O roteiro dos bancos centrais globais para 2025 era de cortes de juros unificados, mas no final do ano houve uma mudança de 180 graus — a maioria dos bancos centrais começou a frear, apenas o Banco do Japão continuou a subir os juros contra a tendência.

No início do ano, o Banco Central da Nova Zelândia foi o primeiro a abrir a porta para cortes de juros, seguido pelo Federal Reserve, Banco Central Europeu, Banco da Inglaterra e outros principais países, todos desfrutando dos benefícios de uma política de afrouxamento. Desde a crise, essa rodada de cortes de juros foi realmente incomum, com os mercados emergentes acumulando uma redução superior a 3000 pontos-base.

Porém, no final do ano, o vento virou completamente. A maioria dos bancos centrais começou a frear — após o corte de meio ponto do BCE no meio do ano, ele manteve a taxa de depósito em 2,0%, enquanto bancos centrais como Noruega, Suécia e Suíça optaram por aguardar. Apesar de o Federal Reserve ter cortado mais 25 pontos-base (a taxa agora está na faixa de 3,5%-3,75%), as divergências internas ficaram evidentes, e o plano de cortes para 2026 tornou-se muito mais cauteloso. O Banco da Inglaterra teve um corte menor e adotou um tom mais firme. O Canadá e a Austrália, após completar seus ciclos de corte, simplesmente cruzaram os braços.

O mais notável foi o Banco do Japão. Enquanto o mundo todo liberava liquidez, ele seguiu na direção oposta — em dezembro, aumentou os juros em 25 pontos-base, levando a taxa para 0,75%, o maior nível em 30 anos. O governador Ueda ainda declarou claramente que, enquanto os fundamentos econômicos e os dados de inflação continuarem a melhorar, o banco continuará a ajustar a política.

Como essa mudança de política afetará o cenário de investimentos em 2026? É bastante provável que o dólar e a libra esterlina fiquem sob pressão, já que a expectativa de afrouxamento já está consolidada. Por outro lado, o iene e os ativos japoneses podem ter uma chance de se recuperar, pelo menos em termos de câmbio e avaliação. Ativos tradicionais de refúgio, como o ouro, tendem a se valorizar em face da incerteza.