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【O jogo global do impasse dos títulos do Tesouro dos EUA: o que estão a fazer os bancos centrais】

Estes dias, a história dos títulos do Tesouro dos EUA está cada vez mais interessante.

Por cá, a China já tem vindo a retirar silenciosamente há 13 meses consecutivos. Os títulos do Tesouro dos EUA que detêm têm vindo a diminuir de forma abrupta desde o pico, e agora, ao abrir os olhos, o seu volume voltou aos níveis de 2008 — 688,7 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o ouro nos cofres continua a aumentar, já acumulando 74,12 milhões de onças. A mensagem é clara: não se deve colocar todos os ovos na mesma cesta de títulos do Tesouro dos EUA.

A situação do Japão é um pouco diferente. As taxas de juro internas foram comprimidas ao limite, e o dinheiro em mãos precisa de um lugar para ser investido. Quanto à alocação no exterior, a única opção que ainda faz sentido é os títulos do Tesouro dos EUA. Como resultado, a posição do Japão em títulos do Tesouro já ultrapassou os 1,2 triliões de dólares, sendo uma espécie de consequência forçada de outros países que lançaram a bola para eles. A mentalidade deve ser algo como: manter a estabilidade, ver se conseguimos ainda obter algum lucro.

Os veteranos da City de Londres são ainda mais francos. Recentemente, aumentaram a sua posição em títulos do Tesouro em 155,1 mil milhões de dólares, sem pestanejar. Negociação, arbitragem, market-making — no jogo do sistema dólar, ainda há liquidez para ganhar. Enquanto vocês estudam tendências, eles estão a aproveitar a diferença de preço.

Porém, o risco por trás disso tudo já não é pequeno. O volume total da dívida pública dos EUA atingiu os 38 triliões de dólares, e o pagamento de juros anual já chega a 1,2 triliões. As agências de classificação de risco continuam a alertar, e a etiqueta de "sem risco" começa a ser questionada.

Diante disto, há apenas duas opções: uma é diversificar lentamente, com ouro e outros ativos, para sair gradualmente da floresta do dólar; a outra é continuar a navegar no sistema dólar, aproveitando a liquidez visível no momento.

Como continuará esta peça? As opiniões na secção de comentários podem valer mais do que previsões.