#Strategy加码BTC配置 O livro didático deixou de funcionar — o mercado de câmbio USD/JPY apresenta uma narrativa contrária

Recentemente, o mercado de câmbio explodiu. Todos estão perguntando: o que aconteceu com o iene?

Os dados estão na frente dos olhos — o diferencial de juros entre EUA e Japão já caiu para o nível mais baixo desde 2022, em 2,09%, enquanto o rendimento dos títulos do governo japonês disparou para 2,07%, atingindo uma máxima histórica desde 1997. Segundo a lógica tradicional, o iene deveria estar se fortalecendo e reagindo de forma positiva. Mas o que aconteceu? O dólar frente ao iene, ao invés de cair, subiu continuamente, deixando os investidores confusos.

Por que as regras tradicionais de finanças deixaram de funcionar? A resposta está no pântano da dívida do Japão. A proporção da dívida em relação ao PIB já ultrapassou 230%, e cada aumento no rendimento dos títulos do governo corta diretamente os gastos com juros do Japão. Assim, a lógica do mercado virou de cabeça para baixo — o aumento das taxas de juros deixou de ser um sinal positivo e passou a ser um alerta de crise de dívida. Os investidores estão votando com os pés, e o iene está sendo vendido impiedosamente.

Atualmente, há três pressões que estão pressionando o iene: as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA ainda estão altas, as operações de carry trade continuam, e a postura do Banco do Japão em relação ao aumento de juros é ambígua. Essas três forças juntas impedem que o iene se recupere.

Para entender o que pode acontecer no futuro, é preciso ficar de olho em três sinais — quando o Federal Reserve realmente começará a cortar as taxas de juros, se o Banco do Japão se atreverá a declarar claramente um aumento de juros, e se as leilões de títulos do governo japonês vão receber uma recepção fria.

No final das contas, o problema da dívida já superou toda a lógica tradicional de câmbio. Não se trata mais apenas de uma questão de diferencial de juros, mas de um jogo de apostas do capital global na resolução final da crise da dívida japonesa.