2025年开年以来，美国贸易逆差就像坐过山车——时而急剧收窄，时而突然飙升。前三季度累计逆差已突破7600亿美元大关，同比增幅超过17%，说明进出口失衡的根本问题依然存在。

Dados com oscilações anormalmente intensas. Em agosto, o défice comercial mensal caiu para 59,6 mil milhões de dólares, resultado de uma diminuição das importações e exportações estagnadas; mas em março e julho, os números dispararam para 140,5 mil milhões e 103,6 mil milhões de dólares, quase atingindo valores históricos extremos. Este sobe e desce acentuado reflete a profunda instabilidade do padrão comercial dos EUA.

Do ponto de vista regional, o défice com México, China, Vietname e União Europeia continua a ocupar as primeiras posições. O défice com a China reduziu-se cerca de 25% nos primeiros três trimestres, chegando a uma queda de 51% em setembro — mas a verdade por trás deste número é muito mais complexa. A reestruturação das cadeias de abastecimento, o aumento dos custos de importação e a redução de encomendas pelas empresas são os principais motores, e não uma melhoria fundamental no padrão comercial.

Por que o défice permanece elevado? A raiz está na estrutura económica. Os consumidores americanos continuam a gastar intensamente, com uma taxa de poupança baixa; a capacidade doméstica não consegue acompanhar, dependendo fortemente das importações para preencher a lacuna. Além disso, o dólar forte reduz a competitividade internacional dos produtos americanos, dificultando ainda mais a expansão das exportações.

O ponto-chave é que as políticas tarifárias não tiveram efeito. Várias rodadas de aumento de tarifas este ano acabaram por elevar o défice devido às empresas anteciparem estoques e às cadeias de abastecimento entrarem em caos. O governo foi forçado a conceder isenções tarifárias a muitos produtos, e a frequência de mudanças na política impede que as empresas definam uma direção de longo prazo para as suas operações.

Olhar para o futuro, este impasse dificilmente terá uma solução a curto prazo.