Recentemente, as ações do Banco do Japão têm despertado atenção. A recuperação económica, a tensão no mercado de trabalho que impulsiona o crescimento salarial das empresas, aliada à resiliência da inflação, fizeram com que o banco central mantivesse uma postura de aperto, o que impactou diretamente um fator-chave — as operações de carry trade com o iene.

Falando dessas operações de carry trade, o mecanismo na verdade não é complicado. No passado, instituições globais utilizavam o baixo juro do iene para investir em ativos cripto, formando um grande pool de fundos de arbitragem. Mas agora, a taxa de referência do Japão subiu para 0,75%, atingindo o nível mais alto em quase trinta anos. O aumento do custo de empréstimo, aliado à expectativa de valorização do iene, forçou as instituições a liquidar suas posições. E os ativos cripto frequentemente se tornaram o alvo de vendas antecipadas.

Os dados históricos nos oferecem uma referência. Ao revisar as três vezes anteriores em que o Banco do Japão aumentou as taxas, o Bitcoin experimentou retrações de 20%-30%, com vendas bastante agressivas.

No entanto, a reação do mercado desta vez foi um pouco mais dividida. Por um lado, as expectativas de aumento de juros já tinham sido digeridas pelo mercado, e após a notícia, os ativos cripto se estabilizaram, seguindo a regra típica de "comprar na expectativa, vender na realização". Mas por quê? A liquidez liberada pelo redução das taxas pelo Federal Reserve, de certa forma, compensou o impacto do fluxo de capital de volta ao Japão.

Por outro lado, os riscos de longo prazo não podem ser ignorados. O aumento salarial sustenta a inflação contínua, e o ciclo de aperto do Banco do Japão pode ainda continuar, alongando a pressão de liquidação das operações de carry trade. Além disso, como os ativos cripto já estão fortemente ligados ao sistema financeiro tradicional, as instituições ao reduzirem suas posições tendem a vender simultaneamente. Os investidores precisam ficar atentos às orientações políticas, pois os efeitos retardados do encolhimento da liquidez podem desencadear ajustes mais profundos no futuro.