento, de até 5% do capital próprio de uma empresa. Isso é conservador por design. Evita que a primeira onda se transforme numa corrida nacional de tesouraria de Bitcoin corporativo, e dá aos reguladores um limite rígido caso a volatilidade aumente.
3. O menu. Os ativos elegíveis seriam limitados às moedas entre as 20 maiores por capitalização de mercado, com base em divulgações semestrais vinculadas às cinco principais exchanges da Coreia. A inclusão de stablecoins em dólar, como USDT e USDC, ainda está sendo debatida.

Existem também limites na estrutura de mercado.

O relatório diz que os reguladores querem que as exchanges adotem padrões em relação aos tipos de ordens, incluindo expectativas para execução dividida e limites em ordens que excedam certas faixas de preço. O objetivo é reduzir choques súbitos de liquidez assim que as empresas começarem a participar.

Se você está procurando o momento em que isso passa de uma “intenção de política” para algo que você pode negociar, essa partilha da força-tarefa de 6 de janeiro é importante.

Ela indica que a FSC já passou da fase de “vibrações” para a fase de “aqui estão os controles, aqui está o escopo”. O relatório também sinaliza uma expectativa de que a negociação corporativa possa ser permitida ainda neste ano.

Por que isso importa para a liquidez de Bitcoin, mesmo com as algemas

O comércio de criptomoedas na Coreia tem sido predominantemente de varejo por tanto tempo que o mercado desenvolveu hábitos em torno disso. Pense em explosões de momentum, rotações de altcoins lotadas e mudanças rápidas de sentimento.

A reportagem argumenta que a participação corporativa poderia ajudar a esfriar o clima de cassino, trazendo equipes de risco, comitês e horizontes de tempo mais longos.

Se essa otimismo se concretizar ou não, o impacto na liquidez é real. O fluxo corporativo se comporta de forma diferente do fluxo individual.

Um trader de varejo vende porque está entediado, assustado, eufórico ou alavancado demais.

Uma tesouraria vende porque atingiu um limite de política, um trimestre se encerrou, um conselho pediu dinheiro ou o controle de risco diz que a posição está excessiva.

Esses fatores aparecem nos gráficos de formas mais lentas e mais pesadas. Isso tende a engrossar os livros de ordens em ativos principais como BTC e ETH.

Há uma ilustração útil na cobertura coreana.

Ela aponta para a Naver, que teria cerca de 27 trilhões de won em capital próprio, e observa que uma alocação de 5% seria suficiente para comprar mais de 10.000 BTC a preços de referência locais.

Isso não é uma previsão. É uma verificação de escala, e reforça por que até uma capitalização “pequena” ainda pode se traduzir em demanda spot significativa se grandes empresas participarem.

O lado oposto é igualmente importante.

Se as empresas forem permitidas, as empresas também podem sair.

A Coreia está efetivamente construindo uma rampa bidirecional para os balanços patrimoniais, e isso pode se tornar uma nova fonte de oferta durante períodos de estresse. Os limites em relação à elegibilidade de ativos e à execução parecem projetados para evitar que essa oferta cause buracos em livros finos.

O panorama maior: a Coreia está tentando modernizar sua infraestrutura de mercado

É tentador ver isso como uma única história de criptomoedas. Mas encaixa-se melhor como parte de um esforço mais amplo nos mercados de capitais.

A Coreia do Sul também anunciou planos para abrir seu mercado de câmbio estrangeiro para negociações 24 horas a partir de julho de 2026. A medida está ligada a um esforço mais amplo para melhorar o acesso ao mercado e conquistar uma atualização de mercado desenvolvido pela MSCI.

O governo basicamente está dizendo que quer que o capital global entre e saia de ativos em won com menos fricções.

Esse objetivo macro está confortável ao lado de uma política que torna os mercados de criptomoedas domésticos mais profundos e mais prontos para instituições.

Também explica por que a abertura para criptomoedas vem com tantas restrições.

A Coreia quer mais participação, e quer que ela seja nos termos da Coreia, dentro de um perímetro de conformidade que os reguladores possam defender.

A FSC tem preparado o terreno para essa abordagem há algum tempo.

Em uma divulgação de fevereiro de 2025 sobre participação corporativa, a comissão descreveu a formação de uma força-tarefa com o FSS, a Federação de Bancos da Coreia e a DAXA. Também delineou planos para padrões de controle interno e diretrizes para entrada de empresas.

O rascunho de janeiro de 2026 parece a continuação desse plano, com o universo de investidores passando da teoria para regras operacionais.

O que observar a seguir: porque os detalhes finais decidirão o impacto no mercado

Se você se importa com a liquidez de BTC, essa história é menos sobre uma manchete e mais sobre o escopo final.

Quatro detalhes dirão se isso se tornará uma oferta constante ou um piloto cauteloso que os mercados logo deixarão de falar.

1. Quais empresas são consideradas elegíveis, e quão rigoroso é o filtro de “investidor profissional” na prática. Se a lista favorecer gestão de tesouraria sofisticada, os fluxos devem ser mais estáveis. Se ampliar rapidamente, espere comportamentos mais desiguais.
2. Como o universo das 20 maiores é calculado e aplicado. O relatório o vincula às divulgações semestrais de capitalização de mercado nas cinco principais exchanges, e o detalhe operacional será importante, especialmente em mercados de rápida mudança onde as classificações variam.
3. Tratamento de stablecoins. Se as stablecoins em USD ficarem de fora, o mercado permanecerá mais domesticamente cercado, e a participação corporativa será mais nativa em KRW. Se entrarem, você aumenta as formas de as empresas gerenciarem liquidez e liquidação, o que tende a aumentar o volume de negociações e a reduzir spreads.
4. Regras de execução e limites bancários. O relatório sinaliza limites como negociação dividida e controles em ordens fora de faixa, e a camada bancária decidirá se isso será sem atritos ou burocrático.

A Coreia não está de repente transformando todas as chaebols em baleias de Bitcoin.

Ela está fazendo algo mais coreano do que isso. Está criando uma estrutura, colocando um limite nela, restringindo o que pode ser comprado e fortalecendo as regras do local ao mesmo tempo.

Para o Bitcoin, a direção do movimento ainda importa.

Balanços patrimoniais corporativos representam o tipo de fluxo spot que pode alterar a liquidez de uma forma que a empolgação do varejo geralmente não consegue. O mercado da Coreia é grande o suficiente que até uma abertura cuidadosamente controlada pode aparecer na microestrutura global do BTC, especialmente durante as horas da Ásia.

A proibição manteve a Coreia corporativa na linha de sideline por quase uma década.

As diretrizes que estão sendo finalizadas agora sugerem que os sideline não são mais o plano. A próxima questão é quão ampla será a abertura quando a FSC publicar o texto final.