Hoje de manhã, fiquei a observar o mercado e fiquei completamente confuso — o ouro disparou para cima de 4530 dólares, e a prata subiu 11% num único dia. Este ritmo de subida, ao longo da história, é também uma ocorrência rara.

Vamos começar pelos números: o contrato de prata COMEX teve um aumento diário de 11,15%, fechando a 79,68 dólares; nesta semana, já subiu quase 20%, e desde o início do ano, acumulou um aumento de 139%. O ouro também não ficou parado, o preço à vista ultrapassou os 4530 dólares, com uma subida de mais de 4% na semana e um aumento acumulado de 68% no ano. Outros metais preciosos também estão a acompanhar — o platina subiu 10,31%, o paládio 14,24%, entrando numa fase de excitação geral.

Resumindo: todos os metais preciosos estão a atingir máximos históricos, e a prata até superou o ouro em percentagem de aumento.

De onde veio esta onda de mercado? Existem vários fatores a atuar em simultâneo.

O primeiro é a expectativa de política do Federal Reserve. O mercado prevê que, até 2026, o Fed continuará a cortar taxas de juro, com duas possíveis reduções. Quando o Fed corta juros, o dólar inevitavelmente enfraquece — afinal, o apelo de manter dólares diminui. Ouro e prata são cotados em dólares, e a desvalorização do dólar equivale a uma valorização automática destes metais. Em outras palavras: o dinheiro que temos em mãos está a perder valor, e todos querem transformar ativos em moeda forte que preserve valor.

O segundo fator é o aumento contínuo do risco geopolítico. Os EUA impuseram sanções ao petróleo da Venezuela, a Arábia Saudita lançou ataques aéreos no Iémen… Quando há instabilidade internacional, o capital de refúgio tende a entrar em ouro e prata, que são tradicionais ativos de proteção. Essa é uma reação instintiva do mercado — em tempos de caos, ouro sempre foi o refúgio, desde os tempos antigos até hoje.

O terceiro fator é ainda mais interessante: a demanda industrial por prata explodiu de repente. A expansão global da indústria fotovoltaica, o aumento do consumo de energia em servidores de IA, a produção de veículos elétricos — todas essas indústrias emergentes precisam de grandes quantidades de prata. Mas o problema é que os estoques globais de prata já caíram ao nível mais baixo em dez anos. A competição por suprimentos industriais, investidores a comprar na alta, estoques escassos — com esses três fatores a se somar, como não haveria de subir o preço?

Há também um fator mais direto: o mercado de prata de Londres está a enfrentar uma escassez de produto físico. Os vendedores a descoberto foram forçados a fechar posições para recompor estoques, o que elevou ainda mais os preços. Investidores de varejo e institucionais estão a comprar na alta, o sentimento do mercado está completamente fora de controle, formando um ciclo de alta auto-reforçado.

Do ponto de vista macro, esta onda de mercado nos metais preciosos reflete mudanças nas expectativas sobre a desvalorização do dólar, a procura global por ativos de refúgio e a demanda industrial. Para os traders que se preocupam com a alocação de ativos, este é também um sinal importante a considerar.