#ETF与衍生品 Hyperliquid caiu de 80% para 20%, à primeira vista parece que a competição no setor de derivativos se intensificou, mas os dados na cadeia revelam um problema central que merece atenção.

Vamos analisar: a primeira fase de domínio baseou-se em incentivos iniciais + experiência de UI, essas vantagens agora foram copiadas por plataformas como a Lighter. O verdadeiro ponto de virada foi a mudança de estratégia — de uma integração vertical B2C para um modelo de infraestrutura B2B, a pressão sobre a liquidez de curto prazo é inevitável.

Mas aqui há um sinal que vale a pena acompanhar: o potencial de crescimento do mercado personalizado do HIP-3. Atualmente, aplicações como TradeXYZ e Hyena Trade já estão implantadas com base no HIP-3, e espera-se que em 2026 se tornem um ponto de crescimento significativo no volume de negociações. O diferencial está na colaboração entre Builder Codes e o HIP-3 — qualquer integração front-end pode acessar imediatamente todos os mercados HIP-3, criando um verdadeiro efeito de rede.

Do fluxo de fundos, uma parte considerável do volume de negociações direcionado à Lighter é impulsionada por incentivos de liquidez empregada, e após o TGE espera-se uma ajustagem. Em contrapartida, a transformação do Hyperliquid, embora cause dores de curto prazo, pode ter uma barreira de proteção de infraestrutura mais sólida a longo prazo do que uma simples competição de produtos.

Minha avaliação é: isso não é um pico, mas uma reconstrução. Continuar a observar a velocidade de integração dos desenvolvedores no ecossistema HIP-3 e a proporção do volume de negociações nos mercados derivados será um indicador-chave para detectar sinais de reversão.