Há uma questão central no mundo da blockchain que tem sido severamente negligenciada — a falta de capacidade de abstração de crédito. É um pouco irónico, mas o que mais se discute na cadeia são os preços dos ativos, o valor das garantias, a distância de liquidação. Mas, ao pensar assim, fica claro que as finanças on-chain atuais ainda são bastante primitivas: o crédito está firmemente ligado aos ativos, e não construído sobre uma arquitetura.

O que significa a ausência de abstração de crédito? Significa que cada grande volatilidade do mercado pode destruir todo o ecossistema. Porque o crédito não tem uma fonte independente, nem uma base própria, nem suporte de uma camada estrutural.

E como funciona o sistema financeiro tradicional? O sistema financeiro dos EUA não é sustentado por uma pilha de ouro, mas por uma abstração de crédito formada por camadas de sistema fiscal, modelo monetário, capacidade institucional e estrutura de rendimento. E o crédito da União Europeia? Também não é garantido por um único país, mas construído através de instituições e cooperação, formando um crédito estrutural. Até o crédito de uma empresa comum não se resume ao balanço patrimonial, mas é uma combinação de marca, fluxo de caixa, modelo de negócio, posição de mercado e governança institucional. O sistema de crédito do mundo real já alcançou a abstração há muito tempo.

E aqui na cadeia? Ainda estamos presos na era de usar garantias físicas para impulsionar. Usar LRT como garantia, usar RWA, usar LP, usar ETH — cada ativo precisa ser sustentado pelo seu próprio valor, sem uma verdadeira independência de crédito. É aqui que está o problema.