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A decisão do Banco do Japão de realmente cortar a sua taxa — para 0,75%. E qual foi a reação? A resposta do mercado foi quase surreal: o iene não só não valorizou, como caiu abaixo do nível de 157, aproximando-se de um mínimo de três anos, enquanto o índice Nikkei subiu mais de 2% contra a tendência. Que segredo se esconde por trás desta inversão?

À primeira vista, o aumento de taxas deveria beneficiar o iene, mas o problema é que o mercado já tinha digerido essa expectativa. A frase do governador do banco central de que "não haverá aumento agressivo" foi como uma ducha de água fria — o capital especulativo não mostrou interesse em retornar. E ainda: fazendo as contas, após o aumento, o iene continua sendo uma das moedas principais com menor custo de financiamento global, com uma diferença de taxa entre EUA e Japão superior a 400 pontos base, e os investidores de carry trade não têm motivação para fechar as posições.

Na verdade, o verdadeiro motor está na cadeia de suprimentos. A estratégia de "deschinesização" de Trump está reescrevendo o mapa do comércio global. O superávit comercial da China com os EUA caiu 29% em relação ao ano passado, e o Japão aproveitou a oportunidade — as exportações para os EUA aumentaram 8,8% em novembro, e para a UE subiram 19,6%. Para o Japão, um iene fraco é a melhor arma competitiva; uma valorização seria um tiro no pé.

Os riscos de longo prazo são os mais preocupantes: o pacote de estímulo de 21,3 trilhões de ienes força o aumento da emissão de dívida japonesa, e com o envelhecimento da sociedade, a capacidade de sustentar as pensões diminui drasticamente. O rendimento dos títulos de 10 anos já ultrapassou 2%, atingindo o maior nível em 26 anos. Cerca de 23% dos gastos fiscais do Japão vão para pagar juros da dívida, e os fundos globais já perderam a confiança na sustentabilidade fiscal do país — quem ainda quer investir em ativos denominados em iene?

No final das contas, uma valorização significativa do iene não é do interesse do Japão atualmente, e uma queda excessiva também seria prejudicial. Provavelmente, o mercado ficará oscilando dentro de uma faixa, sem grandes extremos. Em vez de apostar em movimentos extremos do câmbio, é melhor acompanhar as mudanças na diferença de taxas entre EUA e Japão e o ritmo da transferência na cadeia de suprimentos — esses são os fatores que realmente influenciam o fluxo de capitais no mercado de criptomoedas.

Qual é a sua opinião? O iene realmente vai romper o nível de 160? E quais outras surpresas o Trump ainda pode preparar com suas políticas comerciais?